摘 要：“美國消費”的調(diào)整與轉(zhuǎn)型必然帶來“中國制造”外需環(huán)境的深刻變化。面對這種挑戰(zhàn)，中國政府強(qiáng)力啟動了刺激內(nèi)需計劃，但這些投資計劃的效益如何？是否能夠真正對癥下藥，啟動中國內(nèi)需市場，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級？還是會加劇宏觀經(jīng)濟(jì)運行風(fēng)險？在缺乏更多結(jié)構(gòu)調(diào)整措施的配合之下，中國目前經(jīng)濟(jì)刺激計劃很可能是在透支未來經(jīng)濟(jì)增長的潛力。

Abstract:“the US expends” the adjustment and reforming bring “China to make” inevitably outside need the environment the profound change. Facing this kind of challenge, the Chinese government force started the stimulation domestic demand plan, but these capital spending plan benefit how? Whether can act appropriately to the situation truly, starts the Chinese domestic demand market, the promotion industrial structure promotion? Will intensify the macro economic movement risk? In lacks the more structural adjustment measure under the coordination, the Chinese present economic stimulus plan is very possible is overdrawing the potential which the futures economy will grow.

關(guān)鍵詞：金融危機(jī) 政府 救市計劃 風(fēng)險

Key words:The financial crisis government rescues the city calculated risk

作者簡介：劉思琦 女 78.10 軍事經(jīng)濟(jì)學(xué)院國防經(jīng)濟(jì)系裝備經(jīng)濟(jì)教研室 助教

【中圖分類號】F12 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A 【文章編號】1004-7069（2009）-06-0052-02

面對全球性金融危機(jī)的挑戰(zhàn)，中國政府強(qiáng)力啟動了刺激內(nèi)需計劃，將在未來兩年內(nèi)新增加約4萬億元的投資。各個地方政府也先后公布了各自的投資計劃，據(jù)媒體對已公布投資計劃的24個省市的匯總，投資總額超過了18萬億元。在外需萎縮、消費難起的情況下，數(shù)萬億投資將成為2009年中國經(jīng)濟(jì)增長的主要驅(qū)動力。但這些投資計劃的效益如何？是否能夠真正對癥下藥，啟動中國內(nèi)需市場，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級？還是會像上世紀(jì)90年代的日本那樣，政府主導(dǎo)的救市，未能如愿啟動經(jīng)濟(jì)，而是使經(jīng)濟(jì)步入了“流動性陷阱”？這是一個頗為敏感的話題。

如果單純從政府角度來看，這些龐大的投資就是“強(qiáng)心劑”，要達(dá)到的目標(biāo)就是保持短期經(jīng)濟(jì)增長不垮，市場信心不失，社會不要因經(jīng)濟(jì)危機(jī)而失控。然而，中國不是美國，不能通過多印美元、多發(fā)美債讓全世界來為其救市買單。中央和地方推出的巨額投資計劃，其資金成本最終都會由全體國民承擔(dān)。有學(xué)者認(rèn)為，政府如此大規(guī)模的投資和救市行動在很大程度上是在代替市場，擠占經(jīng)濟(jì)資源，所以政府“托市”只能導(dǎo)致資源分配不公，缺乏效率，最終令市場畸形發(fā)展，失去自我調(diào)節(jié)的能力。也許這種看法過于悲觀，但在萬億投資計劃出臺并得以實施之后，宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)受到一定程度的影響，那么救市計劃對未來宏觀經(jīng)濟(jì)運行會帶來哪些潛在的風(fēng)險呢？

一、加大銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險

在政府的4萬億投資中，中央財政只出1.18萬億，剩下的資金需要通過銀行信貸、地方財政、社會資金或其他方式融資?？梢钥隙ǖ氖?，商業(yè)銀行信貸將是融資“大戶”。隨著“保增長”成為政治任務(wù)，在中央、地方政府及金融監(jiān)管部門的全力推動下，商業(yè)銀行信貸在2008年11月、12月出現(xiàn)普遍高速增長，并在今年1月份得到延續(xù)。有研究機(jī)構(gòu)估計，今年1月的新增人民幣貸款可能高達(dá)1.4萬億—1.6萬億元，這一增速十分驚人。

面對如此快速、巨額的新增貸款額度，有市場人士質(zhì)疑：中國的商業(yè)銀行是怎樣來審核信貸資金質(zhì)量的？其實這個問題并不難答，在“保增長”壓倒一切的時候，銀行（尤其是國有銀行）增加信貸也成為政治任務(wù)的一部分。對于國內(nèi)銀行而言，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下滑、企業(yè)虧損的背景下，兼顧貸款增長和減少壞賬是一個極難做到的平衡?，F(xiàn)在銀行唯一能祈禱的是：這些項目都是有中央或地方財政支持的“好項目”，千萬不要出現(xiàn)壞賬風(fēng)險。總體而言，銀監(jiān)會是在暗示通過放松對商業(yè)銀行的風(fēng)險管理控制來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，這是新政策的核心。因此政策上的松口子，很可能為今后的中國銀行業(yè)帶來新的壞賬風(fēng)險。

二、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)環(huán)保問題惡化

作為保增長、刺激經(jīng)濟(jì)政策的重要組成部分，中國政府正在加快推出十大產(chǎn)業(yè)振興計劃。振興計劃所涉及產(chǎn)業(yè)包括鋼鐵、汽車、船舶、石化、紡織、輕工、有色金屬、裝備制造、電子信息、建筑業(yè)等。這些產(chǎn)業(yè)與國民經(jīng)濟(jì)關(guān)系較大，但同時也都是典型的非環(huán)保產(chǎn)業(yè)。從已出臺的鋼鐵和汽車產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃來看，國家出臺鋼鐵產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃的一個重要目的是為了挽救鋼材市場，避免鋼企遭受更大損失，因此產(chǎn)業(yè)規(guī)模拉動國內(nèi)鋼材市場消費的特色十分明顯。汽車產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃的基本目標(biāo)也是要擴(kuò)大市場的總體消費規(guī)模。值得注意的是，當(dāng)這些典型的傳統(tǒng)行業(yè)進(jìn)入振興發(fā)展時，對生態(tài)和環(huán)保的威脅也將會隨之?dāng)U張。在前幾年的宏觀調(diào)控之中，對于傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)業(yè)的升級和環(huán)保要求，在強(qiáng)調(diào)節(jié)能降耗的總目標(biāo)之下，應(yīng)該說都有一些進(jìn)步。但現(xiàn)在對鋼鐵和汽車等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的大規(guī)模刺激，可能會在環(huán)保問題上走回頭路。當(dāng)然，在已出臺的兩大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃中，也都有一些環(huán)保的內(nèi)容，如鋼鐵行業(yè)的技術(shù)改造和升級，淘汰落后產(chǎn)能，汽車產(chǎn)業(yè)未來3年將安排100億元專項資金來重點支持企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、技術(shù)改造和新能源汽車等。但這些涉及環(huán)保的規(guī)定都顯得過于原則、過于象征性、過于表面化，是對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)刺激計劃的一種“裝飾性”的內(nèi)容。因此，隨著產(chǎn)業(yè)振興計劃的推進(jìn)，企業(yè)對環(huán)境造成影響和破壞的風(fēng)險將會進(jìn)一步擴(kuò)大。

三、融資環(huán)境的兩極分化將助推“國進(jìn)民退”現(xiàn)象

2009年中國企業(yè)會出現(xiàn)明顯分化，那些擁有資源、現(xiàn)金和政策優(yōu)勢的企業(yè)將會是經(jīng)濟(jì)風(fēng)暴過后的“幸存者”和“贏家”。在股市低迷、債市發(fā)展滯后、地方財力捉襟見肘、民間投資限制重重的背景下，中央和地方拋出的龐大投資計劃將更加依賴銀行貸款滿足其融資需要。而商業(yè)銀行為了規(guī)避風(fēng)險、搶占優(yōu)質(zhì)項目資源，信貸重點已經(jīng)毫無懸念地落在了基建和政府引導(dǎo)項目上。以建行為例，其2009年新增信貸規(guī)模將達(dá)到4000億－5000億元人民幣，增幅達(dá)到13%－15%左右，其中一半左右將投向基建領(lǐng)域。此外建行還與鐵道部簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，以政策規(guī)定的最優(yōu)惠的方式為鐵道部及其下屬單位以及2008－2010年期間鐵道部重點鐵路項目意向性提供3580億元的綜合授信服務(wù)?？梢姡瑹o論是中央的4萬億投資計劃，還是地方拋出的動輒以萬億計的投資大單，所涉及的領(lǐng)域均以政府和壟斷性國有企業(yè)為主。在這一輪投資之后，民營企業(yè)因無法分享投資“盛宴”的主要部分，地位會更加邊緣化。雖然鐵路、公路、機(jī)場等領(lǐng)域的投資，可以通過市場化方式吸引一部分民間資本的參與，但整體來看，民營資本參與大型基建投資的并不多。發(fā)改委資料顯示，從項目涉及的行業(yè)和企業(yè)來看，民營企業(yè)只占有大約10%的份額。因此對于一直受信貸歧視的民營經(jīng)濟(jì)來講，2009年市場的融資環(huán)境將更加惡化。

四、經(jīng)濟(jì)運行進(jìn)入“流動性陷阱”的風(fēng)險加大

在全球央行一致大幅降息的情況下，如果各國的金融救援和財政刺激計劃沒有起到應(yīng)有的效果，那么全球的發(fā)達(dá)國家，包括新興市場國家中的“優(yōu)等生”（如“金磚四國”），就存在著陷入“流動性陷阱”的風(fēng)險。 一國經(jīng)濟(jì)陷入“流動性陷阱”有以下三點表現(xiàn)：一是經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重的蕭條之中，需求嚴(yán)重不足，居民投資和消費大為減少，失業(yè)情況嚴(yán)重。二是利率已達(dá)最低水平，貨幣政策對名義利率的下調(diào)已經(jīng)不能啟動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，只能依靠財政政策來擺脫經(jīng)濟(jì)的蕭條。三是貨幣需求利率彈性趨向無限大，無論增加多少貨幣，都會被人們儲存起來。上個世紀(jì)90年代，日本就長時間處于“流動性陷阱”狀態(tài)。如果中國經(jīng)濟(jì)在強(qiáng)大政府支出的刺激之下未能實現(xiàn)預(yù)期效果，而掉入日本式的流動性陷阱，那么金融危機(jī)之火并不會像樂觀預(yù)測的那樣會在09年下半年趨向緩和，而是可能延燒更長的時間，這也是我們所有人都不愿意看到的景象。

從以上的分析我們可以看出，針對國際金融危機(jī)的“藥方”并不一定適用于解決中國的問題。中國目前也許可以利用龐大基建來刺激內(nèi)需，由龐大的“政府支出”來代替外需市場，但國際市場的疲軟恐怕不是短期之內(nèi)可以逆轉(zhuǎn)的。可以說，中國經(jīng)濟(jì)目前所面臨的更多是自身的危機(jī)，而金融危機(jī)只是導(dǎo)火索。中國宏觀經(jīng)濟(jì)長期以來存在著多方面的結(jié)構(gòu)性失衡。比如國有經(jīng)濟(jì)規(guī)模過大、占用資源過多；金融資源的分配嚴(yán)重不均衡；經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和政策長期以來“重外輕內(nèi)”、“重投資輕消費”等等，這些因素已成為制約中國經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展的瓶頸。在缺乏更多結(jié)構(gòu)調(diào)整措施的配合之下，未來的中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是繼續(xù)扭曲得更為嚴(yán)重，還是得以在疲軟過程中自主進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級改造和完善？恐怕還是未知數(shù)。在諸多強(qiáng)心劑的刺激下，我們不得不擔(dān)憂：中國目前很可能是在透支未來經(jīng)濟(jì)增長的潛力。

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