陳　果

借助于行業(yè)的快速發(fā)展,金風(fēng)科技的銷售收入已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了連續(xù)九年翻番。企業(yè)生產(chǎn)基數(shù)在不斷增大,2009年國內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)增速卻出現(xiàn)下降,金風(fēng)科技的增長速度必然會隨之減緩

2009年3月24日,金風(fēng)科技(002202)發(fā)布了2008年年報(bào):本期實(shí)現(xiàn)主營收入64.58億元,同比增長108.11%;歸屬于母公司股東凈利潤9.15億元,同比提高了45.23%;每股收益0.91元。

其中,750KW產(chǎn)品同比增長29%,好于市場預(yù)期。兆瓦級產(chǎn)品收入同比增長462%,大約為314臺,略低于市場預(yù)期。

借助于行業(yè)的快速發(fā)展,金風(fēng)科技的銷售收入已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了連續(xù)九年翻番。然而,隨著基數(shù)的不斷增大,同時(shí),2009年國內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)增速下降,金風(fēng)科技的增長速度必然會隨之減緩。期望續(xù)寫前幾年的高成長故事,似乎已經(jīng)不太現(xiàn)實(shí)。

2004～2006年間,金風(fēng)科技在內(nèi)資風(fēng)機(jī)廠商中一枝獨(dú)秀。隨著風(fēng)機(jī)行業(yè)的日益火暴,國內(nèi)眾多廠家紛紛介入。截至2008年9月底,涉足風(fēng)機(jī)整機(jī)制造的企業(yè)已達(dá)67家。

根據(jù)風(fēng)能協(xié)會的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2008年國內(nèi)三大風(fēng)機(jī)龍頭企業(yè)華銳風(fēng)電、金風(fēng)科技和東方電氣(600875),新增裝機(jī)的市場份額分別為22%、18%和17%。華銳風(fēng)電已經(jīng)躍居行業(yè)首位。

經(jīng)營模式 弊端顯現(xiàn)

金風(fēng)科技的前身是新疆風(fēng)能公司,制造基礎(chǔ)相對薄弱。因此,公司成立之初,就制定了“兩頭在內(nèi)中間在外”的經(jīng)營模式——即公司負(fù)責(zé)風(fēng)電機(jī)組的整機(jī)設(shè)計(jì)、總裝與銷售,所有零部件則采用外購方式,公司負(fù)責(zé)對所有零部件生產(chǎn)的質(zhì)量進(jìn)行監(jiān)督。

2006年以前,金風(fēng)科技一直占據(jù)著國內(nèi)風(fēng)電市場的領(lǐng)導(dǎo)地位,公司在與零部件供應(yīng)商的談判中,擁有很強(qiáng)的話語權(quán)。這種中間在外的經(jīng)營模式,為其爭取了非常好的現(xiàn)金流和盈利能力,規(guī)避了制造風(fēng)險(xiǎn)。

但從2007年開始,眾多具有資金和技術(shù)實(shí)力的傳統(tǒng)制造類公司,開始涉足風(fēng)機(jī)整機(jī)行業(yè)。與金風(fēng)科技不同,新進(jìn)入者均采取了縱向一體化的發(fā)展戰(zhàn)略,不斷增加自身零部件配套生產(chǎn)加工能力。

到目前為止,金風(fēng)科技僅有發(fā)電機(jī)(10%)和控制系統(tǒng)(40%)實(shí)現(xiàn)了部分自給,其他主要零部件,完全依賴外部廠商提供。而華銳風(fēng)電和東方電氣,不僅發(fā)電機(jī)和控制系統(tǒng)的自給率遠(yuǎn)高于金風(fēng)科技,而且輪轂和機(jī)艙都實(shí)現(xiàn)了70%以上的自給率。

受制造業(yè)水平的限制,目前國內(nèi)風(fēng)力發(fā)電機(jī)組核心零部件供應(yīng)商,還處于培育和成長階段,尚不能完全滿足風(fēng)力發(fā)電機(jī)組大規(guī)模生產(chǎn)的需要。風(fēng)力發(fā)電機(jī)組零部件的供應(yīng)存在瓶頸,很多關(guān)鍵零部件還需到國外采購。而隨著整機(jī)領(lǐng)域競爭的加劇,風(fēng)機(jī)零部件的配套瓶頸日漸突顯,特別是金風(fēng)科技的新產(chǎn)品1.5MW直驅(qū)機(jī)組的零部件供應(yīng)鏈要從頭建立,質(zhì)量尚不穩(wěn)定。金風(fēng)科技這種兩頭在外、中間在內(nèi)的經(jīng)營模式的弱點(diǎn)就顯現(xiàn)出來了。

與此同時(shí),我們注意到,金風(fēng)科技的先發(fā)優(yōu)勢已經(jīng)被逐漸弱化。由于風(fēng)電機(jī)組的體積較大,運(yùn)輸費(fèi)用昂貴,地理位置上靠近風(fēng)電基地的風(fēng)機(jī)廠商會有競爭優(yōu)勢。為此,最早進(jìn)入該領(lǐng)域的金風(fēng)科技,在國內(nèi)風(fēng)力資源豐富的地區(qū)設(shè)立了大量的制造車間,這也成為其在前幾年戰(zhàn)勝競爭對手的法寶之一。

然而,華銳、東方電氣等大型制造企業(yè),憑借強(qiáng)大的資金實(shí)力,在進(jìn)入風(fēng)電領(lǐng)域的同時(shí),便開展了在全國范圍內(nèi)的設(shè)點(diǎn)布局。因此,金風(fēng)科技的這一競爭優(yōu)勢,已經(jīng)被幾大廠商弱化。

供需轉(zhuǎn)換 華銳、東電領(lǐng)跑

在政策的扶持下,國內(nèi)風(fēng)電建設(shè)如火如荼,2005～2008年,經(jīng)歷了四年的超常規(guī)發(fā)展。近四年來,中國風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量年復(fù)合增長率高達(dá)100%。

根據(jù)全球風(fēng)能協(xié)會預(yù)估,到2011年,中國風(fēng)電裝置容量將超越3000萬KW,成為全球第二大風(fēng)電發(fā)展國家。

高增長帶來了高利潤,高利潤自然會吸引更多的資本流入。從2008年新增裝置容量來看,前五大風(fēng)機(jī)廠商的市場份額已從2006年的91%,下降至2008年的75%。國內(nèi)新進(jìn)入者比例在逐漸增加。

根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn),風(fēng)電整機(jī)從建設(shè)到投產(chǎn),預(yù)計(jì)需要1.5～2年時(shí)間。從開始投產(chǎn)至產(chǎn)能有效利用,預(yù)計(jì)需要半年時(shí)間。因此,2008、2009年新投產(chǎn)項(xiàng)目的產(chǎn)能,將在2010年得以充分釋放。

聯(lián)合證券預(yù)測,2010年,內(nèi)資廠商有效產(chǎn)能為1200萬KW,外資廠商有效產(chǎn)能為200萬KW,總有效產(chǎn)能預(yù)計(jì)在1400萬KW左右。行業(yè)需求為1100萬KW左右。行業(yè)面臨產(chǎn)能過剩的局面。

在2009年3月28日舉行的“中國風(fēng)電制造業(yè)經(jīng)濟(jì)危機(jī)下的現(xiàn)狀與機(jī)遇”座談會上,中國風(fēng)電理事會副理事長施鵬飛教授也講道:風(fēng)電整機(jī)產(chǎn)能的擴(kuò)大,緩解了近兩年中國風(fēng)電機(jī)組供不應(yīng)求的局面,但這也預(yù)示著風(fēng)電整機(jī)制造業(yè)的白熱化競爭即將來臨。

縱觀國外風(fēng)電整機(jī)行業(yè)的發(fā)展歷程,2000年以來,整合就一直伴隨著行業(yè)的發(fā)展。隨著2003年全球風(fēng)電行業(yè)進(jìn)入快速增長期,連橫合縱的策略競相上演。各大廠商為獲取市場準(zhǔn)入資格,或進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額,繼續(xù)進(jìn)行橫向并購。與此同時(shí),部分廠商已經(jīng)開始了為加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理和提高盈利能力而進(jìn)行的縱向整合,如Siemens對世界頂級動力傳動設(shè)備制造商Flender的收購,以及Suzlon收購國際知名的齒輪箱制造商Hansen Transimission。

“在國內(nèi),東方電氣和華銳風(fēng)電,具備優(yōu)秀的縱向整合能力和潛力。在目前,深度的縱向整合將會提高整機(jī)的毛利率水平,保障零部件的及時(shí)供應(yīng);在未來,縱向整合將使整機(jī)質(zhì)量和服務(wù)維修方面更勝一籌?！甭?lián)合證券的行業(yè)研究員周衍長認(rèn)為。

若想實(shí)現(xiàn)理想的縱向整合,至少需要具備兩方面的能力:一是資金實(shí)力,二是技術(shù)、制造水平。在周衍長看來,華銳風(fēng)電、東方電氣背靠實(shí)力強(qiáng)大的集團(tuán),資金實(shí)力雄厚,并且在電器設(shè)備、重型機(jī)械鍛鑄等方面的制造能力突出,具備進(jìn)行深度縱向整合的條件。金風(fēng)科技在資金實(shí)力上較前兩者存在差距,機(jī)械制造基礎(chǔ)又相對薄弱,在縱向整合之路上將困難重重。

除通過整合控制生產(chǎn)成本外,擴(kuò)大產(chǎn)品銷售也是提高競爭力的重要一環(huán)。對于國內(nèi)整機(jī)廠商而言,目前主要有三種銷售方式:為風(fēng)電場開發(fā)提供設(shè)備、整機(jī)出口和自行開發(fā)風(fēng)電場帶動風(fēng)機(jī)銷售。

由于風(fēng)電機(jī)組在運(yùn)行過程中需要持續(xù)的維護(hù),包括零部件的維修和更換,因此,境外維護(hù)費(fèi)用將會異常高昂。開拓國際市場最終需要以境外設(shè)廠生產(chǎn)方式進(jìn)行。從現(xiàn)在的情況分析,整機(jī)大批量出口的條件,在可預(yù)見的4～5年里都不具備。

此外,2008年金風(fēng)開發(fā)的烏拉特中旗和烏拉特后旗兩個(gè)風(fēng)電場,共投資1.45億元,采用自己的750KW機(jī)組,帶來的機(jī)組銷售對利潤貢獻(xiàn)僅為0.04元。由此看來,自行開發(fā)風(fēng)電場帶動整機(jī)的銷售量也極為有限。

因此,參與國內(nèi)風(fēng)電場開發(fā)建設(shè)是未來4～5年內(nèi)唯一可選的途徑。目前,五大發(fā)電集團(tuán)占據(jù)國內(nèi)風(fēng)電場60%左右的市場份額?？梢灶A(yù)見,隨著時(shí)間的推移,五大發(fā)電集團(tuán)將會占據(jù)國內(nèi)絕大多數(shù)的市場份額。因此,與五大發(fā)電集團(tuán)聯(lián)盟關(guān)系的強(qiáng)度,在很大程度上決定了整機(jī)廠商的新增裝機(jī)的市場份額。

華銳風(fēng)電、東方電氣、上海電氣等整機(jī)廠商的股東實(shí)力雄厚,并與五大發(fā)電集團(tuán)在水電、火電、核電方面有著長期的合作關(guān)系,因此他們在聯(lián)盟關(guān)系建立和維護(hù)上有著天然的優(yōu)勢。2007年,五大發(fā)電集團(tuán)向華銳風(fēng)電和東方電氣采購的風(fēng)電整機(jī),分別占總銷量的63.3%和47.3%,已經(jīng)遠(yuǎn)高于金風(fēng)科技的比例。

隨著2010年風(fēng)電行業(yè)產(chǎn)能過剩,周衍長認(rèn)為,市場核心競爭力將演化為整機(jī)廠商的資金實(shí)力、縱向整合、渠道開拓和維護(hù)能力的全方位競爭。而技術(shù)創(chuàng)新、風(fēng)機(jī)質(zhì)量和服務(wù),則是整機(jī)廠商在競爭中安身立命的最基本條件。

周衍長認(rèn)為:東方電氣和華銳風(fēng)電,背靠實(shí)力強(qiáng)的大集團(tuán),不僅擁有雄厚資金實(shí)力,在縱向整合能力和潛力上勝人一籌,而且在開拓和維護(hù)與五大電力集團(tuán)的關(guān)系上有天然的優(yōu)勢,兩者極有可能成為風(fēng)電產(chǎn)業(yè)競爭長跑中的領(lǐng)跑者。