皮海洲

不容置疑，中國(guó)股市是存在很多問(wèn)題和不足。但這些問(wèn)題的存在并不是股市繁榮所致。中國(guó)股市的健康問(wèn)題才是重點(diǎn)。建立在健康股市上的繁榮才是更真實(shí)的股市繁榮。

股市繁榮有利于刺激消費(fèi)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這一觀點(diǎn)不僅在我國(guó)資本市場(chǎng)，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)里獲得廣泛的認(rèn)同，就是在吐界范圍內(nèi)也是形成了共識(shí)的。也正是基于這一認(rèn)識(shí)，每當(dāng)A股市場(chǎng)陷入困境之時(shí)，我國(guó)政府部門(mén)總是會(huì)積極救市，這一點(diǎn)在去年“9.18”以來(lái)表現(xiàn)得特別明顯。尤其是去年11月份以來(lái)，伴隨著各項(xiàng)“救經(jīng)濟(jì)”措施的出臺(tái)，各項(xiàng)提振股市的措施也相繼而出，我國(guó)政府對(duì)股市發(fā)展用心良苦。

不過(guò)，人們的這一共識(shí)卻遭到了國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部高級(jí)經(jīng)濟(jì)師、副主任步德迎先生的質(zhì)疑。5月19日，步德迎先生在《中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》上發(fā)表的《政府對(duì)待股市的幾個(gè)正確原則》一文里表示，股市與消費(fèi)和投資存在相克的關(guān)系，股市繁榮對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生抑制作用。步德迎先生在“考察上世紀(jì)90年代下半期以來(lái)我國(guó)消費(fèi)品零售額增速和股票指數(shù)的關(guān)系可以發(fā)現(xiàn)，股市與消費(fèi)是一種互替關(guān)系而非互補(bǔ)關(guān)系，股市的過(guò)度膨脹會(huì)大量吸引消費(fèi)資金入市，在一定程度上影響消費(fèi)需求。上市公司的實(shí)際投資增長(zhǎng)率也與股票指數(shù)的高低成反向運(yùn)動(dòng)。實(shí)際數(shù)據(jù)表明，在證券市場(chǎng)價(jià)格的上下波動(dòng)中，上市公司的投資增長(zhǎng)與股市的漲落存在一種反向關(guān)系，每當(dāng)股市行情看好牛氣沖天時(shí)，上市公司的固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)反而放慢，而當(dāng)股市疲弱持續(xù)熊市時(shí)，上市公司的固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)速度則顯著加快?！北热纾?008年股市出現(xiàn)超級(jí)熊市，股指大幅下挫，但這一年的消費(fèi)品零售額和固定資產(chǎn)投資的增幅都比大牛市的2007年有所上升。

對(duì)于步先生的觀點(diǎn)，筆者是不敢茍同的。置身子股民之中，筆者深知股市繁榮帶來(lái)的賺錢(qián)效應(yīng)，對(duì)于刺激投資者消費(fèi)所具有的積極意義。所以，筆者寫(xiě)下了《股市繁榮抑制消費(fèi)?對(duì)股市不公!》的文章，為股市鳴冤。隨后，步先生針對(duì)筆者的文章又寫(xiě)下了《讓股市少點(diǎn)賭性多點(diǎn)理性》的文章。

對(duì)于步先生第二篇文章的標(biāo)題(本身也就是一種觀點(diǎn))，以及文章中所提到的中國(guó)股市的諸多問(wèn)題，筆者是舉雙手贊成的。置身中國(guó)股市16年，筆者對(duì)中國(guó)股市存在的許多問(wèn)題可以說(shuō)是了如知掌。也正因如此，在這十幾年的時(shí)間里，筆者寫(xiě)下了許多對(duì)中國(guó)股市問(wèn)題的批判性文章，同時(shí)也為中國(guó)股市的發(fā)展提出了不少的建議。像步先生所提出的“讓股市少點(diǎn)賭性多點(diǎn)理性”，這何嘗又不是我的心愿?步先生在文章所提到的一些問(wèn)題，如中國(guó)股市缺少賺錢(qián)效應(yīng)，大多數(shù)股民是賠本賺吆喝，如“許多上市公司不是將股市融到的資金用于固定資產(chǎn)投資或新產(chǎn)品研發(fā)投入和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，而是用于股市投機(jī)博取價(jià)差”；如“一級(jí)市場(chǎng)是為上市公司圈錢(qián)服務(wù)的，二級(jí)市場(chǎng)是為機(jī)構(gòu)投資者(也被稱(chēng)為莊家)剝奪散戶(hù)服務(wù)”等，這些筆者又何嘗不知曉呢?

但我們不應(yīng)該把這些問(wèn)題的存在歸結(jié)到股市繁榮的頭上去。這些問(wèn)題歸根到底是股市健康發(fā)展的問(wèn)題，而不是股市繁榮所帶來(lái)的并發(fā)癥。實(shí)際上，如果股市真的能夠長(zhǎng)時(shí)間地繁榮，那么，股市的賠錢(qián)效應(yīng)也就可以得到緩解了。又如，上市公司拿融資的資金用于股市投機(jī)博取價(jià)差的問(wèn)題，這是一個(gè)典型的股市監(jiān)管問(wèn)題。再如，步先生提到的“股市最繁榮的時(shí)候恰恰是資金入市的高峰，大批老股民不斷增加倉(cāng)位，大批新股民推遲消費(fèi)踴躍建倉(cāng)，所有人恨不得都想到股市大賺一把，這是股市繁榮期的典型景象”的問(wèn)題，這個(gè)問(wèn)題確實(shí)是存在的。不過(guò)，這個(gè)問(wèn)題的核心還是股民的不成熟，其中以新股民居多。而很多老股民都是會(huì)控制風(fēng)險(xiǎn)的，不會(huì)在股市瘋狂的時(shí)候“不斷增加倉(cāng)位”。步先生所言的這種“股市最繁榮”現(xiàn)象實(shí)際上是股市最瘋狂時(shí)的寫(xiě)真，嚴(yán)格說(shuō)來(lái)不是股市繁榮的常態(tài)，只是一種極端狀態(tài)。這種失去理性的股瘋階段，與正常的“股市繁榮”無(wú)關(guān)，將其剔除出股市繁榮的范疇也是可以的。所以，把股市瘋狂階段的病態(tài)列為股市繁榮的罪狀，這顯然是不妥的。

不容諱言，中國(guó)股市是存在很多問(wèn)題，甚至存在著嚴(yán)重不足。但這些問(wèn)題的存在，并非是因?yàn)楣墒蟹睒s所致。我們不能因此而否認(rèn)股市繁榮對(duì)于擴(kuò)大消費(fèi)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的意義。既然步先生認(rèn)同在美國(guó)股市里股市繁榮有利于消費(fèi)的觀點(diǎn)，那么，這就表明“股市繁榮有利于消費(fèi)”的觀點(diǎn)本身是不存在問(wèn)題的，存在問(wèn)題的是中國(guó)股市。也正因如此，我們的重點(diǎn)就應(yīng)該放到解決中國(guó)股市的問(wèn)題中來(lái)，讓股市蘩榮建立在中國(guó)股市健康發(fā)展的基礎(chǔ)上。實(shí)際上，也只有建立在健康發(fā)展的基礎(chǔ)上，股市蘩榮才會(huì)更持久，更有理性，更有利于促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。