近日，央行報告指出，新興市場和發(fā)展中國家資本總流動（含官方流動和私人流動）呈現(xiàn)凈流入之勢。央行承認(rèn)，“近些年國際資本流入對新興市場經(jīng)濟(jì)體的宏觀經(jīng)濟(jì)管理帶來了挑戰(zhàn)?！?br/>　　
　　
　　上周，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主約瑟夫?斯蒂格利茨離開中國的時候，留下了一個預(yù)言：中美利差的擴(kuò)大和人民幣的加速升值，將刺激更多的熱錢和游資進(jìn)入中國。日前披露的今年1、2月新增外匯儲備的數(shù)據(jù)表明，這不再是一個預(yù)言，而是一個現(xiàn)實。
　　但約瑟夫?斯蒂格利茨可能不知道，早已在他說話之前就潛入中國的熱錢現(xiàn)在對掃樓、炒股之類投資比較謹(jǐn)慎，對民間借貸卻興趣正濃。換句話說，它們正熱衷于在中國放“高利貸”呢。
　　
　　北京：股權(quán)型借貸年率 28％
　　
　　衣衫光鮮的謝文（化名）據(jù)說在國外從事金融業(yè)已經(jīng)有十幾年的光景，說起中文來已經(jīng)有些磕磕巴巴。
　　2007年，謝文艱難地說動了投資者，募集了一只規(guī)模達(dá)數(shù)億美金的投資基金，準(zhǔn)備回到中國進(jìn)行私募股權(quán)投資?！拔抑饕峭顿Y國內(nèi)的房地產(chǎn)行業(yè)，當(dāng)然，如果股市有很好的機(jī)會，我也會適當(dāng)參與?！彼f。
　　顯然，謝文衣錦還鄉(xiāng)的時機(jī)并不對頭。好不容易把錢弄進(jìn)國內(nèi)，正好趕上房地產(chǎn)市場震蕩。最近一個月，謝文考察了幾十個項目，卻一直按兵不動沒有投出一筆錢。
　　不過，這兩天老謝終于看上了北京的一個房地產(chǎn)項目?！艾F(xiàn)在中國的形勢很不明朗，所以我們也打算換種更安全的玩法?！彼f。
　　謝文看中的項目是一個北京一家小型國企手中的一塊地。位于三環(huán)到四環(huán)中間，打算做住宅，位置不錯。目前已經(jīng)拿到土地使用權(quán)證、規(guī)劃許可證和開工許可證，但是由于自有資本金始終不足，項目已經(jīng)在手里趴了一年多了。
　　記者了解到，這家國企的負(fù)責(zé)人不想將土地轉(zhuǎn)賣給別人，自己又沒錢把項目做起來，銀行貸款不符合標(biāo)準(zhǔn)，幾經(jīng)輾轉(zhuǎn)才找到老謝這里，希望能募集 5000萬。
　　謝文告訴記者：“目前比較穩(wěn)妥的方式是通過股權(quán)的方式雙方共同組建一個合資項目公司。董事長由中方國企派出，我們找一個懂行的人擔(dān)任財務(wù)。第二步雙方要簽訂一個回購協(xié)議，規(guī)定兩年后中方國企以項目收益回購股權(quán)。之后，我們通過股東借款，就可以將資金合法引入合資公司內(nèi)運(yùn)作項目?！?br/>　　一位信托公司人士告訴記者，這實際上是一種變相的債權(quán)融資?！巴ㄟ^入股的方式能合法地將資金引入國內(nèi)，但實際上房地產(chǎn)開發(fā)商和外資是一種借貸關(guān)系?！彼f。
　　謝文告訴記者，目前，很多境外基金都是這樣做的。他認(rèn)為，目前到中國直接投資房地產(chǎn)受到的限制非常多，而且，由于中國個人住房按揭貸款政策持續(xù)緊縮，政策預(yù)期并不明朗，因此，直接投資項目遠(yuǎn)不如債權(quán)關(guān)系更加穩(wěn)妥。他告訴記者，他的股權(quán)型借貸年率定在28％?！凹由先嗣駧派档挠绊?，收益相當(dāng)不錯?！彼f。
　　一位房地產(chǎn)開發(fā)借貸中介商告訴記者，北京類似于兩年期的項目，年率都在 25％ 以上。如果是短期過橋資金，利率甚至在30％ 以上?，F(xiàn)在北京的房地產(chǎn)開發(fā)資金缺口很大，一些中小的開發(fā)商在這一輪信貸緊縮的時間里找資金都快找瘋了。
　　
　　溫州：跟國外的人借錢，金額可大可小
　　
　　“2008年春節(jié)前我們工廠拿到了一筆不小的訂單，但當(dāng)時備料資金缺口很大，銀行貸款又不夠，還好最后通過民間借到了余款?！睂幉趁駹I精細(xì)化工廠的負(fù)責(zé)人楊娟 （化名）小姐告訴本報，“這筆貸款金額是273萬元，月息1.2％，貸了半年，用一部分設(shè)備做的抵押?！?
　　楊小姐的這筆款子并不像多數(shù)民間借貸那樣是通過熟人借的，“歲末年初的時候熟人即使有錢，也很難一下子拿出兩百多萬的資金，我們是通過一個貸款中介找到的。”
　　2007年底，民間借貸中介公司在寧波、杭州等地悄然興起。根據(jù)了解，這些公司通常不會直接以借貸的名頭出現(xiàn)，而是以貿(mào)易或者投資等名義跟上下家接觸。
　　寧波銀行的一位內(nèi)部人士介紹說：“現(xiàn)在工商部門是不會批準(zhǔn)借貸公司的名字注冊的，因此即使有公司打著借貸的名頭出現(xiàn)，那肯定也不會是真的公司名稱?！?br/>　　楊娟還介紹，幫其借款的中介以前主要是以經(jīng)營貿(mào)易為主，最近才轉(zhuǎn)做貸款中介，目前的上下家基本是之前的客戶群?！耙驗橐郧耙灿羞^合作，所以這次借貸就比較快。”
　　然而，值得注意的是，經(jīng)這家中介所介紹的資金供應(yīng)方并不是來自境內(nèi)?！敖桢X給我們的是一家外資企業(yè)在國內(nèi)的分公司，也是做貿(mào)易的?！睏罹旮嬖V本報，“對方說錢是總公司的，但借給我們的是人民幣?！?br/>　　上述寧波銀行的人士認(rèn)為，實際上楊小姐的這筆民間借貸很可能來自于國際熱錢，近來類似的情況并不在少數(shù)，規(guī)模也逐步增加。
　　溫州某打火機(jī)工廠的負(fù)責(zé)人黃先生在接受記者采訪時就表示：“我們朋友圈子里幾十萬的借款是十分常見的，但一般都有第三方的擔(dān)保，財產(chǎn)抵押太麻煩。不過最近聽說過有工廠跟國外的人借錢，金額可大可小，但要求用廠房或者機(jī)器做抵押。”
　　人民銀行溫州分行一人士介紹，目前溫州民間借貸的利率較之去年也有不小的升幅，今年全年都可能保持在12％以上。
　　
　　負(fù)債外幣化、資產(chǎn)本地化
　　
　　通常來說民間借貸大多發(fā)生在熟人社區(qū)之內(nèi)，且需要有實力的第三方擔(dān)保人，而國際熱錢想要進(jìn)入到這個幾乎有些封閉的借貸圈子里則必須有人搭橋。
　　杭州商業(yè)銀行上海分行的一位人士告訴記者：“江浙的民間借貸通常是需要熟人介紹來完成，這種熟人介紹慢慢做大之后就逐步走向?qū)I(yè)化，而如此就恰恰為國際熱錢的進(jìn)入帶來了機(jī)會?！?br/>　　杭州一家借貸中介公司負(fù)責(zé)人戴先生表示，公司自2007年10月份正式開張以來，生意一直不錯，其中千萬元以上的貸款已經(jīng)完成了三筆。根據(jù)貸款規(guī)模的大小，公司收取不同比例的傭金，平均在1％左右，具體由哪一方支付則視情況而定。
　　另據(jù)了解，國際熱錢出借的期限一般都比較短，通常在6個月之內(nèi)，同時需要借款方提供優(yōu)良資產(chǎn)作為抵押。
　　一位從事PE項目多年的律師告訴記者，除了新進(jìn)入的一些外資之外，還有不少從股市或者 PRE-IPO項目中先期撤出的海外資金都在進(jìn)行風(fēng)險更小的借貸生意。這些資金的特點(diǎn)是投資周期相對較長，風(fēng)險控制能力很強(qiáng)。一般是以半年為一個投資周期，在市場風(fēng)險比較大的時候，他們寧可躺在銀行里吃利息。
　　該律師給記者算了一筆賬，國內(nèi)一年期人民幣存款利率約為 4個點(diǎn)，而美元利率僅為2.25％，如果按照一些外資銀行預(yù)測今年人民幣保守升值10％ ，則人民幣定期存款獲得的基本收益將會超過12％，收益已經(jīng)相當(dāng)不錯了。“這也是為什么這些海外資金最近有點(diǎn)‘懶’的原因。”他笑著說。
　　一位不愿透露姓名的外管局人士告訴記者，盡管依然有大量熱錢進(jìn)入股市和樓市，但是他覺得更多的錢不在這里，而是投入了貸款市場成為外債。
　　該位人士表示，亞洲的企業(yè)有一個很大的特點(diǎn)，就是高杠桿率，就是高負(fù)債。中國的資本市場不發(fā)達(dá)，企業(yè)以間接融資為主，但目前公開的渠道非常有限。諸如外商企業(yè)可以借款，但是有指標(biāo)管理。金融機(jī)構(gòu)也可以借貸，但是有短貸指標(biāo)管理。外債總量有計劃的管理，都是受到控制的。
　　“而這些熱錢的好處就是可以繞開這些控制和管理，采取一些合法或者規(guī)避的手段，體現(xiàn)為負(fù)債的外幣化，資產(chǎn)的本地化。”他說。 （摘自《經(jīng)濟(jì)觀察報》2008年4月7日 編輯：蔡文清）
　　點(diǎn)評：國內(nèi)市場對流入的國際熱錢的一般認(rèn)識都認(rèn)為其大部分都投入了股市和房地產(chǎn)市場，并認(rèn)為這是造成中國股市和房市異常發(fā)展的重要因素。但考慮到金融監(jiān)管當(dāng)局對國外熱錢更全面的監(jiān)管上，也許我們有理由相當(dāng)，更多的熱錢可能投在國內(nèi)私人貸款市場上。這也給我們的資本市場、金融監(jiān)管的完善提出了新的課題。