國(guó)債

國(guó)債是由國(guó)家發(fā)行的債券，是中央政府為籌集財(cái)政資金而發(fā)行的一種政府債券，是中央政府向投資者發(fā)行的、承諾在一定時(shí)期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證，由于國(guó)債的發(fā)行主體是國(guó)家，所以它具有最高的信用度，被公認(rèn)為是最安全的投資工具。

中央政府發(fā)行國(guó)債一般用于彌補(bǔ)國(guó)家財(cái)政赤字，或者為一些耗資巨大的建設(shè)項(xiàng)目、以及某些特殊經(jīng)濟(jì)政策乃至為戰(zhàn)爭(zhēng)籌措資金。由于國(guó)債以中央政府的稅收作為還本付息的保證，因此風(fēng)險(xiǎn)非常小，流動(dòng)性強(qiáng)，利率也較其他債券更低。我國(guó)目前發(fā)行國(guó)債按照形式的不同可以分為憑證式國(guó)債、儲(chǔ)蓄國(guó)債和記帳式國(guó)債三種。

憑證式國(guó)債

憑證式國(guó)債是指國(guó)家用填制“國(guó)庫券收款憑證”的方式發(fā)行的國(guó)債。憑證式國(guó)債其票面形式類似于銀行定期存單，此憑證用來證明投資者購買過一定金額的國(guó)債，享有收回本金和一定利息的權(quán)利。

憑證式國(guó)債通過各銀行儲(chǔ)蓄網(wǎng)點(diǎn)和郵政儲(chǔ)蓄柜臺(tái)面向社會(huì)發(fā)行，主要面向老百姓，從投資者購買之日起開始計(jì)息，到期一次性付息。憑證式國(guó)債可以記名、可以掛失，但是不能上市交易和流通。

投資者購買憑證式國(guó)債后如需變現(xiàn)，可以到原購買網(wǎng)點(diǎn)提前兌取，提前兌取時(shí)，除償還本金外，利息按實(shí)際持有天數(shù)及相應(yīng)的利率檔次計(jì)付，經(jīng)辦機(jī)構(gòu)按兌取本金的千分之二收取手續(xù)費(fèi)。對(duì)于提前兌取的憑證式國(guó)債，經(jīng)辦機(jī)構(gòu)可以選擇再次賣出。憑證式國(guó)債到期后，需投資者前往購買網(wǎng)點(diǎn)辦理兌付事宜。

儲(chǔ)蓄國(guó)債

我國(guó)的儲(chǔ)蓄國(guó)債是財(cái)政部發(fā)行的以電子方式記錄債權(quán)的債券。目前，儲(chǔ)蓄國(guó)債通過試點(diǎn)商業(yè)銀行只面向國(guó)內(nèi)個(gè)人投資者銷售。投資者需在商業(yè)銀行開立個(gè)人國(guó)債托管帳戶，并通過指定對(duì)應(yīng)的資金賬戶購買儲(chǔ)蓄國(guó)債。這種國(guó)債與憑證式國(guó)債一樣采取實(shí)名制，不可以流通轉(zhuǎn)讓。

與憑證式國(guó)債不同的是，儲(chǔ)蓄國(guó)債的利息不一定到期一次付清，而是有比較多樣的付息方式，可以選擇按年付息，也可以選擇到期一次還本付息。儲(chǔ)蓄國(guó)債到期后，托管的商業(yè)銀行自動(dòng)將投資者營(yíng)收本金和利息轉(zhuǎn)入期資金賬戶，相對(duì)來說手續(xù)比較簡(jiǎn)單。

記賬式國(guó)債

記賬式國(guó)債由財(cái)政部發(fā)行，沒有實(shí)物形態(tài)的政府債券，投資者持有的國(guó)債登記于證券賬戶中，并且可以像股票一樣進(jìn)行交易。

記賬式國(guó)債一般分為交易所市場(chǎng)發(fā)行、銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行以及同時(shí)在銀行間債券市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)發(fā)行（又稱為跨市場(chǎng)發(fā)行）三種情況。一般來說，交易所市場(chǎng)發(fā)行和跨市場(chǎng)發(fā)行的記賬式國(guó)債散戶投資者都可以購買，而銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的多是針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的，個(gè)人投資者并不是所有品種都可以購買的。

個(gè)人投資者可以通過在銀行或者證券公司開立國(guó)債賬戶進(jìn)行國(guó)債的認(rèn)購和買賣。國(guó)債新發(fā)行時(shí)投資者可以選擇認(rèn)購，這種交易沒有手續(xù)費(fèi)。另外投資者也可以選擇在債券市場(chǎng)上買進(jìn)和賣出國(guó)債，這種一般會(huì)產(chǎn)生0.1%左右的手續(xù)費(fèi)。記賬式國(guó)債有固定的年利率，利息每年支付一次，利息將會(huì)轉(zhuǎn)入投資者的資金賬戶。

國(guó)債回購

國(guó)債回購是指，國(guó)債持有者在賣出一筆國(guó)債的同時(shí)，與買方協(xié)議，約定于某一到期日再以事先約定的價(jià)格將該筆國(guó)債買回的交易方式；也可以是投資者在購入一筆國(guó)債的同時(shí)，與賣方約定在未來某一到期日，再以事先約定的價(jià)格賣給最初的國(guó)債持有人，前一種稱為國(guó)債的正回購，后一種稱為國(guó)債的逆回購，兩者統(tǒng)稱為國(guó)債回購。

國(guó)債回購實(shí)際上是一種以有價(jià)證券為抵押品拆借資金的借貸行為。其實(shí)質(zhì)是，國(guó)債的持有方以持有的國(guó)債作抵押，向國(guó)債的買方借一筆錢，到期后則須歸還所借資金，并按約定支付一定的利息；而回購交易的買方則暫時(shí)將閑置的資金借給國(guó)債的持有人，獲得國(guó)債作為抵押，到期后將國(guó)債還給對(duì)方，收回借出資金并獲得一定利息。逆回購也可以類似理解。

央行票據(jù)

央行票據(jù)即中央銀行票據(jù)，是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行的可用資金量而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證，其實(shí)質(zhì)是中央銀行債券，與普通債券一樣，需要還本付息?！爸醒脬y行票據(jù)”的期限都很短，已發(fā)行的央行票據(jù)來看，期限最短的3個(gè)月，最長(zhǎng)的也只有1年。

央行票據(jù)與普通債券（包括國(guó)債）區(qū)別是：債券是一種籌集資金的手段，其目的是為了籌集資金，即增加可用資金；而中央銀行發(fā)行的央行票據(jù)是中央銀行調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的一項(xiàng)貨幣政策工具，目的是減少商業(yè)銀行可用于貸款的資金量。商業(yè)銀行在支付認(rèn)購央行票據(jù)后，其直接結(jié)果就是自己可用于貸款的資金量減少。這樣做可以直接減少宏觀經(jīng)濟(jì)中的流動(dòng)資金。

央行公開市場(chǎng)操作

公開市場(chǎng)操作是指中央銀行在金融市場(chǎng)上公開買賣有價(jià)證券，以此來調(diào)節(jié)市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量的政策行為。當(dāng)中央銀行認(rèn)為應(yīng)該增加貨幣供應(yīng)量時(shí)，就在金融市場(chǎng)上買進(jìn)有價(jià)證券，這樣做的效果是央行的資金進(jìn)入市場(chǎng)，使市場(chǎng)上的貨幣量增加；反之，當(dāng)央行需要減少貨幣供應(yīng)量時(shí)，就出售所持有的有價(jià)證券，所獲得的資金實(shí)際上就是市場(chǎng)貨幣量的減少。如上面提到的央行票據(jù)和記賬式國(guó)債，央行可以通過在市場(chǎng)上進(jìn)行國(guó)債和央行票據(jù)的正回購和逆回購交易進(jìn)行公開市場(chǎng)操作。通過正回購，央行向金融機(jī)構(gòu)出售有價(jià)證券，使這些金融機(jī)構(gòu)的可用資金減少，從而減少市場(chǎng)上的貨幣供應(yīng)量。通過逆回購，央行向金融機(jī)構(gòu)購買有價(jià)證券，使這些金融機(jī)構(gòu)的可用資金增加，從而增加市場(chǎng)上的貨幣供應(yīng)量。

（本欄目協(xié)辦單位：北京華信匯金理財(cái)顧問有限公司）