李　攀

股價(jià)曲折的背后是行業(yè)依舊不景氣。在1664點(diǎn)以來的行情中，鋼鐵、運(yùn)輸作為國民經(jīng)濟(jì)的兩大重要部門，其表現(xiàn)卻一直落后于其它行業(yè)。

從單純的技術(shù)面出發(fā)，一次全面的反彈行情不可能缺少鋼鐵和運(yùn)輸；從宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面出發(fā)，行業(yè)的復(fù)蘇也不可能完全和鋼鐵、運(yùn)輸絕緣。更何況，2009年3月份的鋼材價(jià)格一舉擊破了2008年的低點(diǎn)。難道我們還在“奢求”更大的利空出現(xiàn)?爆發(fā)前的個(gè)股總是利空不斷。

鞍鋼提前減值或促爆發(fā)

2009年3月份第一周國內(nèi)鋼材市場跌幅加大，其中廣州、南京、北京、重慶等地的建筑鋼材大幅下調(diào)200元/噸以上，上海鋼材交易市場螺紋鋼價(jià)格一舉跌破去年11中旬的全年低點(diǎn)，多數(shù)主流品種的價(jià)格水平也已經(jīng)接近去年最低點(diǎn)水平。

各大鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)也紛紛對出廠價(jià)格作出調(diào)整。3月第一周，寶鋼和武鋼兩大龍頭雙雙下調(diào)4月產(chǎn)品價(jià)格，而就在2月份，武鋼剛剛上調(diào)了部分產(chǎn)品的3月份出廠價(jià)。

顯然。就連鋼廠自己也對近期市場不樂觀。不樂觀的一個(gè)重要原因在于鋼廠的復(fù)產(chǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)期，在需求并未完全得以激發(fā)的情況下，這對行業(yè)意味著沉重的打擊。

一切的根源在需求。中鋼協(xié)的報(bào)告說。受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，如果沒有積極的刺激經(jīng)濟(jì)增長的各項(xiàng)政策措施，預(yù)計(jì)2009年我國鋼材消費(fèi)量將下降為3.9億噸左右。但隨著4萬億投資刺激政策以及十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃等政策的出臺(tái)，預(yù)計(jì)2009年鋼材消費(fèi)量約為4.3億噸。其中，裝備制造、石化、船舶、汽車四大行業(yè)的用鋼量比2008年將增加1000萬噸。

從這個(gè)角度看，今年的鋼鐵需求仍將增長10％以上。這也正是鋼鐵股可能利空出盡的一個(gè)原因。

一旦回暖，鋼鐵業(yè)三大龍頭寶鋼、鞍鋼、武鋼都將直接受益，尤其在目前市場下備受煎熬的鞍鋼股份(000898.SZ)更是如此。

鞍鋼的困擾來源于鲅魚圈項(xiàng)目。鲅魚圈項(xiàng)目投資額百億元以上，耗費(fèi)了鞍鋼的大量資源才得以在去年投產(chǎn)，但由于投產(chǎn)時(shí)機(jī)不合時(shí)宜，碰上鋼材銷售價(jià)格和銷售量的同時(shí)下降，鲅魚圈的投產(chǎn)并不順利，而其攤銷費(fèi)用很高，這成為公司四季度虧損的重要原因。

不過，由于鲅魚圈項(xiàng)目產(chǎn)能巨大，產(chǎn)品又定位為高端的薄板材和中厚板材，所以一旦未來行情好轉(zhuǎn)，逆勢會(huì)很快轉(zhuǎn)化為優(yōu)勢，從而帶動(dòng)業(yè)績迅速爆發(fā)。

而且，自去年三季度以來，鞍鋼加大了對資產(chǎn)減值損失的計(jì)提力度，其中第三季度公司資產(chǎn)減值計(jì)提高達(dá)8.79億元，高于其它兩家鋼鐵巨頭寶鋼和武鋼，提前計(jì)提這對有助于公司在未來率先走出業(yè)績的困境。

至于何時(shí)能夠真正回暖，國元證券研究員蘇立峰在研究報(bào)告中表示：“三月份是下游需求密集釋放期，目前鋼價(jià)進(jìn)入相對低位，隨著鋼材期貨推出，市場做多將帶動(dòng)鋼價(jià)進(jìn)入新一輪上升行情。”

世界鋼鐵協(xié)會(huì)秘書長伊安·克里斯托莫斯表示：“如果年底前沒有出現(xiàn)復(fù)蘇的情況，我會(huì)感到非常涼訝?！?/p>

中國遠(yuǎn)洋或現(xiàn)交易性機(jī)會(huì)

復(fù)產(chǎn)超過預(yù)期的鋼鐵行業(yè)，在拉低鋼價(jià)的同時(shí)卻拉高了波羅的海綜合運(yùn)費(fèi)指數(shù)(BDI指數(shù))。

邏輯在于，鋼鐵行業(yè)復(fù)產(chǎn)超過預(yù)期消耗了大量的鐵礦石庫存，進(jìn)而推動(dòng)了鐵礦石貿(mào)易，引發(fā)BDI指數(shù)上漲，而對沖基金也因?yàn)檫@一因素參與了對BDI指數(shù)的炒作。

3月10日，BDI指數(shù)一度上沖至2298點(diǎn)。創(chuàng)反彈新高。除了需求回升，供給壓力的減輕也是重要原因。

渤海證券分析師齊艷莉表示：“由于目前的航運(yùn)價(jià)格已低于船舶經(jīng)營成本，船東加快了船舶拆解量，截至2008年12月底，船舶拆解量已占總船隊(duì)規(guī)模的12％。新船訂單方面，2008年有近25％的訂單未能按期交付，原因主要是新造船訂單的取消，預(yù)計(jì)2009、2010年將分別有2096和40％的訂單不能如期交付?！?/p>

齊艷莉認(rèn)為鐵礦石價(jià)格談判將是重要因素，“一度的鐵礦石價(jià)格談判正在進(jìn)行，短期將成為主導(dǎo)干散貨航運(yùn)市場的重要因素，預(yù)計(jì)在價(jià)格談判完成之前，海運(yùn)量不會(huì)釋放?！?/p>

愛建證券分析師黃慶揚(yáng)專門分析了中國遠(yuǎn)洋的股價(jià)走勢和BDI走勢的相關(guān)性。他的結(jié)論是：“雖然中國遠(yuǎn)洋的單日走勢與BDI走勢相關(guān)性不明顯，為0.187，但當(dāng)我們將時(shí)間跨度拉長時(shí)，發(fā)現(xiàn)兩者具有良好的相關(guān)性，2月5日、10日和30日分別為0.384、0.528和0.723，而且時(shí)間跨度越長，二者的相關(guān)系數(shù)越大。換句話說，中國遠(yuǎn)洋的短期走勢雖然與BDI指數(shù)的相關(guān)性較小，但長期的相對走勢卻取決于BDI指數(shù)?！?/p>

黃慶揚(yáng)認(rèn)為，這對航運(yùn)股的波段性炒作提供了好的交易機(jī)會(huì)，“在A股市場，從事遠(yuǎn)洋干散貨運(yùn)輸?shù)纳鲜泄局饕腥?，分別為中國遠(yuǎn)洋(601919.SH)、中遠(yuǎn)航運(yùn)(6C0428.SH)和中海發(fā)展(600026.SH)，其中遠(yuǎn)洋干散貨占三家公司的業(yè)務(wù)比例分別為90％、35％和10％左右，建議投資者關(guān)注BDI指數(shù)反彈可能帶給相關(guān)個(gè)股的大爆發(fā)機(jī)會(huì)”。