盡管這樁交易能否生效仍然懸而未決，這有待中美兩國(guó)主管部門的審批，但一個(gè)“名不見經(jīng)傳”的“愣頭小伙”——騰中重工要購(gòu)買大名鼎鼎卻又風(fēng)流不在的“老”悍馬，這巨大的反差真是讓旁觀者的面部表情要多豐富有多豐富。

經(jīng)過6個(gè)月的喧囂后，騰中重工收購(gòu)?fù)ㄓ煤否R一事終于有了重大進(jìn)展。10月10日，兩家公司簽署最終出售協(xié)議，根據(jù)協(xié)議，騰中將獲得悍馬品牌、商標(biāo)和商品名稱的所有權(quán)，同時(shí)，擁有生產(chǎn)悍馬汽車所必需的具體專利的使用權(quán)，買方還“自動(dòng)承接”了悍馬與原有經(jīng)銷商簽署的經(jīng)銷協(xié)議。

此收購(gòu)案從一開始就飽受爭(zhēng)議，到此時(shí)，爭(zhēng)議聲更甚。實(shí)質(zhì)原因就在于：悍馬是不是千里馬難說，但自古悍馬難駕馭是真。

云遮霧罩的收購(gòu)

這種紛擾多時(shí)的收購(gòu)還得從今年6月份說起。

6月2日，申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)不久的美國(guó)通用汽車宣布，公司已就出售其越野品牌悍馬事宜，與一家潛在收購(gòu)方達(dá)成了諒解備忘錄。

在金融危機(jī)和事業(yè)高潮的雙重打擊下，通用的這一“利好聲明”，除了使它在華爾街的股價(jià)小有反彈外，準(zhǔn)備迎娶老悍馬的“潛在收購(gòu)方”也迅速浮出水面，這就是江湖上名不見經(jīng)傳的“四川騰中機(jī)械有限公司”(簡(jiǎn)稱騰中重工)。

隨即，騰中收購(gòu)?fù)ㄓ闷煜碌摹昂否R”引發(fā)頗多質(zhì)疑。集中表現(xiàn)為：

第一個(gè)疑問是收購(gòu)資金來(lái)源和收購(gòu)后的負(fù)債率。根據(jù)有關(guān)報(bào)道，此項(xiàng)收購(gòu)交易價(jià)格為1.5億美元；按最新匯率1美元兌6.8256元人民幣計(jì)算，折合10.2384億元。而據(jù)此前中央人民廣播電臺(tái)中國(guó)之聲全國(guó)新聞聯(lián)播報(bào)道，以生產(chǎn)石油設(shè)備、路橋機(jī)械為主的騰中重工注冊(cè)資金只有3億元，2008年產(chǎn)值15.7億元，上繳地方利稅2000萬(wàn)元，以這樣的資金實(shí)力，在一筆投資上投入超過3倍注冊(cè)資本，對(duì)騰中重工影響可想而知。

至于說騰中重工擬投入8億～20億美元經(jīng)營(yíng)悍馬，按上述最新匯率1美元兌6.8256元人民幣計(jì)算，折合54.6048億元～136.512億元，相當(dāng)于該公司注冊(cè)資本3億元的18～45.5倍，是其2008年產(chǎn)值15.7億元的3.5—8.7倍，如此巨額投資，未知騰中重工錢從何來(lái)?

第二個(gè)疑問是騰中究竟買到了什么?騰中網(wǎng)站披露協(xié)議的核心內(nèi)容無(wú)非四點(diǎn)：一是悍馬原有的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)等3000個(gè)工作崗位得以保留；二是騰中將獲得悍馬品牌、商標(biāo)和商品名稱的所有權(quán)，同時(shí)，擁有生產(chǎn)悍馬汽車所必須的具體專利的使用權(quán)；三是收購(gòu)方為騰中與神秘富豪李炎專為本次收購(gòu)成立的一家投資公司；四是根據(jù)協(xié)議，在一個(gè)約定的過渡期內(nèi)，悍馬將委托通用汽車為其組裝整車、提供關(guān)鍵部件以及商業(yè)服務(wù)，也就是說，悍馬的生產(chǎn)基地將仍然選擇在美國(guó)。

從以上列舉的協(xié)議的要點(diǎn)看，除了保留了3000個(gè)工作崗位明明白白之外，作為并購(gòu)基本要素的“誰(shuí)來(lái)并購(gòu)，并購(gòu)什么”，以什么價(jià)格并購(gòu)則都語(yǔ)焉不詳，閃爍其詞。特別是并購(gòu)的核心內(nèi)容一并購(gòu)標(biāo)的更是讓人看不懂。比如，騰中披露，此次交易得到的是“悍馬品牌、商標(biāo)和商品名稱的所有權(quán)，同時(shí)，擁有生產(chǎn)悍馬汽車所必須的具體專利的使用權(quán)，買方還將承接悍馬與現(xiàn)有經(jīng)銷商簽訂的經(jīng)銷協(xié)議”，但稍有并購(gòu)常識(shí)的人都知道，一個(gè)真正的并購(gòu)無(wú)非獲得兩種東西：一是股權(quán)，一是資產(chǎn)。前者意在獲得企業(yè)的控制權(quán)，后者意在獲得企業(yè)的單個(gè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。但很顯然，騰中并沒有獲得悍馬的股權(quán)，而且，需要點(diǎn)明的是，他也不可能獲得悍馬的核心技術(shù)，因?yàn)檫@個(gè)核心技術(shù)仍然保留在AMG手里，當(dāng)年通用從AMG轉(zhuǎn)讓的時(shí)候，這個(gè)核心技術(shù)也沒有轉(zhuǎn)讓過去。騰中買到的僅僅是“品牌、商標(biāo)的所有權(quán)”等。也就是說，騰中買到的僅僅是這些沒有任何實(shí)際價(jià)值的“無(wú)形資產(chǎn)”。這些無(wú)形資產(chǎn)，一旦悍馬倒閉，根本沒有任何價(jià)值和意義。而所謂“生產(chǎn)悍馬汽車所必須的具體專利的使用權(quán)”，也是AMG將悍馬轉(zhuǎn)讓給通用的時(shí)候，轉(zhuǎn)讓給通用的一項(xiàng)“專利授權(quán)許可”，并非生產(chǎn)悍馬的核心技術(shù)。這樣，還沒有仔細(xì)解剖，這起炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的交易的本質(zhì)已經(jīng)和傳說中的并購(gòu)風(fēng)馬牛不相及。騰中獲得的既不是股權(quán)，也不是核心技術(shù)，不是實(shí)物資產(chǎn)，而是具有極大估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的一些無(wú)形資產(chǎn)。

其實(shí)，不光是我們這些看客看不懂，就連中國(guó)的審批部門都搞不清楚騰中買的是什么。商務(wù)部此前對(duì)于騰中所謂的“收購(gòu)”悍馬的申請(qǐng)未予受理，理由是，騰中的申請(qǐng)書根本沒有說清楚是要收購(gòu)股權(quán)，還是技術(shù)，商務(wù)部希望騰中提供更詳細(xì)的說明。同樣的困惑，國(guó)家發(fā)改委也遇到過。因?yàn)楦鶕?jù)中國(guó)的相關(guān)法規(guī)，中國(guó)企業(yè)到海外收購(gòu)必須要到發(fā)改委預(yù)備案，涉及引進(jìn)項(xiàng)目還要進(jìn)行審批。而國(guó)家發(fā)改委副主任張曉強(qiáng)面對(duì)媒體表示，騰中與通用之間，似乎是一種服務(wù)貿(mào)易協(xié)議，而不是資產(chǎn)和股權(quán)的收購(gòu)，不屬于發(fā)改委審批的范圍。如果協(xié)議連審批部門都看不懂，內(nèi)中的玄機(jī)就太令人尋味了。

難怪經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，資深律師馬光遠(yuǎn)先生作出了三種揣測(cè)：一是騰中當(dāng)時(shí)本來(lái)只想做一場(chǎng)公關(guān)的炒作，但在外界的質(zhì)疑下搞得騎虎難下，只好硬著頭皮繼續(xù)演下去，以挽救自己的聲譽(yù)；二是在海外投行的蠱惑下，騰中真的買到了一些不值錢的“品牌”而上當(dāng)受騙；三是騰中明知商務(wù)部等不會(huì)批準(zhǔn)，發(fā)改委更不會(huì)批準(zhǔn)悍馬國(guó)產(chǎn)，所以將計(jì)就計(jì)做了一場(chǎng)廣告盛宴而已。

“綠色悍馬”路阻且長(zhǎng)

雖然疑慮重重，但還是有些人力挺收購(gòu)。他們認(rèn)為，作為一家特種車及機(jī)械制造企業(yè)，騰中要想向汽車行業(yè)延伸必須選擇一條好的途徑，而悍馬的機(jī)械技術(shù)，有利于提高騰中的產(chǎn)品水平，是一條產(chǎn)業(yè)延伸的好途徑。而且現(xiàn)在高耗油并不等于以后也高耗油，完全可以把悍馬改造成適合國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策的需要，成為一款低能耗的品牌。騰中現(xiàn)在喊得最響亮的口號(hào)，也莫過于“打造綠色悍馬”了。

騰申總經(jīng)理?xiàng)钜愣啻螌?duì)媒體表示：騰中非常關(guān)注新能源，包括油電混合和純電動(dòng)，收購(gòu)悍馬之后，騰中自然會(huì)把悍馬正在研發(fā)的油電混合車和雙模車項(xiàng)目“發(fā)揚(yáng)光大”。一旦將來(lái)在國(guó)內(nèi)建立起悍馬的生產(chǎn)基地，我們會(huì)造出符合國(guó)家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的新車。

“悍馬已經(jīng)在申請(qǐng)柴油排放證書。2010年后，還可以使用85％的生物燃料。悍馬H4型概念車現(xiàn)在的百公里油耗，已經(jīng)降到9.6升，綠色悍馬，有廣闊的前景?！睏钜阏f的挺堅(jiān)定。

但正如一些人士說的說的那樣，“收購(gòu)方未來(lái)要生產(chǎn)綠色悍馬，環(huán)保悍馬。這聽起來(lái)如同要買一只沒有刺的刺猾一樣滑稽，托詞而已?！比绻否R變成了節(jié)能環(huán)保的小巧的豐田普瑞斯，收購(gòu)方是決不會(huì)去買的，而真如此，悍馬也不會(huì)路越走越窄，淪落到今天這般賤賣的田地。如果真的是為了節(jié)能環(huán)保的大計(jì)，收購(gòu)方又為何不直接去買個(gè)環(huán)保的品牌呢?

而且從前期騰中重工與通用的協(xié)商來(lái)看，核心生產(chǎn)技術(shù)未必能順理成章獲得。再加上“悍馬”車本身具有濃郁的美國(guó)軍用性質(zhì)，在美國(guó)等發(fā)達(dá)汽車市場(chǎng)，“悍馬”的突出賣點(diǎn)除了其強(qiáng)大的越野性能和與惡劣環(huán)境對(duì)抗的能力之外，大排量和高油耗也是典型的美國(guó)車特征。悍馬的SUV屬性決定了這個(gè)龐然大物注定是一部耗油魔鬼，任何人都很難通過提高發(fā)動(dòng)機(jī)的環(huán)保性能去維持悍馬的巨大扭矩(起步瞬間的輸出馬力)。而這一交易面臨的最大障礙，正是悍馬高耗能與中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)政策不相吻合。

再假設(shè)一下，騰中收購(gòu)成功，也能獲得核心技術(shù)，就能順利“綠化”悍馬了嘛?

作為以重工機(jī)械為代表的騰中，顯然本身并不具備超越悍馬的技術(shù)實(shí)力，必然需要“外援”。在引進(jìn)技術(shù)的同時(shí)，又必將面臨著更為龐大的投資。騰中重工固然有底氣，市場(chǎng)銷售業(yè)績(jī)良好，但在耗費(fèi)了1.5億美元收購(gòu)來(lái)悍馬之后，還有沒有后續(xù)的大量資金投入?核心技術(shù)如果被控制在美國(guó)合作方，技術(shù)改造還將處處被人掣肘，如此一來(lái)，騰中改造悍馬之路也必將阻力重重。

就算拋開汽車產(chǎn)業(yè)本身的特殊性和專業(yè)性對(duì)外行來(lái)說門檻極高不說，光是美國(guó)各種勞工法規(guī)／高管薪酬／工會(huì)勢(shì)力／本土政治，就足以讓沒有準(zhǔn)備好但卻想證明自己也能征服世界的中國(guó)企業(yè)，三下五除二的被整得暈頭轉(zhuǎn)向，血本無(wú)歸。