劉勤蘭　蔡　瑜

摘 要：本文運(yùn)用實(shí)證研究方法，檢驗(yàn)ST公司是否在被ST的當(dāng)年和摘帽當(dāng)年是否利用資產(chǎn)減值準(zhǔn)備大額調(diào)整利潤以盈余管理的目的以及市場(chǎng)的反應(yīng)，實(shí)證結(jié)果表明兩個(gè)假設(shè)都沒有得到證實(shí)，可能的原因包括所選樣本數(shù)量較少、關(guān)鍵控制變量缺失。

Abstract:This article utilizes the empirical study method, examines ST Corporation whether in by the ST same year and put off hat whether in the past using the property depreciation preparation large quantity adjustment profit by the earnings management's goal as well as the market response, the real diagnosis result indicated two suppositions both have not obtained the confirmation, the possible reason to include chooses the sample quantity to be few, the key control variable flaw.

關(guān)鍵詞：ST公司 資產(chǎn)減值 盈余管理

Key words:ST company asset depreciation earnings management

作者簡介：劉勤蘭(1983—），江西理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，碩士研究生。

【中圖分類號(hào)】F27 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A 【文章編號(hào)】1004-7069（2009）-05-0091-02

一、理論回顧與假設(shè)提出

本文主要研究的是公司資產(chǎn)減值計(jì)提與轉(zhuǎn)回與盈余管理的相關(guān)性，計(jì)提資產(chǎn)減值會(huì)減少期末的利潤總額，而轉(zhuǎn)回資產(chǎn)減值正好相反（李增泉，2001）。[7]根據(jù)以上論述，我們可以提出假設(shè)1：

假設(shè)1：如果上市公司在當(dāng)期虧損而在下一期被特別處理，那么預(yù)期ST公司在下一期將會(huì)加大計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，并且市場(chǎng)對(duì)上述行為作出負(fù)面反應(yīng)。

假設(shè)2：如果ST公司公司在當(dāng)期扭虧為盈被摘帽，那么預(yù)期ST公司在前一期會(huì)加大轉(zhuǎn)回資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，預(yù)期市場(chǎng)對(duì)上述行為會(huì)作出負(fù)面反應(yīng)。

二、樣本選擇及數(shù)據(jù)來源

本文選定2004－2006年間所有ST公司為樣本，剔除在此期間下市的ST公司，最終選定樣本為24個(gè)年度公司樣本，根據(jù)研究需要均分為被特別處理的前一年，被特別處理當(dāng)年，摘帽的前一年和摘帽的當(dāng)年。根據(jù)上市公司分類代碼，本文還選定了與ST樣本公司同行業(yè)、資產(chǎn)規(guī)模相近的34個(gè)控制樣本公司，以便與ST公司進(jìn)行比較。本文中樣本公司、控制樣本公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、公司治理數(shù)據(jù)來自中國證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站、巨潮資訊網(wǎng)和新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)，樣本公司、控制樣本公司的股票異常收益率數(shù)據(jù)來自大智慧交易軟件。

三、實(shí)證檢驗(yàn)

（一）假設(shè)1檢驗(yàn)結(jié)果

1．描述性統(tǒng)計(jì)

表3–1 變量描述性統(tǒng)計(jì)

注：為避免小數(shù)位，資產(chǎn)以億元計(jì)位。

2．線性回歸分析結(jié)果

表3–2 顯著性檢驗(yàn)結(jié)果

表3–3 市場(chǎng)反應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果

注：表3–2 括號(hào)內(nèi)的是為回歸系數(shù)t統(tǒng)計(jì)量，﹡，﹡﹡，﹡﹡﹡分別表示在10%，5%，1%的顯著性水平上顯著。

注：表3–3 括號(hào)內(nèi)的是為回歸系數(shù)t統(tǒng)計(jì)量，﹡，﹡﹡，﹡﹡﹡分別表示在10%，5%，1%的顯著性水平上顯著。

從回歸分析的結(jié)果來看，解釋變量可操控應(yīng)計(jì)利潤、可操控應(yīng)計(jì)利潤與ST交互項(xiàng)的參數(shù)估計(jì)值不僅不顯著而且與預(yù)期符號(hào)相反，控制變量中只有審計(jì)質(zhì)量變量顯著真相關(guān)而且與預(yù)測(cè)符號(hào)相反，比較奇怪的是整個(gè)模型的R2達(dá)到0.274、F達(dá)到4.335、P值為0.001，說明整個(gè)模型有較強(qiáng)的預(yù)測(cè)價(jià)值。

從回歸分析的結(jié)果來看，解釋變量可操控應(yīng)計(jì)利潤負(fù)相關(guān)但不顯著，模型的R2、F值、P值為0.101、0.713、0.642，說明整個(gè)模型預(yù)測(cè)價(jià)值較弱。

（二）假設(shè)2檢驗(yàn)結(jié)果

1．描述性統(tǒng)計(jì)

表3–4 變量描述性統(tǒng)計(jì)

注：為避免小數(shù)位，資產(chǎn)以億元計(jì)位。

2．線性回歸分析結(jié)果

表3–5 顯著性檢驗(yàn)結(jié)果

注：括號(hào)內(nèi)的是為回歸系數(shù)t統(tǒng)計(jì)量，﹡，﹡﹡，﹡﹡﹡分別表示在10%，5%，1%的顯著性水平上顯著。

從回歸分析的結(jié)果來看，解釋變量可操控應(yīng)計(jì)利潤負(fù)相關(guān)但不顯著，整個(gè)模型的R2、F值、P值為0.549、1.419、0.327，說明整個(gè)模型預(yù)測(cè)價(jià)值較弱。

表3–6 市場(chǎng)反應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果

注：括號(hào)內(nèi)的是為回歸系數(shù)t統(tǒng)計(jì)量，﹡，﹡﹡，﹡﹡﹡分別表示在10%，5%，1%的顯著性水平上顯著。

從回歸分析的結(jié)果來看，解釋變量可操控應(yīng)計(jì)利潤、可操控應(yīng)計(jì)利潤與ST交互項(xiàng)的參數(shù)估計(jì)值與預(yù)期符號(hào)相反，可操控應(yīng)計(jì)利潤顯著正相關(guān)，可操控應(yīng)計(jì)利潤與ST交互項(xiàng)非顯著正相關(guān)，控制變量都不顯著且與預(yù)期符號(hào)相反，整個(gè)模型的R2、F值、P值為0.191、0.236、0.949，說明整個(gè)模型預(yù)測(cè)價(jià)值較弱。

四、主要研究結(jié)論與局限性

（一）主要研究結(jié)論

假設(shè)1實(shí)證結(jié)果表明雖然ST公司和控制樣本并沒有加大計(jì)提減值準(zhǔn)備而且市場(chǎng)也沒有做出負(fù)面反應(yīng)。

假設(shè)2實(shí)證結(jié)果表明ST公司加大轉(zhuǎn)回資產(chǎn)減值準(zhǔn)備但小于控制樣本（雖然不顯著），市場(chǎng)對(duì)全體樣本總體上做出了正面反應(yīng)且ST公司與樣本公司沒有現(xiàn)出差別。

總體上，兩個(gè)假設(shè)都沒有得到證實(shí)。

（二）研究局限性

由于本科階段的學(xué)識(shí)范圍所限，研究的結(jié)果不具有廣泛的說明性，并且，本文所有上市公司均為滬市上市公司，因此選取的樣本不具有代表性。由于我過證券市場(chǎng)發(fā)展尚不完善，不少ST公司數(shù)據(jù)不夠健全，從F值可以看出，模型是具有顯著性的，但相對(duì)而言，變量與控制變量的顯著性較弱，存在明顯不足。另外，在控制變量的選取方面，缺少部分具有說明力的控制變量，由市場(chǎng)反應(yīng)的檢驗(yàn)結(jié)果看出，本文所選取的控制變量的控制力不夠，使模型的F值偏低。

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