程亮亮　周小雍　謝潞錦

資金分流：只是市場心理影響

天相投顧認為，從創(chuàng)業(yè)板推出對主板的影響來看，分流資金的影響會相對較小，對主板的影響主要體現(xiàn)為心理層面。因為創(chuàng)業(yè)板主要為中小企業(yè)，其融資額度比較小，50~100家創(chuàng)業(yè)板上市公司的融資額度可能與主板一兩只大盤股相當。從這個角度看，創(chuàng)業(yè)板對主板的沖擊相對較小。但是，隨著創(chuàng)業(yè)板IPO的推出，可能意味著IPO將逐漸開閘，可能將對市場的心理形成一定的負面作用。

交銀施羅德先鋒股票基金的基金經(jīng)理史偉表示，對于市場擔憂的創(chuàng)業(yè)板分流資金的負面作用，從資金量上來看，創(chuàng)業(yè)板所謂的利空因素相對較小。根據(jù)史偉的分析，按照目前情況估計，假設每年上市100家創(chuàng)業(yè)板公司，每家平均融資2億元，全年合計融資200億元，尚不足一家大型企業(yè)的融資規(guī)模，對資本市場整體沖擊不會很大。根據(jù)此前經(jīng)驗，當部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市時，往往會給國內(nèi)資本市場帶來新增資金。

有觀點認為創(chuàng)業(yè)板推出后，主板市場的融資可能隨之重新啟動，從而造成市場資金面的緊張。信達證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德認為，在創(chuàng)業(yè)板推出初期，管理層在發(fā)行和上市節(jié)奏上都可能充分考慮到市場承受能力，所需要的資金量不會很大?！芭e例來說，如果初期推出50只創(chuàng)業(yè)板的股票，平均每家企業(yè)的融資的規(guī)模應該不會超過5億元，基本在1億~2億元甚至幾千萬元的水平，所需要的總體資金規(guī)模大概在100億~200億元?！眲⒕暗抡J為，幾百億元的資金分流對于目前的市場走勢不會起到根本性的影響，所以對資金面的影響不是很大，關(guān)鍵還是市場心理層面的壓力。

對于行情演繹而言，信誠基金公司研究副總監(jiān)胡喆判斷，從短期來看，創(chuàng)業(yè)板市場可能對中小板市場有一定的資金分流，但從中長期看，反而會吸引更多資金投資資本市場，資本市場會因為創(chuàng)業(yè)板的加入變得更活躍更有吸引力，而主板企業(yè)有可能因為參與對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的投資而重拾吸引力，兩個板塊之間相輔相成、互相促進。

市場趨勢：多空看法仍有分歧

劉景德認為：“從時機來看，目前市場經(jīng)過去年大跌出現(xiàn)恢復性上漲，上證指數(shù)從1664點漲到截至發(fā)稿時的2500點的水平。這時候推出創(chuàng)業(yè)板更容易被市場所接受，我認為目前是較為合適的時機?！?/p>

天相投顧認為，由于在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)多為高成長的企業(yè)，將吸引打新股資金和激進型投資者的進入，有利于市場換手率的提高。因此，創(chuàng)業(yè)板對市場存量資金的分流作用有限，但有望帶動市場換手率的進一步提高。

渤海證券研究報告認為，創(chuàng)業(yè)板的推出實際上早已經(jīng)被市場所預期。它無疑會豐富市場的投資品種，從負面沖擊角度來看，創(chuàng)業(yè)板的推出也將分流市場資金。但是在市場早有預期的情況下，不會對市場原有趨勢進行沖擊，市場的波動更多的是來自于對宏觀經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的信心變化。

上海證券認為，創(chuàng)業(yè)板的開設符合市場預期，但同樣還有許多步驟需要落實，也難以改變市場中線趨勢。而對于創(chuàng)業(yè)板推出對市場的影響，上海證券認為，對整體市場而言，將表現(xiàn)出短期偏負面的影響，因為其部分改變了市場對短期供求關(guān)系的預期。

在金元證券看來，創(chuàng)業(yè)板的推出是一件堪比股權(quán)分置改革的大事。初期階段，投資者會關(guān)注“資金分流”，二級市場股價會受到一定沖擊。后期階段，投資者會逐步注意到“資金引流”的效果。在資金逐利的贏利效應帶動下，過剩的流動性會重新燃起對一級市場的熱情，在實體經(jīng)濟收益率沒有明確回升趨勢時，資金會涌入一級市場。Pre-IPO（擬上市公司）市場的私募股權(quán)投資將隨著資金的增多而回升。經(jīng)過一段時間，隨著Pre-IPO市場價格水平的提升，在一、二級市場的聯(lián)動效應作用下，二級市場的價格也會相應被推高。

“對基金公司更有吸引力的，是創(chuàng)業(yè)板市場和主板市場的聯(lián)動作用。對于主板市場來說，創(chuàng)業(yè)板的推出會增加更多的新鮮血液?！焙鷨幢硎?，很多在主板上市的公司已經(jīng)到了相對穩(wěn)定的增長階段，有著比較豐富的現(xiàn)金流，因此就可能流向與創(chuàng)業(yè)板相關(guān)的創(chuàng)投公司，以多種方式參與到可能在創(chuàng)業(yè)板上市的新興行業(yè)龍頭公司的發(fā)展中，從而為自身增加新的利潤增長點，同時實現(xiàn)市場資源的最優(yōu)化配置。

板塊機會：券商創(chuàng)投股“仍看好”

天相投顧認為，對證券公司而言，雖然對承銷業(yè)務影響有限，但有利于其經(jīng)紀業(yè)務和自營業(yè)務的發(fā)展。另外，創(chuàng)業(yè)板的推出也將為券商直投提供便捷的退出通道。因此，建議投資者短期內(nèi)可以增持券商板塊。

對市場結(jié)構(gòu)性影響方面，上海證券表示，將進一步催熱創(chuàng)投概念股，同時，A股市場中小市值股票的供需關(guān)系將發(fā)生一定變化，未來創(chuàng)業(yè)板中，上市公司相比中小板公司具有更高的成長性，后者高成長溢價將受到一定的削弱。另外，創(chuàng)業(yè)板將為大型券商帶來交易手續(xù)費收入、股票承銷收入、直投業(yè)務收入三部分增量收入，但初期預計數(shù)量較為有限。相關(guān)券商股可能僅表現(xiàn)為交易性機會。

風險提示：警惕創(chuàng)業(yè)板大幅炒作

史偉特別指出，創(chuàng)業(yè)板投資屬于高風險高收益，投資風險不可忽視?！爱吘箘?chuàng)業(yè)板的公司是以民營企業(yè)、中小公司為主，公司治理、家族控制風險不可避免，初創(chuàng)公司的抗宏觀風險、產(chǎn)品經(jīng)營失敗的風險都不小，投資者對其應保有清醒的認識?！?/p>

“創(chuàng)業(yè)板推出之后，其活躍度可能要超過中小板。在創(chuàng)業(yè)板推出之后，可能更會受到短線資金或者場外資金的追捧，投資者要仔細加以甄別。”劉景德認為，在創(chuàng)業(yè)板推出之后，對于一些沒有實質(zhì)性創(chuàng)投概念題材的股票，很可能會出現(xiàn)沖高回落的走勢；相反，投資者對于那些有實質(zhì)性創(chuàng)投概念題材的股票可以進行波段操作，并且在將來其所持股份的公司上市之后，投資者還可以耐心持有。

胡喆提醒，在當前資金比較充裕的情況下，不排除創(chuàng)業(yè)板公司會存在高價上市的狀況，因此存在調(diào)整的可能，暗藏風險?！坝捎谀技Y金投資的顯效時間可能不會太短，使得相關(guān)股票存在被大幅炒作的可能。”