梅新育

中國(guó)的貿(mào)易順差和巨額外匯儲(chǔ)備似乎已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)輿論經(jīng)常批評(píng)的對(duì)象。根據(jù)中國(guó)人民銀行剛公布的上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2009年6月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為21316億美元，同比增長(zhǎng)17.84%，上半年國(guó)家外匯儲(chǔ)備增加1856億美元，其中6月份外匯儲(chǔ)備增加421億美元，同比多增302億美元。相信這些數(shù)據(jù)將引發(fā)又一輪對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備過(guò)高的質(zhì)疑甚至指責(zé)。

不錯(cuò)，我們已在一定程度上陷入了向美歐發(fā)達(dá)國(guó)家繳納廉價(jià)消費(fèi)品和低息融資雙重“貢賦”的陷阱。我們龐大且與日俱增的外匯儲(chǔ)備在次貸危機(jī)中風(fēng)雨飄搖，美國(guó)人算計(jì)如何進(jìn)一步巧妙地“賴賬”的文章時(shí)時(shí)堂而皇之見(jiàn)諸美國(guó)主流媒體，我們的國(guó)民在憤懣地大聲疾呼反對(duì)“英雄救美”，儲(chǔ)備管理部門卻不得不繼續(xù)大規(guī)模增持美國(guó)國(guó)債。

然而，倘若結(jié)合發(fā)展中國(guó)家在現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系下的尷尬處境，我們不難發(fā)現(xiàn)，貿(mào)易順差和巨額外匯儲(chǔ)備賦予我國(guó)較高的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的一大優(yōu)勢(shì)，不失為現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系下的次優(yōu)選擇。

外匯缺口、本幣與外匯貨幣錯(cuò)配的“原罪”是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體系下的最大風(fēng)險(xiǎn)之一。一個(gè)發(fā)展中國(guó)家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中陷入國(guó)際收支危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)高，經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)、發(fā)展前景廣為人們看好的發(fā)展中國(guó)家發(fā)生國(guó)際收支危機(jī)的頻率甚至往往高于其他發(fā)展中國(guó)家。這一方面是由于發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際貨幣體系中居于被動(dòng)的邊緣地位，且資本積累不足；另一方面則是由于其他條件不變，一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度越高，對(duì)進(jìn)口資本品和其他投入品的需求通常增長(zhǎng)越快，導(dǎo)致其經(jīng)常項(xiàng)目收支惡化。若該國(guó)大量借用外債應(yīng)付國(guó)內(nèi)投資和進(jìn)口需求，則爆發(fā)國(guó)際收支危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)就更高。從上世紀(jì)80年代席卷發(fā)展中國(guó)家和蘇聯(lián)、東歐的債務(wù)危機(jī)，到1994—1995年墨西哥金融危機(jī)，到1997—1998年?yáng)|亞金融危機(jī)，以及其后的俄羅斯、阿根廷等國(guó)金融危機(jī)，直到當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)中新興市場(chǎng)大面積動(dòng)蕩，一批國(guó)家陷入“國(guó)家破產(chǎn)”風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際收支危機(jī)中喪失大部分經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果，乃至喪失部分政治主權(quán)。前車之鑒，不勝枚舉。

從西方國(guó)家對(duì)華大規(guī)模傾銷鴉片開(kāi)始，中國(guó)陷入經(jīng)常項(xiàng)目收支逆差格局長(zhǎng)達(dá)百年，由此屢屢遭遇國(guó)際收支危機(jī)沖擊。但在上世紀(jì)90年代，中國(guó)終結(jié)了持續(xù)的貿(mào)易逆差格局，開(kāi)始持續(xù)貿(mào)易順差格局。1978—1989年間，除了1982年、1983年分別出現(xiàn)30.36億美元、8.36億美元貿(mào)易順差之外，其余歷年均為逆差。但在我國(guó)遭受西方全面貿(mào)易制裁的1990年，我國(guó)出口增長(zhǎng)18.2%，實(shí)現(xiàn)了貿(mào)易順差。從此至今，除經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的1993年出現(xiàn)122.15億美元貿(mào)易逆差外，我國(guó)歷年貿(mào)易收支均為順差。

長(zhǎng)期的經(jīng)常項(xiàng)目收支順差和資本項(xiàng)目順差令我國(guó)積累了巨額外匯儲(chǔ)備，成為我國(guó)抵御投機(jī)性貨幣攻擊和國(guó)際收支危機(jī)的強(qiáng)大保障。盡管巨額外匯儲(chǔ)備令我國(guó)也付出了可觀的代價(jià)，但只要現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系未能徹底變革，倘若沒(méi)有這筆儲(chǔ)備，我國(guó)將面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)，付出更大的代價(jià)。因此，巨額外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)是我國(guó)在趕超過(guò)程中不得不付出的代價(jià)。

相反，無(wú)論是印度還是越南，我國(guó)在發(fā)展中國(guó)家中的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都面臨嚴(yán)重的國(guó)際收支失衡風(fēng)險(xiǎn)。1950—2003年間，印度僅有兩年貿(mào)易順差；近年的經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)進(jìn)一步加劇了印度的經(jīng)常項(xiàng)目收支失衡。盡管目前的資本項(xiàng)目順差尚能彌補(bǔ)印度的經(jīng)常項(xiàng)目逆差，但資本項(xiàng)目順差主要源于波動(dòng)性強(qiáng)的組合投資流入，因此在潛在的新興市場(chǎng)資本流動(dòng)逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)下必然分外脆弱。▲（作者是商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院副研究員。）