付建利

專戶理財(cái)一對(duì)多在資本市場(chǎng)攪起的熱潮,超過絕大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士的預(yù)料。

伴隨著專戶一對(duì)多募集額度迭創(chuàng)新高,由于法規(guī)規(guī)定的客戶數(shù)上限為200戶,這意味著專戶一對(duì)多人均認(rèn)購額度也會(huì)水漲船高。為了規(guī)模最大化,專戶理財(cái)一對(duì)多銷售市場(chǎng)變相提高門檻的現(xiàn)象,可能會(huì)愈演愈烈。

金額優(yōu)先?時(shí)間優(yōu)先?

9月2日,也就是在獲得證監(jiān)會(huì)登記備案的當(dāng)日,中銀基金旗下首只專戶理財(cái)一對(duì)多產(chǎn)品——中銀專戶主題1號(hào)閃電完成募集,募集規(guī)模近4億元人民幣,這也是國(guó)內(nèi)第一只完成募集的一對(duì)多產(chǎn)品。緊接著,招商基金首只專戶一對(duì)多產(chǎn)品展開募集,意向客戶超過500戶,而法規(guī)規(guī)定的客戶數(shù)上限為200戶。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)募集額度超過5億元“只是小問題”。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定,一對(duì)多募集額度不低于5000萬元,認(rèn)購門檻不低于100萬元,認(rèn)購人數(shù)不超過200人。以中銀專戶主題1號(hào)為例,近4億的規(guī)模,人均認(rèn)購額度在200萬元左右。而招商基金意向客戶超過500戶,這就意味著至少有300戶預(yù)約客戶與招商基金首單一對(duì)多產(chǎn)品無緣。目前,交銀施羅德、易方達(dá)、南方、國(guó)泰、鵬華、工銀瑞信等基金公司旗下的首批一對(duì)多產(chǎn)品都將次第進(jìn)入募集程序。以目前一對(duì)多市場(chǎng)的熱度,意向客戶超過200人將成為常態(tài)。在“僧多粥少”的局面下,到底哪些客戶有幸成為“200人”中的一員呢?

按照專戶一對(duì)多的募集程序,基金公司一般都會(huì)根據(jù)渠道預(yù)約客戶的情況進(jìn)行200份合同的分配,每一個(gè)認(rèn)購到一對(duì)多產(chǎn)品的客戶,都必須簽訂一份合同。如何給不同的渠道網(wǎng)點(diǎn)分配合同數(shù)量?是按照預(yù)約時(shí)間先后分配,還是按照金額大小進(jìn)行分配?對(duì)此,交銀施羅德基金公司專戶理財(cái)部總經(jīng)理沈斌表示,交銀施羅德將嚴(yán)格按照時(shí)間優(yōu)先的原則,先到先得,誰先預(yù)約誰就先認(rèn)購成功。

不過,有業(yè)內(nèi)人士表示,在專戶理財(cái)?shù)某跗诒绕粗?大部分基金公司會(huì)遵循金額優(yōu)先的原則,畢竟規(guī)模最大化有利于基金公司的利益。而且基金業(yè)一向有首發(fā)規(guī)模“愛面子”的傳統(tǒng),中銀基金公司的首單一對(duì)多產(chǎn)品募集額度近4億元,后面發(fā)行一對(duì)多的基金公司,募集目標(biāo)肯定是超過4億元,如此一來,同行之間就會(huì)形成一對(duì)多首發(fā)比拼規(guī)模的情況。對(duì)于銷售渠道來說,募集額度越大,也就意味著托管費(fèi)和銷售激勵(lì)等費(fèi)用越多。

基金公司“嫌貧愛富”?

深圳一家基金公司的專戶理財(cái)部總監(jiān)表示,如果專戶一對(duì)多實(shí)行金額優(yōu)先的原則的話,就意味著一部分超過100萬的投資者將無法認(rèn)購成功。因?yàn)橛?00戶的人數(shù)限制,為了爭(zhēng)取到更多的名額,各銷售渠道將盡力爭(zhēng)取更多的合同書。然后按照預(yù)約客戶的金額大小排序,將金額達(dá)不到“內(nèi)部門檻”的投資者淘汰掉。以中銀專戶主題1號(hào)為例,人均認(rèn)購額度為200萬元,招商基金首只一對(duì)多產(chǎn)品預(yù)計(jì)人均認(rèn)購額度也接近300萬元,隨著首發(fā)規(guī)模比拼的升級(jí),人均認(rèn)購額度會(huì)水漲船高。這意味著,如果按照金額優(yōu)先原則的話,專戶一對(duì)多的門檻會(huì)越來越高。

據(jù)悉,有銀行渠道甚至已經(jīng)將專戶一對(duì)多的認(rèn)購門檻設(shè)定為300萬元以上,這也意味著認(rèn)購金額在300萬元以下100萬元以上的預(yù)約者,最終將“竹籃打水一場(chǎng)空”,投資者的時(shí)間成本被無情地浪費(fèi)掉了。

上海一位不愿透露姓名的基金公司專戶理財(cái)部總經(jīng)理表示,按照證監(jiān)會(huì)的規(guī)定,專戶一對(duì)多門檻為100萬元,但這并不意味著100萬的投資額度就必然能認(rèn)購成功。基金公司實(shí)行金額優(yōu)先的原則,符合市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的根本原則,“連自然界都優(yōu)勝劣汰呢,何況資本市場(chǎng),既然有這么多投資者認(rèn)購,我們不可能優(yōu)先照顧金額相對(duì)比較低的投資者吧?！?/p>

不過,深圳一家基金公司的機(jī)構(gòu)理財(cái)部負(fù)責(zé)人則表示,基金公司按照金額優(yōu)先的原則,難免遭到“嫌貧愛富”的詬病。專戶一對(duì)多的客戶都是中高端客戶,有些投資者拿出100萬只是剛開始的試探性投資,在金額優(yōu)先的原則下被擋在認(rèn)購成功者的門外,會(huì)影響到投資者對(duì)一對(duì)多市場(chǎng)的正確認(rèn)識(shí)和基金公司的品牌形象?；鸸静荒苁裁炊及凑绽娴谝坏脑瓌t來行事,要么一開始就提高門檻,這樣至少不會(huì)得罪一部分潛在的優(yōu)質(zhì)客戶。