李建軍

外匯管理局發(fā)出通知，從2009年8月1日起，境內企業(yè)(金融機構除外)在核準額度內，可以以合同約定的金額、利率和期限，為其在境外合法設立的全資附屬企業(yè)或參股企業(yè)提供直接放款。這一政策的出臺，對于中國企業(yè)對外經(jīng)濟貿易和投資活動，無疑具有重要的現(xiàn)實意義。

國家外匯管理局的這一政策，是繼兩個月前實施人民幣對外貿易結算試點之后的又一重要政策。這一政策的落實，標志著國家外匯管理部門對人民幣在資本項目下兌換限制的進一步放松，在實現(xiàn)完全可兌換的進程中又邁出重要一步。同時，也有助于對外經(jīng)濟貿易規(guī)模的擴大，進一步鼓勵企業(yè)開展對外貿易和跨國經(jīng)營。

當前世界主要經(jīng)濟體都面臨同樣的問題——商業(yè)銀行因為恐懼風險而不敢大規(guī)模發(fā)放貸款，中國海外投資企業(yè)在這種大環(huán)境中難以有效獲得東道國金融系統(tǒng)的信貸支持。相比較而言，中國經(jīng)濟受到的沖擊小一些，另外，國內銀行經(jīng)營穩(wěn)健，流動性充足，加之中國政府已經(jīng)積累了近2萬億美元的外匯儲備，也亟需要提高外匯資金使用效率。這樣，將一部分外匯資金通過企業(yè)購買方式對外放款具有了3重意義：一方面，為企業(yè)積累資金找到投資出路；另一方面，可減輕國家外匯儲備規(guī)模過大的風險壓力和管理壓力；再者，對海外企業(yè)而言，無疑獲得了新的安全融資渠道。

該通知規(guī)定，放款人如需將境外放款轉為股權投資的，應按照境外投資有關規(guī)定辦理境外投資核準及外匯登記變更手續(xù)。對外放款實際上是對外投資中的一種形式，在國際收支統(tǒng)計中歸入“其他投資”項目下。放款到期后，國內企業(yè)可以向國家外匯管理局申報，轉為股權投資，在國際收支統(tǒng)計中計人“間接投資”或“直接投資”。這對于企業(yè)海外投資無疑是一種保護性激勵。在核定境外放款的2年內，國內企業(yè)可以對海外全資或參股企業(yè)的經(jīng)營狀況進行跟蹤監(jiān)督，積累國際經(jīng)營的經(jīng)驗，期滿后再行決定是否將債權轉化為股權，擴大對海外企業(yè)的資本投資。這比在沒有任何國際經(jīng)營經(jīng)驗條件下就開展對外股權投資更安全。

中國資本賬戶目前還沒有全面開放，這也是一些國家指責中國在“后WTO時代”實施金融管制的借口。近年來我國資本賬戶自由化的條件正在逐步具備。在沒有實現(xiàn)人民幣匯率自由浮動之前，漸進式推進資本賬戶開放依然是中國政府堅持的原則。這一政策正遵循了這種原則，經(jīng)過壓力測試得出：政策實施后，短期內可能引起資本流出約300億美元左右，這完全在政府可控制的范圍內。

境外放款可以采取直接放款，或是通過外匯指定銀行以委托貸款方式進行。如果境內企業(yè)所屬的企業(yè)集團設有具有外匯業(yè)務資格的財務公司，也可通過該財務公司以委托放款方式進行放款。同時，通知規(guī)定了嚴格的外匯放款劃轉程序，由外匯銀行實行控制，這樣可以確保中國企業(yè)對外債權的安全。

除此以外，通知中不限定放款企業(yè)的性質，這就意味著外資企業(yè)也可以通過購買外匯的形式向海外企業(yè)放款，打消了投資中國后資本匯出的顧慮。