韓　冰

一、財務(wù)危機(jī)的闡述

財務(wù)危機(jī)，是指企業(yè)由于營銷、決策或不可抗拒等因素的影響，而使經(jīng)營循環(huán)和財務(wù)循環(huán)無法正常持續(xù)進(jìn)行或陷于停滯的狀態(tài)。

企業(yè)的財務(wù)危機(jī)實質(zhì)上是一種漸進(jìn)式的積累過程，是企業(yè)財務(wù)狀況的一種表現(xiàn)形態(tài)。企業(yè)的違約、無償付能力、虧損等可視為財務(wù)危機(jī)的一種前期表現(xiàn)，破產(chǎn)只是企業(yè)財務(wù)危機(jī)歷程中最為極端的表現(xiàn)結(jié)果；短期表現(xiàn)為無力支付到期債務(wù)或費用，長期表現(xiàn)為企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流能力的持續(xù)下降，是企業(yè)財務(wù)關(guān)系惡化的集中體現(xiàn)。

二、財務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的原因

財務(wù)危機(jī)的形成是企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生變遷的結(jié)果。外部環(huán)境包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、金融環(huán)境等；內(nèi)部環(huán)境

包括企業(yè)戰(zhàn)略、經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、制度缺陷等方面的原因。盡管導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)危機(jī)的原因很多，但結(jié)局一定相同，那就是資金周轉(zhuǎn)難以維系企業(yè)繼續(xù)生存。

1.外部原因

由于經(jīng)濟(jì)形勢的變化、市場的變動、經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整等宏觀環(huán)境變化對所有企業(yè)財務(wù)活動都會產(chǎn)生直接或間接的作用甚至產(chǎn)生嚴(yán)重的影響。主要通過經(jīng)濟(jì)周期的交替轉(zhuǎn)變、市場環(huán)境的動蕩、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整、被其他企業(yè)或主體拖累導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)危機(jī)的產(chǎn)生。

2.內(nèi)部原因

由于外部原因是企業(yè)本身無法控制的，所以，企業(yè)內(nèi)部因素是我們關(guān)注的重點。

(1)企業(yè)戰(zhàn)略失誤導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)危機(jī)的產(chǎn)生

制定一個良好的企業(yè)戰(zhàn)略是戰(zhàn)略成功的前提，有效的戰(zhàn)略實施才是戰(zhàn)略目標(biāo)順利實現(xiàn)的保證，一旦戰(zhàn)略制定失誤，在實施中又不能及時完善和糾正，其結(jié)果只有失敗。當(dāng)事前缺乏謹(jǐn)慎評估，事業(yè)發(fā)展期又缺乏嚴(yán)謹(jǐn)?shù)呢攧?wù)控制，財務(wù)危機(jī)便會接踵而來。巨人集團(tuán)、韓國大宇集團(tuán)、科利華等明星企業(yè)都曾因為不當(dāng)?shù)亩嘣瘧?zhàn)略、跨國經(jīng)營戰(zhàn)略、并購擴(kuò)張戰(zhàn)略陷入重重財務(wù)危機(jī)，最終由于資金瀕臨枯竭危急整個企業(yè)的生存。

(2)經(jīng)營風(fēng)險導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)危機(jī)的產(chǎn)生

①供應(yīng)和生產(chǎn)組織管理不當(dāng)對財務(wù)危機(jī)的影響。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營許多方面具有不確定性，這些因素會給企業(yè)帶來經(jīng)營風(fēng)險，最終可能引發(fā)財務(wù)危機(jī)。從生產(chǎn)供應(yīng)看，由于原材料價格變動，運輸路線改變，新材料、新設(shè)備的出現(xiàn)等因素而帶來的供應(yīng)方面的風(fēng)險會引發(fā)財務(wù)危機(jī)；從生產(chǎn)組織管理方面看，由于產(chǎn)品生產(chǎn)方向不對，生產(chǎn)質(zhì)量不合格，新產(chǎn)品、新技術(shù)開發(fā)實驗不成功，生產(chǎn)計劃、組織不合理等因素，都會帶來生產(chǎn)方面的風(fēng)險，從而誘發(fā)財務(wù)危機(jī)。

②營銷錯誤導(dǎo)致的財務(wù)危機(jī)。在我國，隨著市場經(jīng)濟(jì)體制的建立和發(fā)展，市場營銷頗受青睞，不少企業(yè)依靠成功的營銷手段取得巨大成功。但是，也有不少企業(yè)營銷管理不錯，卻忽視了財務(wù)管理，結(jié)果，良好的營銷并沒有使企業(yè)獲得成功，糟糕的財務(wù)管理卻使得企業(yè)陷入危機(jī)的深淵。秦池酒的案例可以說明這個問題：不顧企業(yè)財務(wù)實力，盲目開拓市場的后果導(dǎo)致資金鏈的中斷。

(3)財務(wù)管理不當(dāng)導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)危機(jī)的產(chǎn)生

①財務(wù)杠桿的過度運用。由于財務(wù)危機(jī)很大程度上表現(xiàn)為到期債務(wù)不能償還，因此，企業(yè)財務(wù)危機(jī)發(fā)生與財務(wù)杠桿的利用程度直接相關(guān)。負(fù)債經(jīng)營運用的好，可以促進(jìn)企業(yè)迅速發(fā)展壯大，運用不好，也給企業(yè)帶來風(fēng)險，發(fā)生損失。過度運用財務(wù)杠桿將會導(dǎo)致不能按期還本付息以及財務(wù)杠桿的負(fù)效應(yīng)。

盲目舉債，過度運用財務(wù)杠桿，一旦外部環(huán)境發(fā)生變化或內(nèi)部安排不當(dāng)，就很容易導(dǎo)致財務(wù)危機(jī)。因此，保持合理的財務(wù)結(jié)構(gòu)，是企業(yè)防范財務(wù)危機(jī)的重要手段。不同的財務(wù)結(jié)構(gòu)，對處于不同的經(jīng)營時期，不同的經(jīng)營類型企業(yè)，有完全不同的支持作用。財務(wù)結(jié)構(gòu)與企業(yè)經(jīng)營的類型與規(guī)劃發(fā)生錯位，尤其是用了短期資金去操作長期項目，外借內(nèi)投，短借長投，便犯了財務(wù)上的大忌，企業(yè)未來現(xiàn)金流量的不確定性，與債務(wù)到期日之間的矛盾，必然引起企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

②賒銷政策的問題?！班嵃傥摹笔〉囊粋€重要原因就是公司的賒銷政策。1997年為加快企業(yè)發(fā)展，管理層采取了放寬信用標(biāo)準(zhǔn)，大肆向批發(fā)商和零售商提供賒銷服務(wù)。放寬信用標(biāo)準(zhǔn)是以提高壞賬損失率為代價的，公司到2000年尚有4億元的應(yīng)收賬款難以收回，陷入了大量的追款和還款官司中。大量的資金被客戶占用，使得其只能依靠銀行信用增加貸款來維持賒銷業(yè)務(wù)，這使得鄭百文的負(fù)債水平水漲船高，1999年資產(chǎn)負(fù)債率更是高達(dá)199%，嚴(yán)重資不抵債。

（4）制度缺陷導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)危機(jī)的產(chǎn)生。

三、財務(wù)危機(jī)管理

財務(wù)危機(jī)管理有兩大基本職能，即事前的預(yù)防職能和事后的處理職能。

1.財務(wù)危機(jī)管理的事前的預(yù)防

主要從以下兩個方面進(jìn)行：一是通過加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)控制度的建設(shè)來提高自身適應(yīng)外部環(huán)境變化、抵御風(fēng)險、防范財務(wù)危機(jī)的能力；二是經(jīng)常做分析、診斷，加強(qiáng)危機(jī)預(yù)警，及時發(fā)現(xiàn)財務(wù)危機(jī)的征兆，以便及時采取措施

(1)建立健全企業(yè)內(nèi)控制度預(yù)防財務(wù)危機(jī)的發(fā)生

完善的內(nèi)部控制，對于防范財務(wù)危機(jī)的發(fā)生有著重要的意義。

（2)建立健全財務(wù)預(yù)警體系預(yù)防財務(wù)危機(jī)的發(fā)生

財務(wù)危機(jī)并非一朝一夕形成，而是有一個較長的潛伏期，因此，有必要建立財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，在財務(wù)危機(jī)的萌芽狀態(tài)預(yù)先發(fā)出危機(jī)警報，使管理層及時采取有效對策，改善管理，防止企業(yè)陷入破產(chǎn)境地。

財務(wù)危機(jī)預(yù)警通常是依據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)構(gòu)建一個模型，以這種模型來完成對財務(wù)危機(jī)的預(yù)測和報警。

2.財務(wù)危機(jī)管理的事后的處理

（1）財務(wù)危機(jī)處理預(yù)案是指企業(yè)為防止財務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)和減少危機(jī)帶來的損失，事先制定的危機(jī)應(yīng)對和處理方案。

（2）財務(wù)危機(jī)溝通是化解風(fēng)險、爭取機(jī)會的過程，是財務(wù)危機(jī)處理的關(guān)鍵。財務(wù)危機(jī)溝通主要通過媒體發(fā)布與對話、談判協(xié)商、組織協(xié)調(diào)等具體方式，梳理、調(diào)節(jié)、緩和或化解以財務(wù)關(guān)系為主要內(nèi)容的各種關(guān)系，以達(dá)到化解

危機(jī)、轉(zhuǎn)危為安的目的。

四、財務(wù)危機(jī)的應(yīng)對策略

1.債轉(zhuǎn)股

債轉(zhuǎn)股是挽救企業(yè)財務(wù)危機(jī)的重要手段之一。國家通過組建金融資產(chǎn)管理公司，在依法處置原有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，對部分企業(yè)的銀行貸款，以金融資產(chǎn)管理公司作為投資主體，實行債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，從而把原來銀行與企業(yè)間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系轉(zhuǎn)為金融資產(chǎn)管理公司持股與被持股的關(guān)系，將原有的還本付息轉(zhuǎn)變?yōu)榘垂煞旨t的現(xiàn)象。

債轉(zhuǎn)股意味著國有企業(yè)資本金增加，負(fù)債減少，企業(yè)的債務(wù)利息負(fù)擔(dān)減輕，財務(wù)費用及資產(chǎn)負(fù)債率降低，資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，這是企業(yè)扭虧為盈的一個重要物質(zhì)基礎(chǔ)。從而使債務(wù)企業(yè)經(jīng)營者獲得再次創(chuàng)業(yè)的機(jī)會。全國涉及金額最大的債轉(zhuǎn)股項目——茂名石化公司114.2億元債轉(zhuǎn)股后，迅速扭轉(zhuǎn)經(jīng)營的不利局面，資產(chǎn)負(fù)債率從79.2%大幅降至38.5%，而其旗下的茂名乙烯企業(yè)更是一舉扭虧為盈，實現(xiàn)效益3.6億元。

2.企業(yè)出售

企業(yè)出售是挽救危機(jī)企業(yè)的重要形式和措施之一。企業(yè)通過市場價格機(jī)制，把企業(yè)現(xiàn)有部分子公司、部門、生產(chǎn)線、固定資產(chǎn)等出售給其他企業(yè)，獲得生產(chǎn)經(jīng)營所需資金，已緩解財務(wù)危機(jī)。

近期國內(nèi)房地產(chǎn)市場不景氣，一些大型房地產(chǎn)集團(tuán)通過降價出售部分項目（樓盤或土地），獲得資金為過冬積累儲備的做法值得我們加以借鑒。

3.盤活債權(quán)

加快應(yīng)收賬款的回收速度，改善公司流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，是盤活債權(quán)的關(guān)鍵。國外運用已久的應(yīng)收賬款代理和應(yīng)收賬款證券化值得我們借鑒。

（1）應(yīng)收賬款代理

企業(yè)以應(yīng)收賬款的債權(quán)作為抵押向金融機(jī)構(gòu)獲得借款，籌集資金。金融機(jī)構(gòu)按擔(dān)保應(yīng)收賬款70%-90%的比例向企業(yè)發(fā)放貸款，并收取一定的手續(xù)費及利息。通過抵押方式融資，企業(yè)并未轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款的風(fēng)險，仍要承擔(dān)或有負(fù)債責(zé)任，但對急需短期資金的企業(yè)來說無疑雪中送炭。

(2)應(yīng)收賬款證券化

將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為金融市場上可以出售和流通的證券。由企業(yè)將應(yīng)收賬款直接出售給專門從事資產(chǎn)證券化的特設(shè)機(jī)構(gòu)，該機(jī)構(gòu)將所買的應(yīng)收賬款匯入其“資產(chǎn)池”，并根據(jù)應(yīng)收賬款的期限、業(yè)務(wù)來源等進(jìn)行重新整合和包裝，提升應(yīng)收賬款的信用級別；以經(jīng)過信用增級后的應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)，向國內(nèi)外證券市場發(fā)行資產(chǎn)支持證ABS，從而使企業(yè)達(dá)到融資目的。

4.舍車保帥

“舍車保帥”的實質(zhì)就是顧全大局，一些公司正是利用這種做法是公司重新獲得生機(jī)。例如2002年美國世通公司的總裁伯納特.埃貝斯被迫辭職，在破產(chǎn)保護(hù)之后，公司又獲得了發(fā)展的契機(jī)。

5.戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移

企業(yè)對市場變化的趨勢、進(jìn)程作出正確的判斷，抓住時機(jī)，果斷變革，及時而又靈活地做好“加、減”法，適時調(diào)整戰(zhàn)略重點和主營業(yè)務(wù)，不失時機(jī)地創(chuàng)造市場。諾基亞公司以木材、造紙、輪胎、機(jī)械、電纜起家，公司由于蘇聯(lián)解體和東歐劇變失去大半個市場，陷入困境。1992年新任總裁推出了以移動電話為中心的專業(yè)化發(fā)展新戰(zhàn)略，將老業(yè)務(wù)壓縮到最低限度，或出售，或獨立出去，甚至忍痛砍掉了擁有歐洲最大電視機(jī)生產(chǎn)廠之一的電視機(jī)生產(chǎn)業(yè)務(wù)，集中90%的資金和人力，加強(qiáng)移動通訊器材和多媒體技術(shù)的研究和發(fā)展，最終獲得成功。