郭濤濤

“當你找到開啟華爾街這扇門的鑰匙時，他們已經(jīng)把鎖換了。”曾替美國前國務(wù)卿奧爾布賴特操盤的對沖基金職業(yè)投資人姜凱如是說。面對每天瞬息萬變的股市，每個人都在找尋可以破解密碼的鑰匙，可你是那個擁有股市莫爾斯密碼表的幸運兒么?

券商的密碼

“世人只能用錢，而不知錢也?！边@句出自孫中山先生《建國方略》“行易知難”第二章“以用錢為證”的話，被鐫刻在知錢俱樂部前廳的墻壁上。這個位于北京東四環(huán)華騰新天地大廈三樓的俱樂部，在以往，是京城各界投資人士常常光顧的地方。

2009年元宵節(jié)前一天的周日，知錢俱樂部的大廳迎來了牛年的第一批客人，他們是英大證券的普通散戶，以及其他慕名而來的人們。英大證券研究所所長李大霄和投研團隊，在這里對2009年股市新動向進行分析。

在李大霄看來，目前股市的狀況是融冰之旅啟動的一年，道路或許崎嶇，但已啟程。他表示，市場也會反復(fù)爭奪，回探的機會也存在，然而，A股市場的穩(wěn)定基礎(chǔ)已經(jīng)形成。李在會場上給出的依據(jù)是政策上的變化，以及對市場估值的分析。

“一個月能有15個人開戶，那我天天請你吃飯。”中信銀證理財中心客戶經(jīng)理如此描繪他的生意。據(jù)統(tǒng)計，以交易傭金為主要收入來源的券商，在過去一年的熊市中，利潤同比平均下降了6成。

劉軍山是一個從牛市走過來的證券經(jīng)紀人。他回憶起牛市的情景時說，那個時候每天都有十幾個人來找你開戶，從來不問那么多細節(jié)。而在熊市中，除了股市開盤的時段會有散戶愁眉苦臉地問行情，下午3點之后，銀行門前也是冷落得個車馬稀。

“這種講座，你也不能全信，也不能不信，只能起個參照的作用?！崩詈Ｕf。此時，距離2008年10月28目的階段底部1664.93點已過去了3個月，上證指數(shù)也共計攀升了35.8％，而中小板塊的股票，不少也已經(jīng)翻了3倍之多。

被換掉的“鎖”

“有人說華爾街現(xiàn)在很便宜，但是有沒有想過做這個判斷的標準都是華爾街的系統(tǒng)，什么PE(市盈率)、PEG(市盈率相對盈利增長比率)、ROE(凈資產(chǎn)收益率)都一樣來自華爾街，如今整個華爾街的參照系統(tǒng)已經(jīng)崩潰?！?/p>

法國巴黎證券亞洲有限公司董事總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟學家陳興動此前就美國次貸資產(chǎn)評估作出如上表示。陳興動在描述這個變化時舉例說，“投資銀行告訴投資者產(chǎn)品風險根據(jù)模型算出來一千年才有一次，很不幸，我們現(xiàn)在就遇上了。”

這場肇始于美國2007年的次貸危機，不僅在華爾街投資銀行倒閉潮過后，使得投資銀行成為歷史，2008年一年的時間里，它又悄然擴展至實體經(jīng)濟領(lǐng)域，大量公司的倒閉和裁員，導(dǎo)致歐美國家國民收入減少，從而削減支出，進而通過進出口貿(mào)易將危害傳到中國。

來自于國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，中國出口占GDP的比率達35.57％，而經(jīng)濟對外貿(mào)的依存度則高達60％。與1998年采取拉動內(nèi)需使得經(jīng)濟軟著陸不同，海外市場的變化意味著，中國企業(yè)乃至經(jīng)濟不得不面對一個他們最為龐大而有信用的消費市場正在消失的現(xiàn)實。

2月11日，根據(jù)國家海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，中國1月份出口額較去年同期下降17.5％。《華爾街日報》援引的分析人士認為，未來數(shù)月，這種貿(mào)易疲軟的狀況還將繼續(xù)維持。

與之對應(yīng)的美國失業(yè)率。則達到16年的最高點，大型公司的裁員風暴也愈演愈烈。伯克夏－哈撒維投資公司董事長沃倫·巴菲特曾說：“我們惟一知道的就是我們不知道未來的風險?！?/p>

只是熊市的反彈

相比于券商模棱兩可的回答，獨立經(jīng)濟學家謝國忠給出了一個更為清晰的密碼：“今年只會出現(xiàn)熊市反彈。”由于2007年底，謝國忠曾經(jīng)表示，A股的真實估值區(qū)域在2500點，當時他也被稱為“四大恐怖天王”之一，然而，2008年的市場印證了他的判斷。

謝國忠在為《財經(jīng)》雜志的撰文中稱，目前中國和美國正在執(zhí)行的刺激計劃，不會觸及到它們之間的結(jié)構(gòu)失衡，刺激計劃只是延長了失衡的增長模式，并成為現(xiàn)在經(jīng)濟衰退的“麻煩制造者”。

謝國忠把這種狀況比喻成“一輛老舊的摩托車，跑不了多快”。

“美國必須增加生產(chǎn)，中國必須擴大消費，但二者均非易事。推動改革，達成目標，需要較長時間?！薄案淖兘?jīng)濟增長模式，需要政治經(jīng)濟深入的改革，這個結(jié)構(gòu)改革是一場持久戰(zhàn)，所以，可持續(xù)的經(jīng)濟復(fù)蘇尚需時日?！敝x國忠說。

謝國忠表示，只有當中國和美國已經(jīng)徹底完成結(jié)構(gòu)改革，創(chuàng)造出可持續(xù)的增長模式，市場才會重返牛市。“2009年并不是一個輕松之年，我們還看不到光明。”“實際上，熊市很可能要持續(xù)2009年全年和2010年的大部分時間。”

尋得自己的密碼

“買賣股票投機的人有數(shù)千、幾萬個，但是投機獲利的人只占少數(shù)。就某方面來說，因為大眾總是‘流連在市場中，可以斷定大眾經(jīng)常都在虧損中。投機客致命的敵人包括無知、貪婪、恐懼和希望?！?/p>

“在你了解市場前，必須先了解自己，以及自己的弱點和自大”，被《時代》雜志形容為“最活躍的美國股市投機客”，又被稱為美國20世紀20年代在華爾街賺得最多的投機客杰西·利維摩爾在總結(jié)他投機股票的經(jīng)驗和教訓時說。

目前仍活躍在投資界的花榮，最近則在其博客上倡導(dǎo)“鍛煉身體，快樂炒股”。在花榮看來，“合理的理財活動能夠使得人們的財富、自由、夢想、變化四個因素增強。不合理的理財活動會讓你感覺：你不理財，財不理你；你若理財，財更不理你!”

1929年美股大崩盤時，利維摩爾進場了，并傾盡其所有的資金放空股票，賺進1億美元，以至于美國政府也找到他請求說，不要再放空股市了。此前，他已經(jīng)破產(chǎn)了7次。

可是，利維摩爾卻在1931年之后認為股市已經(jīng)見底，進場做了多頭，股市繼續(xù)跌了下去，他開始出現(xiàn)虧損。接著，他的演員妻子溫德特和他離婚，并把他的財產(chǎn)揮霍一空，他再度宣告破產(chǎn)。1940年11月底，63歲的利維摩爾在酒店的洗手間飲彈自盡。

道瓊斯工業(yè)指數(shù)從1929年9月3日的381.37點開始跌，一直跌到了1932年的7月8日41.22點才見底。而在利維摩爾自殺的那年，摩根財團還在因為資本金的短缺而向公眾募股。

即便利維摩爾認識到了自己人性中自大的弱點，但也沒有抵制住熊市反彈的誘惑，進而導(dǎo)致了第8次破產(chǎn)。半個多世紀后，道瓊斯指數(shù)卻上到了一萬點。

新一代傳奇人物沃倫·巴菲特出現(xiàn)了，并在新世紀的前十年里成為了世界首富，可是巴菲特卻卑謙地說：“投機像山岳一樣古老?！崩S摩爾也早就說過：“華爾街沒有新鮮事?！蓖稒C，人類的天性，或許，莫爾斯密碼就在每個人的心里。

而至于市場的真正底部，沒有人可以預(yù)知未來的事情，也只有市場才可以證明一切。只是，無論如何，你必須得認識到，這便是熊市，看好你的錢袋，并試圖了解自己的弱點和自大，以及快樂地等待經(jīng)濟的明顯好轉(zhuǎn)，這才是你應(yīng)當做的。