趙愛玲

3月25日，紐約聯(lián)邦儲備銀行開始根據(jù)美聯(lián)儲的最新計(jì)劃購買美國國債。這是美聯(lián)儲宣布開啟“印鈔機(jī)”后把錢撒向市場的開始。美國借了很多債，但他們自家就有能印出通行全球鈔票的機(jī)器，一開了事。至于這鈔票會不會因?yàn)榇罅苛魍ǘ辉僦诞?dāng)初借來時那個價錢一一危難當(dāng)頭，顧不上想了。

能對奧巴馬放心嗎?他的行為終于讓大量持有美國國債的國家坐不住了。中國人民銀行行長周小川日前發(fā)表文章提出，應(yīng)考慮創(chuàng)造美元之外的“超主權(quán)”新儲備貨幣。對于中國的建議，俄羅斯、巴西等一些新興國家經(jīng)濟(jì)體表示贊同，而美國和歐洲等一些西方國家則表示反對更換世界儲備貨幣。由于對當(dāng)前國際貨幣體系不滿，中美之間“貨幣戰(zhàn)爭”的氣息日漸彌漫。

美元急劇走軟

3月18號，美聯(lián)儲在決定維持利率不變的情況下，宣布將增購7500億美元的房產(chǎn)抵押債券、1000億美元的房貸機(jī)構(gòu)債券和總額3000億美元的長期國債，這相當(dāng)于直接開動了“印鈔機(jī)”，向市場投放大量貨幣。而美元也隨即大幅貶值。這是美聯(lián)儲40年來首次購買相關(guān)金融產(chǎn)品，美聯(lián)儲在隨后發(fā)表的聲明中指出，此前通過歷次降息，聯(lián)邦基金利率已經(jīng)降至幾乎為零，在失去減息空間的情況下，美聯(lián)儲的政策重心正轉(zhuǎn)向定量寬松，消息一出，各界紛紛評論，指出美聯(lián)儲正在開動印鈔機(jī)救市，因?yàn)樗^定量寬松，是指利率接近或者達(dá)到零的情況下，央行通過購買債券，向市場直接注入貨幣的方式，與利率杠桿這一“傳統(tǒng)手段”不同，定量寬松一般只在極端條件下使用，因此經(jīng)濟(jì)學(xué)界普遍將之視為“非傳統(tǒng)手段”。

美聯(lián)儲的這個意外舉動震驚了整個資本市場，道瓊斯指數(shù)在消息傳出的幾分鐘內(nèi)就上漲100點(diǎn)，與此同時，美聯(lián)儲大規(guī)模收購國債的消息刺激十年期國債價格大幅上漲，國債收益率創(chuàng)下20多年來的最大單日跌幅，美元兌主要貨幣全線暴跌，美元指數(shù)當(dāng)天2小時內(nèi)下挫2.4％，這也是美元指數(shù)自1981年以來最大單日跌幅，當(dāng)天，國際石油、黃金等大宗商品期貨則

迎來了新一輪的上漲行情，石油價格當(dāng)天大幅飆升7‰由于美聯(lián)儲大幅購買國債引發(fā)通脹憂慮，重新強(qiáng)化了黃金保值避險(xiǎn)的屬性，紐約商品交易所黃金期貨4月合約大漲7.8‰定量寬松政策對樓市的影響也立竿見影，3月以來，美國新房開工量在連續(xù)7個月下降之后首次增加，且增幅達(dá)22.2％，創(chuàng)1990年以來的最大漲幅。

那么，我國作為美國國債的最大持有者將會受到怎樣的影響?在3月19日由國務(wù)院發(fā)展研究中心主辦的中國發(fā)展高層論壇上，這個話題也成為國內(nèi)外專家關(guān)注的焦點(diǎn)。

北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉表示，這種方法相當(dāng)于大舉發(fā)行紙幣來提高信貸供給，從而降低美國家庭和企業(yè)貸款的長期利息，有利于金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這也正是美聯(lián)儲采用非常手段的目的所在，不過盡管如此，鐘偉認(rèn)為，美聯(lián)儲此舉并非一個負(fù)責(zé)任的做法。“對于境外的普遍的債權(quán)人，對于整個國際貨幣體系來講，是相當(dāng)負(fù)面的不負(fù)責(zé)任的措施。”鐘偉認(rèn)為，美元是全球主要貿(mào)易與儲備貨幣，目前被包括中國在內(nèi)的許多國家，作為投資項(xiàng)目或者是外匯儲備大量持有，美聯(lián)儲增發(fā)貨幣引起國債價格上漲，收益率降低，這對國際債權(quán)人來說，顯然會是一場災(zāi)難?！皩τ诰惩鈧藖碇v還很難對于美國政府的這種危機(jī)救助措施提出有效的應(yīng)對辦法，比如中國，如果中國政府拋售美國國債的話，那么中國所持有的美元資產(chǎn)都是貶值的?！焙芏鄥＜移毡檎J(rèn)為，美國大開“印鈔機(jī)”，是在利率已經(jīng)降無可降，但流動性仍然不足的情況下，為挽救經(jīng)濟(jì)而做出的極端之舉。但美聯(lián)儲這些量化寬松措施必將增加市場上的美元供應(yīng)，并將帶來美國通貨膨脹預(yù)期上升的負(fù)面結(jié)果，這對我國美元資產(chǎn)也將有所沖擊。

中國經(jīng)濟(jì)改革研究基金會國民經(jīng)濟(jì)研究所所長樊綱說：“首先就表現(xiàn)出確實(shí)美國的問題很嚴(yán)重，仍然在惡化。同時當(dāng)然要看到它的負(fù)面效果，就是未來通貨膨脹，未來美元貶值，未來世界貨幣整個動蕩，可能對我們產(chǎn)生很多負(fù)面影響。”泰康人壽保險(xiǎn)股份有限公司董事長陳東升說：“通貨膨脹必定帶來美元的貶值，那我們在美國這一萬億巨大的財(cái)富肯定會受到影響?！?/p>

當(dāng)前，美國采取大量舉債、大量印鈔票的辦法來阻止經(jīng)濟(jì)惡化，但這對于美國國債的持有者來說，其可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)毋庸置疑。論壇上，哈佛大學(xué)教授本杰明·弗里德曼指出：“對于持有美國國債的投資者來說，有三種潛在的危險(xiǎn)：第一是不還債，第二是通貨膨脹，第三就是匯率的變化，真正的危險(xiǎn)就是第三個，弗里德曼認(rèn)為，第一個不還債的風(fēng)險(xiǎn)基本不可能發(fā)生，因?yàn)橛忻绹傻募s束和美國的國家信譽(yù)擔(dān)保；第二個風(fēng)險(xiǎn)也還算可控，因?yàn)槊绹?cái)政部發(fā)行的是能夠防止通脹損失的國債，而且對于大的國債投資者，如中國，可以要求美國政府發(fā)行防止通脹的國債，這是可以談判的；但第三點(diǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)，卻是國債投資者只能自己承擔(dān)的，因?yàn)槊绹茈y采取措施避免匯率風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

而分析認(rèn)為，美元還可能繼續(xù)走軟。弗里德曼也預(yù)計(jì)，美國的負(fù)債率還會更高，每增加1個美元的GD只負(fù)債很可能會增加到60％以上。

中美會面前的口水戰(zhàn)

作為美國國債最大的持有人，當(dāng)美元在印鈔機(jī)的陰影下迅速貶值時，中國開口了。中國人民銀行行長周小川目前發(fā)表的文章中提出，考慮創(chuàng)造美元之外的“超主權(quán)”新儲備貨幣。對于中國的建議，俄羅斯、巴西等一些新興國家經(jīng)濟(jì)體表示贊同，而美國和歐洲等一些西方國家則表示反對更換世界儲備貨幣。

在央行網(wǎng)站近日刊出的文章中，中國央行行長周小川指出，“創(chuàng)造一種與主權(quán)國家脫鉤、并能保持幣值長期穩(wěn)定的國際儲備貨幣，從而避免主權(quán)信用貨幣作為儲備貨幣的內(nèi)在缺陷，是國際貨幣體系改革的

理想目標(biāo)?！彼J(rèn)為，此次金融危機(jī)的爆發(fā)并在全球范圍內(nèi)迅速蔓延，反映出當(dāng)前國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

無獨(dú)有偶，在中國之前，俄羅斯3月15日也提出了類似的主張?？死锬妨謱m在公開發(fā)布的倫敦金融峰會“路線圖”中建議，可以考慮創(chuàng)造一種新的儲備貨幣，由國際金融機(jī)構(gòu)來發(fā)行，以改變目前美元主導(dǎo)國際金融體系的格局。“金磚四國”之一的巴西也表示了贊同。巴西總統(tǒng)盧拉3月26日在首都巴西利亞與英國首相布朗舉行會談后表示：“需要新的國際儲備貨幣的主張具有進(jìn)行充分討論的價值?！?/p>

據(jù)韓國《朝鮮日報(bào)》3月28日引述道瓊斯通訊社報(bào)道，聯(lián)合國金融、經(jīng)濟(jì)改革咨詢團(tuán)3月26日向聯(lián)合國大會提交報(bào)告，敦促世界領(lǐng)導(dǎo)人同意構(gòu)建替代美元的新的國際儲備貨幣體系。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主、撰寫這次聯(lián)合國報(bào)告的美國哥倫比亞大學(xué)教授約瑟夫斯蒂格利茨當(dāng)天在記者會上表示：“在世界上美元外匯儲備最多的中國公開批評以美元為中心的國際貨幣體系，并提議構(gòu)筑新的貨幣體系，這一點(diǎn)誰也沒有想到?！睋?jù)道瓊斯通訊社報(bào)道，斯蒂格利茨說：“以國際貨幣基金組織(IMF)的特別提款權(quán)(SDR)替