劉建國

隨著發(fā)電企業(yè)與電網(wǎng)企業(yè)的分離。原來“廠網(wǎng)利益一體化”的狀態(tài)已向“利益平行和分離”轉(zhuǎn)變。這將要求發(fā)電企業(yè)以自身的特點(diǎn)和運(yùn)作方法，獨(dú)立地在電力市場中運(yùn)營，發(fā)電企業(yè)的利益將完全取決于自身的經(jīng)營能力。因此，有些發(fā)電企業(yè)在電力市場競爭中被淘汰的可能性增大。而且原來發(fā)電企業(yè)靠壟斷電價(jià)和計(jì)劃電量來調(diào)節(jié)企業(yè)利潤的格局也將被徹底打破，電價(jià)將隨市場需求而動態(tài)化，發(fā)電企業(yè)只有根據(jù)市場電價(jià)來嚴(yán)格控制自己的發(fā)電成本，才能保證企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益?？梢姡娏w制改革對于發(fā)電企業(yè)來講既是一次發(fā)展的機(jī)遇，也是一次嚴(yán)峻的考驗(yàn)。發(fā)電企業(yè)在這次改革過程中將會面臨更多的風(fēng)險(xiǎn)，為了自身的生存和發(fā)展，企業(yè)必須盡早識別并控制這些風(fēng)險(xiǎn)。

一、政策引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

電價(jià)政策是發(fā)電企業(yè)面臨最主要的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之一。具體從以下兩個(gè)方面進(jìn)行分析：

1，電力競價(jià)上網(wǎng)

電力競價(jià)上網(wǎng)直接影響上網(wǎng)電價(jià)，其影響強(qiáng)度是1：1。上網(wǎng)電價(jià)高低又間接影響發(fā)電時(shí)數(shù)，繼而通過發(fā)電時(shí)數(shù)對經(jīng)營成本中的固定成本部分產(chǎn)生重大影響。在這種形勢下，各類發(fā)電企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)等級必然不同。機(jī)組發(fā)電煤耗較低、管理水平較高、變動成本控制得較好的發(fā)電企業(yè)。為了占領(lǐng)市場，在競價(jià)過程中就可以報(bào)出較低的價(jià)格，處于競爭的優(yōu)勢地位；而成本較高、煤耗較高、管理不善的企業(yè)，在競爭中處于劣勢，最終可能會因成本高而退出競爭，這將是一個(gè)優(yōu)勝劣汰的過程。另一方面，在競價(jià)上網(wǎng)的市場環(huán)境下，競價(jià)的確定方法也對發(fā)電企業(yè)有一定的影響：一是系統(tǒng)邊際價(jià)格法。雖然符合同網(wǎng)同價(jià)的原則，但在我國電力市場改革的初期階段，實(shí)際操作中容易導(dǎo)致小發(fā)電企業(yè)的過度投機(jī)，大電廠可能面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。另一種方法是實(shí)際報(bào)價(jià)法，即按各發(fā)電企業(yè)的實(shí)際報(bào)價(jià)結(jié)算電費(fèi)，雖然表面上不符合同網(wǎng)同價(jià)的原則，但并不違背市場原則，在該種方法下，小電廠則可能面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2，電煤價(jià)格政策的影響

自2001年以來，電煤價(jià)格連年上漲，電煤價(jià)格開始左右火力發(fā)電企業(yè)毛利率的走勢。特別是2004年煤價(jià)暴漲，導(dǎo)致火電企業(yè)毛利潤率迅速下滑，有40％以上企業(yè)發(fā)生虧損。由于電力是一種差異性很小的商品，電力市場的同質(zhì)性很強(qiáng)，發(fā)電企業(yè)不大可能采取差異化競爭策略，只能采取低成本競爭策略。因此。在煤電價(jià)格放開后。控制燃料成本首要在于控制電煤價(jià)格，這點(diǎn)對于在當(dāng)前電力供給過剩、發(fā)電時(shí)數(shù)減少的情況下，發(fā)電企業(yè)不至于發(fā)生虧損具有決定意義。

二、市場引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1，資本市場的不發(fā)達(dá)

發(fā)電行業(yè)不僅是技術(shù)密集型行業(yè)，還是典型的資本密集型行業(yè)。雖然發(fā)電企業(yè)擁有這些其他企業(yè)無法企及的優(yōu)勢，但我國資本市場的不發(fā)達(dá)卻阻礙了其優(yōu)勢的發(fā)揮。由于我國資本市場不健全。處于弱式有效階段，大多數(shù)上市公司的股價(jià)不能如實(shí)反映公司價(jià)值，莊家操縱的現(xiàn)象屢見不鮮，因此股價(jià)波動具有一定的不可預(yù)期和不可控制性。當(dāng)企業(yè)面臨個(gè)股大幅下跌的情況時(shí)。其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會在瞬間急劇增加。資本市場的不發(fā)達(dá)也是發(fā)電企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加的一個(gè)因素。

2，利率變動

利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于資本市場上的利率變動而使企業(yè)在籌措資金時(shí)可能蒙受的損失。電力企業(yè)是資金密集型企業(yè)，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況受國家利率政策的影響很大。據(jù)計(jì)算，華能集團(tuán)2005年合并時(shí)負(fù)債總額達(dá)到人民幣1534.11億元，而其合并資產(chǎn)的總額在2005年才為人民幣2268.86億元。擁有如此巨額的負(fù)債，資本市場的利率稍微有風(fēng)吹草動都必然給其負(fù)債帶來巨大的波動，影響企業(yè)的盈利狀況。

3，匯率變動

匯率風(fēng)險(xiǎn)是指經(jīng)濟(jì)主體在持有或運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)活動中，因匯率變動而蒙受損失的可能性。當(dāng)企業(yè)擁有的外幣債務(wù)在持有期間隨著匯率變動升值時(shí)，其到期償還本息的實(shí)際價(jià)值就要高于債務(wù)形成時(shí)的價(jià)值；另一方面，當(dāng)企業(yè)擁有的外幣資產(chǎn)隨著匯率變動而貶值時(shí)，企業(yè)到期收回的金額就會少于預(yù)期的數(shù)額。兩種情況下，企業(yè)都要面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。我國一些發(fā)電企業(yè)經(jīng)常會跟國外發(fā)生項(xiàng)目或者業(yè)務(wù)往來，不可避免的會形成一些應(yīng)付債務(wù)或應(yīng)收資產(chǎn)，而且一般數(shù)額巨大，因此，匯率的變動會影響財(cái)務(wù)費(fèi)用以至企業(yè)的收益。

三、資金運(yùn)作引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1，投資風(fēng)險(xiǎn)

很多電力建設(shè)投資項(xiàng)目都具有不確定性，因?yàn)殡娏康匿N售經(jīng)常會受到國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、電價(jià)、技術(shù)、市場競爭條件、消費(fèi)者對能源消費(fèi)偏好等多種因素的影響，尤其是我國目前正處于電力體制改革的初期，對一些小型發(fā)電企業(yè)來說，這種不確定性風(fēng)險(xiǎn)會更大。因此，發(fā)電企業(yè)的投資能否像預(yù)期那樣及時(shí)足額的收回還有待考證。而且。由于電力項(xiàng)目投資一般都具有投資時(shí)間長、投資數(shù)額大、影響投資效果因素多、投資轉(zhuǎn)移與替代性差、投資效果持續(xù)時(shí)間較長、投資決策復(fù)雜等特點(diǎn)，因此。投資在從計(jì)劃到建成運(yùn)轉(zhuǎn)期間必將面臨眾多的風(fēng)險(xiǎn)，稍有閃失，就會給企業(yè)帶來巨大的經(jīng)濟(jì)損失。

2，資產(chǎn)重組引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

資本運(yùn)作是一把雙刃劍，運(yùn)作成功能夠幫助企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)迅速成長。如果資本運(yùn)作失敗將有可能把企業(yè)帶人破產(chǎn)的深淵。因?yàn)?，資本運(yùn)作是屬于高風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營策略，它在執(zhí)行的過程中有可能對企業(yè)的財(cái)務(wù)產(chǎn)生巨大的影響。例如，資金方面，資本運(yùn)作一般需要大量的資金，會對企業(yè)現(xiàn)金流量、資本結(jié)構(gòu)和資金成本產(chǎn)生重大的影響。于是相應(yīng)的就會出現(xiàn)以下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：資金是否可以在時(shí)間上和數(shù)量上保證需要、融資方式是否適應(yīng)重組動機(jī)(暫時(shí)持有或長期持有)、現(xiàn)金支付是否會影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營等等。除此之外，企業(yè)重組后。相關(guān)財(cái)務(wù)人員、財(cái)務(wù)資料、財(cái)務(wù)程序的整合也是個(gè)十分繁瑣的問題。如果整合不好，可能導(dǎo)致優(yōu)秀人員流失，財(cái)務(wù)資料混亂。財(cái)務(wù)程序不能順利實(shí)施等問題。

3，負(fù)債籌資的風(fēng)險(xiǎn)

負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)的主要經(jīng)營手段之一，運(yùn)用得當(dāng)會給企業(yè)帶來收益；運(yùn)用不當(dāng)，則會使企業(yè)陷入困境，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。目前，我國不少企業(yè)的負(fù)債比率過高的現(xiàn)實(shí)已經(jīng)形成，企業(yè)將在未來承擔(dān)巨大的還貸壓力，背負(fù)較高的償付風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)構(gòu)性不合理引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

近幾年，隨著國民經(jīng)濟(jì)的高速增長，對電力的需求也進(jìn)一步加大。為了滿足這種日益增長的需求。發(fā)電行業(yè)和電網(wǎng)行業(yè)必須不斷加大投資力度，以解決電力供應(yīng)量的緊張問題。但是，一個(gè)完整可靠的電力系統(tǒng)，不僅需要給予量的滿足，還需要給予質(zhì)的保證。因此。在對電力行業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，除應(yīng)加大投資力度，還應(yīng)考慮電源和電網(wǎng)行業(yè)的投資結(jié)構(gòu)等問題。若電源投入不夠，就會造成供、用電關(guān)系緊張：若電網(wǎng)投入不夠，就會出現(xiàn)電網(wǎng)安全和有電供不出等問題。電力投資結(jié)構(gòu)至關(guān)重要。從理論上講，應(yīng)根據(jù)用戶負(fù)荷需求考慮電源投入，根據(jù)電源投入再考慮電網(wǎng)投人。而實(shí)際中，這種投資結(jié)構(gòu)的合理性往往體現(xiàn)在電源與電網(wǎng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的科學(xué)性上。根據(jù)發(fā)達(dá)國家的理論論證和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，電力系統(tǒng)總資產(chǎn)中，電網(wǎng)資產(chǎn)應(yīng)占60％，即電網(wǎng)對電廠的資產(chǎn)比例應(yīng)是6：

4，而現(xiàn)實(shí)卻相反，我國這一比例為4：6。這種倒掛的比例關(guān)系，從整體上說明，我國的電網(wǎng)構(gòu)架是薄弱的，電網(wǎng)容載比沒有達(dá)到要求，負(fù)荷中心地區(qū)電網(wǎng)建設(shè)明顯滯后，個(gè)別輸變電設(shè)備嚴(yán)重過載，配網(wǎng)投入不足等等。因此，在當(dāng)前這種電力需求不斷增長，電網(wǎng)投資跟不上的情況下。電網(wǎng)的載電容量有限，無法讓發(fā)電企業(yè)的資源得到充分利用，于是使發(fā)電企業(yè)單位售電量承擔(dān)的平均成本增加，經(jīng)濟(jì)效益下降。

五、內(nèi)部控制不健全所引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1，對內(nèi)部控制的重要性認(rèn)識不足

發(fā)電企業(yè)中，大部分財(cái)務(wù)人員普遍認(rèn)為內(nèi)部控制就是一項(xiàng)項(xiàng)規(guī)章制度，是一摞摞日常管理方法，是企業(yè)根據(jù)法律要求或者是用以應(yīng)付有關(guān)部門及主管單位的檢查而制定的。他們沒有看到內(nèi)部控制的實(shí)質(zhì)含義。沒有意識到內(nèi)控對企業(yè)穩(wěn)定運(yùn)行的重要意義。因此。財(cái)經(jīng)法律意識淡薄，不照章辦事，致使有些制度形同虛設(shè)。造成企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)作效率低下，錯(cuò)誤、舞弊事件時(shí)有發(fā)生，增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2，公司治理結(jié)構(gòu)不完善

發(fā)電企業(yè)中，公司治理結(jié)構(gòu)不完善主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：(1)由于我國發(fā)電企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的先天缺陷，使得企業(yè)建立起來的組織結(jié)構(gòu)并未發(fā)揮應(yīng)有的作用。當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)問題時(shí)，無法及時(shí)處理，而且事后不能有效吸取教訓(xùn)，不利于企業(yè)長期發(fā)展，還容易造成管理者瀆職現(xiàn)象的發(fā)生，加大了企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性。(2)我國發(fā)電企業(yè)的現(xiàn)狀主要表現(xiàn)在激勵(lì)不足與激勵(lì)不當(dāng)兩方面。對經(jīng)營者的激勵(lì)不足，無法充分調(diào)動起經(jīng)營者的積極性和責(zé)任感，從而不利于企業(yè)的發(fā)展。激勵(lì)不當(dāng)，就是盈利企業(yè)的經(jīng)營者為了追求心理平衡，只關(guān)注自身利益的實(shí)現(xiàn)。而不顧企業(yè)的發(fā)展，使企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)急劇增加。(3)很多發(fā)電企業(yè)組織機(jī)構(gòu)臃腫，管理層次多，職責(zé)劃分不明確，協(xié)調(diào)性差，從而導(dǎo)致企業(yè)信息流通的及時(shí)性和真實(shí)性受阻，降低了風(fēng)險(xiǎn)防范的能力，增加了風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。

3，忽視企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制

在競爭日益激烈的發(fā)電市場，由于各種不確定因素的存在，發(fā)電企業(yè)面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)也在日益增加，企業(yè)能否對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的管理和控制，是企業(yè)能否生存發(fā)展、實(shí)現(xiàn)企業(yè)預(yù)期目標(biāo)的關(guān)鍵?，F(xiàn)階段，大部分發(fā)電企業(yè)并沒有就風(fēng)險(xiǎn)控制建立相關(guān)的防范和管理體系及制度，忽視了風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性。在這種環(huán)境下風(fēng)險(xiǎn)恣意妄為的能力被無形中加強(qiáng)了。

發(fā)電企業(yè)需要警惕的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是多方面的，識別它們并不是最終目的，只是研究分析的開始，找出電力企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的警戒線、保證發(fā)電企業(yè)的安全穩(wěn)定運(yùn)行才是研究的重點(diǎn)所在，才更具有現(xiàn)實(shí)意義。

(作者單位：廣東粵電長湖發(fā)電責(zé)任有限套司)