姜 波

中美經(jīng)濟(jì)最近出現(xiàn)程度不同而又明顯的回暖，向世人釋放了一個新的信息：危機(jī)正告別全球流動性恐慌的第二階段(去年8月份為止是第一階段，主要表現(xiàn)為歐美國家局部的次貸危機(jī))，現(xiàn)在中美必須著手“后危機(jī)時代”(從現(xiàn)在開始屬于走出危機(jī)進(jìn)入調(diào)整的第三階段)所面臨的貿(mào)易摩擦問題。

一、貿(mào)易保護(hù)再起波瀾

在08年底和今年4月的G20峰會上，包括中美在內(nèi)的所有國家都承諾要抵制貿(mào)易保護(hù)主義的壓力，爭取使世界經(jīng)濟(jì)盡早復(fù)蘇。現(xiàn)在看來，最早自食其言者，卻是平常對自由貿(mào)易表現(xiàn)得最熱心的美國。2009年2月13日，美國國會通過了一項巨額經(jīng)濟(jì)刺激計劃，其中“購買美國貨”的條款規(guī)定，凡刺激計劃所支持的工程項目，一般情況下必須使用美國生產(chǎn)的鋼鐵和其他制成品。

近期美國對中國進(jìn)行了若干起貿(mào)易保護(hù)事件：9月11日美國總統(tǒng)奧巴馬宣布，對從中國進(jìn)口的所有小轎車和輕型卡車輪胎實施為期三年的懲罰性關(guān)稅，懲罰性關(guān)稅稅率第一年為35％，第二年為30％，第三年為25％。10月7日，美國商務(wù)部宣布，將對中國出口的無縫標(biāo)準(zhǔn)管、管道管和壓力管展開反傾銷和反補(bǔ)貼調(diào)查。10月27日，美國商務(wù)部以中國產(chǎn)鋼絞線和鋼格柵板產(chǎn)品存在政府補(bǔ)貼為由，初步裁定對上述兩種產(chǎn)品分別實施7.53％至12.06％和7.44％的懲罰性關(guān)稅，11月3日美國商務(wù)部初裁對中國輸美金屬絲托盤實施懲罰性關(guān)稅。11月4日美國就所謂的中國原材料出口問題請求世貿(mào)組織設(shè)立專家組。11月5日，美國商務(wù)部公布對華輸美油井管反傾銷反補(bǔ)貼(以下簡稱“雙反”)案的傾銷調(diào)查初裁，決定對從中國進(jìn)口的油井管征收最高達(dá)99.14％的反傾銷稅；11月6日，美國國際貿(mào)易委員會初步裁定，對從中國和印度尼西亞進(jìn)口的銅版紙、從中國進(jìn)口的焦磷酸鉀、磷酸二氫鉀和磷酸氫二鉀征收“雙反”關(guān)稅。

縱觀美國歷史所展示的規(guī)律特點，貿(mào)易保護(hù)主義在美國的政治、經(jīng)濟(jì)生活中根深蒂固。當(dāng)自己產(chǎn)業(yè)力量薄弱時，長期實行不折不扣的貿(mào)易保護(hù)主義，借此而贏得富強(qiáng)乃至把全天下；當(dāng)自己擁有了強(qiáng)大競爭優(yōu)勢后，則大張旗鼓地標(biāo)榜自由貿(mào)易，并刻意掩飾曾經(jīng)一貫的保護(hù)主義傳統(tǒng)；而當(dāng)自己競爭優(yōu)勢衰退時，又會重拾保護(hù)主義，或者選擇性地實施自由貿(mào)易。1930年的斯穆特——霍利關(guān)稅法(即《1930年關(guān)稅法案》)，1971年布雷頓森林體系的瓦解、1985年的“廣場協(xié)議”以及戰(zhàn)后長期的農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策等，靜觀其變，究其根源，美國的貿(mào)易保護(hù)主義是其體制內(nèi)、深層次的結(jié)構(gòu)性矛盾的綜合，主要是美國國內(nèi)的利益集團(tuán)，有政黨、商界、工會與勞工組織、消費者等。

二、匯率爭執(zhí)風(fēng)云又變

當(dāng)美國意識到美元貶值，或者中國的人民幣升值成為美國解決貿(mào)易問題的一個簡便而又有效的方法時，美國便會將解決貿(mào)易爭端的戰(zhàn)略思路轉(zhuǎn)移到匯率上面來。

2002年，美國一些出口商、勞工組織和國會議員開始指責(zé)人民幣盯住美元的政策，認(rèn)為中國通過固定匯率制度故意低估了人民幣的價值，導(dǎo)致“美國的物質(zhì)財富不正常地向中國轉(zhuǎn)移”。

2003年，美國國會參眾兩院的諸多委員舉行了10余次各種聽證會，由美國制造商協(xié)會牽頭、80多家機(jī)構(gòu)聯(lián)合組成的“健全美元聯(lián)盟”召集會議，對政府和國會施壓。當(dāng)年9月初，美財政部長斯諾專程為人民幣匯率訪問中國。9月5日，民主黨參議員舒默和共和黨參議員格拉厄姆等提出一項法案(s.1586)。10月，美貿(mào)易代表佐利克、商務(wù)部長埃文斯的訪華，11月，貿(mào)易副代表辛納的訪華，人民幣匯率都是主要議題之一。

2004年3月25日，斯諾出席眾議院財政委員會作證，中國政府已經(jīng)采取了行動使人民幣朝著可浮動的匯率發(fā)展。4月，美勞聯(lián)－產(chǎn)聯(lián)和制造商協(xié)會提出請愿，對中國的“勞工權(quán)利”和“勞工標(biāo)準(zhǔn)”以及人民幣匯率政策發(fā)起301調(diào)查。

2005年7月21日，中國政府根據(jù)人民幣市場供求關(guān)系，決定進(jìn)行人民幣匯率形成機(jī)制改革，人民幣對美元的匯率升值2％，人民幣將參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，形成有管理的更富彈性的浮動匯率機(jī)制。

2007年7月，美國參議院金融委員會高票通過舒默和格雷厄姆修正后的議案，即《2007年貨幣匯率監(jiān)督改革法案》。月底，美財政部長保爾森在第四次訪華前發(fā)表講話，稱此行中國目的之一將與中方討論人民幣匯率靈活性問題。

?前不久，美國新財政部長蓋特納在參議院發(fā)言稱中國在操縱匯率，當(dāng)時引發(fā)了巨大的波動和爭議。不過，其后蓋特納接受媒體采訪時又改口說中國是維持全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要力量，判斷中國是否操控匯率問題，不單要看中國管理匯率的情況，亦要參考全球整體情況作出判斷。中美在關(guān)于中國人民幣是否升值的問題博弈在后危機(jī)時代仍是中美貿(mào)易摩擦的重點。

三、債務(wù)市場誰主沉浮

中國近年來不斷加大對美國債券市場的投入，到目前為止已經(jīng)持有8000多億美元的國債，成為美國的第一大債權(quán)人。中國增持美國債券，客觀上加深了美國的脆弱性。2007下半年的美國房貸次級市場發(fā)生危機(jī)，引發(fā)股票市場大跌，美國政府準(zhǔn)備拿出3000多億美元救市，傳出中國準(zhǔn)備拋售手中的美元債券，令市場恐慌，引起美國股市和政壇的強(qiáng)烈的震動。美國國債未必是最好的投資品種，但卻是現(xiàn)實的選擇。中國有2萬億外匯儲備規(guī)模，暫時還沒有更好的，能夠容納下這么大量資金的投資渠道。美國財政部十七日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，九月份中國繼續(xù)增持美國國債十八億美元，持有總額達(dá)到七千九百八十九億美元，仍然為美國國債最大的海外持有者，不過增持幅度有所減小。

隨著全球金融危機(jī)的惡化，全世界都在注視著中國，注視著中國的經(jīng)濟(jì)增長和龐大的外匯儲備，希望中國能夠為緩解世界金融危機(jī)做出貢獻(xiàn)。作為金融危機(jī)發(fā)源地的美國希望中國能夠用外匯儲備增加購買美國國債，使美國的“救市”政策和財政刺激措施能有充足且成本較低的資金。

危機(jī)爆發(fā)至今，增發(fā)國債成為美國政府的主要融資方式。2007年美國國債的凈發(fā)行額為5490億美元，2008年猛增至1.47萬億美元，市場預(yù)期2009年美國政府可能需要舉債2萬億美元。考慮到2008年年底美國的未清償國債余額為10.7萬億美元，一旦新增國債供給量(占存量國債約20％)超過市場需求量，新增國債的收益率將會顯著上升，導(dǎo)致存量國債市場價值顯著下跌。

美國政府用來為財政支出融資的另一種途徑是由美聯(lián)儲購買財政部發(fā)行的美國國債，這相當(dāng)于直接印制鈔票。而這必然導(dǎo)致美元發(fā)行過度與美元貶值壓力。事實上，即使不購買美國國債，由于自次貸危機(jī)爆發(fā)以來，美聯(lián)儲通過多種創(chuàng)新信貸機(jī)制向商業(yè)銀行與投資銀行提供了大量的流動性貸款，導(dǎo)致美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模迅速膨脹。

為應(yīng)對次貸危機(jī)對美國金融市場與實體經(jīng)濟(jì)的沖擊，美國財政部與美聯(lián)儲均積累了大量負(fù)債。當(dāng)傳統(tǒng)渠道(增發(fā)國債)不足以為這些負(fù)債融資時，美國政府將面臨通過制造通貨膨脹與美元貶值來緩解債務(wù)負(fù)擔(dān)的強(qiáng)大激勵。而一旦美國政府走上印鈔票、制造通脹與美元貶值的道路，則全球貨幣體系將面臨新一輪源自中心國家的通貨膨脹狂潮，持有大量美元儲備的中國將遭受嚴(yán)重的資產(chǎn)損失。