中企“出?！备〕龄?/h1>
2009-06-15 07:25和靜鈞
南風(fēng)窗 2009年11期
和靜鈞
金融危機(jī)爆發(fā)后，全球礦產(chǎn)需求大幅下挫，中國企業(yè)大舉進(jìn)入澳大利亞資源產(chǎn)業(yè)，引發(fā)澳大利亞被中國收購的恐慌。澳新聞民意調(diào)查公司在3月底4月初做的一份民調(diào)顯示，澳大利亞六成以上的人反對“中鋁”擴(kuò)大在全球礦業(yè)巨頭“力拓”中所持的股份。
前不久，中海油總經(jīng)理傅成玉在博鰲論壇上表示，今后，中海油基本上不再收購其它公司，而是尋找合作伙伴，對其投資。“從來沒有把對外收購作為自己增長的手段，至少在金融危機(jī)期間，我們不會去收購其它公司，”此言道出了許多中資企業(yè)在“出?！笔嗄旰蟮男穆?。
5年前，麥肯錫咨詢公司中國問題專家森克·貝斯特萊因曾搖頭表示，中資企業(yè)在國際化進(jìn)程中“失敗會多于成功”。的確，當(dāng)時沒有多少人愿意把中國“走出去”戰(zhàn)略看成是“丁丁歷險記”的翻版，而愿意把躍躍欲試的中資企業(yè)看成是一窩蜂擠進(jìn)豪華名牌連鎖店的暴發(fā)戶，這些資本市場上的“新貴”，持著“買個路易威登包”的簡單交易心態(tài)，在沒有全盤考慮的情況下就把錢袋子扔給了對方；也有很多論者把這些“還不會走就開始跑”的企業(yè)視為肩負(fù)著特殊使命的“紅頂商人”，認(rèn)定這些早期“走出去”者多半折戟沉沙，遭遇“壯士斷腕”厄運。
如今，在經(jīng)過載沉載浮的洗滌之后，中資企業(yè)開始表現(xiàn)出國際并購市場上一名成熟的角逐者的本色。它們從小口小口“吃”起步，到能開展大宗跨國并購，從培養(yǎng)能力和建立團(tuán)隊著手，到能敏銳判斷一筆交易的內(nèi)在價值，跨過了只是希望擴(kuò)張全球網(wǎng)絡(luò)或規(guī)模的盲目期。這方面有中資銀行開始繞過“有毒資產(chǎn)”向海外尋找合作伙伴的良好開端，有中鋁通過與美鋁的戰(zhàn)略合作成功入股力拓的精彩案例，也有中石油、中石化、中海油等謀求海外戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的報道。
近期一份研究表明，2009年第一季度中資企業(yè)在TMT(科技、媒體和通信)、能源等領(lǐng)域的并購市場上異常活躍。國家外匯管理局局長胡曉煉表示，2008年中國對外收益達(dá)825億美元，增長8％，總體上看是盈利的。盡管成績已經(jīng)今非昔比，但我們?nèi)杂斜匾仡櫼宦纷邅淼摹捌D辛”，這其中有許多教訓(xùn)，并不因時光荏苒而失去意義，反而在我們加速“跑”時更值得記取。
“繳學(xué)費論”下的“走出去”戰(zhàn)略
最早的時候，盡管“走出去”戰(zhàn)略聽起來如“蛟龍出海”般雄壯，但它埋下了“先有拓荒者，后有定居者”這樣的“繳學(xué)費”假設(shè)。而政府一再默許“繳學(xué)費論”是基于這樣的判斷：相對于吸引到的龐大外國直接投資而言，中國前些年來對外投資的比重明顯不夠。
還在1979年國門漸開之際，國務(wù)院一份《關(guān)于經(jīng)濟(jì)改革的15項措施》就提出了“出國辦企業(yè)”的國家政策，但到1991年，12年過去了，“出國辦企業(yè)”效果不彰，投資額累計不足14億美元，平均一年1億，分?jǐn)偟?3億人口，人均0.1美元。
1997年，“鼓勵”出國辦企業(yè)的字眼正式出現(xiàn)在中央高層文件中，要求“有實力有優(yōu)勢的國有企業(yè)……到非洲、中亞、中東、中歐、南美等地投資辦廠”。這種鼓勵信號，被視為中國爭奪初級資源市場的戰(zhàn)略部署，和配合國家利益的經(jīng)濟(jì)外交政策的具體實施，并沒有被視為以市場為導(dǎo)向的正常資本全球性配置。由于2000年黨的十五屆五中全會上所提的“四大新戰(zhàn)略”中明確了“走出去戰(zhàn)略”。研究者們寧愿把2000年視為此戰(zhàn)略元年。
一大批國有企業(yè)聞風(fēng)而動，民營企業(yè)亦步亦趨。有些地方，出現(xiàn)中資企業(yè)“打擁堂”的現(xiàn)象。如在新加坡，1992年注冊的中資企業(yè)僅105家，到2007年就已增至1500家。雖然數(shù)量驚人，但投資額卻不驚人，累計投資額不過6億美元。也就是說，一大批中資企業(yè)是趕去“湊熱鬧”的。
據(jù)廈門大學(xué)南洋研究院王勤研究員的研究，一些海外投資企業(yè)缺乏有效內(nèi)部約束和風(fēng)險管理機(jī)制，政府部門對這些海外企業(yè)疏于管理，人派出去了事，企業(yè)經(jīng)營狀況很少有人過問，以至在一些人眼里，“走出去”戰(zhàn)略成了自己和親屬朋友出國旅行或出國留學(xué)定居的“綠色通道”，幾年下來，企業(yè)一本壞賬，國家損失嚴(yán)重。以這樣的方式“繳學(xué)贊”，繳得真讓國人傷心。
當(dāng)然，真正做企業(yè)的也有一些做得不錯，如中遠(yuǎn)集剛通過收購新加坡上市公司Sun Corpn，成立中遠(yuǎn)投資(新加坡)，2004年公司的凈利潤超過6000萬新元。但不可否認(rèn)，早期“出海”者更多是交了高額“學(xué)費”。如在2004年11月，成立不到半年的中國航油(新加坡)股份公司披露，公司累計虧損大約4億美元，加上其它的損失，虧損合計約為40多億元人民幣。
而較近的例子，是2007年中投公司(CIC)投資黑石集團(tuán)近30億美元，目前賬面資產(chǎn)僅剩1/3。讓中投董事長汪建熙發(fā)愁的是，中投每年需要為2000億美元的資本金支付5％的利息，而歐美市場的不景讓股權(quán)投資成為極其冒險的選擇，中投當(dāng)下只能繞過不能投資“人民幣貨幣區(qū)”的限制打打港澳臺地區(qū)的擦邊球，這使得其每年向財政部特別國債基金專戶歸還100億美元利息的初衷難以實現(xiàn)。
同樣是在2007年，中國第二大壽險公司平安保險以近200億元人民幣參股位列歐洲前15大金融機(jī)構(gòu)的富通集團(tuán)，“高位殺進(jìn)”，結(jié)果深度套牢，導(dǎo)致平安保險2008年凈利同比減少98％。2008年底，富通2100多名小股東聯(lián)名起訴，要求判定富通向巴黎銀行轉(zhuǎn)讓部分資產(chǎn)為非法。此案一度導(dǎo)致比利時內(nèi)閣集體請辭。2009年4月底，富通的股東將就3月初比利時政府拿出的新分拆協(xié)議表決，作為富通單一最大股東的平安保險已表示將再投反對票。然而，在富通幾近破產(chǎn)的情況下，平安最終“翻盤”的機(jī)會可謂微乎其微。
“破爛王”遭遇重整成本
有一段時間，中資企業(yè)專去收購“過氣”企業(yè)和產(chǎn)業(yè)，偏愛收購深陷財務(wù)危機(jī)中的著名企業(yè)，被國際投資專家譽為資本市場上的“垃圾王”。
大多早期進(jìn)入德國的中資企業(yè)，基本上采用收購破產(chǎn)企業(yè)的方法，以很低的成本進(jìn)入德國市場。然而，在這些“破爛王”沾沾自喜于撿了一個大便宜時，卻被隨之而來的重整成本壓得變了形，功敗垂成。
這方面最典型的例子，是2002年TCL以820萬歐元的價格收購了德國的施奈德電視機(jī)公司，等到接手時才發(fā)現(xiàn)，他們所買下的“施奈德”只是個只有幾十名員工，其制造核心力量已經(jīng)轉(zhuǎn)移到匈牙利的一個破產(chǎn)后剩下的“殼”而已。為了給這個“殼”背上的債務(wù)“贖身”，TCL付出了意想不到的代價，在德國的業(yè)務(wù)陷入困境，不到半年宣布放棄。TCL通過收購德國施奈德電子和法國湯姆森公司業(yè)務(wù)而成為世界最大電視機(jī)制造商的“虛名”也由此告吹。
如果說中資企業(yè)“出海”早期“繳學(xué)費”、“收破爛”不可避免的話，那么上汽收購雙龍案則值得認(rèn)真反思。
2004年，上汽集團(tuán)溢價收購了瀕于破
產(chǎn)的韓國雙龍汽車公司48.9％的股份。上汽的想法很單純，利用自己的資本優(yōu)勢換回先進(jìn)技術(shù)。然而，很多專家從一開始就不看好這樁跨國婚姻，原因是上汽不具備收購的技術(shù)優(yōu)勢和歷史經(jīng)驗。日本收購全球之時，依仗的是其雄厚的資金實力、技術(shù)實力和經(jīng)營理念，日本甚至把美國的精神老巢好萊塢也收購了。世界上成功的收購都是“以大欺小，以強(qiáng)凌弱”，比如寶馬收購MINI。但中國收購方能拿得出手的只有資金實力和進(jìn)入網(wǎng)內(nèi)龐大市場的通道。
上汽“吃下”雙龍后，馬上就感受到各種之前沒有料想到的沖擊，先是工會的抗議和罷工潮，繼之“國產(chǎn)化”目標(biāo)遲遲無法實現(xiàn)，而在不斷輸血之后，2009年，雙龍進(jìn)入了韓國法院“回生”程序，這意味著這場中韓汽車業(yè)婚姻即將正式破裂。第一樁中國汽車跨國并購案，就這樣以慘敗結(jié)束。經(jīng)過此案，吉利、長安、奇瑞等眾多中國汽車公司在借金融危機(jī)“抄底”美國底律特的提議面前，變得格外謹(jǐn)慎。這或許是中國“破爛王”形象開始轉(zhuǎn)型的信號。
缺乏軟實力形象下的工潮
正如工業(yè)和信息化部副部長苗圩所說：“走出去最大的差距不是資金，不是市場，而是缺乏一大批具備跨國公司經(jīng)營管理方面的人才，聯(lián)想收購了IBM的PC機(jī)，事實證明是不成功的，最后逼得老柳重新出山，楊元慶回到總裁的位置上，這也反映了我們?nèi)瞬湃狈Φ膯栴}?！?/p>
不僅僅是跨國經(jīng)營人才短缺，很多“走出去”的中資企業(yè)，對目的圍的文化差異、價值沖突、意識形態(tài)干擾考慮不足，也導(dǎo)致了公司在海外頻遭形象危機(jī)。上汽集團(tuán)承認(rèn)，他們一開始沒有意識到韓國雙龍公司的工會力量“這么大”。而一家在德同開辦實業(yè)的中資公司，開工第一天就引來當(dāng)?shù)丨h(huán)保部門的“查封令”，理由是工廠的噪音干擾了附近河里的魚兒的安寧。習(xí)慣了向河流直接排污、朝居民區(qū)排廢氣和噪音的企業(yè)，真不習(xí)慣把“關(guān)愛”延伸到河里的小魚。
這里還牽涉中企“出?！焙竽芊駫仐墖鴥?nèi)陳舊危機(jī)處理思維的問題。中國是礦難發(fā)生率最高的國家，但國內(nèi)的安全事故依然高發(fā)不止，假如“走出去”的企業(yè)認(rèn)為“我們中國都這樣，你們也應(yīng)該這樣”來對待別國的法律和安全生產(chǎn)條例，那無異于一場最失敗的同家形象公關(guān)。
2005年，一家在贊比亞的中資銅礦發(fā)生礦難，51名贊比亞礦工遇難。事故震驚了贊比亞，死者家屬對中國經(jīng)營者事前沒有采取有效安全措施，事后只發(fā)放少量撫恤金十分不滿，終于在一年后，該銅礦爆發(fā)了工潮，礦場發(fā)生暴力騷亂。
2006年適逢贊比亞大選，反對黨愛國陣線主席薩塔威脅說，要把中國商人驅(qū)逐出境。薩塔雖然未能在當(dāng)年大選中獲勝，但隨著2011年新一輪大選的臨近，中贊關(guān)系又面臨著考驗，不妙的是，自從金融危機(jī)爆發(fā)后，國際銅價大跌，中國小企業(yè)老板紛紛丟下贊比亞礦場“逃走”，令中國國家形象進(jìn)一步受損。
“問題國家”資產(chǎn)安全風(fēng)險
一些威權(quán)主義體制國家，由于政策變動經(jīng)常出乎意料，對外來投資的沖擊也相當(dāng)大，這直接影響到投資安全。遺憾的是，對這類國家，別人在退避三舍之時，來自中國的一些企業(yè)卻盲目進(jìn)入，造成不必要的損失。
據(jù)《北京青年報》馬寧報道，繼數(shù)十次發(fā)行面值如天文數(shù)字的鈔票之后，2009年2月2日津巴布韋又啟用新貨幣，這次新貨幣看上去不再令人“眼暈”，去掉了舊貨幣后面的12個零，即1津元相當(dāng)于原來的1萬億津元。津元貶值到什么程度?記者報道說：“1億津元的面鈔丟在地上，都沒有人去撿?！?/p>
津元的狂“貶”，使在津巴布韋的近30家大型中資企業(yè)蒙受巨大損失。更不靠譜的是，津巴布韋借名“美元化”，要求企業(yè)交稅用美元，而給中資企業(yè)結(jié)算工程款時卻運來一車車無用的津幣。
以建設(shè)“21世紀(jì)社會主義”為口號的委內(nèi)瑞拉，在能源價格上漲時，要么就利潤分成與外資企業(yè)產(chǎn)生摩擦，要么就執(zhí)行國有化，派軍隊去接管。而在金融危機(jī)面前，石油價格一落千丈，從175美元的高位跌至30多美元時，委內(nèi)瑞拉又裝出相當(dāng)“好客”的樣子，邀請外國投資于委內(nèi)瑞拉能源產(chǎn)業(yè)。
在國際石油投資界，“利潤對半分成”曾是委內(nèi)瑞拉的首創(chuàng)，后來風(fēng)靡到中東等地。而近幾年，在查韋斯“先進(jìn)”到直接國有化時，委鄰國厄瓜多爾就突然來一招“99％的利潤分成”，把中國在厄瓜多爾的中石油和中石化兩大集團(tuán)“打”傻了眼。
2007年10月4日，厄瓜多爾總統(tǒng)宣布，自即日起該國原定與各外國及私人石油企業(yè)的超額油價分成比例由50％提高到99％，只給企業(yè)留1％。這個所謂的“暴利稅”，完全不顧合同的神圣性，愛怎么著就怎么著。
先誘你投資，然后又祭出“國有化”、“暴利稅”牌的國家還真不少。俄羅斯和一些中亞國家也有這樣的惡例。這些國家的借口高度一致，資源，無論是石油、天然氣還是礦產(chǎn)，都是國有的，國有化或離譜的暴利稅是符合憲法的。
經(jīng)濟(jì)民族主義引發(fā)的“反華情緒”
經(jīng)濟(jì)民族主義加上政客的煽火點風(fēng)，容易轉(zhuǎn)化為“反華情緒”，中國企業(yè)在海外并購時也吃盡了這方面的苦頭。
4年前聯(lián)想收購IBM全球個人電腦業(yè)務(wù)，就是因美國政府的壓力而被迫修改收購合同，失去了許多預(yù)期中的收益。而中海油收購美國尤尼科的失敗，則是敗給了赤裸裸的經(jīng)濟(jì)民族主義，因為中海油的競爭對手就是美國的雪佛龍。再有，海爾競購美國最著名消費品牌美泰公司，對手惠而浦也是美斟的公司。美國政客揚言，海爾接管美泰后會關(guān)閉在美國的工廠。導(dǎo)致工人失業(yè)。事實是，惠而浦購得美泰后，立馬關(guān)閉了3家美泰工廠削減了4500個就業(yè)崗位，但卻沒人站出來說三道四。
同樣，2004年，中國一家大型礦產(chǎn)公司競購加拿大銅、鋅和鎳的生產(chǎn)商諾蘭達(dá)公司，政客們以攻擊中國人權(quán)記錄，阻止了這樁交易進(jìn)行。
近段時間以來，澳大利亞“反華情緒”似乎一浪高過一浪。先是澳大利亞國防部長被揭發(fā)接受有中國政府背景的一名女商人的贊助，免費到中國訪問，接著就是反對黨領(lǐng)袖批評陸克文總理“過度親中”，是中國的“巡回大使”，然后《澳大利亞人報》曝出所謂小國情報機(jī)構(gòu)人員侵入陸克文總理電腦的“中國黑客事件”。最新的一件，則是澳大利亞國防部鷹派到美國國防部訪問，向五角大樓兜售“中國威脅論”。據(jù)《澳大利亞人報》報道，國防部鷹派的觀點是：中國是新“冷戰(zhàn)”對象，澳大利亞應(yīng)該圍繞未來與中國發(fā)生戰(zhàn)爭的可能性來規(guī)劃部隊結(jié)構(gòu)。
這些“反華情緒”其實都是奔著經(jīng)濟(jì)民族主義來的。金融危機(jī)爆發(fā)后，全球礦產(chǎn)需求大幅下挫，中同企業(yè)大舉進(jìn)入澳大利亞資源產(chǎn)業(yè)，如華菱鋼鐵集團(tuán)收購澳大利亞第三大礦業(yè)公司FMC等，引發(fā)澳大利亞被中國收購的恐慌。澳新聞民意調(diào)查公司在3月底4月初做的一份民調(diào)顯示，澳大利亞六成以上的人反對“中鋁”擴(kuò)大在全球礦業(yè)巨頭“力拓”中所持的股份。目前中鋁已經(jīng)持有力拓9％的股份，正謀求擴(kuò)大到18％。而在稍早前，澳大利亞官方曾以國家安全為由，否決了中國“五礦”公司以15億美元收購澳大利亞一家負(fù)債累累的沒落礦產(chǎn)企業(yè)。迫于壓力，五礦不得不提交一份修改過的收購方案，澳大利亞政府最后才放行。
有一個例子可以引來旁證外國的擔(dān)心是出自多方面的。據(jù)美國《時代》周刊報道，越南中高地帶盛產(chǎn)鉛礦，美日等國公司在該地帶開了大型露天礦。已經(jīng)有段時間了。最近中國公司也準(zhǔn)備投資該區(qū)域，結(jié)果引來越南國內(nèi)一片反對，甚至越共元老武元甲都站出來反對。該項目后因環(huán)保問題沒有獲批，但深層次的原因則是越南對中同在其戰(zhàn)略要地擴(kuò)張的憂慮。
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和靜鈞
金融危機(jī)爆發(fā)后，全球礦產(chǎn)需求大幅下挫，中國企業(yè)大舉進(jìn)入澳大利亞資源產(chǎn)業(yè)，引發(fā)澳大利亞被中國收購的恐慌。澳新聞民意調(diào)查公司在3月底4月初做的一份民調(diào)顯示，澳大利亞六成以上的人反對“中鋁”擴(kuò)大在全球礦業(yè)巨頭“力拓”中所持的股份。
前不久，中海油總經(jīng)理傅成玉在博鰲論壇上表示，今后，中海油基本上不再收購其它公司，而是尋找合作伙伴，對其投資。“從來沒有把對外收購作為自己增長的手段，至少在金融危機(jī)期間，我們不會去收購其它公司，”此言道出了許多中資企業(yè)在“出?！笔嗄旰蟮男穆?。
5年前，麥肯錫咨詢公司中國問題專家森克·貝斯特萊因曾搖頭表示，中資企業(yè)在國際化進(jìn)程中“失敗會多于成功”。的確，當(dāng)時沒有多少人愿意把中國“走出去”戰(zhàn)略看成是“丁丁歷險記”的翻版，而愿意把躍躍欲試的中資企業(yè)看成是一窩蜂擠進(jìn)豪華名牌連鎖店的暴發(fā)戶，這些資本市場上的“新貴”，持著“買個路易威登包”的簡單交易心態(tài)，在沒有全盤考慮的情況下就把錢袋子扔給了對方；也有很多論者把這些“還不會走就開始跑”的企業(yè)視為肩負(fù)著特殊使命的“紅頂商人”，認(rèn)定這些早期“走出去”者多半折戟沉沙，遭遇“壯士斷腕”厄運。
如今，在經(jīng)過載沉載浮的洗滌之后，中資企業(yè)開始表現(xiàn)出國際并購市場上一名成熟的角逐者的本色。它們從小口小口“吃”起步，到能開展大宗跨國并購，從培養(yǎng)能力和建立團(tuán)隊著手，到能敏銳判斷一筆交易的內(nèi)在價值，跨過了只是希望擴(kuò)張全球網(wǎng)絡(luò)或規(guī)模的盲目期。這方面有中資銀行開始繞過“有毒資產(chǎn)”向海外尋找合作伙伴的良好開端，有中鋁通過與美鋁的戰(zhàn)略合作成功入股力拓的精彩案例，也有中石油、中石化、中海油等謀求海外戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的報道。
近期一份研究表明，2009年第一季度中資企業(yè)在TMT(科技、媒體和通信)、能源等領(lǐng)域的并購市場上異常活躍。國家外匯管理局局長胡曉煉表示，2008年中國對外收益達(dá)825億美元，增長8％，總體上看是盈利的。盡管成績已經(jīng)今非昔比，但我們?nèi)杂斜匾仡櫼宦纷邅淼摹捌D辛”，這其中有許多教訓(xùn)，并不因時光荏苒而失去意義，反而在我們加速“跑”時更值得記取。
“繳學(xué)費論”下的“走出去”戰(zhàn)略
最早的時候，盡管“走出去”戰(zhàn)略聽起來如“蛟龍出海”般雄壯，但它埋下了“先有拓荒者，后有定居者”這樣的“繳學(xué)費”假設(shè)。而政府一再默許“繳學(xué)費論”是基于這樣的判斷：相對于吸引到的龐大外國直接投資而言，中國前些年來對外投資的比重明顯不夠。
還在1979年國門漸開之際，國務(wù)院一份《關(guān)于經(jīng)濟(jì)改革的15項措施》就提出了“出國辦企業(yè)”的國家政策，但到1991年，12年過去了，“出國辦企業(yè)”效果不彰，投資額累計不足14億美元，平均一年1億，分?jǐn)偟?3億人口，人均0.1美元。
1997年，“鼓勵”出國辦企業(yè)的字眼正式出現(xiàn)在中央高層文件中，要求“有實力有優(yōu)勢的國有企業(yè)……到非洲、中亞、中東、中歐、南美等地投資辦廠”。這種鼓勵信號，被視為中國爭奪初級資源市場的戰(zhàn)略部署，和配合國家利益的經(jīng)濟(jì)外交政策的具體實施，并沒有被視為以市場為導(dǎo)向的正常資本全球性配置。由于2000年黨的十五屆五中全會上所提的“四大新戰(zhàn)略”中明確了“走出去戰(zhàn)略”。研究者們寧愿把2000年視為此戰(zhàn)略元年。
一大批國有企業(yè)聞風(fēng)而動，民營企業(yè)亦步亦趨。有些地方，出現(xiàn)中資企業(yè)“打擁堂”的現(xiàn)象。如在新加坡，1992年注冊的中資企業(yè)僅105家，到2007年就已增至1500家。雖然數(shù)量驚人，但投資額卻不驚人，累計投資額不過6億美元。也就是說，一大批中資企業(yè)是趕去“湊熱鬧”的。
據(jù)廈門大學(xué)南洋研究院王勤研究員的研究，一些海外投資企業(yè)缺乏有效內(nèi)部約束和風(fēng)險管理機(jī)制，政府部門對這些海外企業(yè)疏于管理，人派出去了事，企業(yè)經(jīng)營狀況很少有人過問，以至在一些人眼里，“走出去”戰(zhàn)略成了自己和親屬朋友出國旅行或出國留學(xué)定居的“綠色通道”，幾年下來，企業(yè)一本壞賬，國家損失嚴(yán)重。以這樣的方式“繳學(xué)贊”，繳得真讓國人傷心。
當(dāng)然，真正做企業(yè)的也有一些做得不錯，如中遠(yuǎn)集剛通過收購新加坡上市公司Sun Corpn，成立中遠(yuǎn)投資(新加坡)，2004年公司的凈利潤超過6000萬新元。但不可否認(rèn)，早期“出海”者更多是交了高額“學(xué)費”。如在2004年11月，成立不到半年的中國航油(新加坡)股份公司披露，公司累計虧損大約4億美元，加上其它的損失，虧損合計約為40多億元人民幣。
而較近的例子，是2007年中投公司(CIC)投資黑石集團(tuán)近30億美元，目前賬面資產(chǎn)僅剩1/3。讓中投董事長汪建熙發(fā)愁的是，中投每年需要為2000億美元的資本金支付5％的利息，而歐美市場的不景讓股權(quán)投資成為極其冒險的選擇，中投當(dāng)下只能繞過不能投資“人民幣貨幣區(qū)”的限制打打港澳臺地區(qū)的擦邊球，這使得其每年向財政部特別國債基金專戶歸還100億美元利息的初衷難以實現(xiàn)。
同樣是在2007年，中國第二大壽險公司平安保險以近200億元人民幣參股位列歐洲前15大金融機(jī)構(gòu)的富通集團(tuán)，“高位殺進(jìn)”，結(jié)果深度套牢，導(dǎo)致平安保險2008年凈利同比減少98％。2008年底，富通2100多名小股東聯(lián)名起訴，要求判定富通向巴黎銀行轉(zhuǎn)讓部分資產(chǎn)為非法。此案一度導(dǎo)致比利時內(nèi)閣集體請辭。2009年4月底，富通的股東將就3月初比利時政府拿出的新分拆協(xié)議表決，作為富通單一最大股東的平安保險已表示將再投反對票。然而，在富通幾近破產(chǎn)的情況下，平安最終“翻盤”的機(jī)會可謂微乎其微。
“破爛王”遭遇重整成本
有一段時間，中資企業(yè)專去收購“過氣”企業(yè)和產(chǎn)業(yè)，偏愛收購深陷財務(wù)危機(jī)中的著名企業(yè)，被國際投資專家譽為資本市場上的“垃圾王”。
大多早期進(jìn)入德國的中資企業(yè)，基本上采用收購破產(chǎn)企業(yè)的方法，以很低的成本進(jìn)入德國市場。然而，在這些“破爛王”沾沾自喜于撿了一個大便宜時，卻被隨之而來的重整成本壓得變了形，功敗垂成。
這方面最典型的例子，是2002年TCL以820萬歐元的價格收購了德國的施奈德電視機(jī)公司，等到接手時才發(fā)現(xiàn)，他們所買下的“施奈德”只是個只有幾十名員工，其制造核心力量已經(jīng)轉(zhuǎn)移到匈牙利的一個破產(chǎn)后剩下的“殼”而已。為了給這個“殼”背上的債務(wù)“贖身”，TCL付出了意想不到的代價，在德國的業(yè)務(wù)陷入困境，不到半年宣布放棄。TCL通過收購德國施奈德電子和法國湯姆森公司業(yè)務(wù)而成為世界最大電視機(jī)制造商的“虛名”也由此告吹。
如果說中資企業(yè)“出海”早期“繳學(xué)費”、“收破爛”不可避免的話，那么上汽收購雙龍案則值得認(rèn)真反思。
2004年，上汽集團(tuán)溢價收購了瀕于破
產(chǎn)的韓國雙龍汽車公司48.9％的股份。上汽的想法很單純，利用自己的資本優(yōu)勢換回先進(jìn)技術(shù)。然而，很多專家從一開始就不看好這樁跨國婚姻，原因是上汽不具備收購的技術(shù)優(yōu)勢和歷史經(jīng)驗。日本收購全球之時，依仗的是其雄厚的資金實力、技術(shù)實力和經(jīng)營理念，日本甚至把美國的精神老巢好萊塢也收購了。世界上成功的收購都是“以大欺小，以強(qiáng)凌弱”，比如寶馬收購MINI。但中國收購方能拿得出手的只有資金實力和進(jìn)入網(wǎng)內(nèi)龐大市場的通道。
上汽“吃下”雙龍后，馬上就感受到各種之前沒有料想到的沖擊，先是工會的抗議和罷工潮，繼之“國產(chǎn)化”目標(biāo)遲遲無法實現(xiàn)，而在不斷輸血之后，2009年，雙龍進(jìn)入了韓國法院“回生”程序，這意味著這場中韓汽車業(yè)婚姻即將正式破裂。第一樁中國汽車跨國并購案，就這樣以慘敗結(jié)束。經(jīng)過此案，吉利、長安、奇瑞等眾多中國汽車公司在借金融危機(jī)“抄底”美國底律特的提議面前，變得格外謹(jǐn)慎。這或許是中國“破爛王”形象開始轉(zhuǎn)型的信號。
缺乏軟實力形象下的工潮
正如工業(yè)和信息化部副部長苗圩所說：“走出去最大的差距不是資金，不是市場，而是缺乏一大批具備跨國公司經(jīng)營管理方面的人才，聯(lián)想收購了IBM的PC機(jī)，事實證明是不成功的，最后逼得老柳重新出山，楊元慶回到總裁的位置上，這也反映了我們?nèi)瞬湃狈Φ膯栴}?！?/p>
不僅僅是跨國經(jīng)營人才短缺，很多“走出去”的中資企業(yè)，對目的圍的文化差異、價值沖突、意識形態(tài)干擾考慮不足，也導(dǎo)致了公司在海外頻遭形象危機(jī)。上汽集團(tuán)承認(rèn)，他們一開始沒有意識到韓國雙龍公司的工會力量“這么大”。而一家在德同開辦實業(yè)的中資公司，開工第一天就引來當(dāng)?shù)丨h(huán)保部門的“查封令”，理由是工廠的噪音干擾了附近河里的魚兒的安寧。習(xí)慣了向河流直接排污、朝居民區(qū)排廢氣和噪音的企業(yè)，真不習(xí)慣把“關(guān)愛”延伸到河里的小魚。
這里還牽涉中企“出?！焙竽芊駫仐墖鴥?nèi)陳舊危機(jī)處理思維的問題。中國是礦難發(fā)生率最高的國家，但國內(nèi)的安全事故依然高發(fā)不止，假如“走出去”的企業(yè)認(rèn)為“我們中國都這樣，你們也應(yīng)該這樣”來對待別國的法律和安全生產(chǎn)條例，那無異于一場最失敗的同家形象公關(guān)。
2005年，一家在贊比亞的中資銅礦發(fā)生礦難，51名贊比亞礦工遇難。事故震驚了贊比亞，死者家屬對中國經(jīng)營者事前沒有采取有效安全措施，事后只發(fā)放少量撫恤金十分不滿，終于在一年后，該銅礦爆發(fā)了工潮，礦場發(fā)生暴力騷亂。
2006年適逢贊比亞大選，反對黨愛國陣線主席薩塔威脅說，要把中國商人驅(qū)逐出境。薩塔雖然未能在當(dāng)年大選中獲勝，但隨著2011年新一輪大選的臨近，中贊關(guān)系又面臨著考驗，不妙的是，自從金融危機(jī)爆發(fā)后，國際銅價大跌，中國小企業(yè)老板紛紛丟下贊比亞礦場“逃走”，令中國國家形象進(jìn)一步受損。
“問題國家”資產(chǎn)安全風(fēng)險
一些威權(quán)主義體制國家，由于政策變動經(jīng)常出乎意料，對外來投資的沖擊也相當(dāng)大，這直接影響到投資安全。遺憾的是，對這類國家，別人在退避三舍之時，來自中國的一些企業(yè)卻盲目進(jìn)入，造成不必要的損失。
據(jù)《北京青年報》馬寧報道，繼數(shù)十次發(fā)行面值如天文數(shù)字的鈔票之后，2009年2月2日津巴布韋又啟用新貨幣，這次新貨幣看上去不再令人“眼暈”，去掉了舊貨幣后面的12個零，即1津元相當(dāng)于原來的1萬億津元。津元貶值到什么程度?記者報道說：“1億津元的面鈔丟在地上，都沒有人去撿?！?/p>
津元的狂“貶”，使在津巴布韋的近30家大型中資企業(yè)蒙受巨大損失。更不靠譜的是，津巴布韋借名“美元化”，要求企業(yè)交稅用美元，而給中資企業(yè)結(jié)算工程款時卻運來一車車無用的津幣。
以建設(shè)“21世紀(jì)社會主義”為口號的委內(nèi)瑞拉，在能源價格上漲時，要么就利潤分成與外資企業(yè)產(chǎn)生摩擦，要么就執(zhí)行國有化，派軍隊去接管。而在金融危機(jī)面前，石油價格一落千丈，從175美元的高位跌至30多美元時，委內(nèi)瑞拉又裝出相當(dāng)“好客”的樣子，邀請外國投資于委內(nèi)瑞拉能源產(chǎn)業(yè)。
在國際石油投資界，“利潤對半分成”曾是委內(nèi)瑞拉的首創(chuàng)，后來風(fēng)靡到中東等地。而近幾年，在查韋斯“先進(jìn)”到直接國有化時，委鄰國厄瓜多爾就突然來一招“99％的利潤分成”，把中國在厄瓜多爾的中石油和中石化兩大集團(tuán)“打”傻了眼。
2007年10月4日，厄瓜多爾總統(tǒng)宣布，自即日起該國原定與各外國及私人石油企業(yè)的超額油價分成比例由50％提高到99％，只給企業(yè)留1％。這個所謂的“暴利稅”，完全不顧合同的神圣性，愛怎么著就怎么著。
先誘你投資，然后又祭出“國有化”、“暴利稅”牌的國家還真不少。俄羅斯和一些中亞國家也有這樣的惡例。這些國家的借口高度一致，資源，無論是石油、天然氣還是礦產(chǎn)，都是國有的，國有化或離譜的暴利稅是符合憲法的。
經(jīng)濟(jì)民族主義引發(fā)的“反華情緒”
經(jīng)濟(jì)民族主義加上政客的煽火點風(fēng)，容易轉(zhuǎn)化為“反華情緒”，中國企業(yè)在海外并購時也吃盡了這方面的苦頭。
4年前聯(lián)想收購IBM全球個人電腦業(yè)務(wù)，就是因美國政府的壓力而被迫修改收購合同，失去了許多預(yù)期中的收益。而中海油收購美國尤尼科的失敗，則是敗給了赤裸裸的經(jīng)濟(jì)民族主義，因為中海油的競爭對手就是美國的雪佛龍。再有，海爾競購美國最著名消費品牌美泰公司，對手惠而浦也是美斟的公司。美國政客揚言，海爾接管美泰后會關(guān)閉在美國的工廠。導(dǎo)致工人失業(yè)。事實是，惠而浦購得美泰后，立馬關(guān)閉了3家美泰工廠削減了4500個就業(yè)崗位，但卻沒人站出來說三道四。
同樣，2004年，中國一家大型礦產(chǎn)公司競購加拿大銅、鋅和鎳的生產(chǎn)商諾蘭達(dá)公司，政客們以攻擊中國人權(quán)記錄，阻止了這樁交易進(jìn)行。
近段時間以來，澳大利亞“反華情緒”似乎一浪高過一浪。先是澳大利亞國防部長被揭發(fā)接受有中國政府背景的一名女商人的贊助，免費到中國訪問，接著就是反對黨領(lǐng)袖批評陸克文總理“過度親中”，是中國的“巡回大使”，然后《澳大利亞人報》曝出所謂小國情報機(jī)構(gòu)人員侵入陸克文總理電腦的“中國黑客事件”。最新的一件，則是澳大利亞國防部鷹派到美國國防部訪問，向五角大樓兜售“中國威脅論”。據(jù)《澳大利亞人報》報道，國防部鷹派的觀點是：中國是新“冷戰(zhàn)”對象，澳大利亞應(yīng)該圍繞未來與中國發(fā)生戰(zhàn)爭的可能性來規(guī)劃部隊結(jié)構(gòu)。
這些“反華情緒”其實都是奔著經(jīng)濟(jì)民族主義來的。金融危機(jī)爆發(fā)后，全球礦產(chǎn)需求大幅下挫，中同企業(yè)大舉進(jìn)入澳大利亞資源產(chǎn)業(yè)，如華菱鋼鐵集團(tuán)收購澳大利亞第三大礦業(yè)公司FMC等，引發(fā)澳大利亞被中國收購的恐慌。澳新聞民意調(diào)查公司在3月底4月初做的一份民調(diào)顯示，澳大利亞六成以上的人反對“中鋁”擴(kuò)大在全球礦業(yè)巨頭“力拓”中所持的股份。目前中鋁已經(jīng)持有力拓9％的股份，正謀求擴(kuò)大到18％。而在稍早前，澳大利亞官方曾以國家安全為由，否決了中國“五礦”公司以15億美元收購澳大利亞一家負(fù)債累累的沒落礦產(chǎn)企業(yè)。迫于壓力，五礦不得不提交一份修改過的收購方案，澳大利亞政府最后才放行。
有一個例子可以引來旁證外國的擔(dān)心是出自多方面的。據(jù)美國《時代》周刊報道，越南中高地帶盛產(chǎn)鉛礦，美日等國公司在該地帶開了大型露天礦。已經(jīng)有段時間了。最近中國公司也準(zhǔn)備投資該區(qū)域，結(jié)果引來越南國內(nèi)一片反對，甚至越共元老武元甲都站出來反對。該項目后因環(huán)保問題沒有獲批，但深層次的原因則是越南對中同在其戰(zhàn)略要地擴(kuò)張的憂慮。
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