張曉輝 周海鷗

四季度正逢化肥進入淡季儲備期.化肥價格觸底反彈。2010年中國化肥市場將隨著整體經(jīng)濟的逐漸復(fù)蘇而出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但產(chǎn)能過剩將壓制化肥價格的上漲空間。建議投資者繼續(xù)關(guān)注成長前景明確的上市公司。

供需有所好轉(zhuǎn)但價格仍然低迷

石油和化工行業(yè)目前約20％左右的產(chǎn)品供過于求，50％左右的產(chǎn)品供需平衡偏過剩?！叭醿蓧A”、電石、黃磷、輪胎、氮肥、磷肥、農(nóng)藥、甲醇等等，幾乎多數(shù)大宗、基礎(chǔ)石化產(chǎn)品都處于產(chǎn)能過剩狀態(tài)。化肥產(chǎn)品中磷肥產(chǎn)能過剩較多，2008年磷肥產(chǎn)能1950萬噸／年，國內(nèi)表觀消費量1158萬噸，過剩40.6％；鉀肥供應(yīng)不足，2008年產(chǎn)量277.5萬噸，進口309.8萬噸，出口14.4萬噸。

產(chǎn)品價格低迷。2009年化肥行業(yè)經(jīng)歷了嚴峻考驗，產(chǎn)能過剩和供求矛盾凸顯，市場疲軟，需求萎縮，價格跌跌不休。

行業(yè)盈利能力開始回升。進入四季度適逢化肥淡季商業(yè)儲備，在經(jīng)過企業(yè)停產(chǎn)或檢修使供應(yīng)量減少、市場供求關(guān)系發(fā)生變化，氮磷肥價格出現(xiàn)觸底反彈穩(wěn)中有升，春耕前行情有望持續(xù)。

關(guān)注經(jīng)濟復(fù)蘇和行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整

經(jīng)濟企穩(wěn)回升帶動化肥需求

經(jīng)濟企穩(wěn)回升勢頭逐步增強。而化肥需求和經(jīng)濟形勢以及農(nóng)民收入呈正相關(guān)關(guān)系，經(jīng)濟的企穩(wěn)回升以及農(nóng)業(yè)收入的增長將帶動化肥需求的增長。

農(nóng)產(chǎn)品價格是需求的保證，為保護農(nóng)民種糧積極性，促進糧食生產(chǎn)發(fā)展，國家提高糧食最低收購價格水平，國家決定2010年繼續(xù)在小麥和稻谷主產(chǎn)區(qū)實行最低收購價政策，2010年生產(chǎn)的白小麥(三等，下同)、紅小麥、混合麥最低收購價分別提高到每50公斤90元、86元、86元，均比2009年提高3元。稻谷最低收購價格也會提高。

《全國新增1000億斤糧食生產(chǎn)能力規(guī)劃(2009—2020年)》為化肥行業(yè)發(fā)展提供巨大的市場空間，2020年全國糧食消費量將達到5725億公斤，按照保持國內(nèi)糧食自給率95％測算，國內(nèi)糧食產(chǎn)量應(yīng)達到約5450億公斤，比現(xiàn)有糧食生產(chǎn)能力增加近450億公斤。未來12年間，需要再新增500億公斤生產(chǎn)能力。目前稻谷、小麥、玉米平均單產(chǎn)約425公斤、300公斤和350公斤，分別是單產(chǎn)排在前10位國家平均水平的71％、60％和67％。國內(nèi)同一種植區(qū)內(nèi)的同一作物，省際間單產(chǎn)差距也較大，有的相差50公斤以上。

聯(lián)合國糧農(nóng)組織預(yù)測2009年全球糧食產(chǎn)量將比創(chuàng)紀錄的2008年減產(chǎn)1.5—2.0％。絕大多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品的國際價格要相對高于2007、2008年之前的水平，中期內(nèi)，一旦經(jīng)濟危機結(jié)束，為滿足全球?qū)Z食、飼料、纖維素及生物能源的需求將需要大量的農(nóng)產(chǎn)品。據(jù)聯(lián)合國糧農(nóng)組織預(yù)計，未來五年內(nèi)全球絕大多數(shù)糧食庫存將不會大幅增加，同時農(nóng)產(chǎn)品價格將依然堅挺。國際能源價格和農(nóng)產(chǎn)品價格上漲將推動國際化肥市場價格。

結(jié)構(gòu)調(diào)整

結(jié)構(gòu)調(diào)整是抑制低端產(chǎn)品產(chǎn)能過剩、推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的迫切要求，是提高資源能源利用效率、緩解資源能源壓力的有效途徑，也是推行清潔生產(chǎn)、實現(xiàn)行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的必然選擇，是完善產(chǎn)業(yè)布局、提高產(chǎn)業(yè)集中度的重要手段。采用潔凈煤氣化和能源梯級利用技術(shù)，對現(xiàn)有氮肥生產(chǎn)企業(yè)進行原料和動力結(jié)構(gòu)調(diào)整，實現(xiàn)原料煤多元化，降低成本；在能源產(chǎn)地適當建設(shè)大型氮肥生產(chǎn)裝置，替代落后產(chǎn)能。到2015年，企業(yè)充分利用劣質(zhì)煤生產(chǎn)尿素，推廣氮肥生產(chǎn)污水零排放、廢水超低排放、廢氣廢固綜合利用等技術(shù)，以及磷礦鉀礦伴生資源和磷石膏渣的綜合利用技術(shù)，提高節(jié)能減排水平和資源綜合利用效率。

我國化肥產(chǎn)能總和位居世界前列，但企業(yè)平均規(guī)模卻遠低于世界先進水平。通過結(jié)構(gòu)調(diào)整，企業(yè)實施兼并重組做強做大，完善產(chǎn)業(yè)布局，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，提高產(chǎn)業(yè)集中度，實現(xiàn)資源的有效配置，增強企業(yè)競爭力和抗風(fēng)險能力。

國內(nèi)化肥總量基本平衡，但生產(chǎn)結(jié)構(gòu)和施用結(jié)構(gòu)不平衡，氮、磷肥產(chǎn)能過剩，而鉀肥對外依存度超過50％。因此，發(fā)展高效復(fù)合肥、緩控釋肥等高端產(chǎn)品，提高鉀肥供應(yīng)能力和高濃度化肥的比例是未來結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向。到2015年，高濃度化肥比例提高到85％，施肥復(fù)合率達到40％以上，復(fù)合肥前10名企業(yè)的產(chǎn)量比例提高到50％以上。

化肥流通體制改革

化肥行業(yè)的競爭已經(jīng)在資源、產(chǎn)品、渠道建設(shè)、農(nóng)化服務(wù)等多方面展開，化肥流通體制改革經(jīng)歷了市場專營、有限放開市場、到現(xiàn)在全而放開市場三個階段?！蛾P(guān)于進一步深化化肥流通體制改革的決定》放開化肥經(jīng)營限制，鼓勵有條件的企業(yè)建立直銷網(wǎng)絡(luò)，減少流通環(huán)節(jié)；鼓勵大型化肥生產(chǎn)、流通企業(yè)以及具備一定實力和規(guī)模的社會資本通過兼并重組等方式，整合資源，發(fā)展連鎖和集約化經(jīng)營。化肥生產(chǎn)企業(yè)成為流通領(lǐng)域的主體，在產(chǎn)能過剩、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡、需求相對不足的嚴峻形勢下，企業(yè)通過市場規(guī)則解決產(chǎn)能過剩和結(jié)構(gòu)失衡的問題，通過自身的努力解決市場需求不足的問題?；柿魍w制改革以及化肥價格形成機制，都引導(dǎo)化肥市場化改革愈來愈走向縱深。

《國務(wù)院關(guān)于加快供銷合作社改革發(fā)展的若干意見》指出，加快發(fā)展農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料現(xiàn)代經(jīng)營服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。依托供銷合作社建設(shè)一批統(tǒng)一采購、跨地區(qū)配送的大型農(nóng)資企業(yè)集團，在糧食主產(chǎn)區(qū)和交通樞紐，完善農(nóng)資倉儲物流基礎(chǔ)設(shè)施，建設(shè)區(qū)域物流配送中心。加快推進農(nóng)資連鎖經(jīng)營，大力發(fā)展統(tǒng)一配送、統(tǒng)一價格、統(tǒng)一標識、統(tǒng)一服務(wù)的農(nóng)資放心店。支持供銷合作社符合條件的企業(yè)，利用現(xiàn)有設(shè)施承擔化肥、農(nóng)藥等重要物資的國家商業(yè)儲備、救災(zāi)儲備任務(wù)。

關(guān)注成長前景明確的上市公司

2010年中國化肥市場將隨著整體經(jīng)濟的逐漸復(fù)蘇而出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但產(chǎn)能過剩將壓制化肥價格的上漲空間。國家將繼續(xù)灤化化肥流通體制改革，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整.促進化肥原料的市場化進程，嚴格控制氮肥和磷肥新增產(chǎn)能；國家化肥淡季商業(yè)儲備相關(guān)部門正在積極研討和完善化肥儲備制度；政府繼續(xù)完善化肥出口調(diào)控政策，在保證國內(nèi)需求和充分考慮農(nóng)民、企業(yè)利益的前提下，采取積極穩(wěn)健的出口關(guān)稅政策；政府繼續(xù)深化測土配方施肥，發(fā)展高效農(nóng)業(yè)。行業(yè)依然充滿投資機會，關(guān)注成長前景明確的上市公司。

相關(guān)上市公司：

鹽湖鉀肥：公司是鉀肥龍頭企業(yè)，鉀肥產(chǎn)量占全國40％以上，資源技術(shù)優(yōu)勢突出。吸收合并鹽湖集團后，公司將實現(xiàn)資源綜合開發(fā)利用，鹽湖鉀肥采礦權(quán)證剩余可采氯化鉀儲量折合為335.67萬噸；鹽湖集團的采礦權(quán)證剩余可采氯化鉀儲量折合為5413.86萬噸，鹽湖集團擁有的鹽湖資源儲量是鹽湖鉀肥的10倍以上。如果鹽湖固液轉(zhuǎn)化技術(shù)能夠研發(fā)成功，實現(xiàn)察爾汗鹽湖的3.95億噸固態(tài)鉀肥有效地轉(zhuǎn)化為液體鉀肥，將會使現(xiàn)有的液體鉀肥資源擴大兩倍多。合并后公司將形成鉀、鈉、鎂、鋰、氣五大產(chǎn)業(yè)群，實現(xiàn)鹽湖資源的深度開發(fā)和綜合利用。

六國化工：公司是國家重點發(fā)展的大型磷復(fù)肥生產(chǎn)骨干企業(yè)，是國內(nèi)大型磷銨企業(yè)中唯一一家上市公司。公司四套高濃度磷復(fù)肥生產(chǎn)裝置，年產(chǎn)能為112萬噸，2008年DAP產(chǎn)量居全國第五位。公司地處的銅陵市自然資源十分豐富，是全國重要的銅工業(yè)基地、硫磷化工基地。集團為銅陵市最大的化工企業(yè)，正重點推進化工產(chǎn)業(yè)鏈延伸、化工產(chǎn)品深加工和精細化工等項目的引進和建設(shè)，力爭在“十一五”期間內(nèi)實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟總量過100億元目標。