李　江

上周外圍市場陷入調(diào)整，A股一枝獨(dú)秀，強(qiáng)勢挺進(jìn)，藍(lán)籌板塊輪番領(lǐng)漲，上證指數(shù)再創(chuàng)階段新高。隨著時間的推移，對IPO重啟和二季報的擔(dān)憂越來越嚴(yán)重，考慮到IPO重啟造成市場流動性的波動以及經(jīng)濟(jì)宏觀熱微觀冷的狀況，市場心態(tài)或趨于謹(jǐn)慎，未來走勢可能震蕩加劇。

在這樣一個市場氛圍下，投資者既要有中線繼續(xù)參與結(jié)構(gòu)性行情的主導(dǎo)思想，又要有規(guī)避短線風(fēng)險的意識，達(dá)就要求我們在選股時要做到攻守兼?zhèn)?，尋找股市“安全島”。從市場估值來看，藍(lán)籌股的市盈率相對較低，戰(zhàn)略意義明顯。另外業(yè)績增長較確定、且具有相對估值優(yōu)勢和防御性的行業(yè)龍頭也可以適當(dāng)關(guān)注。

個股點評：

中信證券(600030)：IPO重啟受益最大

中信證券一季度業(yè)績低于市場預(yù)期，其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比下降19％，且今年前三個月股票經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場份額呈下降趨勢。隨著二季度公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)員工隊伍的穩(wěn)定，中信證券系股票經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場份額最近三個月呈上升趨勢。考慮到二季度以來滬深股市日均交易量一直處于較高水平，我們有理由相信公司二季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入較一季度會有大幅提高。

公司在券商板塊中漲幅、估值均處于較低水平。受市場估值水平和成交額上升趨勢支持，機(jī)構(gòu)對券商板塊最近一段時間的盈利水平表示樂觀。中信證券在本輪反彈行情中，漲幅和估值均處于上市券商最低水平。數(shù)據(jù)顯示，中信證券最近1個月、3個月、半年的漲幅分別為9.2％、27.8％、32.7％，而申萬證券行業(yè)漲幅分別為12.1％、34.5％、52.9％。目前中信證券PE(TYM)、PB分別為28.7、3.41，申萬證券行業(yè)PE(TIM)、PB分別為38.6、4.1。我們認(rèn)為這樣的估值水平對于中信證券的上市券商龍頭地位并不合理，目前在券商中具有相對較好的投資機(jī)會。

6月19日，IPO首單出爐，標(biāo)志著暫停9個月IPO正式開閘。2008年公司證券承銷業(yè)務(wù)約占總收入的10％，股票主承銷金額在證券業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計中遙遙領(lǐng)先其它券商。受IPO停滯影響，一季度公司證券承銷業(yè)務(wù)收入大幅縮水。已經(jīng)在證監(jiān)會過會但還未上市的39單IPO業(yè)務(wù)中并沒有中信證券擔(dān)任保薦人的項目，中信證券股價對IPO重啟預(yù)期反應(yīng)并不強(qiáng)烈。但是我們相信公司保薦承銷能力和項目資源仍然處于行業(yè)頂尖水平，在上市券商中其受益于IPO重啟將最大。

另外，公司有希望成為第一批AAA級券商。根據(jù)新發(fā)布的《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》，證監(jiān)會本月開始對證券公司的分類評審工作。新的評級標(biāo)準(zhǔn)更加有利于大型券商，市場普遍認(rèn)為今年將出現(xiàn)第一家AAA級證券公司。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會本月發(fā)布的2008年證券公司排名，中信證券在總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈資本、凈利潤、證券承銷收入等多項指標(biāo)都居首位。較為保守的資產(chǎn)配置也使公司擁有較強(qiáng)的風(fēng)險控制能力。如果能獲得AAA評級，無疑將非常有助于公司業(yè)務(wù)的拓展。

大秦鐵路(601006)：景氣度大幅提升

隨著景氣逐漸轉(zhuǎn)佳，大秦鐵路已走出最壞情況，下檔空間縮小，理由有三：(1)年度整修于5月結(jié)束，日均煤運(yùn)可回升至近100萬噸，(2)煤炭進(jìn)口量預(yù)計下滑，不再擠壓來自山西的煤運(yùn)量，(3)因經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致煤炭需求的不確定性降低。此外，公司新近采取積極營銷手法，包括把公路運(yùn)煤客戶請回鐵路、有效利用回程貨車空間載貨，并往內(nèi)蒙、陜西與河北等地尋求貨源，這些都可以增生出抵擋未來潛在沖擊的能力。凱基證券將預(yù)測年份推至09年，并根據(jù)DCF模型，將目標(biāo)價由9.6元上調(diào)至11.5元，故將評級由“持有”調(diào)升至“增持”。

大秦年初因煤炭需求前景不明，一季度凈利同比下降30％，4月6日展開維持40天的整修工作，使公司營運(yùn)更受影響。同時受國內(nèi)外煤價價差擴(kuò)大之故，煤炭進(jìn)口量升高，進(jìn)而沖擊秦皇島(大秦鐵路煤運(yùn)的主要目的地)的煤運(yùn)量。由于整修工作于5月完畢，且國內(nèi)外煤價價差已經(jīng)大幅縮小、煤炭進(jìn)口量可望降低，券商預(yù)計鐵路煤運(yùn)量將迅速回溫。整修期間大秦日均運(yùn)量僅80-85萬，近日經(jīng)常回到95-100萬水平。然而基于需求較08年疲弱，我們估計09全年煤運(yùn)量將下降5％至3.23億噸。同時，09年噸煤平均運(yùn)距預(yù)計年降3.5％至515公里，幾乎回至07年水平。

大秦董事長不久前表示公司改變營銷策略，積極改善營收與利潤，措施包括：(1)從公路找回煤運(yùn)商改采鐵路運(yùn)輸。(2)尋找客戶利用港口卸煤后回程空車運(yùn)貨；(3)在山西以外產(chǎn)煤區(qū)開拓新貨源。先前在運(yùn)能吃緊下，許多小型煤運(yùn)商轉(zhuǎn)入公路運(yùn)輸，年初時情況更為嚴(yán)重。目前大秦已在公路上加派人力，每天能拉回15-20個客戶。公司目前也在洽談客戶簽訂協(xié)議，拉煤到曹妃旬港與京唐港后，把船上卸下來的礦粉再拉回山西，有別于之前“重去空回”的作法，實現(xiàn)“重去重回”。運(yùn)輸規(guī)模一旦擴(kuò)大，運(yùn)能提高，可望有助于提升毛利率。另一個營銷目標(biāo)是向內(nèi)蒙、陜西與河北等地拓展，以掌握未來幾年三地煤產(chǎn)迅速成長所釋放的商機(jī)。

百聯(lián)股份(600631)：資產(chǎn)重組提上日程

公司是華東地區(qū)的百貨業(yè)龍頭，尤其在上海地區(qū)百貨零售業(yè)態(tài)中有較高的市場占有率，具備進(jìn)一步做大做強(qiáng)的人才、管理、財力等基礎(chǔ)。百貨業(yè)在持續(xù)多年的高景氣之后，伴隨著經(jīng)濟(jì)增速的下降而面臨景氣下滑，龍頭公司的抗風(fēng)險能力強(qiáng)，在蟄伏之后，迎來了相對低成本并購做大做強(qiáng)的好時機(jī)，經(jīng)濟(jì)調(diào)整對優(yōu)質(zhì)龍頭公司是機(jī)遇。

較高的的物業(yè)價值形成的高安全邊際：公司自有物業(yè)超過80萬平米，大部分集中在上海，其中一級商圈的物業(yè)在30萬平米左右，重估價值超過每股15元，在流動性過剩的背景下存在重估可能。

優(yōu)越的商圈位置決定了公司具備較大的改善空間：雖然公司在國有百貨公司中的銷售凈利率較高，但與外資或民營企業(yè)的銷售凈利率還有改善空間；隨著04年重組以來公司業(yè)務(wù)的不斷調(diào)整與磨合，重要參控股公司進(jìn)入盈利高增長期，東方商廈南京東路店、永安百貨、第一百貨的重塑或調(diào)整，強(qiáng)化了公司在南京路商圈的門店積聚優(yōu)勢。而世博會的召開將極大提升南京路商圈的人氣和盈利能力，

公司作為上海大型國有企業(yè)，是上海國資重組改革的排頭兵，而且百聯(lián)集團(tuán)本身也存在業(yè)務(wù)整合的需要。百聯(lián)集團(tuán)是上海市國資委全資企業(yè)，經(jīng)營包括商業(yè)、貿(mào)易、物流、房地產(chǎn)、投資等多項業(yè)務(wù)，擁有百聯(lián)股份、聯(lián)華超市、友誼股份、上海物貿(mào)等多家上市公司，其中百聯(lián)集團(tuán)持有百聯(lián)股份44.01％的股份。目前，百聯(lián)集團(tuán)資產(chǎn)整合主要由集團(tuán)公司在主導(dǎo)。中金公司預(yù)計，百聯(lián)股份作為集團(tuán)的核心上市公司和百貨、購物中心的運(yùn)營平臺，未來有望獲得較好的外延性擴(kuò)張

前景。

目前集團(tuán)下屬尚有成都百聯(lián)購物中心、長沙百聯(lián)店、八佰伴店36％股權(quán)等相關(guān)資產(chǎn)。集團(tuán)控股的友誼股份旗下?lián)碛杏颜x商店、上海友誼南方商城、上海百聯(lián)西郊購物中心等百貨和購物中心資產(chǎn)。這些門店均較為成熟，如注入公司將進(jìn)一步鞏固公司在上海的商業(yè)龍頭地位；百聯(lián)集團(tuán)每年將有20萬平米左右的商業(yè)項目開發(fā)，優(yōu)質(zhì)項目成熟后將可能擇機(jī)注入公司。這種方式可以消除新門店培育期虧損對公司業(yè)績帶來的負(fù)面影響。

券商預(yù)期，今后百聯(lián)集團(tuán)可能的重組思路是：完成對友誼復(fù)星的整合，將友誼股份的百貨和購物中心業(yè)務(wù)放入百聯(lián)股份。

中興通訊(000063)：估值已近歷史低點

09年以來，公司股價表現(xiàn)明顯弱于其它中小型設(shè)備商。從估值水平看，09年相對申萬重點公司折價16％(2010年折價24％)，已是05年以來的歷史最低水平。A-H溢價也已縮窄至10％附近。當(dāng)前制約公司估值提升的主要因素有：1)對09年海外增長預(yù)期的不明朗；2)對09年之后國內(nèi)增長的可持續(xù)性，以及盈利水平下降的擔(dān)憂。但這些因素已在持續(xù)走弱的股價中反映，重要的是，我們認(rèn)為，09年一季度之后，全球電信市場正逐漸回暖，未來6個月，隨著海外訂單的陸續(xù)突破，以及海外收入占比的逐季提升，市場將逐漸認(rèn)同公司海外業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)好的趨勢。此外，09年之后，國內(nèi)市場也進(jìn)入擴(kuò)容階段，正常情況下，毛利率也將從低位回升。這些正面催化劑的釋放，有助于公司估值水平的提升。

雖然市場普遍擔(dān)憂海外增長的滯緩，但自09年下半年開始，海外市場轉(zhuǎn)好的趨勢將逐漸顯現(xiàn)，例如海外收入增速的環(huán)比提高，海外收入占比的逐季上升。權(quán)威咨詢機(jī)構(gòu)Infonetics預(yù)計，09年二季度全球電信資本開支又將恢復(fù)增長。隨著全球經(jīng)濟(jì)的逐漸復(fù)蘇，總體上美元將走弱，歐元逐漸升值，小幣種匯率也將觸底反彈，因此，08年由于歐元、小幣種貨幣的大幅貶值帶來匯兌損失陡增的情況難以再現(xiàn)，而且，公司近期已加大美元借款力度，因此，預(yù)計匯兌收益也將有一定程度的增長。

2001年公司無線設(shè)備毛利率也僅有34.2％，但其后幾年逐年提升至44.1％。由于01年和08年都是全球通信業(yè)景氣走低的時期，而且又都是國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)元年，因此，我們認(rèn)為，隨著全球通信業(yè)景氣的觸底回升，以及國內(nèi)3G網(wǎng)絡(luò)進(jìn)入擴(kuò)容階段，無線設(shè)備毛利率亦可能穩(wěn)步提升。而且，從歷史上看，無線設(shè)備產(chǎn)品的正常毛利率水平是在40％以上。

申銀萬國上調(diào)了海外WCDMA系統(tǒng)設(shè)備2010、2011年的收入增速，以及無線設(shè)備產(chǎn)品2010、2011年的毛利率水平，相應(yīng)的，10、11年的盈利預(yù)測也調(diào)升至1.61元和2.00元(原預(yù)測1.51元、1.74元)，09年維持1.32元。

招商銀行(600036)：堅定零售銀行業(yè)務(wù)

招商銀行09年堅持發(fā)展零售銀行及中小企業(yè)經(jīng)營策略，堅持理性資產(chǎn)負(fù)債擴(kuò)張計劃。根據(jù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型要求，預(yù)計09年招行在網(wǎng)點增設(shè)、小企業(yè)中心方面加大投入力度，招行明確自身零售銀行定位，立足于長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)。

與永隆整合進(jìn)展良好，業(yè)務(wù)合作步入良性發(fā)展期。永隆和招行整合過程中發(fā)展跨境業(yè)務(wù)，主要是：(1)內(nèi)保外帶，即內(nèi)地提供貸款，香港提供擔(dān)保(或內(nèi)地提供擔(dān)保、香港提供貸款)；(2)粵港兩地小企業(yè)融資通。(3)匯款業(yè)務(wù)方面，招行所有的網(wǎng)點給永隆銀行提供服務(wù)-(4)永隆銀行信用卡在內(nèi)地納入招行服務(wù)范圍。一季度業(yè)務(wù)整合情況好于預(yù)期。

凈息差面臨較大壓力，預(yù)計貸款重定價將在二季度末結(jié)束。存款與資本市場的復(fù)蘇有關(guān)。四季度已加大債券投資久期，人民幣債券久期在2.5—3年。預(yù)計09年票據(jù)／債券利率不可能有很大提升，招行NIM在四季度基礎(chǔ)上還會有所下降。

中小企業(yè)貸款占比一季度提高了0.55％，達(dá)到了43.6％。中小企業(yè)貸款的定價要高于一般性貸款，蘇州小企業(yè)中心(500—1000萬)平均利率高于基準(zhǔn)利率20％左右。利率市場化是必然的發(fā)展趨勢，貨幣市場寬松背景下可能有加寬趨勢。利率市場化主要還是看企業(yè)和銀行的整體市場化程度，整體來推進(jìn)這個過程。招行準(zhǔn)備充分，尤其是發(fā)展小企業(yè)融資方面。

公司積極增加零售網(wǎng)點及存量網(wǎng)點改造發(fā)展零售業(yè)務(wù)，預(yù)計全年費(fèi)用較年初增長8％左右。信用卡業(yè)務(wù)重點在增加單卡貢獻(xiàn)度方面。去年年底2700萬張，市場份額受其他銀行的擠壓有下降，招行信用卡業(yè)務(wù)不以市場份額為目標(biāo)，以單卡貢獻(xiàn)量為目標(biāo)，因為對盈利貢獻(xiàn)大的主要是高端客戶。最大的盈利潛力在于客戶的交叉銷售、增值服務(wù)等。主要策略是：擴(kuò)大市場，瞄準(zhǔn)中高端客戶，加大信用卡和其他零售業(yè)務(wù)的配合；加快中間業(yè)務(wù)發(fā)展。脫媒現(xiàn)象主要體現(xiàn)在短期資金需求上，企業(yè)短融、中期票據(jù)的需求較大，招行可能會加大債券承銷力度，增加手續(xù)費(fèi)收入，減少短期貸款下降對利率的影響。

加大網(wǎng)點擴(kuò)張和網(wǎng)點改造擴(kuò)展零售業(yè)務(wù)。對網(wǎng)點投入形成網(wǎng)絡(luò)化效應(yīng)，零售中間業(yè)務(wù)(銷售基金等)沒有一定的網(wǎng)點是難以提高的。從長遠(yuǎn)來看，成本收入一定會比現(xiàn)在大幅下降。這幾年網(wǎng)點一體化的改造將在2010年完成。全年IT投資在18億左右，全年費(fèi)用增長率在8％左右。

云南白藥(000538)：產(chǎn)品線日漸豐富

公司主要產(chǎn)品云南白藥在經(jīng)歷多年高速增長后，依然保持強(qiáng)勢。云南白藥被譽(yù)為“療傷圣藥”，是僅有的兩個“國家級保密配方”藥之一。隨著新醫(yī)改方案的逐步落實，整個市場將會擴(kuò)容，白藥系列作為基礎(chǔ)用藥預(yù)計仍將保持較好的增長勢頭。在以白藥為主的中央產(chǎn)品地位得到穩(wěn)固的同時，公司大力發(fā)展以白藥牙膏、透皮制劑為代表的“兩翼”產(chǎn)品。其中白藥牙膏銷售過5億，白藥膠囊和白藥膏銷售過3億，白藥散劑，白藥氣霧劑和白藥創(chuàng)可貼等三個產(chǎn)品銷售過2億。后續(xù)，公司還將推出白藥沐浴露，藥妝等產(chǎn)品，豐富公司產(chǎn)品線。此外，公司急救包預(yù)計今年開始放量增長。公司“穩(wěn)中央、突兩翼”這一戰(zhàn)略的實施，使白藥在較短時間內(nèi)迅速壯大，并從一個單純的傳統(tǒng)中藥企業(yè)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€擁有豐富產(chǎn)品線的，橫跨制藥和個人護(hù)理產(chǎn)品領(lǐng)域的專業(yè)公司。

醫(yī)藥商業(yè)方面，公司擁有云南最大的醫(yī)藥商業(yè)流通企業(yè)——云南省醫(yī)藥有限公司，08年實現(xiàn)銷售收入35.9億元，同比增長36％；盈利7030萬元，比上年大幅增長67.38％公司醫(yī)藥商業(yè)網(wǎng)絡(luò)遍布全省，隨著醫(yī)改各項措施的落實，未來醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域面臨重大發(fā)展機(jī)遇，區(qū)域龍頭企業(yè)有望迅速崛起。云南省醫(yī)藥有限公司作為區(qū)域龍頭企業(yè)，有望在市場擴(kuò)容及集中度提高兩方面受益。

公司老廠區(qū)位于昆明市城區(qū)，占地面積僅有40余畝，產(chǎn)能瓶頸非常突

出，為公司長遠(yuǎn)發(fā)展留下隱患。新一屆領(lǐng)導(dǎo)層高瞻遠(yuǎn)矚，在呈貢取得大片土地，用于新廠的建設(shè)。2007年12月，云南白藥整體搬遷項目正式啟動，到目前為止，主廠房樁基礎(chǔ)工作即將完成。云南白藥實施原料、制劑生產(chǎn)、研發(fā)、商業(yè)物流、管理及配套生活設(shè)施等6個方面的整體搬遷，將整合云南白藥的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，建成后達(dá)到100億元以上的產(chǎn)業(yè)規(guī)模，滿足14個劑型的生產(chǎn)、包含40余條現(xiàn)代化的藥品生產(chǎn)線。整體搬遷后，公司產(chǎn)能瓶頸將得到徹底緩解，為公司發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。

格力電器(000651)：國際市場大有可為

公司作為專業(yè)性的空調(diào)制造商，憑借多年的技術(shù)積累，產(chǎn)品創(chuàng)新能力非常強(qiáng)，2008年以來推出大量新品，在不利的市場環(huán)境下保持非常好的產(chǎn)品競爭力；另外公司的品牌價值持續(xù)提升，保證了公司的市場份額，毛利率同時上升；公司的渠道滲透能力非常強(qiáng)，面對市場總量下降，公司充分發(fā)揮渠道優(yōu)勢，利用對手的困難，內(nèi)銷市場份額仍然在持續(xù)提高。

對于新的市場熱點，變頻空調(diào)，公司在和大金強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合之下，公司的變頻空調(diào)產(chǎn)品既具有技術(shù)優(yōu)勢也具有成本優(yōu)勢，在這樣的高端領(lǐng)域，公司會保持更高的市場份額，但是大規(guī)模放量要在2010年以后。

公司非?？春梦磥淼闹醒肟照{(diào)市場，對這一領(lǐng)域的研發(fā)投入也較多，也取得非常大的進(jìn)步，目前又從整機(jī)研發(fā)延伸到中央空調(diào)的心臟——壓縮機(jī)，本來公司已經(jīng)研發(fā)出來螺桿機(jī)的壓縮機(jī)樣機(jī)，能效比、工藝水平絲毫不亞于德國和意大利的產(chǎn)品，隨著技術(shù)的逐步進(jìn)步成熟勢必轉(zhuǎn)化為未來的市場優(yōu)勢。過往公司中央空調(diào)領(lǐng)域已經(jīng)取得了像北京奧運(yùn)村、南非世界杯場館等大型項目的訂單，市場反應(yīng)良好，未來會成為超過家用空調(diào)的新的重要領(lǐng)域。至于同外資品牌的競爭，公司相信，以格力為代表的民族品牌也會象當(dāng)初家用空調(diào)一樣逐步擠占外資品牌的市場份額。

目前空調(diào)行業(yè)整體還是以出口代工為主，這半年來甚至代工都承受了較大壓力。但是空調(diào)行業(yè)中國企業(yè)具有天然的優(yōu)勢，(最重要的是成本優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)配套優(yōu)勢，以及業(yè)已形成的規(guī)模優(yōu)勢。)放眼未來，隨著中國國際地位的提高，“MADEINCHINA”中國制造這一整體品牌的提升，民族空調(diào)品牌會有廣闊的發(fā)展空間，格力作為民族品牌的龍頭，通過持續(xù)努力，在國際市場是可能達(dá)到今天國內(nèi)這樣的綜合競爭能力，也會擁有非常強(qiáng)的市場地位和經(jīng)營主動權(quán)，相信這不久的將來就能夠看到這一天，這也是公司未來努力的目標(biāo)。

中投證券預(yù)計公司09，10年EPS分別為2.0l元，2.49元(公司已經(jīng)公告因為重要單體已經(jīng)獲得高科技公司認(rèn)定，所得稅調(diào)整為15％)，考慮到市場整個估值水平的提升，按09年EPS20倍PE估值，公司12個月目標(biāo)價為40元，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。

豫園商城(600655)：上海第一旅游品牌

上海豫園旅游商城股份有限公司系由上海豫園商場股份有限公司吸收上海豫園旅游服務(wù)公司、南市區(qū)飲食公司等十五家經(jīng)濟(jì)實力較強(qiáng)的單位共同發(fā)起，于1992年5月13日設(shè)立的股份有限公司。豫園作為上?！白钪袊钡牡胤?，是上海市政府規(guī)定的2010年世博會期間兩大定點綜合旅游景點之一(另一個定點旅游景點是東方明珠)。公司圍繞“第一旅游品牌”的建設(shè)，一方面通過內(nèi)圈“廟俗文化”建設(shè)，鞏固公司旅游形象，另一方面則通過各品牌的積極外延發(fā)展，全面提升公司旅游形象。這一定位符合黃浦區(qū)統(tǒng)一規(guī)劃，也符合公司自身發(fā)展利益。

占據(jù)公司營業(yè)收A70％以上的黃金批零主業(yè)得以穩(wěn)健發(fā)展的一個重要原因，就是通過公司文化背書，使得長三角之外的地區(qū)主動要求引入老廟和亞一品牌，而通過連鎖加盟的方式，又進(jìn)一步在全國范圍提升了公司形象，加大了對公司旅游品牌的影響；公司以南翔饅頭和綠波廊、老飯店為主打的品牌餐飲及童涵春堂中藥等業(yè)務(wù)預(yù)計也將得到快速發(fā)展。

公司除豫園花園和城隍廟外的豫園地區(qū)物業(yè)，由于占據(jù)了不可復(fù)制的黃金商業(yè)地段(毗鄰淮海路)，具有較高的資產(chǎn)重估價值。此外，具有很強(qiáng)投資能力的大股東復(fù)星產(chǎn)業(yè)還從公司實際需求出發(fā)，幫助公司量身定制進(jìn)行投資活動，公司目前參股33％的德邦證券和26.18％的招金礦業(yè)，未來資產(chǎn)增值潛力較大。

2010年世博會將在上海召開，旅游無疑將成為受益最大的行業(yè)之一。作為一個國際化都市，上海吸引老外的旅游資源不算多，但豫園以其“全上海最中國化的地方”將成為世博會受益最大的旅游基地，“上海第一旅游品牌”將在2010年成為豫園最矚目的盈利亮點，屆時豫園將迎來開業(yè)以來最廣泛的海外游客，公司的零售、餐飲、工藝品和其他商品銷售都將有爆發(fā)式的增長。這為豫園擴(kuò)大海外市場影響力和提升豫園在全球的知名度提供了千載難逢的契機(jī)，有利于其文化品牌的塑造，并有利于提高豫園在國外投資的旅游中心的市場影響力。

公司在世博會期間將負(fù)責(zé)建造世博會宣傳項目，這將有利于提升公司的品牌宣傳。公司將在世博會場地中心負(fù)責(zé)建造和經(jīng)營約1000平米的宣傳項目。主要做主題餐飲，雖然因為該臨時建筑建造成本較高，預(yù)計不會有太大收益，但對公司的品牌宣傳將起到很強(qiáng)的正面作用，世博會對豫園地區(qū)的旅游直接有益，并帶動各項業(yè)務(wù)發(fā)展，保守估計2010年可達(dá)5000萬的游客量，隨著英皇明星城項目的成熟，也將一定程度帶動豫園的發(fā)展。