馬同保

【摘 要】 本文通過對2007年滬市上市公司獨立董事履職情況的分析，闡明我國獨立董事制度已經(jīng)發(fā)揮了重要作用。

【關鍵詞】 我國獨立董事制度； 獨立董事； 重要作用

一、2007年滬市上市公司獨立董事履職情況分析

（一）獨立董事參會情況總體分析

在已披露2007年年報的862家滬市上市公司中，共有2 679名在任獨立董事，其中已扣除562人次的兼任因素。滬市上市公司獨立董事出席董事會會議情況總體良好，委托出席及缺席情況占比合計僅為7.17％，特別是獨立董事的缺席率已控制在較低水平。隨著獨立董事制度的不斷完善，特別是對獨立董事職責與責任的強化，目前獨立董事兼任情況并不十分突出，而且結(jié)合對獨立董事出席董事會會議情況的分析，發(fā)現(xiàn)多家任職情況并未影響獨立董事的董事會會議出席率。

（二）獨立董事提出異議情況總體分析

在已披露2007年年報的862家滬市上市公司中，共有26家公司的40位獨立董事對相關事項提出異議，分別占滬市已披露年報上市公司總數(shù)的3.01％以及獨立董事總?cè)藬?shù)的1.5％。從異議人次及事項分析，2007年內(nèi)共有54人次分別就37個事項提出異議。其中，被提出3次以上異議的有3家。就獨立董事提出異議的事項類別來看，公司對外投資事項（包括新設、增資、出讓或受讓股權(quán)等方式）被提出異議最多，為21項，占總數(shù)的56.76％；因董事高管聘任及薪酬事項被提異議的有6項，占總數(shù)的16.22％；定期報告及其摘要事項被提異議的有3項；對外擔保事項被提異議的有2項；其他事項（包括債權(quán)債務和解協(xié)議、會計處理等）有5項。

（三）獨立董事提出異議情況的特點分析

1.部分獨立董事已開始擺脫“橡皮圖章”的角色，敢于發(fā)表獨立客觀的判斷意見。例如，保稅科技（600794），在2007 年11月16日召開的董事會2007年第八次會議表決本公司和大理造紙分公司與大理造紙廠三方協(xié)商簽署的《和解協(xié)議書》議案時，獨立董事彭良波、薛鐳分別投了棄權(quán)票和反對票。根據(jù)公司的披露，獨立董事彭良波棄權(quán)的理由是，其被選舉為公司獨立董事時，被告知該筆款項是公司的債權(quán)，而不是對大理公司的應付款項，而現(xiàn)在和解協(xié)議又稱要解決公司的債務，前后說法不一致，因此難以作出判斷。而獨立董事薛鐳更是直接投了反對票，并明確發(fā)表意見認為，大理造紙公司原屬大理造紙廠，公司股權(quán)轉(zhuǎn)移后保稅科技并未實際開展造紙業(yè)務，沒有理由產(chǎn)生如此多的租金和業(yè)務費，因此他要求公司相關責任人對此做出詳細的分析并在可能情況下最大限度避免損失，并請有關方面考慮司法程序的進一步可能。

2.部分獨立董事能夠結(jié)合公司具體經(jīng)營情況，從維護公司及全體股東利益出發(fā)，就公司重大對外投資事項作出審慎決策，同時向市場投資者充分揭示有關投資項目的潛在風險，起到了提示市場關注的重要作用。

例如，寧波聯(lián)合的公司董事會2007年第二次臨時會議審議同意子公司寧波聯(lián)合建設開發(fā)有限公司以1.3億元的價格受讓上海旺寧投資發(fā)展有限公司持有的占嵊泗遠東長灘旅游開發(fā)有限公司注冊資本80％的股權(quán)。但獨立董事王愛武在表決中投了棄權(quán)票，他認為，“遠東長灘旅游度假區(qū)項目區(qū)域位于海島，與陸上項目相比，交通、氣候等制約因素會帶來較大的項目風險。考慮到項目總投資超過10億元，如果項目銷售不佳，此類旅游度假型項目可能陷入進退兩難的處境，資金占用規(guī)模會大幅增加。公司內(nèi)部項目實施團隊、經(jīng)營機制、一線經(jīng)營班子對項目的信心等因素都沒有能夠非常深入的了解，因而無法對項目作出清晰的專業(yè)判斷。”因此，為慎重起見，該獨立董事最終對議案投棄權(quán)票。又如，哈高科公司兩位獨立董事王秉利、朱玉栓就公司關于與蘇州蘭鼎生物制藥有限公司進行技術合作的議案分別提出異議，并發(fā)表意見認為，該項目所需資金量大，投資周期長，技術含量高，哈高科白天鵝藥業(yè)集團有限公司的科技人員及員工目前不具備承接該項目的能力。

3.在缺乏相關信息，特別是中介機構(gòu)專業(yè)意見的情況下，有的獨立董事能夠不盲目附和，也不隨意否決，而是主動表示棄權(quán)。

例如，巨化股份在2007年3月14日以通訊方式召開董事會三屆二十次會議，獨立董事朱榮恩對公司收購浙江巨邦高新技術有限公司16.67％的股權(quán)議案予以棄權(quán)，原因是公司未能提供巨邦公司審計報告和評估報告，因此無法作出判斷。又如，SST磁卡在2007年3月6日召開的第四屆董事會臨時會議審議關于聘任劉金生為常務副總經(jīng)理的議案時，公司三位獨立董事徐杰、羅平、劉繼忠因認為董事會聘任劉金生為常務副總經(jīng)理的原因說明過于簡單而投棄權(quán)票。

4.個別公司獨立董事就相關事項提出了集體異議，也從一個側(cè)面折射出公司在內(nèi)部運作以及特定事項上存在的矛盾與風險，向市場投資者傳遞了重要的信號。

例如，欣網(wǎng)視訊公司四位獨立董事在2007年共對公司提交董事會審議的議案及其他事項提出過三次異議。一是在2007年10月19日召開的第三屆董事會第十七次會議審議《關于公司聘請本次換股吸收合并中介機構(gòu)的議案》時，獨立董事沈連豐對議案內(nèi)容進行了否決。二是在2007年10月22日召開的第三屆董事會第十八次會議審議《關于公司聘請本次換股吸收合并中介機構(gòu)的議案》時，獨立董事馮俊文對此議案投否決票。三是在2007年12月14日召開的第三屆董事會第二十二次會議審議《南京欣網(wǎng)視訊科技股份有限公司換股吸收合并上海欣國信息技術有限公司、上海欣泰通信技術有限公司、上海欣民通信技術有限公司的議案》、《南京欣網(wǎng)視訊科技股份有限公司換股吸收合并上海欣國信息技術有限公司、上海欣泰通信技術有限公司、上海欣民通信技術有限公司預案說明書（草案）的議案》、《南京欣網(wǎng)視訊科技股份有限公司吸收合并上海欣國信息技術有限公司、上海欣泰通信技術有限公司、上海欣民通信技術有限公司的合并協(xié)議議案》、《存續(xù)公司章程草案的議案》、《關于召開公司2007年第二次臨時股東大會的議案》等５個議案時，公司四位獨立董事顧漢德、王開田、馮俊文、沈連豐對上述全部議案投了否決票。

二、我國獨立董事制度已經(jīng)“在路上”

我國獨立董事制度是否發(fā)揮了應有作用？有人回答：“沒有。”通過上面的分析，筆者對此答復不敢認同。我國獨立董事制度雖然現(xiàn)在仍存在不少急需改善之處，但她已經(jīng)發(fā)揮了重要作用，成為改革開放30年來我國企業(yè)追趕國際邁出的重要一步。

進入20世紀90年代，我國上市公司暴露出的粉飾報表、提供虛假信息、操縱利潤、誤導投資者等問題，激起了人們的憤慨。廣大投資者對一股獨大、內(nèi)部人控制、頻繁的關聯(lián)交易等現(xiàn)象，提出了尖銳的批評。面對如此的環(huán)境，我國證監(jiān)會決心引入獨立董事制度，以加強監(jiān)管，完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)，促進上市公司規(guī)范運作和健康發(fā)展，進而保護廣大投資者特別是中小股東的合法權(quán)益。1993年青島啤酒發(fā)行H股，并按照香港證券市場的有關規(guī)定設立了兩名獨立董事，從而成為第一家引進獨立董事的境內(nèi)公司。1997年證監(jiān)會發(fā)布《上市公司章程指引》指出：“公司根據(jù)需要，可以設獨立董事?！?999年國家經(jīng)貿(mào)委和證監(jiān)會聯(lián)合下發(fā)《關于進一步促進境外上市公司規(guī)范運作和深化改革的意見》，要求境外上市公司設立獨立董事。2000年經(jīng)貿(mào)委提出今后在大型公司制企業(yè)中應逐步建立獨立董事制度。同年，國務院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)《國有大中型企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度和加強管理的基本規(guī)范（試行）》，正式提出董事會中可以設立非公司股東且不在公司內(nèi)部任職的獨立董事。2001年8月16日證監(jiān)會發(fā)布《關于在上市公司建立獨立董事制度的指導意見》要求：“在2002年6月30日前，董事會成員中應當至少包括2名獨立董事；在2003年6月30日前，上市公司董事會成員中應當至少包括三分之一獨立董事”。由此拉開了獨立董事全面走上我國上市公司舞臺的序幕。

在現(xiàn)行的制度環(huán)境下，我國獨立董事制度已經(jīng)發(fā)揮了重要的作用。

（一）戰(zhàn)略專家作用

我國上市公司引入具有豐富實踐經(jīng)驗、熟悉企業(yè)管理業(yè)務的專家，或是其他上市企業(yè)的高級管理人員，或是本行業(yè)的技術權(quán)威，或是知名學者，可以提高公司的社會影響力和社會地位，增加公眾對公司的信任度。獨立董事的加盟，為公司經(jīng)營提供了更廣闊的視角。這些獨立董事具有不同的知識和背景，可以運用他們豐富的商業(yè)經(jīng)驗，運用他們所掌握的技術和市場方面的知識，以專業(yè)眼光來考慮公司的投資決策，可以幫助公司抓住市場機會，獲得更多有價值的資源，提高公司在制定戰(zhàn)略時對環(huán)境的預測能力，使得公司決策更加科學。

（二）監(jiān)督制衡作用

國有企業(yè)改革經(jīng)過了“放權(quán)讓利”、兩步利改稅、承包制和建立現(xiàn)代企業(yè)制度等幾個階段，一度并未取得滿意的成效，其主要原因就是國有企業(yè)由于“所有者缺位”導致的嚴重的“內(nèi)部人控制”，控股股東和經(jīng)理層權(quán)力過分膨脹，監(jiān)事會形同虛設，監(jiān)督機制嚴重缺乏。追根求源，在于公司監(jiān)事會并不能獨立于控股股東和內(nèi)部經(jīng)理層。然而獨立董事制度的引入，隔離監(jiān)督者與被監(jiān)督對象的聯(lián)系，會明顯提高監(jiān)督的效力，使公司董事會和經(jīng)理層的權(quán)力受到制衡，確保其始終為增進公司價值而服務。

（三）彌補監(jiān)事會缺陷

長期以來，監(jiān)事會存在著缺陷：

1.作用有限。監(jiān)事會基本不具備直接調(diào)節(jié)董事和經(jīng)理人員行為的能力和手段，在取得監(jiān)測信息并對董事或經(jīng)理進行評價后，它所能發(fā)揮的作用充其量只是一種咨詢和建議。

2.監(jiān)督滯后。監(jiān)事會成員通常只能列席董事會會議，只能就他們認為的董事會決議違反法律、法規(guī)、公司章程或損害公司利益的情形提出異議，而這種監(jiān)督意見并不能影響董事會決議的效力；這使得監(jiān)事會的監(jiān)督具有滯后性，它遠不如董事會的監(jiān)督來得那么及時和有效。

3.不利影響。專職監(jiān)事機關的設立使公司機構(gòu)龐大，公司內(nèi)部關系也更復雜，董事會在決策時也必然會受更多牽制，這就難免會影響公司的行政效率。

我國獨立董事制度的引入，彌補了監(jiān)事會上述缺陷。獨立董事可以采取多種方式直接調(diào)節(jié)經(jīng)理班子的行為；獨立董事由于設在董事會內(nèi)部，可以在較少公司內(nèi)部機構(gòu)牽制的條件下實施監(jiān)督，有利于提高董事會的行政效率。

（四）獨立董事與公司績效正相關

吳淑琨（2001）對深滬476家上市公司進行實證分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)獨立董事比例與公司績效之間存在正相關關系。李琳碩士學位論文（2006）對于我國上市公司董事會的獨立性與公司績效之間的關系，通過回歸分析也得出結(jié)論，即在控制了相關變量對公司績效的影響之后，獨立董事比例與公司績效呈顯著的正相關關系。如表1所示。

（五）獨立董事在公司治理中的作用

1.監(jiān)督職能。秦麗娜（2005）認為，獨立董事作為股東的代表，擁有對公司管理層的監(jiān)督權(quán)。唐躍軍（2004）的調(diào)查研究表明獨立董事發(fā)揮了監(jiān)督職能，其實現(xiàn)監(jiān)督職能的方式主要有以下4種：知情權(quán)，表決權(quán)，通報權(quán)，撤換經(jīng)理人員。蔡彬清（2005）以上交所133家公司2002年的數(shù)據(jù)進行的實證研究也證明了獨立董事對公司起了一定的監(jiān)督作用。

2.保護投資者利益職能。唐清泉（2006）、唐躍軍（2004）的問卷調(diào)查都表明，獨立董事針對公司的重大事項以及可能侵害中小股東的事項提出了不同意見，并通過多種方式向公司提供知識和信息。邵少敏的博士論文（2004）就獨立董事和董事結(jié)構(gòu)和投資者保護之間的關系對浙江省的上市公司做了實證研究，研究表明盡管執(zhí)行董事仍然是影響獨立董事對投資者保護的因素之一，但獨立董事在一定程度上是能夠保護投資者利益的；獨立董事能比較好地抵制管理層這個內(nèi)部人對投資者利益的侵害。

總之，正像原伊利股份獨立董事王斌所說：“無論把獨立董事的作用范圍縮小到什么程度，它都是有作用的，它的作用可能不在于更高地去創(chuàng)造價值，但在某種程度上它能阻止價值毀損?！蔽鞣絿医?jīng)過幾十年來的探索，包括對相關理論的爭議、實踐中的問題的分析，于今日才突現(xiàn)出較為完善的獨立董事制度的優(yōu)勢效果。而我國2001年才開始正式引進，并在引進獨立董事制度之初，就認識到這是一項需要做好長期準備的項目。我國的獨立董事制度已經(jīng)“在路上”，迎接她的必定是光輝的明天！

【主要參考文獻】

[1]李霖.2007年滬市上市公司獨立董事履職情況分析[N].證券時報，2008，（6）.

[2] 李維安.公司治理學[M].高等教育出版社，2005.

[3] 李維安，等著.公司治理學[M].南開大學出版社，2001.

[4] 金永紅.獨立董事“獨立”才能“懂事”[J].上市公司，2002，（11）.