楊　龍

不論外界如何猜測，黃光裕這位曾在胡潤百富榜上三次問鼎中國首富的商界大鱷，行蹤已然成謎

11月19日開始，國美創(chuàng)始人、董事局主席黃光裕被警方“協(xié)助調(diào)查”的新聞開始在坊間流傳，國美電器副總裁何陽青在接受《中國新聞周刊》記者采訪時表示，“一切均在核查之中，并沒有接到相關通知?！?/p>

但不論外界如何猜測，黃光裕這位曾在胡潤百富榜上三次問鼎中國首富的商界大鱷，行蹤已然成謎。

傳聞四起

盡管北京警方、國美電器、鵬泰投資各方對本刊記者的詢問，均含糊其辭，不肯給出明確的答復；但種種跡象，已使撲朔迷離的傳聞逐漸變得清晰。

11月24日，國美在港交所緊急停牌，與此同時，國美電器向外界發(fā)布聲明稱：管理層正在核實相關情況，目前國美電器沒有接到任何部門與本傳言有關的法律文件。聲明回避黃光裕是否被抓。受此消息影響，與黃光裕相關的*ST金泰、中關村也相繼停牌。

其實，早在一周之前，黃被警方帶走的傳聞已經(jīng)在小范圍傳開。

11月19日下午2時，一則關于“黃光裕被調(diào)查”的短信群發(fā)至小范圍記者。次日，這則短信擴大至供應商范圍。11月23日晚間，該消息終于登陸媒體，有報道確稱，黃光裕被調(diào)查，起因是涉嫌“操縱市場”。消息迅速占據(jù)各門戶網(wǎng)站重要位置，事件由此急速蔓延，強大的新聞沖擊波幾乎淹沒了國美的辟謠聲音?！百V賂、挪用資金、逃往海外、操縱股市”等傳言遍布新聞報道之中。

傳聞主要集中在以下幾方面：一是操縱股價；二是早年在地產(chǎn)運作上的違規(guī)行為，涉嫌違法貸款；三是近年把大量資金挪往海外；四是挪用上市公司資金投入地產(chǎn)業(yè)，受累金融風暴，資金鏈斷裂。

這是繼2006年黃光裕因企業(yè)“原罪”事件被查后第二次被公安機關調(diào)查。

“妖股”*ST金泰之謎

黃光裕被拘原因的焦點，首先集中在操縱*ST金泰股價上。

該股被股民們譽為2007年第一“妖股”。

*ST金泰前身為山東金泰，于2001年7月上市，是一家以醫(yī)藥為主營業(yè)務的上市公司。2001年12月24日，黃光裕之兄黃俊欽收購其部分股權(quán)，并成為實際控制人。但金泰的實際經(jīng)營狀況一直不明朗：黃俊欽入主金泰后的5年半時間里，先后打了一百多場官司，他原本希望留住金泰的房地產(chǎn)和生物制藥業(yè)務，接手之后才發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)業(yè)務并不屬于上市公司的資產(chǎn)。*ST金泰曾公告稱，公司旗下子公司中除了山東金泰生物工程有限公司生產(chǎn)經(jīng)營正常外，其余公司均處于停產(chǎn)狀態(tài)。

盡管經(jīng)營狀況一塌糊涂，但*ST金泰在二級市場上的表現(xiàn)卻波瀾壯闊。從2007年2月28日到8月30日止，該股先后拉出42個漲停板，從3.16元一口氣漲到26.58元，漲幅高達741%，刷新當年滬深兩市個股漲停紀錄。

巨大泡沫釀成之后，*ST金泰隨即迅速走向崩潰。2007年8月31日起，*ST金泰一口氣連續(xù)7個跌停，讓很多追漲者牢牢套在“山頂”。到今年11月，ST金泰最低暴跌至1.87元，遠遠跌破了2007年3.18元的定向增發(fā)價格。

北京首放投資顧問有限公司分析師董琛認為，該公司的股票被過度炒作，從盤面上來，莊家操盤的嫌疑比較大，應該是有人在該股連拉漲停之前提前布局。資料顯示，*ST金泰的流通盤只有8197萬股，操盤手很好操縱。

*ST金泰股價暴漲之時，市場都在關注誰在操縱ST金泰的股價，目光聚集到了一位名叫劉芳的“史上最牛散戶”身上，而就在劉芳高調(diào)被眾人“追捕”的過程中，與劉芳一同進入的其他投資人卻在低調(diào)中完成了巨額套現(xiàn)。

黃光裕此次被“調(diào)查”，市場上關于劉芳的傳言，又有了新版本：劉芳很可能就是黃光裕在資本市場的木偶。

對于黃光裕涉案起因是否包括涉嫌操縱市場，中國證監(jiān)會有關人士表示“并未聽聞此事”。他說，若上市公司及實際控制人涉及操縱市場，應由證監(jiān)會稽查總隊進行非正式調(diào)查，在獲得確鑿證據(jù)后進行正式立案調(diào)查，此時將知會上市公司要求對此公告，并將在調(diào)查結(jié)束后公開發(fā)布結(jié)果，涉及刑事犯罪者將被移送公安機關。

資本狂人的劫難？

黃被調(diào)查的另一個可能的原因是：挪用上市公司資金投入地產(chǎn)業(yè)，受累金融風暴，資金鏈斷裂。

黃光裕此前在接受《英才》等媒體采訪時，均不承認自己是資本運作的高手，甚至坦言這都是專業(yè)公司的運作。但不少人認為，黃光裕是資本運作行家。

“黃光裕現(xiàn)在很像當年的張海、顧雛軍，已經(jīng)不是在好好做實業(yè)了，他完全利用零售商的特點，獲得充裕的現(xiàn)金流，做資本運作或房地產(chǎn)開發(fā)?！币晃皇煜S光裕的人士對《中國新聞周刊》記者說。某大型連鎖商業(yè)企業(yè)的高管也從側(cè)面證實了黃光裕對資本市場的喜好更勝實業(yè)，“他這幾年把大量精力放在資本運作、炒期貨上面”。

大型電器零售企業(yè)，有巨大的現(xiàn)金流，還索要上游電器供應商進場費、返點費、店慶費等等，并普遍壓上游電器供應商3個月以上的貨款，這樣就有機會通過挪用流動資金，提供供應產(chǎn)業(yè)擴大與資本運作所需要的資金，甚至成為產(chǎn)業(yè)資本。這種企業(yè)產(chǎn)業(yè)的自我發(fā)展模式，如果能夠順利結(jié)合資本市場，資金鏈就不會破裂。

1999年，黃光裕成立了鵬潤投資有限公司，總資產(chǎn)約50億元。鵬潤投資下屬企業(yè)是國美電器、鵬潤地產(chǎn)、鵬泰投資。

從國美到鵬潤，黃光裕實現(xiàn)著他“左手倒右手”的資本游戲，他連續(xù)兩年從國美套現(xiàn)，通過注資、收購、套現(xiàn)的資本游戲，將天文數(shù)字的財富從左口袋放到右口袋。

但這也可能把他自己送上了資本的不歸路。

2007年至今，黃光裕的三個大動作，先是收購大中電器，繼而收購三聯(lián)商社，隨后入主中關村股份，似乎都并不成功。

在托管大中電器后，國美曾對外宣稱大中電器今年的利潤將達到2億元，以36.5億元收購價計算折算成市盈率高達18倍。不過，據(jù)道亨證券測算，目前香港上市的國美電器市盈率僅為6倍左右，與之間收購大中電器的18倍市盈率相比，顯然是吃虧了。

對三聯(lián)商社(600898.SH)的收購也虧空嚴重。為了收購三聯(lián)商社，黃光裕通過投資拍賣競購三聯(lián)商社的股權(quán)，兩次共花費6.7億元現(xiàn)金，共獲得19.7%的股權(quán)。而三聯(lián)商社本身的發(fā)展狀況并不理想，9家連鎖店，僅有1家自有店面，并且大部分店面租約都接近到期。三聯(lián)商社發(fā)布的今年前三季度報告，顯示虧損4418.69萬元，并預告稱今年虧損幅度較去年超過100%。

為入主中關村股份(000931.SZ)，黃光裕通過旗下鵬泰投資收購中關村15%的股權(quán)，之后黃通過旗下鵬泰、鵬澤等公司通過回購資產(chǎn)等方式，已累計向中關村輸血9.1億元。8月29日，中關村宣布放棄注資重組的議案。這被看作黃光裕的又一個潛在巨虧。

國信證券的分析師認為，這些并不成功的投資，導致黃光裕在這個經(jīng)濟低迷、現(xiàn)金為王的時期里并沒有手握更多的現(xiàn)金，黃的資金鏈王國有可能已經(jīng)面臨斷裂危險。

前途未卜

另有消息指出，此次黃光裕被拘不僅涉嫌操縱股市，更牽涉到商務部前官員郭京毅案，郭案中多個被查官員都供出黃光裕曾向其行賄。

早在2006年，因涉原中國銀行北京分行行長牛忠光一案，黃俊欽、黃光裕兄弟在中行北京分行一批總額13億元的違法違規(guī)貸款，曾被公安部請走協(xié)助調(diào)查，后涉險過關。兩人當時均未受到公安部門拘押。此次能否像2006年一樣有驚無險，尚未可知。

11月24日上午，國美電器在北京總部召開了一次小范圍的新聞發(fā)布會，公司新聞發(fā)言人何陽青強調(diào)說，公司經(jīng)營管理如常，國美與供應商的關系不會受到傳聞影響。家電銷售行業(yè)人士稱，“從聲明中提及國美是一家獨立的上市公司可以看出，國美有意撇清與黃光裕的關系”。

國美電器在發(fā)給媒體的聲明中附了諸多廠商的聯(lián)名表態(tài)，包括海爾、格蘭仕、創(chuàng)維、康佳、美的等諸多高管。上述家電制造商表示，與國美電器合作一切正常。

該人士認為：“如果這次黃光裕出事，不論是政府還是企業(yè)，都極有可能將黃光裕與國美盡力撇開，畢竟國美倒閉對社會沒有好處?！?/p>