崔曉紅

金融危機(jī)爆發(fā)以來，全球主要經(jīng)濟(jì)體為了救市已向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性，也因此引發(fā)越來越多的擔(dān)憂。當(dāng)市場(chǎng)走出金融危機(jī)的陰影時(shí)，更加嚴(yán)重的資產(chǎn)價(jià)格泡沫和通貨膨脹是否又會(huì)卷土重來

2009年第一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出來了，

GDP同比增長(zhǎng)6.1%，CPI同比下降0.6%。官方以及部分專家對(duì)一季度數(shù)據(jù)表示樂觀，認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)回暖跡象。

還有一組數(shù)據(jù)也值得關(guān)注，2009年前四個(gè)月銀行新增貸款達(dá)5.17萬億元，提前實(shí)現(xiàn)了《政府工作報(bào)告》設(shè)定的“今年新增貸款5萬億元以上”的目標(biāo)。央行公布，截至3月底，中國廣義貨幣供應(yīng)量同比增長(zhǎng)25.4%，創(chuàng)1997年以來最高紀(jì)錄。

這組數(shù)據(jù)所預(yù)示的通貨膨脹陰影，引發(fā)了越多越多的擔(dān)憂，影響著人們對(duì)未來經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的信心。

通脹各家說

金融危機(jī)之后會(huì)不會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹？在選題執(zhí)行過程中，《新財(cái)經(jīng)》采訪了數(shù)位專家學(xué)者，他們的觀點(diǎn)不一。有肯定的，也有堅(jiān)決予以否定的。面對(duì)同樣的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，為什么會(huì)得出截然不同的結(jié)論？一個(gè)非常重要的原因就在于，他們所依據(jù)的經(jīng)濟(jì)理論不盡相同，不同經(jīng)濟(jì)學(xué)派對(duì)于通貨膨脹概念的闡述存在差異。

比如：支持國家干預(yù)的凱恩斯認(rèn)為，對(duì)通貨膨脹而言，貨幣、利率和產(chǎn)出間的相互作用是最主要的影響，凱恩斯主義傾向于除了一般標(biāo)準(zhǔn)消費(fèi)性商品物價(jià)通脹外再另附上生產(chǎn)性商品（即資本）通脹。

貨幣主義者認(rèn)為，貨幣是通貨膨脹率數(shù)值最主要的影響，貨幣供給率高于經(jīng)濟(jì)規(guī)模增長(zhǎng)，是通貨膨脹的導(dǎo)因。這一觀點(diǎn)與奧地利學(xué)派觀點(diǎn)的不同之處，在于其著重于貨幣的數(shù)量而非實(shí)質(zhì)。在貨幣主義架構(gòu)下，貨幣的聚集是重點(diǎn)所在。

主張自由放任經(jīng)濟(jì)政策的奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)派，則認(rèn)為通貨膨脹是由于中央銀行多發(fā)貨幣引起的。他們認(rèn)為通貨膨脹是政府控制貨幣發(fā)行權(quán)干預(yù)經(jīng)濟(jì)的結(jié)果，這是通貨膨脹的本質(zhì)，價(jià)格上漲只是其結(jié)果而已。醫(yī)治手段，就是要放棄國家的貨幣發(fā)行權(quán)，恢復(fù)自由銀行制度。

在中國人所熟知的、中國政府所堅(jiān)持的馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)里，通貨膨脹是指紙幣的發(fā)行量超過了流通中實(shí)際所需要的貨幣量，從而引發(fā)的紙幣貶值和物價(jià)上漲現(xiàn)象。通貨膨脹是紙幣流通條件下特有的一種社會(huì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，嚴(yán)重的通貨膨脹會(huì)引起社會(huì)收入和國民財(cái)富的再分配，擾亂價(jià)格體系、扭曲資源配置，使整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活出現(xiàn)混亂。從馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)原理來考量，通貨膨脹的產(chǎn)生，實(shí)質(zhì)上是發(fā)生了利益的再分配。持有大量通貨（紙幣）的人利益受損，而對(duì)于借貸者有利。然而，對(duì)于持有固定資產(chǎn)和以固定資產(chǎn)還貸的人來說，影響不大。

上述種種理論在定義通貨膨脹時(shí)出現(xiàn)的差異，其實(shí)是對(duì)一個(gè)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的關(guān)注角度和層次的差異。無論是哪種理論，從根本上來說，都在探討同一個(gè)主題，即在通貨膨脹情況下，紙幣發(fā)行量與物價(jià)上漲之間的關(guān)系。

我們以為，通貨膨脹下的物價(jià)上漲有別于一般的物價(jià)上漲。在健康的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，物價(jià)在一定時(shí)間內(nèi)也會(huì)出現(xiàn)上漲或是回落，但這不屬于通貨膨脹，是市場(chǎng)自然調(diào)節(jié)的結(jié)果。如果沒有外力強(qiáng)加干預(yù)，價(jià)格漲上去了還會(huì)降下來。而通貨膨脹則表現(xiàn)為貨幣發(fā)行過量，物價(jià)全面、持續(xù)上漲。通貨膨脹是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的一種非健康現(xiàn)象，是一種病態(tài)現(xiàn)象。通貨膨脹到一定程度，就是經(jīng)濟(jì)危機(jī)，也可以說，通貨膨脹本身就是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的一種，嚴(yán)重的通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)體有很大傷害。

通脹難避免

產(chǎn)生通貨膨脹的根源，在于貨幣發(fā)行過量。我們都知道，貨幣發(fā)行的掌控權(quán)在政府，而事實(shí)上，政府或因?yàn)橹鲃?dòng)，或出于被動(dòng)，往往很難控制好貨幣發(fā)行量。因此，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，通貨膨脹幾乎不可避免。

就拿這次金融危機(jī)來說。金融危機(jī)暴發(fā)后，該不該救市的話題引發(fā)了大討論，有舉手支持的，也有極力反對(duì)的。無論外界爭(zhēng)論如何，有一點(diǎn)是肯定的，政府一定會(huì)出手救市。

純粹的市場(chǎng)學(xué)派認(rèn)為，救市根本就是多余，市場(chǎng)自身就有很強(qiáng)的修復(fù)調(diào)節(jié)功能，只要給它足夠的時(shí)間，它一定能夠從危機(jī)中走出來。如果把市場(chǎng)看做一個(gè)獨(dú)立的機(jī)體，和人一樣，偶然得個(gè)感冒什么的，扛一扛，不用打針吃藥也能過去，沒準(zhǔn)去了醫(yī)院還能醫(yī)出毛病，要再碰上個(gè)庸醫(yī)，診斷錯(cuò)誤，反而會(huì)耽誤治療。從這個(gè)角度來說，不救市的主張不無道理。但是，問題在于，經(jīng)濟(jì)社會(huì)不是一個(gè)真空狀態(tài)，其中存在著基于不同立場(chǎng)的各個(gè)群體，政府、利益集團(tuán)、專家以及普通百姓，等等。不同利益群體有著不一樣的利益訴求。政府救不救市，不會(huì)簡(jiǎn)單地只從經(jīng)濟(jì)角度考慮。

政府救市還有一個(gè)很重要的考慮就是時(shí)間，政府沒有足夠的耐心等待經(jīng)濟(jì)自然恢復(fù)。就和做菜一樣，不停地加料。殊不知市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)刺激方案具有一定的滯后性，當(dāng)我們意識(shí)到的時(shí)候，往往料已經(jīng)加多了。通貨膨脹也就在所難免，這應(yīng)該也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律應(yīng)有之義。

正如鉛筆經(jīng)濟(jì)研究社理事冀志罡先生在文中所寫：“從歷史經(jīng)驗(yàn)看，如果一國政府不能令經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)走出低迷，而通貨膨脹威脅仍然可控，則原有的刺激政策就會(huì)長(zhǎng)期化，并不斷加碼。以美國為例。奧巴馬政府甫一上臺(tái)就遭遇空前危機(jī)，為了向選民證明自己，必然推出種種短期政策；如果政策不奏效（目前正是這樣的情況），奧巴馬就只能通過政策加碼來兌現(xiàn)自己的承諾。最終，這會(huì)形成某種依賴癥，貨幣政策持續(xù)寬松，財(cái)政赤字層層加碼，只要經(jīng)濟(jì)仍未復(fù)蘇，就業(yè)仍未改善，這些政策就會(huì)一直持續(xù)下去?！?/p>

奧巴馬政府如此，中國政府亦如此。

人們普遍預(yù)計(jì)，接下來幾個(gè)月中，中國在貨幣政策方面將繼續(xù)開閘放水。國務(wù)院總理溫家寶在4月15日主持召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，“要堅(jiān)定不移地貫徹執(zhí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”。央行貨幣政策委員會(huì)也在近期公布的聲明中透露，未來包括貨幣政策在內(nèi)的宏觀調(diào)控政策仍將保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，進(jìn)一步理順貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，保持銀行體系流動(dòng)性充裕，保證貨幣信貸總量滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要。從操作層面來看，接下來的時(shí)間要想進(jìn)行信貸急剎車也不太可能，急熱急冷對(duì)經(jīng)濟(jì)震蕩更大。因此，今年的信貸投放總量將會(huì)創(chuàng)出歷史新高，并且增幅驚人。

通脹傷害

大手筆的投資，天量的信貸投放，引發(fā)了相當(dāng)一部分評(píng)論家和經(jīng)濟(jì)學(xué)家的擔(dān)憂，他們認(rèn)為這必將扭曲經(jīng)濟(jì)體的價(jià)格機(jī)制，引發(fā)通貨膨脹。我們尚不能肯定通貨膨脹是否一定發(fā)生，但我們可以分析通貨膨脹對(duì)社會(huì)不同利益群體的影響。

首先，政府會(huì)比較認(rèn)同。因?yàn)橛迷倥菽瘉斫鉀Q去泡沫化引發(fā)的問題，是一個(gè)單純而直接的辦法。在通貨膨脹預(yù)期下，社會(huì)消費(fèi)會(huì)受到刺激，會(huì)拉升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，那樣的話，GDP“保8”將沒有什么懸念。

其次，房地產(chǎn)商尤其是地方政府將成為最開心的群體。金融危機(jī)影響下的去杠桿化過程，使得房地產(chǎn)信貸困難，而銷售大幅下降，流動(dòng)性近乎冰點(diǎn)。今年第一季度的天量信貸已經(jīng)給房地產(chǎn)企業(yè)及時(shí)輸送了資金。在通貨膨脹預(yù)期下，房產(chǎn)成為人們寄以希望的保值資產(chǎn)，因此房產(chǎn)銷售有可能會(huì)再度火暴。房地產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)火暴了，地方政府的財(cái)源又開始滾滾而來。

第三，國有壟斷企業(yè)集團(tuán)。在整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中，他們掌控的資源往往具有壟斷性和稀缺性，在產(chǎn)業(yè)格局中占據(jù)上游位置。因此，他們的叫價(jià)能力強(qiáng)，可以轉(zhuǎn)移通貨膨脹帶來的價(jià)格上漲；另外，在信貸發(fā)放結(jié)構(gòu)中，他們近水樓臺(tái)先得月，擁有大量的負(fù)債，通貨膨脹正好是削減他們債務(wù)負(fù)擔(dān)、保持壟斷利潤的良機(jī)。

那么，通貨膨脹中受損最大的群體是誰呢？一部分是那些資產(chǎn)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單的群體——這包含大部分普通中產(chǎn)階層，他們辛辛苦苦積累起來一些財(cái)富，但由于投資渠道狹窄，又缺乏必要的社會(huì)安全保障，因此大多數(shù)以現(xiàn)金形式儲(chǔ)蓄在銀行中。通貨膨脹一來，他們的財(cái)富立即縮水，而他們?cè)诜抠J、教育、醫(yī)療等方面的負(fù)擔(dān)則會(huì)隨著通貨膨脹水漲船高。另一個(gè)深受通貨膨脹打擊的是社會(huì)底層，他們本來是最脆弱的群體，生存維艱，通貨膨脹帶來的物價(jià)上漲將把他們推向貧困的邊緣。

馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)原理已經(jīng)明示，通貨膨脹的產(chǎn)生，實(shí)質(zhì)上是發(fā)生了利益的再分配。也就是說，通貨膨脹是犧牲一群人的利益，來造福另一群人。

我們不能肯定通貨膨脹這只靴子什么時(shí)候落下，我們能做的只是提個(gè)醒，通貨膨脹有可能發(fā)生，而且可能性很大。也許有一部分人不愿意聽，金融危機(jī)還沒有過去呢，聽著鬧心。但從另一個(gè)角度看，也許通貨膨脹的來臨，意味著金融危機(jī)的結(jié)束。聽起來確實(shí)不舒服，這等于是說，合上一塊傷疤，又撕開另一塊傷疤，而且有可能撕得更大，會(huì)更疼。討論通脹能否發(fā)生，尋找通脹解決之道，為的是減輕未來的痛楚，這正是我們眼下需要考慮的。