姜　謙

貌似強大的企業(yè)奈何一朝巨虧?

隨著2008年金融海嘯的蔓延和油價的暴跌,曾經(jīng)風(fēng)光無限的太陽能光伏產(chǎn)業(yè)也籠罩在了徹骨寒冬之下。中投顧問的研究數(shù)據(jù)顯示,截至目前,中國已有350家光伏產(chǎn)業(yè)組件企業(yè)倒閉歇業(yè),幸存者只剩下約50家。

面對行業(yè)如此艱難的境況,國內(nèi)光伏龍頭企業(yè)無錫尚德董事長施正榮此前曾表示,估計國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)到2010年會有一個比較大的洗牌過程。如果說伴隨著洗牌的過程,大魚吃小魚,行業(yè)重新整合倒也在情理之中,但是如果被吃掉的是尚德自己,不知道預(yù)測者施正榮會做何感想?

并非沒有此種可能,事實上,目前無錫尚德已經(jīng)身陷巨額虧損、大幅裁員、產(chǎn)能過剩、開工不足等重重危機之中。

重重危機

無錫尚德去年第四季度財報顯示,2008年第三季度該公司毛利率尚有21.6%,第四季度驟降至0.6%,每股凈虧損0.42美元;另外無錫尚德2008年四季度的開工率僅有一半,不及往年60%～70%的開工水平。其四季度凈營收為4.144億美元,同比增長僅為4.2%。與以往一直贏利相比,無錫尚德在四季度凈虧損6590萬美元,全年實現(xiàn)凈利潤為1.11億美元。

在經(jīng)營極度困難的情況下,無錫尚德從2008年10月份就已經(jīng)開始著手裁員,每月都有數(shù)百人離職。根據(jù)其內(nèi)部流傳的信息,這些裁員都是有計劃的,尚德在2009年1月前后,共裁掉4000人左右,占尚德員工總?cè)藬?shù)的30%左右。

2009年2月12日,國際原油期貨價格跌破每桶34美元,收于每桶33.98美元,創(chuàng)下了自去年12月19日以來的最低紀錄。2月13日,就在當(dāng)天美國眾議院通過7870億美元經(jīng)濟刺激計劃、大部分個股均普漲的利好背景下,無錫尚德股價仍下跌3.76%,報收于9.46美元。而這一股價水平僅相當(dāng)于其最輝煌時的十分之一。

此種狀況下,已經(jīng)有悲觀論者認為,以無錫尚德目前的股價水平,不排除有被收購的可能。而日本的夏普、美國的First Solar等企業(yè)已經(jīng)在蠢蠢欲動。

投資“大躍進”

以無錫尚德為代表的中國光伏企業(yè)遭遇目前的困境,原因是多方面的。金融危機的影響固然存在,但由于大環(huán)境所致,人們只是把目光集中在產(chǎn)能擴張這一方面,長期忽略了企業(yè)經(jīng)營管理層面存在的問題;而這恰恰是貌似強大無比的國內(nèi)光伏企業(yè)在危機面前表現(xiàn)得弱不禁風(fēng)的根源所在。

以無錫尚德為例,2002年9月,該公司第一條10兆瓦太陽電池生產(chǎn)線投產(chǎn),產(chǎn)能相當(dāng)于此前四年全國太陽電池產(chǎn)量的總和。

2004年以前,無錫尚德生產(chǎn)產(chǎn)能不超過100兆瓦。2005年圣誕節(jié)的前一天,無錫尚德在紐約證交所成功上市。一年后無錫尚德的產(chǎn)能從150兆瓦增長至270兆瓦,增幅為80%。

5年里,無錫尚德完成了其他企業(yè)有可能30年才能完成的目標,產(chǎn)量從2002年10兆瓦到2007年540兆瓦。企業(yè)不斷壯大,管理者功不可沒;但當(dāng)企業(yè)的擴張已呈現(xiàn)“大躍進”之勢時,技術(shù)出身的留洋博士施正榮,不經(jīng)意間已經(jīng)把尚德帶到了危機的邊緣。

就在金融危機的前夕,施正榮擴充產(chǎn)能的計劃仍然沒有停歇。2008年8月,前富士康高管江宗憲“空降”尚德,成為首席運營官。江宗憲說,“當(dāng)時施總給我的任務(wù)就是要擴充產(chǎn)能,才趕得上我們3～5年的市場計劃?！?/p>

如果說沒有這場危機,這只能被看做是尚德輝煌歷史的寫照。反之,有了這場危機,形勢就發(fā)生了逆轉(zhuǎn),輝煌的背后或許早已注入了失敗的因子。

行動遲緩

金融危機發(fā)生后,終端市場集中在歐洲的光伏產(chǎn)業(yè)不可能不受影響。此時就要看管理層是否及時采取應(yīng)對措施,將企業(yè)的損失降到最小。

從2008年9月中旬金融危機開始蔓延后,尚德的訂單雖然還未見減少,付款卻已經(jīng)成了大問題。部分客戶已經(jīng)無法從銀行開出信用證,或者過去需要兩天開出的信用證,現(xiàn)在兩星期甚至兩個月都開不出來。這已經(jīng)是需求即將極度萎縮的先兆,立即減少原料采購本應(yīng)是恰當(dāng)之舉,但施正榮的做法卻恰恰相反,為保證四季度生產(chǎn),尚德在2008年9月份以350～400美元/公斤(比7、8月份稍高)的區(qū)間購入了部分多晶硅。而在10月份,硅材料價格直線下降,跌幅逾50%,這為尚德四季度毛利潤大幅下滑埋下了伏筆。

面對危機,有麻痹大意的,當(dāng)然就有高瞻遠矚的。同在蘇南的光伏企業(yè)天合光能的表現(xiàn)與尚德有著極大的反差。有以下例證,在2008年4月行業(yè)景氣還大好的情況下,天合光能宣布取消2007年底公司與連云港政府簽署的2012年底前在連云港投資10億美元建設(shè)一萬噸多晶硅生產(chǎn)基地的戰(zhàn)略合作協(xié)議。對此,有人評價,“高紀凡(天合光能董事長)很厲害,早早就把投資策略從激進調(diào)整到保守,寧肯把給設(shè)備商GT Solar的預(yù)付款都不要了,現(xiàn)在天合的股價比同行跌得慢很多。”

資金瓶頸

從2001年1月以40萬美元現(xiàn)金和160萬美元的技術(shù)入股尚德,到借助“百萬電力”提供的6700萬港元收購“無錫尚德”的國有股權(quán),再到與海外投資機構(gòu)簽署“對賭”協(xié)議,最后使尚德成為“第一家登陸紐交所的中國民營企業(yè)”,施正榮把自己的“財技”發(fā)揮得淋漓盡致。

但借雞生蛋總歸改變不了自家無雞的局面。國內(nèi)光電企業(yè)資金不足是公認的事實,在行業(yè)景氣大好之時,施展自身“財技”或許還能應(yīng)對,但當(dāng)金融危機恰恰來源于尚德上市所在地時,眼看著對沖基金連續(xù)數(shù)月的瘋狂拋售,股票市值縮水達80%,曾經(jīng)的“資本達人”施正榮也無能為力。

相比國外,我國光伏產(chǎn)業(yè)所走的路還很短,企業(yè)經(jīng)營管理出現(xiàn)問題也在所難免,明星企業(yè)無錫尚德的案例就是目前國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)遭遇困境的一個縮影。

令人欣慰的是,無錫尚德尚未到無可救藥的地步,進入2009年,在我國政府各項政策的大力支持下,光伏產(chǎn)業(yè)各個企業(yè)似乎都有了轉(zhuǎn)機。因為從長遠來看,光伏產(chǎn)業(yè)的前景依然是無限光明。但在光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展過程中,無錫尚德的案例或許應(yīng)該成為前車之鑒,惟有如此,我國光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展才會更加穩(wěn)健。