張　銘

“中國滬深上市公司活力百強榜”發(fā)布之前，我們廣泛征詢了多方意見。本刊“活力評價專家組”主要成員之一的陳體滇研究員對各方的疑問一一作了解釋。

問：為什么評價最終選擇了單指標(biāo)體系，而不是多指標(biāo)體系？

答：事實上，我們也曾經(jīng)考慮過多指標(biāo)評價公司活力，比如加入代表企業(yè)質(zhì)量的“利潤”指標(biāo)、代表企業(yè)創(chuàng)新能力的科技投入指標(biāo)等，但因其不可比性和數(shù)據(jù)采集的不完整性而難以納入評價體系。與多指標(biāo)的綜合評價相比，單一指標(biāo)的評價自然顯得內(nèi)容薄弱，但也因此，活力評價的內(nèi)涵不會被多指標(biāo)的指標(biāo)體系的結(jié)構(gòu)所“干擾”，可以得到更清晰的展示，這有助于一目了然地看懂這項新評價。事實上，美國《財富》雜志開創(chuàng)的最具權(quán)威的美國500 強以及世界500 強評價，即采用了營業(yè)收入作為單一指標(biāo)。在這種場合，“少”反而勝“多”。

問：如何定義企業(yè)活力？又如何計算評價活力的相關(guān)指標(biāo)？

答：關(guān)于活力，我們界定為生命及其組織適應(yīng)環(huán)境的增長能力。在此基礎(chǔ)上，明確界定活力的兩個量化可操作指標(biāo)：增長率和增長的穩(wěn)定性。其中，增長體現(xiàn)生命及其組織與非生命不同的本質(zhì)特點，而增長的穩(wěn)定性則體現(xiàn)了對環(huán)境變化的適應(yīng)性。此次評價以中國滬深上市公司營業(yè)收入為單一指標(biāo)，計算營業(yè)收入的增長率，以及增長率的穩(wěn)定性。其數(shù)據(jù)來源于滬深兩市上市公司2005 年～2007 年年報。對于穩(wěn)定性，我們采用數(shù)理統(tǒng)計中通用的“變異系數(shù)”來表達，同時設(shè)定：增長率的權(quán)重為70%，增長率的穩(wěn)定性權(quán)重為30%。

問：這個榜單中，有很多中小板上市公司，而中小板2006 年9月才開，也就是說入選的中小板公司至少有一年的財務(wù)數(shù)據(jù)是沒上市之前的；另外入選的有些公司，如國金證券2006 年10 月進行了重大的重組和資產(chǎn)置換，經(jīng)營范圍都發(fā)生了重大改變。這些因素在計算排名的時候，是否應(yīng)該單獨考慮？

答：不論公司上市前還是上市后，只要具有前后連續(xù)的公開發(fā)布的未遭質(zhì)疑的數(shù)據(jù)，就可以用來測度和比較公司的活力。而資產(chǎn)重組和置換，都是上市公司發(fā)展中帶有質(zhì)變的過程。榜單中的數(shù)據(jù)也體現(xiàn)了內(nèi)部的重大變化對于公司活力的影響。

問：2008 年經(jīng)濟形勢發(fā)生了巨變，根據(jù)2005 年～ 2007 年年報數(shù)據(jù)計算的榜單反映的內(nèi)容是否已過時？

答：評價只能夠依賴已發(fā)布的數(shù)據(jù)。2008 年的上市公司活力排行榜，我們將在所有上市公司2008 年年報公布后及時發(fā)布。那時，大家可以通過新舊榜單的活力數(shù)據(jù)的分析對比，看到各公司對于這次經(jīng)濟形勢巨變的適應(yīng)程度。應(yīng)該說，首次榜單反映的意義并不很大，但連續(xù)滾動的榜單就有了比較意義。也可以說，榜單的作用會隨時間的推移越來越大。