楊中旭

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行自有其內(nèi)在規(guī)律，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)在10年之后，是否會(huì)步入一個(gè)新的“暖冬”

通脹之后是通縮。盡管中央政府一年出臺(tái)一系列措施打壓高通脹，并盡力緩解通縮周期的來(lái)臨，但國(guó)家統(tǒng)計(jì)局在8月11日公布了7月份部分經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)之后，人們不得不疑慮，宏觀經(jīng)濟(jì)是否已然拐入一個(gè)下行的通道？

8月11日這一天的標(biāo)志性數(shù)據(jù)是PPI(工業(yè)品出廠價(jià)格)。在過(guò)去的7月，PPI創(chuàng)下12年來(lái)的新高，達(dá)到10.0%。在次貸危機(jī)引發(fā)的世界經(jīng)濟(jì)不振、國(guó)內(nèi)CPI高企一年有余的大背景下，PPI的高企，似乎印證了總需求已然開(kāi)始不振。

而在PPI達(dá)到歷史高點(diǎn)的1996年，恰逢亞洲金融危機(jī)前夜。從那時(shí)起的數(shù)年間，其衰退跡象較之今日更為嚴(yán)重。在接受《中國(guó)新聞周刊》記者采訪時(shí)，光大證券首席宏觀分析師潘向東表示：“如果將亞洲金融危機(jī)時(shí)代的中國(guó)經(jīng)濟(jì)比作寒冬，今日的宏觀經(jīng)濟(jì)則是步入了暖冬。”

按下葫蘆起了瓢

3個(gè)月前，5月的CPI(物價(jià)指數(shù))出現(xiàn)拐點(diǎn)，從4月的8.5%降為7.7%。進(jìn)而，這一牽動(dòng)著億萬(wàn)國(guó)人神經(jīng)的關(guān)鍵數(shù)據(jù)在其后兩個(gè)月一路走低，6月為7.1%,到了7月，再降為6.3%。

不可否認(rèn)，此前一年政府通過(guò)抬高利率和存款準(zhǔn)備金率、進(jìn)行臨時(shí)價(jià)格管制、給予養(yǎng)豬農(nóng)戶補(bǔ)貼等措施取得了相當(dāng)效果。但銀行證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾告訴《中國(guó)新聞周刊》，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有其自身的運(yùn)行規(guī)律，政策層面固然有所作為，但周期更替“無(wú)可避免”。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的今年上半年的一組經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)似乎對(duì)此做出了證明。2008年第一和第二季度，GDP同比增長(zhǎng)為10.4%，低于2007年的11.9%和2006年的10.7%。GDP增速的下滑，已讓人們從總體上開(kāi)始擔(dān)心宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)。

而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)三駕馬車之一的出口，今年上半年也不容樂(lè)觀，同比只增長(zhǎng)21.2%,而這一數(shù)據(jù)在過(guò)去的兩年分別為27.2%和25.7%。早在8個(gè)月前，商務(wù)部下屬中華美國(guó)學(xué)會(huì)常務(wù)理事周世儉告訴《中國(guó)新聞周刊》，人民幣匯率升值的兩年半時(shí)間里，已有大批廣東鞋廠倒閉。當(dāng)時(shí)，他剛剛做完廣東出口企業(yè)的調(diào)研，發(fā)現(xiàn)出口乏力已是“相當(dāng)普遍”的現(xiàn)象。

另一方面，部分工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下降。今年1～5月，電力企業(yè)利潤(rùn)下降74%，石油加工及煉焦業(yè)下降了226%。盡管國(guó)家今年以來(lái)對(duì)石化行業(yè)進(jìn)行了大幅度的稅收返還，但在國(guó)際油價(jià)高企的背景下，其行業(yè)利潤(rùn)仍然以令人難以置信的速度下滑。由于兩者堪稱國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱性行業(yè)，其利潤(rùn)率的降低，使?jié)q價(jià)的可能愈發(fā)現(xiàn)實(shí)，進(jìn)一步加大了誘發(fā)宏觀經(jīng)濟(jì)下一輪通脹的風(fēng)險(xiǎn)。

進(jìn)入2008年，PPI連月上揚(yáng)，在5月份CPI“被按住”之時(shí)，PPI開(kāi)始加速起航，5月為8.2%,6月為8.8%，7月則最終突破了兩位數(shù)。在資源、勞工、土地等主要成本近年來(lái)全線上漲的前提下，工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)已然難以在短期內(nèi)通過(guò)技術(shù)進(jìn)步等手段消化成本壓力，漲價(jià)幾乎成為最后的“救命稻草”。

在參加《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》百名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)問(wèn)卷調(diào)查時(shí)，央行反洗錢(qián)局局長(zhǎng)唐旭表示，出口增長(zhǎng)按實(shí)物計(jì)算減速，按金額計(jì)算減幅不大，這就是一個(gè)好現(xiàn)象，說(shuō)明中國(guó)產(chǎn)業(yè)正在更新，價(jià)格正在上升。

但在硬幣的另一面，實(shí)物出口的減速，折射著出口需求的減少；同理，工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)的高企，折射著總需求的下滑。青島邦聯(lián)通達(dá)貿(mào)易有限公司業(yè)務(wù)部主管徐大志對(duì)《中國(guó)新聞周刊》說(shuō)，在人民幣匯率升值之前，他每出口一個(gè)集裝箱的摩托車鏈條，只能收回1.5萬(wàn)～2萬(wàn)美元，“現(xiàn)在動(dòng)輒就是3萬(wàn)～4萬(wàn)美元”，“我漲了單價(jià)，需求自然就少了”。

更為直接的數(shù)據(jù)是，7月份新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比下降2.9%，顯示投資增長(zhǎng)后勁不足。其中，由于房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣，明年該領(lǐng)域投資可能進(jìn)一步下滑。 中國(guó)社會(huì)科學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)汪同三在接受《中國(guó)新聞周刊》采訪時(shí)表示，PPI的高企，對(duì)投資增長(zhǎng)加速“拖后腿”。

在微觀層面和中下游層面，全國(guó)主要城市房?jī)r(jià)的下跌和隨之出現(xiàn)的“斷供潮”，已經(jīng)從另一個(gè)側(cè)面提醒民眾，做好“好過(guò)緊日子”的心理準(zhǔn)備。部分堅(jiān)持“政策市”觀點(diǎn)的股民，還對(duì)政府在奧運(yùn)期間的救市抱有一線希望。但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)瞬息萬(wàn)變的狀況表明，隨著PPI的高企，盡管正值奧運(yùn)期間，股市仍然出現(xiàn)“五連陰”的局面。8月19日上午，上證綜指終于擊穿了2300點(diǎn)。

在分析了各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之后，光大證券首席宏觀分析師潘向東表示，從去年第三季度算起，“緊日子”的周期約在2～3年。對(duì)此，東莞邦達(dá)貿(mào)易公司副總經(jīng)理韓哲早已做好心理準(zhǔn)備。他告訴《中國(guó)新聞周刊》，從去年下半年開(kāi)始，出口皮包的生意開(kāi)始受到越來(lái)越大的銷售壓力。

調(diào)控延綿不絕

進(jìn)入8月，壓在徐大志肩上的擔(dān)子開(kāi)始有所減輕。就在股市“五連陰”的同時(shí)，人民幣匯率升值的步伐也開(kāi)始連續(xù)5天減緩。

8月11日之前，人民幣兌換美元中間價(jià)為6.80。徐大志的一個(gè)月遠(yuǎn)期心理價(jià)位則是6.70。按照最近3年來(lái)人民幣匯率升值的規(guī)律，一個(gè)月后交貨之時(shí)，人民幣匯率總會(huì)下降“10個(gè)基點(diǎn)”。“這個(gè)星期就好多了，我的心理價(jià)位變成了6.85?！毙齑笾菊f(shuō)。

每出口一個(gè)單位的商品，多出一毛五分錢(qián)的利潤(rùn)，徐大志自然喘了一口氣。業(yè)界普遍認(rèn)為，這一政策的調(diào)整，與6月以來(lái)中央高層在東南沿海省份密集調(diào)研有關(guān)。畢竟，半年前廣東鞋廠大范圍倒閉的現(xiàn)象已非一省所獨(dú)有。

7月底，稅務(wù)總局在官網(wǎng)上悄然掛出一個(gè)鏈接。人們看到，自8月1日起，部分紡織品、服裝的出口退稅率由11%提高到13%；將部分竹制品的出口退稅率提高到11%。

在出口企業(yè)眾多的浙江寧波，迅速有人做出了推算。今年下半年，該市2200多家受益于此項(xiàng)政策的企業(yè)總計(jì)可以減少出口成本4.5億元。

而在7月召開(kāi)的宏觀經(jīng)濟(jì)座談會(huì)上，國(guó)務(wù)院總理溫家寶明確提出：貨幣信貸政策“有保有壓”，對(duì)中小企業(yè)加大扶持力度。對(duì)于決策層而言，吸納全國(guó)九成城鎮(zhèn)勞動(dòng)力的中小企業(yè)如果在這一輪經(jīng)濟(jì)下行周期中受到猛烈沖擊，無(wú)疑將對(duì)社會(huì)穩(wěn)定構(gòu)成挑戰(zhàn)。盡管通脹仍在高位運(yùn)行，但無(wú)論是中小企業(yè)，還是四川災(zāi)后重建，適度放開(kāi)信貸規(guī)模已是勢(shì)在必行。據(jù)統(tǒng)計(jì)，得益于“有保”政策，信貸規(guī)模因此多出了可以容納2000億人民幣的空間。

除了讓利，中央政府還試圖在信貸政策上做出重大調(diào)整。8月15日，央行發(fā)布第二季度《貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，辟出專欄探討“民間借貸”?！皯?yīng)加快我國(guó)有關(guān)非吸收存款類放貸人的立法進(jìn)程，適時(shí)推出《放貸人條例》，給民間借貸合法定位，引導(dǎo)其陽(yáng)光化、規(guī)范化發(fā)展?！毖胄械纳鲜霰響B(tài)釋放了重大政策信號(hào)。

據(jù)央行調(diào)查，2006年末至2008年3月末，樣本企業(yè)民間借貸戶均余額增長(zhǎng)36%，樣本自然人民間借貸戶均余額增長(zhǎng)45%。私募基金、合會(huì)或抬會(huì)、“地下錢(qián)莊”外，小額貸款公司等機(jī)構(gòu)大量參與民間借貸，組織化程度有所提高。

報(bào)告中，央行對(duì)民間借貸的評(píng)價(jià)非常積極：“民間借貸在一定程度上緩解了中小企業(yè)和‘三農(nóng)的資金困難，有利于打破我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)由商業(yè)銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)壟斷市場(chǎng)的格局，促進(jìn)多層次信貸市場(chǎng)的形成和發(fā)展?！?/p>

在業(yè)界和學(xué)界呼吁了多年之后，得益于本輪困難的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，民間金融終于有望合法化，進(jìn)而有效緩解中小企業(yè)的融資瓶頸。

改革尚在路上

早在今年年初，負(fù)責(zé)中央經(jīng)濟(jì)工作的國(guó)務(wù)院總理溫家寶即感嘆：2008年是近些年來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)最為復(fù)雜、困難的一年。而《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》對(duì)百名經(jīng)濟(jì)學(xué)家的問(wèn)卷亦反映出，面對(duì)如此復(fù)雜的局面，經(jīng)濟(jì)學(xué)家的意見(jiàn)亦出現(xiàn)嚴(yán)重分歧。例如，有53%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家依然認(rèn)為應(yīng)該實(shí)行從緊的貨幣政策，另外47%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為不應(yīng)該繼續(xù)從緊。

即使在出口退稅調(diào)整和人民幣匯率暫緩升值這些微調(diào)上，經(jīng)濟(jì)學(xué)界亦有不同意見(jiàn)。一位不肯透露姓名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家告訴《中國(guó)新聞周刊》：如今的調(diào)控，難免有舍長(zhǎng)期目標(biāo)而將就短期目標(biāo)之嫌疑。

無(wú)論是發(fā)端于2005年7月21日的人民幣匯率升值，還是發(fā)端于2007年7月1日出口退稅改革，都有著一個(gè)共同的目標(biāo)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代。在這位經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來(lái)，在這個(gè)長(zhǎng)期目標(biāo)的背景下，短期的陣痛——或者我們應(yīng)該予以忍受。

但是，一位參加了國(guó)務(wù)院宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)務(wù)虛會(huì)的權(quán)威學(xué)者對(duì)《中國(guó)新聞周刊》表示，政治家所要考慮的問(wèn)題，顯然不僅僅是經(jīng)濟(jì)理論那么簡(jiǎn)單，一個(gè)迫在眉睫的問(wèn)題是，出口企業(yè)的倒閉將危及就業(yè)，進(jìn)而觸及社會(huì)穩(wěn)定。

進(jìn)入8月，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化似乎讓緊張的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)暫時(shí)喘了一口氣。國(guó)際原油價(jià)格7月以來(lái)持續(xù)回落，已經(jīng)跌至112美元/桶，而此前數(shù)年間一路走低的美元也開(kāi)始回升?！斑@無(wú)疑為改革提供了時(shí)間和空間”。光大證券首席宏觀分析師潘向東說(shuō)。

此前，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)部副部長(zhǎng)魏加寧指出，在CPI指數(shù)偏低之時(shí)，從純粹的理論角度出發(fā)，我們錯(cuò)失了推出創(chuàng)業(yè)板、理順上游產(chǎn)品價(jià)格機(jī)制等改革時(shí)機(jī)。

就在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)最為緊張的7月，決策層先后做出了煤、電、油價(jià)格調(diào)整的決定，長(zhǎng)期收到扭曲的上游產(chǎn)品價(jià)格機(jī)制已經(jīng)處在理順的過(guò)程中。對(duì)此，潘向東表示：相對(duì)于出口退稅等政策的微調(diào)，上述改革才是治本之道。