段 超

對(duì)于市場整體走勢，我們還是堅(jiān)持以震蕩整理攀升為主，未來市場板塊輪動(dòng)效應(yīng)還將延續(xù)，而股市“二八現(xiàn)象”也可能會(huì)發(fā)生，建議投資者增配大盤藍(lán)籌類基金品種。

未來經(jīng)濟(jì)回升態(tài)勢可能趨穩(wěn)，基金發(fā)行的火熱為市場帶來了大量增量資金，市場流動(dòng)性的增加必將推動(dòng)股指進(jìn)一步走高。我們還是堅(jiān)持以震蕩整理攀升走勢為主，未來市場板塊輪動(dòng)效應(yīng)還將延續(xù)，而股市“二八現(xiàn)象”也可能會(huì)發(fā)生。因此，建議投資者增配大盤藍(lán)籌類基金品種。而隨著通脹預(yù)期的強(qiáng)烈，一些資源、資產(chǎn)類個(gè)股也會(huì)相應(yīng)的走強(qiáng)，

未來基金發(fā)行繼續(xù)增加

截止到11月30日，今年一共成立了131只新基金，其中股票型基金和債券型基金發(fā)行數(shù)量最多，分別發(fā)行了61只和42只；就發(fā)行份額來說，131只基金共發(fā)行了3753.69億份，其中股票型基金發(fā)行份額達(dá)到2029.89億份，占54，08％，混合型基金發(fā)行519，75億份，占13，85％，偏股型基金合計(jì)發(fā)行份額為2549，64億份，占總發(fā)行額的67，92％。受到股市回暖的刺激，偏股型基金今年發(fā)行持續(xù)升溫，發(fā)行份額也是不斷攀升，就股票型基金來說，近期募集結(jié)束的廣發(fā)中證500指數(shù)型基金募集到86，36億份，比前期基金的募集金額有較大幅度的提高，顯示投資者熱情的高漲?；鸢l(fā)行的火熱，也為市場帶來了大量增量資金，我們預(yù)計(jì)未來基金發(fā)行數(shù)量還會(huì)增加，募集金額也會(huì)再創(chuàng)新高，在這種情況下，市場流動(dòng)性的增加必將推動(dòng)股指進(jìn)一步走高，流動(dòng)性的寬裕短期內(nèi)不會(huì)消退。

PMI指數(shù)繼續(xù)維持高位

2009年12月1日，中國物流與采購聯(lián)合會(huì)(cFLP)公布11月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為55，2％，同上月持平，該指數(shù)已連續(xù)九個(gè)月位于臨界點(diǎn)——50％以上，表明制造業(yè)經(jīng)濟(jì)總體保持平穩(wěn)回升態(tài)勢。從分項(xiàng)指數(shù)來看，新訂單指數(shù)、生產(chǎn)指數(shù)、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)基本同上月持平；積壓訂單指數(shù)、產(chǎn)成品庫存指數(shù)、原材料庫存指數(shù)、購進(jìn)價(jià)格指數(shù)有所上升；新出口訂單指數(shù)、采購量指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)有所下降。在PMI指標(biāo)體系中，生產(chǎn)指數(shù)為59，4％，比上月微升0，1個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)位于臨界點(diǎn)以上，為2008年5月以來的最高點(diǎn)，新訂單指數(shù)為58，4％，低于上月0，1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)十個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上，表明制造業(yè)企業(yè)新訂單數(shù)量繼續(xù)保持回升。主要原材料庫存指數(shù)為51，4％，高于上月2，4個(gè)百分點(diǎn)，上升至臨界點(diǎn)以上，為開展制造業(yè)采購經(jīng)理調(diào)查以來的最高點(diǎn)，顯示制造業(yè)主要原材料庫存環(huán)比增長。

維持震蕩向上判斷

對(duì)于12月份的市場整體走勢，我們繼續(xù)維持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，未來股指將繼續(xù)保持震蕩向上的走勢特征。我們認(rèn)為未來股指深幅下挫的可能性極小，由于目前滬綜指在3200點(diǎn)一線，此位置對(duì)應(yīng)的2009年動(dòng)態(tài)市盈率基本在22倍左右，而2010年市場普遍預(yù)期上市公司業(yè)績將比09年再增長20％左右，因此其對(duì)應(yīng)的2010年動(dòng)態(tài)市盈率也只有l(wèi) 8倍，從歷史數(shù)據(jù)來看，這樣的估值水平也是相當(dāng)?shù)偷摹?/p>

還有再從通脹因素對(duì)股指的影響上來看，我們認(rèn)為未來隨著CPI的轉(zhuǎn)正，市場對(duì)通脹由預(yù)期轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)，從一個(gè)側(cè)面也會(huì)對(duì)市場形成正面影響。12月11日，國家統(tǒng)計(jì)局就將公布11月份我國主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)對(duì)股市產(chǎn)生最大刺激作用的數(shù)據(jù)無疑是CPI的“轉(zhuǎn)正”，市場普遍預(yù)期在翹尾因素和天氣因素的共同作用下，11月份CPI同比增幅將如期轉(zhuǎn)為正增長。由此從數(shù)據(jù)上印證我國正式進(jìn)入溫和通脹期，通脹由預(yù)期也轉(zhuǎn)為顯示。從歷史數(shù)據(jù)來看，CPI的走勢和股指走勢是高度正相關(guān)的，無論是06、07年的大牛市，還是08年的熊市，股指和CPI始終保持高度一致的正相關(guān)。

再從消息面上來看。11月份的PMI指數(shù)與上月持平，可能預(yù)示經(jīng)濟(jì)景氣度達(dá)到較高水平以后開始穩(wěn)定，這也預(yù)示了未來經(jīng)濟(jì)回升態(tài)勢可能趨穩(wěn)。10月份工業(yè)增長率達(dá)到16，1％，經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)達(dá)到較高水平。未來看，政府投資的力度將逐步降低，政府力量和市場力量處于轉(zhuǎn)換之中，外貿(mào)出口好轉(zhuǎn)，但難出現(xiàn)較高增長，綜合看，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升的力量在交互變化中趨于穩(wěn)定，這也表明經(jīng)濟(jì)回升將趨穩(wěn)。這一變化是積極的，表明中國經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定性和可持續(xù)性不斷提高。

金融地產(chǎn)投資機(jī)會(huì)較大

綜觀整個(gè)11月份的市場走勢，受三季報(bào)上市公司業(yè)績轉(zhuǎn)好的影響，基本呈現(xiàn)單邊震蕩上揚(yáng)的走勢特征，市場底部逐步抬高，在經(jīng)過了10月份的震蕩筑底之后，11月份市場做多因素逐漸增加，在內(nèi)外因的共同作用下，市場人氣被有效激發(fā)，并創(chuàng)出了近期反彈新高3361，39點(diǎn)，而后受獲利回吐和迪拜主權(quán)基金信用危機(jī)影響市場出現(xiàn)了一波快速回調(diào)，但從全月來看，滬綜指11月份漲幅為6，66％，今年以來漲幅達(dá)到了75，49％。

就具體指數(shù)而言，受創(chuàng)業(yè)板板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁的刺激，11月份中小題材類個(gè)股表現(xiàn)搶眼，而大盤藍(lán)籌類股票則表現(xiàn)較差，因此使的中t500指數(shù)和深證中小板指數(shù)表現(xiàn)較好；而上證50指數(shù)和上證央企指數(shù)則在11月份表現(xiàn)欠佳，在所有指數(shù)中漲幅居后。

從行業(yè)來看，餐飲旅游、農(nóng)林牧漁、食品飲料等板塊表現(xiàn)不俗，11月份整體漲幅靠前；而金融服務(wù)、房地產(chǎn)、有色金屬等板塊整體表現(xiàn)較差。我們認(rèn)為在三季度跌幅較大的金融、房地產(chǎn)等板塊在未來的的投資機(jī)會(huì)還是很大。

重點(diǎn)配置大盤藍(lán)籌類基金

對(duì)于未來行情走勢，我們還是堅(jiān)持以震蕩整理攀升走勢為主，未來市場板塊輪動(dòng)效應(yīng)還將延續(xù)，市場熱點(diǎn)切換會(huì)更加頻繁，中小題材類個(gè)股，大盤藍(lán)籌股都將會(huì)有表現(xiàn)機(jī)會(huì)，而股市“二八現(xiàn)象”也可能會(huì)發(fā)生，因此，我們認(rèn)為投資基金會(huì)比投資個(gè)股有更好的收益，我們建議投資者增配大盤藍(lán)籌類基金品種。而隨著通脹預(yù)期的強(qiáng)烈，一些資源、資產(chǎn)類個(gè)股也會(huì)相應(yīng)的走強(qiáng)，我們認(rèn)為這些個(gè)股后市還可能有不錯(cuò)的表現(xiàn)，也建議投資著也重點(diǎn)關(guān)注投資這一類股票的基金品種。

由于指數(shù)型基金多數(shù)可以在二級(jí)市場交易，交易費(fèi)用較低，我們建議投資者可以做波段操作，我們預(yù)計(jì)后市大盤有階段性上漲機(jī)會(huì)，先知先覺的投資者可以利用指數(shù)型基金來投資大盤指數(shù)，規(guī)避投資個(gè)股的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于指數(shù)型基金，我們建議投資者重點(diǎn)關(guān)注跟蹤上證50指數(shù)、上證央企ETF、上證180指數(shù)，還有上證紅利指數(shù)的基金。上證50指數(shù)、上證央企指數(shù)和上證180指數(shù)由于其標(biāo)的指數(shù)成分股類似，風(fēng)險(xiǎn)收益特征相當(dāng)，其權(quán)重行業(yè)均為金融服務(wù)、石油石化行業(yè)，未來我們認(rèn)為市場熱點(diǎn)還將轉(zhuǎn)向大盤藍(lán)籌股，而作為兩市第一權(quán)重行業(yè)的金融行業(yè)，估值普遍偏低，投資價(jià)值凸顯，市場未來將維持“二八現(xiàn)象”走勢，投資者出現(xiàn)只賺指數(shù)不賺錢的現(xiàn)象，因此投資指數(shù)是最明智的選擇。

近期封閉式基金二級(jí)市場價(jià)格表現(xiàn)要好于其凈值表現(xiàn)，導(dǎo)致其整體折價(jià)率較前期有所下降，我們認(rèn)為封閉式基金折價(jià)率已經(jīng)處于下降通道之中，再加上大盤有企穩(wěn)回升跡象，因此我們判斷封閉式基金的投資價(jià)值也已經(jīng)初步顯現(xiàn)，一旦市場向好確立，封閉式基金的二級(jí)市場價(jià)格表現(xiàn)還將好于其凈值表現(xiàn)，因此建議投資者可以逢低進(jìn)行吸納。