摘要：美國次債危機的爆發(fā)使全球經(jīng)濟放緩，中國經(jīng)濟也因此受到不小的震動，與此同時中國房地產(chǎn)的發(fā)展也初顯次債苗頭。因此，應(yīng)當(dāng)實施有效的宏觀控制，推行相應(yīng)的防預(yù)措施，以抵制這場金融風(fēng)波，避免重蹈美國房地產(chǎn)覆轍。
　　關(guān)鍵詞：美國；次債危機；房地產(chǎn)；利率
　　
　　美國次債危機是影響世界經(jīng)濟和國際金融的大事件。次債危機是美國大量次級按揭貸款難以按期收回，從而導(dǎo)致相關(guān)金融衍生產(chǎn)品發(fā)生流動性危機。前幾年，美國樓市火熱，很多按揭公司和銀行為獲得高額利息收入和擴張業(yè)務(wù)，介入次級房貸業(yè)務(wù)而不擔(dān)心其隱藏的風(fēng)險?？沙鋈艘饬系膮s是美國樓市下滑、利率不斷升高，次級房貸借款人不能按時還款，次級房貸大比例地轉(zhuǎn)化為壞賬，導(dǎo)致了美國次級房貸危機，而以此為基礎(chǔ)的金融衍生產(chǎn)品市場隨之也出現(xiàn)了危機。2001年美聯(lián)儲低利率政策刺激了房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展，美國人的購房熱情高漲和之后美聯(lián)儲的多次上調(diào)利率，使次債危機一步一步地向美國經(jīng)濟逼近。
　　
　　一、次債危機對中國的影響
　　
　　美國次債危機的爆發(fā)，美歐日等國家的投資銀行就因而受到了極大損害。一些公司陷入了債務(wù)危機，不得不申請破產(chǎn)保護；另一些公司想借新債還舊債，卻發(fā)現(xiàn)無人愿意借出，整個市場陷入了一場“借貸”的困境。此次危機在全球化背景下將對世界經(jīng)濟造成長期性的巨大影響，中國自然也不可能避免。
　?。ㄒ唬┲袊墒袆邮幉话?br/>　　跟2007年火熱的市場相比，2008年的股市一開盤就發(fā)生了一些明顯的變化。發(fā)行的股票在三四天內(nèi)以三百多點的速度下行，這不僅僅是因為國內(nèi)股市正從牛市慢慢步入熊市，更多的是因為美國的次債危機引起了香港的股市下跌，而有不少股票在香港和上海兩地都有掛牌，香港的股票下跌必然對上海產(chǎn)生一定影響。可以想象，如果次債風(fēng)波繼續(xù)蔓延下去的話，對以后的中國國內(nèi)股市影響會更大。因為中國經(jīng)濟近期勢頭比較旺，由于慣性的影響，中國經(jīng)濟發(fā)展速度還比較快，但如果美國2009年還不能徹底解決危機，那么從2003年就是牛市的新興市場將會步入熊市，而現(xiàn)在是發(fā)達市場進入熊市，新興市場進入振蕩，將來很可能新興市場也進入熊市。
　　此外，受次債危機影響，歐美投機性資金會對中國新興市場的投資風(fēng)險進行重新的保守估計，決定放棄高風(fēng)險高收益的投資取向，撤資回國以緩解流動性和融資危機。如果在短時間內(nèi)發(fā)生大量撤資情況，就會對中國股市和經(jīng)濟造成重大影響，十年前的亞洲金融危機就是一個教訓(xùn)。
　　（二）進出口明顯下滑
　　次債危機在影響中國股市的同時，通過外貿(mào)渠道對中國的實體經(jīng)濟也產(chǎn)生了一定程度的波及。在以美國為主要出口市場的中國外貿(mào)企業(yè)很可能在未來會陷入訂單大幅縮水的尷尬局面中。由于中國直接出口對美國市場依賴程度較高，美國經(jīng)濟放慢1個百分點，中國出口會下降6個百分點。正因為有如此高的依賴度，美國的次債危機將會透過降低美國國內(nèi)消費需求，導(dǎo)致中國對美國的出口大幅下降，在國內(nèi)消費乏力的情況下，就會出現(xiàn)產(chǎn)能過剩和供給過度問題。從2007年四個季度對美國的出口增長率中就能得到很明確的證實：第二季度中國對美國出口同比增長幅度比第一季度下降了4.8%，特別是次債危機爆發(fā)以來，第三季度中國對美國出口同比增幅僅為12.4%。通過這些數(shù)據(jù)，毫無疑問，美國次債危機對中國實體經(jīng)濟和經(jīng)濟增長的影響隨著時間的推移將會逐步顯現(xiàn)。
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　　據(jù)美國財政部的最新統(tǒng)計顯示，2007年8月，27個主要海外經(jīng)濟體中有15個凈減持美國國債。當(dāng)月，美國股票、債券及其他票據(jù)的總投資凈流出為600多億美元。在投資美國各類債券熱情降低的同時，為了減少損失，投資主體便會拋售美元資產(chǎn)以降低其持有比例，資金大量流出美國。這對美國的金融系統(tǒng)是一種沖擊。在這樣的情形下，美聯(lián)儲多次降低利率，導(dǎo)致美國經(jīng)濟和美元的下滑，因而對主要與美元掛鉤的人民幣匯率產(chǎn)生了影響。人民幣與美元匯率差逐漸縮小，流動性過剩和通貨膨脹壓力逐步加大，人民幣升值壓力也不斷加大，將逼迫中國必須在急速升值和穩(wěn)步小幅升值之間做出艱難的抉擇。
　　
　　二、中國房地產(chǎn)初顯次債危機苗頭
　　
　　2007年，中國房屋銷售價格上漲較快，70個大中城市房價漲7.6%，漲幅比上年提高2.1%。另外，據(jù)國家統(tǒng)計局此前公布的數(shù)據(jù)顯示，2007年后兩個月，中國房價曾連續(xù)上漲達到10.5%，漲幅已連續(xù)6個月創(chuàng)下自2005年7月中國對房價實施月度統(tǒng)計后的最高水平。
　?。ㄒ唬┋偪耧j升的房價
　　回顧中國樓市，房價已持續(xù)上漲近9年，商業(yè)性房貸已經(jīng)從1998年的400多億元飆升到2007年7月末的4萬多億元，漲了近100多倍。由于投機炒作成風(fēng)，房價一路走高，通脹壓力迫使央行在2007年內(nèi)連續(xù)6次升息，貸款利率自7.29%升到7.47%，上調(diào)0.18個百分點，這一情況與次債危機爆發(fā)前的美國市場極為相似。利率一直上漲，還貸壓力不斷增加，而對于原本還貸壓力就很大的中國人來說簡直是火上澆油。
　?。ǘ映霾桓F的房貸違約
　　據(jù)有關(guān)調(diào)查顯示，目前北京、上海等地存在房貸違約案快速上升的情況。2004年，上海的中資銀行房貸的平均不良率只有0.1%左右，但到2006年，上海中資銀行個人房貸的平均不良率已經(jīng)上升到了0.8%，也就是說，在兩年多的時間里，上海房貸的不良率上升了7倍多。另外，2006年下半年，上海個人住房貸款質(zhì)量下滑趨勢明顯，連續(xù)3個月以上違約的房貸客戶已經(jīng)超過一萬多人，房貸違約量一下子增加了五成。這種現(xiàn)象并非個案，人民銀行去年發(fā)布的報告顯示，全國十大城市2005年10月末的平均債務(wù)率為38%，其中滬、京、津三市接近55%的銀監(jiān)會警戒線。從這些居高不下的數(shù)據(jù)中透露出一些買房者由于盲目放大了實際需求和承受力，導(dǎo)致房貸逾期違約率上升。
　　（三）謹防“次級房貸危機”的出現(xiàn)
　　從購房熱，到央行的持續(xù)升息，再到個人房貸不良率和商業(yè)性房貸逾期違約率的不斷上升，這樣的走勢讓人們不得不擔(dān)心中國步美國房地產(chǎn)的后塵。中國房地產(chǎn)信貸風(fēng)險情況不明且風(fēng)險相對集中在銀行體系內(nèi)。對此，商業(yè)銀行必須及早采取措施控制按揭貸款和房地產(chǎn)項目商業(yè)貸款風(fēng)險，并要做好資金安排，提足壞賬準(zhǔn)備，防止突如其來的巨額壞賬。然而，最根本的還是應(yīng)該控制房價上漲速度并且提高購房者的信貸程度。
　　
　　三、次債危機的應(yīng)對措施
　　
　　美國次債危機表明中國的經(jīng)濟增長、出口擴張、資產(chǎn)價格泡沫都與美國向全球的輸出有極大的關(guān)系。一旦美國收緊輸出，必將對已經(jīng)深深融入世界經(jīng)濟體系的中國經(jīng)濟產(chǎn)生重大影響。目前，次債危機對中國經(jīng)濟的影響已經(jīng)是不容忽視的，應(yīng)該慎重地對待中國經(jīng)濟的動蕩，并及早采取一些應(yīng)急預(yù)防措施，減緩美國次債危機對中國經(jīng)濟的負面影響。
　　（一）控制股市風(fēng)險
　　2008年的股市投資，應(yīng)該謹慎而行。經(jīng)濟泡沫終究是泡沫，爆裂的發(fā)生有很強的隨機性。只有事前防范才是唯一可行的選擇。在尊重市場規(guī)模、讓市場發(fā)揮作用的前提下，當(dāng)市場條件不夠完善，市場機制扭曲形成，市場失靈時，政府的宏觀調(diào)控是不可避免的，政府運用經(jīng)濟、法律手段做必要的調(diào)控，能有效減少系統(tǒng)性風(fēng)險，保護投資者利益。因此，政府應(yīng)及時采取更加有效的措施控制股市風(fēng)險，強化宏觀調(diào)控措施的執(zhí)行力，加強風(fēng)險提示和教育，提高風(fēng)險撥備。
　　（二）轉(zhuǎn)移市場、擴張內(nèi)需
　　作為中國第二大海外市場的美國市場在經(jīng)歷次債危機的同時已經(jīng)不能承受大量的進口貨物。在美國消費市場疲軟時，國內(nèi)的進出口企業(yè)應(yīng)當(dāng)考慮轉(zhuǎn)移市場。針對美國市場未來一段時間的發(fā)展前景并不樂觀的經(jīng)濟形勢，浪莎集團已經(jīng)計劃主攻歐洲市場。浪莎這樣的一個舉動不僅警示眾多進出口企業(yè)權(quán)衡美國市場當(dāng)前的消費能力，同時也提醒大家需謹慎考慮2008年的投資策略。
　　由于美國消費量驟減，致使大量的原定的出口貨物囤積國內(nèi)而無法銷售。在各企業(yè)考慮轉(zhuǎn)移市場的同時，政府也應(yīng)采取擴張型財政政策，刺激內(nèi)需，消化出口剩余。
　?。ㄈ?quán)衡利弊匯率政策
　　在人民幣匯率變動的問題表面上我們是處于被動局面，但運用利率調(diào)整的靈活性，系統(tǒng)地評估當(dāng)前匯率制度的政策效果，避免利率提高過快刺破房地產(chǎn)泡沫，并及早周密安排各行業(yè)的應(yīng)對措施，加快新興市場的發(fā)展，為各行業(yè)創(chuàng)造應(yīng)對匯率風(fēng)險的避險工具。
　　在這場突如其來的金融風(fēng)暴中，讓美國經(jīng)濟放緩以及全球經(jīng)濟放緩，雖然中國經(jīng)濟也不能“幸免”，但這并不意味全球經(jīng)濟的衰退。當(dāng)影響還處于可控制階段時，只要國民和政府積極應(yīng)對，采取有利的措施加以控制就能讓次債危機產(chǎn)生的中國經(jīng)濟動蕩就此緩和，穩(wěn)固中國的經(jīng)濟體系。而次級債務(wù)將是一個很長的連鎖反應(yīng)過程，短時間內(nèi)的爆發(fā)并不代表日后不會再起波瀾，我們不能就此松懈，應(yīng)該做好長期應(yīng)對次債的充分準(zhǔn)備。
　　
　　參考文獻：
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