摘 要:跨國公司撤資是投資的逆過程,是未能實現(xiàn)其戰(zhàn)略目標的結(jié)果。跨國公司撤資原因有內(nèi)部決定因素和外部決定因素,內(nèi)部決定因素主要是信息不對稱、經(jīng)營管理調(diào)整和壟斷優(yōu)勢消失;外部決定因素則是東道國區(qū)位優(yōu)勢喪失、宏觀環(huán)境的不利變化和政策制度變遷的競爭影響。金融危機是外部沖擊的一種形式,通過惡化宏觀經(jīng)濟環(huán)境、引致未來悲觀預期和導致公司經(jīng)營績效變差來影響跨國公司的撤資決定。2008年的全球金融危機是中國特殊宏觀背景下的外部沖擊,使得全球和中國經(jīng)濟明顯下滑,削弱了在華外資投資信心,放大了外貿(mào)沖擊效果,但這種影響主要針對技術(shù)含量低、粗放經(jīng)營的小規(guī)?？鐕?優(yōu)質(zhì)跨國公司反而加大了對中國的投入,有利于中國外資結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

關(guān)鍵詞:跨國公司;撤資機理;金融危機

中圖分類號:F276.7;F831.59 文獻標識碼:A 文章編號:0257-5833(2009)09-0010-06

作者簡介:

沈桂龍,上海社會科學院經(jīng)濟研究所副研究員 (上海 200020)

一、前 言

第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后,隨著跨國公司對外投資的增多,外商直接投資理論的研究也普遍受到重視。20世紀60年代后,尋求解釋FDI的理論如雨后春筍,形成了“FDI理論的叢林”。20世紀70年代后,隨著跨國公司投資規(guī)模的進一步擴大,撤資現(xiàn)象也日趨增多,跨國公司撤資理論開始得到發(fā)展。撤資是投資的逆轉(zhuǎn),以直接投資理論演繹撤資理論是學術(shù)界的一個重要分支,也有學者從企業(yè)管理學的角度進行研究,還有學者從外部決定因素來研究撤資行為。

國際直接投資理論演繹視角的撤資理論,代表性的學者是博迪溫(Boddewyn)。他從鄧寧的“國際生產(chǎn)折衷理論”出發(fā),認為該理論中國際直接投資發(fā)生的三個條件,只要有一條不成立,那么撤資就將發(fā)生。從企業(yè)管理學角度進行研究,主要是分析公司經(jīng)營和管理戰(zhàn)略,認為收購失誤、缺乏戰(zhàn)略、管理不善、不合適的經(jīng)營行為等,會導致跨國公司撤資(Jasbir Chopra,J.J.Boddewyn and R.l.Torneden);財務績效差是跨國公司撤資的重要原因,撤資是對公司國際化活動的再評價(P.K.Jagersma,D.M.Van Gorp)。外部決定因素主要是從宏觀經(jīng)濟環(huán)境角度進行分析,投資母國的制度、東道國政府以及合作的東道國企業(yè)對合營的跨國公司撤資有著重要影響(Dymsza),宏觀經(jīng)濟環(huán)境欠佳,企業(yè)所從事的產(chǎn)業(yè)成長速度下降等,會導致跨國公司的撤資決定(Hamilton and Chow)。

國內(nèi)學者除了部分對國外理論的介紹和梳理外,絕大部分都是實證研究,通過對在華外企撤資的案例研究,得出某些一般性的結(jié)論,在外資企業(yè)撤資的動機和原因方面,徐艷梅、李玫、姜巖、自放東等從有限理性、經(jīng)營管理和東道國市場狀況的變化等角度解釋了在華外資撤資的行為;劉夏明、王志樂和楊宇光等劃分了外資企業(yè)撤資的形式,認為外資撤資的形式可采取停業(yè)清算、出售生產(chǎn)線、出售經(jīng)營實體以及脫離等方式進行;馬全軍、李優(yōu)樹、鄒春霞和王海鷗等,對外資企業(yè)撤資對東道國的經(jīng)濟影響進行了研究,認為撤資會影響東道國就業(yè)、導致出口減少、對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和技術(shù)提升不利等。

國內(nèi)外關(guān)于外資企業(yè)撤資理論的相關(guān)研究,為進一步研究外資撤資問題提供了很好的方法和思路。但對于重大外部沖突,如金融危機對外資企業(yè)撤資的影響研究,相關(guān)文獻比較少,缺乏針對性研究。特別是對中國這樣的發(fā)展中大國,在全球化過程中受到外部重大沖擊時,外資撤退會發(fā)生怎樣的演變,還沒有較為針對性的深入研究。中國在嵌入全球經(jīng)濟網(wǎng)絡(luò)的過程中,隨著開放程度增加和國際化程度的增強,受到外部沖擊的影響也越來越大。本文將在跨國公司撤資機理分析的基礎(chǔ)上,對金融危機沖擊下在華外資撤資風險進行研究。

二、跨國公司撤資的機理分析

資本具有逐利的本性,跨國公司投資和撤資的最根本的衡量標準在于是否盈利。從撤資的決定因素看,可分為內(nèi)部決定因素和外部決定因素。內(nèi)部決定因素是跨國公司自身的因素,外部決定因素是跨國公司自身所不能確定的外在因素。無論內(nèi)部因素和外部因素,如果最終都會對公司的盈利目標產(chǎn)生不利影響,那么撤資將會是公司的重要戰(zhàn)略選擇。

(一)跨國公司撤資的內(nèi)部決定因素

1、跨國公司信息不對稱劣勢。

跨國公司和東道國之間存在信息不對稱,東道國更能夠了解其基本制度、宏觀經(jīng)濟形勢、人力資源和市場競爭的情況?？鐕居捎谛畔⒉怀浞?難以充分了解東道國的具體情況,或者收集到錯誤的信息,從而導致投資決策失誤。錯誤的投資決策往往會隨著投資經(jīng)營的展開而不斷暴露,從而最終不得不作出撤資的決定?？鐕镜挠邢蘩硇砸矔沟盟鼈冸y以對東道國的具體情況有完全的了解,加上了解信息的邊際成本不斷提高,跨國公司往往會在有限信息下進行主觀判斷,以至于可能出現(xiàn)投資決策的失誤。小型跨國公司由于渠道和信息的不充分,比較簡易的低成本做法,就是采取盯住知名跨國公司的策略,當眾多小規(guī)?？鐕径几M領(lǐng)頭跨國公司的投資決定時,“羊群效應”常常會發(fā)生投資信息的失真,也容易導致投資環(huán)境的變化,從而導致投資決策的失敗,撤資也就成為這些公司的必然選擇。

由于有限理性和信息不對稱導致的撤資行為,往往是虧損性撤資,是一種被動行為,是彌補決策失誤的防御性策略?？鐕境焚Y的形式可采取停業(yè)清算、出售生產(chǎn)線、出售經(jīng)營實體以及脫離等方式進行,這些方式大多數(shù)是關(guān)閉行為。如果是合資企業(yè),那么跨國公司往往是通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓來實現(xiàn)撤資行為。博迪溫(Boddewyn)區(qū)分了關(guān)閉與轉(zhuǎn)讓,認為關(guān)閉子公司可能源于選址的錯誤,而子公司的所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)讓是為了糾正因所有權(quán)歸屬錯誤而導致的資源利用的低效率。

2、跨國公司經(jīng)營管理的調(diào)整。

跨國公司經(jīng)營管理的失敗是其經(jīng)營管理調(diào)整的重要原因?？鐕驹跂|道國建立的子公司,由于經(jīng)營管理不善,會導致公司競爭的失利。當投資經(jīng)營出現(xiàn)虧損,未來預期難以盈利時,那么撤資是跨國公司的選擇之一。這也是不少學者將撤資行為看作是跨國公司對其國際化經(jīng)營活動的再評價的原因?？鐕灸腹镜慕?jīng)營困難,比如財務狀況惡化、流動資金吃緊等,加上投資于東道國的子公司,其產(chǎn)品和母公司沒有形成不可或缺的互補關(guān)系,又沒有形成巨大的投資優(yōu)勢,那么撤資也將是跨國公司優(yōu)先選擇的重要策略。

跨國公司歸核化戰(zhàn)略是其經(jīng)營管理調(diào)整的另外一個重要原因?？鐕驹谄浣?jīng)營歷程中,曾經(jīng)興起多元化經(jīng)營浪潮,以實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟的競爭優(yōu)勢。但在信息技術(shù)條件下,公司扁平化和快速反應的要求,由于多元化導致的組織結(jié)構(gòu)復雜和冗長,往往使得公司戰(zhàn)略響應滯后于市場,在競爭中處于不利地位。歸核化戰(zhàn)略在某種程度上也是跨國公司內(nèi)部化優(yōu)勢的消失,也就是內(nèi)部化低成本優(yōu)勢難以補償垂直化管理帶來的較高交易成本。20世紀90年代,美國率先實行歸核化戰(zhàn)略,進行業(yè)務收縮,把公司業(yè)務集中于最具競爭優(yōu)勢的行業(yè),在經(jīng)營地域上也收縮戰(zhàn)線。歸核化戰(zhàn)略往往表現(xiàn)為跨國公司的資產(chǎn)剝離和業(yè)務剝離,或者直接撤資。這種撤資往往是主動性撤資,是跨國公司經(jīng)營管理戰(zhàn)略的主動調(diào)整。

3、跨國公司壟斷優(yōu)勢的消失。S.H.海默(S.H.Hymer)認為,跨國公司之所以能夠在東道國投資,那是因為跨國公司具有東道國企業(yè)所不具備的壟斷優(yōu)勢,也正因為這種壟斷優(yōu)勢使得跨國公司能夠克服相對于東道國企業(yè)而言的本土劣勢(注:Hymer, S.H.,玊he International Operations of National Firms:A Study of Direct Foreign Investment,玀IT Press,1976.)。但以下幾個因素可能會逐步削弱跨國公司的壟斷優(yōu)勢,從而導致跨國公司的撤資:(1)技術(shù)溢出導致的技術(shù)優(yōu)勢消失?？鐕敬罅抗蛡驏|道國人才,隨著人員的流動會導致技術(shù)溢出?？鐕驹诋a(chǎn)業(yè)鏈條上和本土企業(yè)的合作,也會提高本土企業(yè)的技術(shù)水平。東道國企業(yè)水平的普遍提高,會削弱跨國公司的技術(shù)優(yōu)勢,形成對跨國公司的競爭“擠出”。跨國公司之間的競爭也會導致部分企業(yè)技術(shù)優(yōu)勢喪失,導致撤資行為的發(fā)生。(2)產(chǎn)品生命周期標準化階段跨國公司壟斷技術(shù)因素消失。R.弗農(nóng)(R.Vernon)認為,產(chǎn)品的生命周期分為創(chuàng)新、成熟和標準化三個階段。產(chǎn)品成熟階段由于技術(shù)的擴散和競爭者的加入,成本因素變得更加重要,同時為避免貿(mào)易壁壘、接近消費市場和減少運輸費用,跨國公司往往采取對外投資的方式獲得最大利潤。在產(chǎn)品標準化階段,生產(chǎn)廠家所擁有的壟斷技術(shù)因素已消失,競爭的基礎(chǔ)變成了價格競爭,因此,企業(yè)傾向于把生產(chǎn)業(yè)務轉(zhuǎn)移到勞動成本低的發(fā)展中國家(注:Vernon, R.,“International Investment and International Trade in the Product Cycle”,玅uarterly Journal of Economics,1966,pp.190-207.)。(3)知識經(jīng)濟對規(guī)模優(yōu)勢的削弱?？鐕镜囊?guī)模優(yōu)勢是其壟斷優(yōu)勢的一種。但在知識經(jīng)濟條件下,創(chuàng)新成為企業(yè)獲取利潤的最重要方式,企業(yè)組織形式也向柔性化發(fā)展,多樣性、個性化的生產(chǎn)方式成為主流,外包成為企業(yè)外化生產(chǎn)的重要方式,這種趨勢大大削弱了跨國公司的規(guī)模優(yōu)勢,需要跨國公司通過瘦身、撤資等方式,對組織和生產(chǎn)進行調(diào)整,以適應現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的需要。

(二)跨國公司撤資的外部影響因素

1、東道國區(qū)位優(yōu)勢的喪失。英國經(jīng)濟學家鄧寧(J.H.Dunning) 在吸收俄林的要素稟賦理論,海默的壟斷優(yōu)勢論、巴克萊和卡森的內(nèi)部化理論以及工業(yè)區(qū)位理論的基礎(chǔ)上,采用折衷的方法和體系加以綜合,提出了國際生產(chǎn)折衷理論(The Eclectic Paradigm of International Production)(注:Dunning ,J.H.,“Trade,Location of Economic Activity and the Multinational Enterprise: a Search for an Eclectic Approach”,in B.ohlin(ed.),玊he International Allocation of Economic Activety,獺olmes and Meier,1977,pp.395-418.)。所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢是該理論中國際投資決定的三要素。博迪溫(Boddewyn)認為以上三要素中任何一條不成立,那么撤資行為即將發(fā)生(注:毛蘊詩等著:《跨國公司在華撤資——行為、過程,動因與案例》,中國財政經(jīng)濟出版社2005年版,第19-20頁。)。前面撤資的內(nèi)部決定因素討論涉及到了所有權(quán)優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢,這里把區(qū)位優(yōu)勢當作撤資的外部影響因素加以分析。

區(qū)位優(yōu)勢是由投資國和東道國的多種綜合因素決定的,勞動力成本是影響區(qū)位優(yōu)勢的重要因素。國際資本由發(fā)達國家向發(fā)展中國家流動是國際直接投資的主要方式之一。發(fā)達國家由于勞動力成本高昂,往往導致跨國公司在發(fā)展中國家直接設(shè)廠,利用發(fā)展中國家的低勞動力成本進行生產(chǎn)。但東道國勞動力成本優(yōu)勢會隨經(jīng)濟發(fā)展和國家競爭而變化,當這種相對優(yōu)勢不存在時,在其他因素不變的情況下,區(qū)位優(yōu)勢也就消失了,那么跨國公司撤資并向勞動力成本更低的國家轉(zhuǎn)移將是合理的選擇。

其他影響區(qū)位優(yōu)勢的因素,如材料成本、運輸條件、政治環(huán)境、商務成本等,都會影響東道國的區(qū)位優(yōu)勢。包括土地成本在內(nèi)的商務成本的不斷增高也會削弱東道國的區(qū)位優(yōu)勢,導致撤資行為發(fā)生。政治環(huán)境不穩(wěn)定等同樣會使東道國區(qū)位條件惡化。從跨國公司母國政治方面來看,當兩國外交緊張、經(jīng)貿(mào)摩擦加劇時,往往會影響跨國公司在東道國的經(jīng)營決策;東道國出于對跨國公司母國的警惕,也可能干擾和限制跨國公司的投資經(jīng)營,從而使得東道國區(qū)位優(yōu)勢消失,撤資可能性大大增加。

2、宏觀環(huán)境的不利變化。

宏觀環(huán)境的不利變化主要包括三個方面:宏觀經(jīng)濟環(huán)境的不利變化、管理環(huán)境的不利變化和政治環(huán)境的惡化。宏觀經(jīng)濟環(huán)境的不利變化主要是指經(jīng)濟增長的緩慢甚至衰退,從而引起消費和投資下降,并形成惡性循環(huán)的下降通道。當這種宏觀經(jīng)濟環(huán)境的不利變化發(fā)生在跨國公司投資的東道國時,將會對跨國公司的生存空間產(chǎn)生不利影響,造成跨國公司經(jīng)營的困難,東道國的市場優(yōu)勢會被其他地區(qū)所取代,從而使得跨國公司撤資的可能性大大增加。當跨國公司母國宏觀經(jīng)濟惡化時,經(jīng)濟衰退期的信貸緊縮以及母公司的經(jīng)營惡化,將會導致公司的現(xiàn)金流吃緊,收縮投資戰(zhàn)線和規(guī)模,必然成為跨國公司母公司的重要選擇,撤出跨國投資以確保母公司的經(jīng)營,也將是公司自身生存發(fā)展的選擇路徑。

管理環(huán)境的不利變化主要是針對東道國的投資環(huán)境而言。管理環(huán)境的不利變化包括法規(guī)環(huán)境的完善程度、管理的規(guī)范性、官員的廉潔高效等。根據(jù)麥肯錫2002年對在印度使用外包勞動公司30個高管的調(diào)查,法規(guī)環(huán)境是跨國公司是否愿意投資東道國的重要因素,僅次于高質(zhì)量的基礎(chǔ)設(shè)施(注:歐高敦主編:《新興市場上外商直接投資的真相》,經(jīng)濟科學出版社2004年版。)。反過來說,一旦法規(guī)環(huán)境產(chǎn)生不利的變化也會導致跨國公司的撤離。管理的規(guī)范性和官員的廉潔高效也會對跨國投資產(chǎn)生很大影響,頻繁檢查、變相受賄、強行收費等行為,會影響投資效率,使跨國公司不堪重負,從而導致跨國公司產(chǎn)生強烈的撤資意愿。

政治環(huán)境的惡化包括兩個方面:一是東道國政治環(huán)境惡化,發(fā)生政治內(nèi)亂,嚴重沖擊國內(nèi)經(jīng)濟,甚至產(chǎn)生排外情緒,導致跨國公司在東道國的財產(chǎn)和人身安全受到?jīng)_擊,從而使跨國公司撤資行為發(fā)生。二是兩國間政治外交環(huán)境的惡化。跨國公司從根本上說仍然是帶有主權(quán)性質(zhì)的公司,跨國公司自身也會受到母國政治環(huán)境的影響,或者為母國的整體利益服務。如果兩國外交環(huán)境惡化,不但母國可能會出臺制裁東道國的法案,而且也會嚴格限制對東道國的投資,并制訂投資的懲罰措施。此外,跨國公司自身出于投資安全需求,也會主動撤離東道國。

3、政策制度變遷中的競爭性影響。

吸引跨國公司投資不僅可以解決資金缺口和外匯缺口,而且也可以吸收外國的先進技術(shù),提高生產(chǎn)效率和創(chuàng)新能力。因此,制訂外資優(yōu)惠政策便成為全球吸引外資的重要手段。從20世紀90年代以來,全球許多國家都在不斷更新外商直接投資政策,以加大對外商直接投資的吸引。當然,隨著政治、經(jīng)濟和社會環(huán)境的改變,政策制度的動態(tài)變遷,不可能對所有外商直接投資都產(chǎn)生有利的變化,有些政策變遷可能會不利于外資的進入和存在,有些可能只對部分外資有影響,有些則是外資優(yōu)惠力度不如其他國家。

如果一國外商直接投資政策產(chǎn)生了不利于跨國公司生存和發(fā)展的變化,或者說政策改變提高了外資經(jīng)營成本,降低了企業(yè)利潤,甚至可能導致虧損,那么撤資就可能發(fā)生。比如說,中國的兩稅合并,對大多數(shù)優(yōu)質(zhì)跨國企業(yè)來說沒有任何影響,卻對粗放經(jīng)營、技術(shù)水平含量不高的小型跨國公司是個不利信號,就可能導致這些外資企業(yè)的撤離。如果一國外商直接投資的優(yōu)惠力度弱于其他國家,甚至取消對外資的優(yōu)惠政策,那么跨國公司為了實現(xiàn)整體利益的最大化,將會對全球的投資布局進行調(diào)整,就會導致對該國的投資撤離。近年來,越南出臺了一系列對外資的優(yōu)惠政策,這些政策配合越南的低成本勞動力,吸引了大批跨國公司,并導致跨國資本從其他國家的撤離。

三、金融危機對跨國公司撤資的沖擊效應

金融危機是外資撤資的重要誘因,會惡化東道國和母國的宏觀經(jīng)濟環(huán)境,引致跨國公司的悲觀預期,降低跨國公司的經(jīng)營績效。2008年全球金融危機對在華外資的撤資影響,有著獨特的宏觀背景因素,加大了跨國公司的撤資風險。但中國相對穩(wěn)定的經(jīng)濟形勢,也有利于中國外資結(jié)構(gòu)的調(diào)整,對吸引優(yōu)質(zhì)跨國公司的進入和再投資有著十分重要的作用。

(一)金融危機對跨國公司撤資的影響

1、金融危機惡化宏觀經(jīng)濟環(huán)境。

金融危機發(fā)端于金融體系,但往往會通過信貸的傳導機制,使危機從虛擬經(jīng)濟向?qū)嶓w經(jīng)濟過渡,并最終影響到整體經(jīng)濟,從而導致宏觀經(jīng)濟環(huán)境的惡化。金融危機對宏觀環(huán)境的影響,首先是對金融體系形成沖擊,股市大跌,信貸收緊,金融機構(gòu)破產(chǎn),繼而通過信貸約束對生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)生不利影響,導致經(jīng)濟危機的發(fā)生。全球宏觀經(jīng)濟環(huán)境的惡化,不但會在跨國公司母國對其母公司產(chǎn)生負面影響,也會對東道國的投資環(huán)境產(chǎn)生不利影響,削弱其投資的區(qū)位優(yōu)勢。近二十年的歷次金融危機證明,外資撤退的頻率和規(guī)模在金融危機時會大幅上升,甚至會出現(xiàn)大規(guī)模的撤資潮。1994年墨西哥金融危機、1997年東亞金融危機,都導致金融危機爆發(fā)后外商直接投資的大規(guī)模撤離。

2、金融危機引致未來的悲觀預期。

金融危機會導致跨國公司對經(jīng)濟前景悲觀的理性預期,削弱長期投資信心,從而加大外商直接投資向短期資本轉(zhuǎn)化的可能,加劇外資企業(yè)撤資的風險。這說明直接投資和短期資本存在轉(zhuǎn)換關(guān)系。東亞金融危機期間,國外資本沒有經(jīng)過銀行“防火墻”減壓,直接形成外商直接投資,并在金融危機時轉(zhuǎn)化成短期游資大量出逃。此外,金融危機導致的經(jīng)濟信貸緊縮和經(jīng)濟衰退等,也都會加劇跨國公司的悲觀預期,使得投資信心減弱,撤資意愿加強。

3、金融危機使得公司經(jīng)營績效變差。金融危機最直接的影響是對金融市場上微觀主體的直接沖擊,高負債的金融機構(gòu)在資金鏈斷裂的情況下首先破產(chǎn)。無論是20世紀30年代美國金融危機,還是2008年的全球金融危機,金融機構(gòu)受到的影響最為直接、最為嚴重。不少金融機構(gòu)的跨國投資涉及很多國家,如美國國際集團、雷曼兄弟等,這些跨國金融集團既對金融市場主體進行股權(quán)投資,也參股制造業(yè)的實體經(jīng)濟,金融危機導致的經(jīng)營績效變差,會使公司的資金更加吃緊,甚至走上破產(chǎn)邊緣,從而不得不收縮投資,撤出海外投資。實體經(jīng)濟由于產(chǎn)品需求的萎縮,經(jīng)營業(yè)績也會惡化,加上信貸約束,會進一步受到流動性的束縛。特別是高負債的制造企業(yè),利潤的下降和高利息的存在,會導致生產(chǎn)規(guī)模的收縮,海外投資的撤回,以確保公司在惡劣的環(huán)境下生存下來。

(二)金融危機對在華外資的沖擊效應

1、全球金融危機沖擊在華外資的特殊性。

中國改革開放后遇到兩次大的金融危機,1997年東亞金融危機和2008年由美國次貸危機演變成的全球金融危機。東亞金融危機爆發(fā)時,中國還未加入WTO,開放程度相對較低,資本項目基本沒有開放,受金融危機影響程度較小。中國實施穩(wěn)定的匯率政策,使得中國具有相對的區(qū)位優(yōu)勢,盡管當時占有中國外資很大比重的東南亞國家投資流入受到較大影響,但卻吸引了投資該地區(qū)的歐美發(fā)達國家的跨國公司。此次全球性金融危機,不僅對東南亞國家產(chǎn)生不利影響,也使得發(fā)達國家跨國公司母公司經(jīng)營狀況惡化、資金短缺,不同來源地外資企業(yè)投資風險的普遍加大,導致整體外資撤退風險加大。

目前,中國正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和開放戰(zhàn)略升級階段,各種國家戰(zhàn)略的出臺和具體政策的實施,如要求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、建立創(chuàng)新型國家,實現(xiàn)外資優(yōu)惠向國民待遇的回歸,等等,都使得跨國公司的成本上升,技術(shù)和規(guī)模的要求也更加嚴格,加上《勞動合同法》的執(zhí)行和國外競爭性外資優(yōu)惠政策的出臺,導致近幾年外資企業(yè)撤資現(xiàn)象日漸增多。金融危機在這樣的大背景下爆發(fā),將加劇跨國公司的投資風險,導致跨國公司盈利預期下降,使得產(chǎn)品生命周期理論中跨國公司所具有的“特有優(yōu)勢”的消失,從而加快撤資進程。

2、金融危機引致的經(jīng)濟增長明顯下滑削弱了外資的投資信心。

金融危機已導致發(fā)達國家陷入經(jīng)濟衰退,新興國家和其他發(fā)展中國家的經(jīng)濟增長迅速下滑,包括過去幾年經(jīng)濟增長強勁的一些國家。2008年全球經(jīng)濟增長從過去四年的3.5%到4%之間的經(jīng)濟增長降為2.5%。世界銀行預計全球經(jīng)濟增長在2009年將進一步滑落至1%左右,世界貨幣基金組織最近的預計更加悲觀,認為全球經(jīng)濟增長將出現(xiàn)0.5%-1.0%的負增長。經(jīng)濟增長的全球放緩,甚至可能出現(xiàn)的負增長,導致跨國公司對經(jīng)濟前景的悲觀的理性預期,大大削弱了跨國公司的投資信心,撤資可能進一步加大。

中國的經(jīng)濟受全球經(jīng)濟拖累和自身周期性調(diào)整的要求,2008年一季度經(jīng)濟增長10.6%,二季度增長10.1%,三季度增長9.0%,四季度增長6.8%,全年經(jīng)濟增長9%,經(jīng)濟增長下滑明顯。也就是說,跨國公司已經(jīng)普遍受到宏觀經(jīng)濟環(huán)境惡化的影響,尋找盈利的市場和安全的棲身之地也變得更加困難。由于金融危機引起的全球危機的發(fā)源地在美國,擴展到歐洲,并進一步向新興國家傳導,而發(fā)達國家是中國外商直接投資的主要來源地之一。因此,歐美發(fā)達國家的對外投資能力的削弱,以及中國區(qū)位優(yōu)勢縱向比較的降低,都使得外資的投資信心受到打擊,加劇了外資撤資風險。

3、在華外資價值鏈低端劣勢放大了外貿(mào)沖擊效果。

中國在全球價值鏈分工中處于低端,大部分外資企業(yè)是加工貿(mào)易型出口企業(yè),不少外資企業(yè)兩頭在外,技術(shù)含量不高,也不具備規(guī)模優(yōu)勢。外資企業(yè)在中國對外貿(mào)易出口中占據(jù)主導地位,占到整個貿(mào)易出口的50%以上。金融危機的全球化,使得美國、歐盟和日本等發(fā)達國家相繼出現(xiàn)了增長減速、就業(yè)崗位減少、失業(yè)率上升、居民家庭消費下降、銀行儲蓄增加等現(xiàn)象,并進一步導致對中國進口需求的萎縮,減少或取消產(chǎn)品訂單,技術(shù)含量不高的產(chǎn)品受到的影響尤為嚴重,給大部分外資企業(yè)的出口帶來嚴重打擊,提高了外資企業(yè)的撤資風險。因此,金融危機對在華外資的沖擊,在一定程度上說,是金融危機放大了全球分工格局下的中國價值鏈低端劣勢,加大了金融危機的外貿(mào)沖擊效應,從而加劇了跨國公司的撤資風險。

4、區(qū)位優(yōu)勢下降中的相對優(yōu)勢加大對優(yōu)質(zhì)跨國公司吸引。

全球金融危機爆發(fā)后,由于中國相對穩(wěn)定的經(jīng)濟形勢和對全球經(jīng)濟的重要作用,盡管中國外資企業(yè)撤資有所增加,撤退速度加快,但并未導致大規(guī)模撤資潮。中國受金融危機沖擊的程度小于其他國家,經(jīng)濟增長也相對處于高位。2008年中國經(jīng)濟增長速度為9%,雖然同比跌幅較大,但相比于全球和大多數(shù)國家的經(jīng)濟增長速度,中國仍然屬于經(jīng)濟高速增長的國家。此外,中國的市場消費能力,雖然也有所影響,但受到的危害程度也相對較小。所有這些因素,使得規(guī)模較大、技術(shù)先進的優(yōu)質(zhì)跨國公司不但沒有撤出中國市場,反而加大了對中國市場的投資,沒有進入中國市場的知名跨國公司也逆勢挺進中國。也就是說,金融危機雖然導致中國跨國公司撤資風險的加大,但這種影響主要針對技術(shù)水平低、粗放經(jīng)營的小規(guī)模跨國公司,或者母公司遭到重創(chuàng)的大型跨國公司,對于金融危機中沒有傷及根本的優(yōu)質(zhì)跨國公司來說,加大投資反成為較優(yōu)的選擇。因此,區(qū)位優(yōu)勢下降中的相對優(yōu)勢將有利于中國外資結(jié)構(gòu)的有利調(diào)整。

(責任編輯:梁新華)