保羅·克魯格曼

那就像一種曾經(jīng)引發(fā)致命瘟疫的病菌，在后來(lái)的很長(zhǎng)時(shí)間里，人們認(rèn)為它已被現(xiàn)代醫(yī)學(xué)征服。但它又以另一種形式重現(xiàn)了，而且這一次它對(duì)所有常用抗生素都產(chǎn)生了抗體。

但凡思考過(guò)20世紀(jì)30年代“大蕭條”問(wèn)題的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，大都認(rèn)為那是一場(chǎng)無(wú)妄之災(zāi)，而不是不可避免的悲劇。他們認(rèn)為，假如當(dāng)年赫伯特·胡佛沒(méi)有在經(jīng)濟(jì)蕭條迫在眉睫時(shí)還試圖保持預(yù)算平衡，假如當(dāng)年美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有以犧牲國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)為代價(jià)來(lái)維護(hù)金本位，假如當(dāng)年政府官員迅速向境況不妙的銀行注資，以平復(fù)1930－1931年間蔓延開(kāi)來(lái)的銀行恐慌，那么1929年的股市崩潰將只會(huì)引發(fā)一場(chǎng)普普通通的、很快被人遺忘的經(jīng)濟(jì)衰退。他們還認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)學(xué)家和決策者已經(jīng)汲取了教訓(xùn)。如今的財(cái)政部長(zhǎng)再也不會(huì)重提安德魯·梅隆當(dāng)年的著名建議：“清算勞工、清算股票、清算農(nóng)民、清算房地產(chǎn)……將腐壞因素從經(jīng)濟(jì)體中滌蕩出去?！彼?，像“大蕭條”那樣的事再也不會(huì)發(fā)生了。

真的是這樣嗎?20世紀(jì)90年代晚期，一些亞洲經(jīng)濟(jì)體遭遇了一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)蕭條，這些經(jīng)濟(jì)體的產(chǎn)量約占世界總產(chǎn)量的四分之一，其總?cè)丝诩s為6.67億。詭異的是，這場(chǎng)蕭條與“大蕭條”頗為相似。像“大蕭條”一樣，這場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)猶如萬(wàn)里晴空一聲霹靂，甚至在蕭條已初現(xiàn)端倪之時(shí)，大多數(shù)專(zhuān)家學(xué)者還在預(yù)言這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)會(huì)持續(xù)繁榮；同20世紀(jì)30年代一樣，為了應(yīng)對(duì)危機(jī)，人們使用了傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)藥方，但發(fā)現(xiàn)于事無(wú)補(bǔ)，甚至產(chǎn)生了一些負(fù)面效果。這樣的事情竟然會(huì)在現(xiàn)代世界里發(fā)生，這理應(yīng)讓所有有歷史感的人不寒而栗。

我當(dāng)然也不例外。本書(shū)的初版就是針對(duì)20世紀(jì)90年代的亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)而寫(xiě)的。雖然有些人將亞洲危機(jī)視為一時(shí)一地的特殊現(xiàn)象，我卻認(rèn)為，對(duì)于整個(gè)世界而言，那場(chǎng)危機(jī)是一個(gè)令人不安的先兆，它警告我們，蕭條經(jīng)濟(jì)學(xué)的種種問(wèn)題在現(xiàn)代世界里依然存在，并未消失。不幸的是，我當(dāng)年的擔(dān)憂不無(wú)道理：在這次新版付印時(shí)，世界大部分地區(qū)，尤其是美國(guó)，正在一場(chǎng)金融與經(jīng)濟(jì)危機(jī)中拼命掙扎。而且，相較于20世紀(jì)90年代的亞洲經(jīng)濟(jì)困境，當(dāng)前的危機(jī)與“大蕭條”更為相似。

亞洲十年前經(jīng)歷的那種經(jīng)濟(jì)困境，以及我們所有人時(shí)下正在經(jīng)歷的經(jīng)濟(jì)困境，恰恰是一種我們自以為已經(jīng)學(xué)會(huì)了如何去避免的東西。在那些不堪回首的日子里，發(fā)達(dá)的、擁有穩(wěn)定政府的大型經(jīng)濟(jì)體(如20世紀(jì)20年代的英國(guó))，也許曾經(jīng)長(zhǎng)久地陷在經(jīng)濟(jì)停滯與通貨緊縮的泥潭之中無(wú)法自拔；但是在凱恩斯和弗里德曼之間的歲月里，我們認(rèn)為自己已經(jīng)掌握了足夠多的知識(shí)，足以避免上述困境的重現(xiàn)。較小的國(guó)家，如1931年的奧地利，也許曾經(jīng)任憑金融大潮擺布，無(wú)力控制本國(guó)的經(jīng)濟(jì)命運(yùn)；但現(xiàn)在人們認(rèn)為，老練的銀行家和政府官員(更不用說(shuō)國(guó)際貨幣基金組織了)應(yīng)該可以在短時(shí)間里精心策劃出各種救援方案，及早控制危機(jī)，以免其蔓延。在過(guò)去，當(dāng)國(guó)家銀行體系崩潰時(shí)，各國(guó)政府(例如1930～1931年的美國(guó)政府)也許只能站在一旁，束手無(wú)策；但在現(xiàn)代世界，人們認(rèn)為有了存款保險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)又隨時(shí)準(zhǔn)備向境況不妙的機(jī)構(gòu)迅速注資，那樣的大崩潰應(yīng)當(dāng)不會(huì)再發(fā)生了。雖然任何有頭腦的人都明白，萬(wàn)事順利、高枕無(wú)憂的經(jīng)濟(jì)時(shí)代并沒(méi)有到來(lái)，但我們依然信心十足地認(rèn)定，不論未來(lái)我們會(huì)遇到什么經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，那些問(wèn)題都將與20世紀(jì)二三十年代的問(wèn)題絕然不同。

但十年前我們就應(yīng)該意識(shí)到，我們不應(yīng)該有這樣的信心。在20世紀(jì)90年代的大部分時(shí)間里，日本都處在一種經(jīng)濟(jì)陷阱之中，假如凱恩斯及其同代人復(fù)生，他們會(huì)覺(jué)得日本的陷阱十分眼熟。亞洲一些較小經(jīng)濟(jì)體的遭遇則更加直截了當(dāng)，毫不夸張地說(shuō)，它們?cè)谝灰怪g就從繁榮跌入了災(zāi)難，而它們所經(jīng)歷的災(zāi)難故事，簡(jiǎn)直就像從一部20世紀(jì)30年代的金融史中直接摘錄出來(lái)的。

當(dāng)時(shí)我對(duì)此事的看法是：那就像一種曾經(jīng)引發(fā)致命瘟疫的病菌，在后來(lái)的很長(zhǎng)時(shí)間里，人們認(rèn)為它已被現(xiàn)代醫(yī)學(xué)征服，但它又以另一種形式重現(xiàn)了，而且這一次它對(duì)所有常用抗生素都產(chǎn)生了抗體。我在本書(shū)初版的導(dǎo)言里是這么寫(xiě)的：

“迄今為止，真正被這種剛剛變得無(wú)法治療的病菌感染的人，其實(shí)只是少數(shù)；但對(duì)于我們中間目前為止還算幸運(yùn)的人而言，聰明的做法應(yīng)當(dāng)是不惜一切代價(jià)尋找新療法、新預(yù)防方案，以免我們最終也淪為它的獵物?！?/p>

不過(guò)，我們并不聰明。而現(xiàn)在，瘟疫已然降臨。

本書(shū)新版的許多內(nèi)容集中于探討20世紀(jì)90年代的亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)，現(xiàn)在看來(lái)，那場(chǎng)危機(jī)是目前正在上演的全球危機(jī)的某種預(yù)演。但我也增添了許多新內(nèi)容，用于解釋如下問(wèn)題：美國(guó)何以發(fā)現(xiàn)自己和十年前的日本頗為相似；冰島何以發(fā)現(xiàn)自己和泰國(guó)頗為相似；20世紀(jì)90年代經(jīng)歷危機(jī)的那些國(guó)家何以心驚膽戰(zhàn)地發(fā)現(xiàn)，它們又一次走到了深淵的邊緣。

關(guān)于本書(shū)

開(kāi)門(mén)見(jiàn)山地說(shuō)，就本質(zhì)而言，這部書(shū)是一本分析性的簡(jiǎn)論。本書(shū)關(guān)注的與其說(shuō)是事實(shí)，不如說(shuō)是事實(shí)的原因

我認(rèn)為我們應(yīng)當(dāng)理解的重要問(wèn)題是：這場(chǎng)災(zāi)難怎么會(huì)發(fā)生，受災(zāi)者怎么能恢復(fù)，我們?cè)趺茨茏柚顾俅伟l(fā)生。所以借用商學(xué)院的行話來(lái)說(shuō)，本書(shū)的最終目標(biāo)就是揭示“定案理論”，也就是說(shuō)，要搞清楚我們面前這個(gè)具體問(wèn)題的來(lái)龍去脈，

但我也努力避免把本書(shū)寫(xiě)成一本枯燥的理論闡述。本書(shū)中沒(méi)有方程式，沒(méi)有令人費(fèi)解的圖表，(我希望)也沒(méi)有拒人于千里之外的經(jīng)濟(jì)學(xué)行話，當(dāng)然，作為一個(gè)聲譽(yù)良好的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，寫(xiě)那種誰(shuí)也讀不懂的東西本是我的拿手好戲。的確，假如沒(méi)有我自己以及其他人寫(xiě)的那些晦澀難解的著作的幫助，我很難形成本書(shū)所展示的觀點(diǎn)。但是，這個(gè)世界現(xiàn)在所急需的，是基于充分認(rèn)識(shí)的明智行動(dòng)，而為了實(shí)現(xiàn)這樣的行動(dòng)，我們就必須以平實(shí)的方式表達(dá)思想，以便使所有相關(guān)的大眾都能理解，而不是只讓那些擁有經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位的人讀得性其實(shí)說(shuō)到底，正規(guī)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的方程式和圖表，往往不過(guò)是用來(lái)幫助修建一座知識(shí)大廈的腳手架而已。一旦大廈的修建達(dá)到一定的程度，就可以撤除那些腳手架，只留下通俗易懂的文字，，

另外，雖然本書(shū)的最終目標(biāo)是分析，但還是有大量的篇幅進(jìn)行敘述。之所以有這么多的敘述，原因之一在于，“故事情節(jié)”，即事件發(fā)生的順序，往往非常有助于我們判斷，到底是哪種“定案理論”講得通(例如，有人對(duì)于經(jīng)濟(jì)危機(jī)持一種“原教旨主義”的觀點(diǎn)，認(rèn)為危機(jī)只不過(guò)是各國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)得的懲罰而已，但所有這樣的觀點(diǎn)都存在一個(gè)問(wèn)題：為什么這么多看起來(lái)截然不同的經(jīng)濟(jì)體會(huì)在短短幾個(gè)月之內(nèi)都遭遇危機(jī)，如此奇怪的巧合應(yīng)該如何解釋)。另外我也明白，無(wú)論要做什么樣的闡釋?zhuān)嫉糜惺录捻樞騺?lái)提供一個(gè)必要的背景，畢竟沒(méi)有多少人花了連續(xù)18個(gè)月的時(shí)間，樂(lè)此不疲地關(guān)注這場(chǎng)徐徐上演的事件。并不是人人都記得起馬哈蒂爾總理1997年8月在吉隆坡說(shuō)了什么話，并把那些話與曾蔭權(quán)一年之后在香港最終做的事聯(lián)系起來(lái)；不過(guò)，本書(shū)將喚醒你的記憶。

(摘自《蕭條經(jīng)濟(jì)學(xué)》導(dǎo)言)

經(jīng)典章節(jié)

大泡沫

在1990年初，日本全國(guó)公司股票價(jià)值的總和(總市值)高于美國(guó)，而美國(guó)的人口是日本的兩倍，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值是日本的兩倍多。在人口稠密的日本，土地一向不便宜，這時(shí)更貴得離譜。一則流傳廣泛、以訛傳訛的報(bào)道說(shuō)，東京皇宮所在的一平方英里土地的價(jià)值，超過(guò)了整個(gè)加利福尼亞州。歡迎來(lái)到“泡沫經(jīng)濟(jì)”時(shí)代、“咆哮的20年代”之日本版。

對(duì)日本而言，20世紀(jì)80年代晚期代表一段高增長(zhǎng)、低失業(yè)、高利潤(rùn)的繁榮時(shí)期。然而，經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)固然良好，但地價(jià)和股價(jià)在這段時(shí)間里連翻兩倍，卻不能用經(jīng)濟(jì)基本面解釋。當(dāng)時(shí)便有不少觀察家覺(jué)得，這場(chǎng)金融繁榮中有一些狂躁的、非理性的因素，例如，緩慢增長(zhǎng)型產(chǎn)業(yè)里的傳統(tǒng)公司的股票，竟然像增長(zhǎng)股一樣，取向高曾祖父討教救市得了高這60％以上的市盈率，這是不正常的。但是，在狂躁的市場(chǎng)上，懷疑者通常沒(méi)有辦法來(lái)論證他們的疑慮，也沒(méi)有勇氣堅(jiān)持己見(jiàn)，在當(dāng)時(shí)的日本也是這樣。對(duì)于極高的地價(jià)和股價(jià)，種種似是而非的解釋在大眾中流傳。

金融泡沫不是什么新鮮事。從郁金香狂潮到互聯(lián)網(wǎng)狂潮，即便最為清醒的投資者也發(fā)現(xiàn)，要穩(wěn)住陣腳，不被大潮流裹挾進(jìn)去，要在人人發(fā)財(cái)時(shí)保持長(zhǎng)遠(yuǎn)目光，是很困難的。但是，日本人素有善于進(jìn)行長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略思考的名聲，當(dāng)時(shí)公眾也普遍認(rèn)為“日本公司”更類(lèi)似于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)而非無(wú)拘無(wú)束的自由市場(chǎng)，對(duì)擁有這些特征的日本竟然會(huì)卷入如此巨大的泡沫之中，他們?nèi)允怯悬c(diǎn)吃驚的。

日本人素來(lái)被認(rèn)為目光長(zhǎng)遠(yuǎn)、投資行為受到社會(huì)約束，但這常常言過(guò)其實(shí)。從很早的時(shí)代起，房地產(chǎn)投機(jī)商便一直是日本經(jīng)濟(jì)的重要角色，其重要性令人吃驚。這些人往往通過(guò)賄賂政客獲得額外的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并通過(guò)與黑幫的聯(lián)系得到更多競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在20世紀(jì)70年代，日本房地產(chǎn)領(lǐng)域爆發(fā)投機(jī)性投資潮，幾乎誘發(fā)了一場(chǎng)銀行業(yè)危機(jī)。后來(lái)幸虧一場(chǎng)通貨膨脹及時(shí)爆發(fā)，局面才得以挽回。那是因?yàn)橥ㄘ浥蛎浗档土四切┩稒C(jī)商的債務(wù)的實(shí)際價(jià)值，從而把銀行壞賬又變成了好賬。但日本泡沫的規(guī)模之大仍令人震驚。除了單純的群眾心理學(xué)之外，還有其他因素可以解釋這一現(xiàn)象嗎?

有的。事實(shí)上，除了日本的泡沫之外，20世紀(jì)80年代世界各地還有幾起投機(jī)性狂潮的大爆發(fā)，日本只是其中之一。這些投機(jī)潮有一個(gè)共同特征：用于投機(jī)買(mǎi)賣(mài)的資金主要來(lái)自銀行貸款。也就是說(shuō)，銀行這種向來(lái)古板的機(jī)構(gòu)為了得到高于市場(chǎng)水平的利潤(rùn)，開(kāi)始向喜好冒險(xiǎn)甚至背景可疑的企業(yè)主發(fā)放貸款。最著名的例子是美國(guó)的儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)。在過(guò)去，提到儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)，公眾會(huì)聯(lián)想到斯圖爾特在《美好生活》中扮演的那位有著美國(guó)式嚴(yán)肅與恭謹(jǐn)?shù)男℃?zhèn)銀行家，但到了20世紀(jì)8。年代，儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)的形象已經(jīng)變得像大肆揮霍的得克薩斯州房地產(chǎn)大亨了。不過(guò)，其他國(guó)家的一些銀行也曾經(jīng)像美國(guó)這樣濫發(fā)質(zhì)量可疑的貸款，比如瑞典。與日本一樣，這又是一個(gè)不大讓人聯(lián)想到投機(jī)狂熱的國(guó)家。經(jīng)濟(jì)學(xué)家長(zhǎng)久以來(lái)一直主張，所有這類(lèi)事件的背后都隱藏著同一個(gè)經(jīng)濟(jì)準(zhǔn)則。像衰退的基本模式“托兒模式”一樣，這個(gè)準(zhǔn)則也將在本書(shū)中多次出現(xiàn)，它的名字是“道德風(fēng)險(xiǎn)”。

“道德風(fēng)險(xiǎn)”一詞起源于保險(xiǎn)業(yè)。在各種保險(xiǎn)商中，火險(xiǎn)保險(xiǎn)商很早就注意到一個(gè)有趣的趨勢(shì)：購(gòu)買(mǎi)了全額保險(xiǎn)的房屋業(yè)主容易遭受毀滅性的火災(zāi)，尤其是當(dāng)情況的變化使其房屋的潛在市場(chǎng)價(jià)值變得低于保險(xiǎn)金額的時(shí)候(20世紀(jì)80年代中期，紐約市有一些著名的“易遭火災(zāi)”的地主，他們中的一些人會(huì)以虛假的高價(jià)從自己擁有的一家傀儡公司購(gòu)買(mǎi)一棟建筑，并以這個(gè)購(gòu)買(mǎi)價(jià)為基礎(chǔ)得到一筆大額保單，然后該建筑便不明不白地失火，這確實(shí)可以說(shuō)是“道德風(fēng)險(xiǎn)”)。最終“道德風(fēng)險(xiǎn)”一詞的含義發(fā)生了變化，開(kāi)始代表所有這樣的情況：甲來(lái)決定冒多大的風(fēng)險(xiǎn)，而一旦發(fā)生不測(cè)，損失則由乙負(fù)擔(dān)。

從本質(zhì)上而言，借來(lái)的錢(qián)容易造成道德風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)我是個(gè)聰明的窮光蛋，而由于我是如此聰明，所以你決定借給我10億美元任由我投資，但我必須承諾在一年之內(nèi)還款。就算你給我設(shè)下高利率，這仍是一筆很劃算的買(mǎi)賣(mài)：我將象走這10億美元，投在可能賺大錢(qián)、也可能賠得精光的項(xiàng)目上，然后聽(tīng)天由命。如果這筆投資成功了，我發(fā)財(cái)了；如果不成功，我將宣布個(gè)人破產(chǎn)，一走了之。無(wú)論如何，我穩(wěn)賺不賠。

當(dāng)然，正由于上述原因，沒(méi)有人會(huì)向一個(gè)一文不名的人借10億美元，任由他投資，就算那個(gè)人看起來(lái)聰明絕頂也不行。通常，對(duì)于借出的每一筆錢(qián)，債權(quán)人都會(huì)限制借款人的使用范圍，借款人一般也有義務(wù)留下一大筆自己的錢(qián)，作為擔(dān)保，這樣他們才會(huì)有動(dòng)力去避免投資損失。

(摘自《蕭條經(jīng)濟(jì)學(xué)》)