[摘 要]20世紀(jì)70年代布雷頓森林體系瓦解以后，馬克兌美元匯率升值幅度相當(dāng)大。與傳統(tǒng)國(guó)際貿(mào)易理論相反的是，德國(guó)的對(duì)外貿(mào)易始終維持了較高的增長(zhǎng)速度。其原因在于德國(guó)政府采取了一系列政策措施抵消了馬克升值的不利影響，使得德國(guó)在對(duì)外貿(mào)易領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)沒有受到太多的削弱。這對(duì)正處于人民幣升值時(shí)期的我國(guó)有著重要的借鑒意義。
　　[關(guān)鍵詞] 馬克 升值 貿(mào)易政策
　　
　　談到貨幣升值，人們往往首先想到的是日元。許多人認(rèn)為，正是由于1985年“廣場(chǎng)協(xié)議”之后日元的大幅升值，導(dǎo)致了日本經(jīng)濟(jì)此后持續(xù)低迷。日元升值的經(jīng)驗(yàn)固然值得我們引以為戒，但這并不是貨幣升值的普遍性規(guī)律。因?yàn)橥瑫r(shí)期另一主要貨幣，德國(guó)馬克的升值卻帶來了與日元升值完全不同的結(jié)果，這更值得我們深思。20世紀(jì)70年代布雷頓森林體系瓦解以后，馬克兌美元匯率升值幅度相當(dāng)大，1972年到1996年間，馬克升值了1.09倍。然而，德國(guó)對(duì)外貿(mào)易發(fā)展的實(shí)踐表明，傳統(tǒng)的國(guó)際貿(mào)易理論所預(yù)測(cè)的情況沒有出現(xiàn)。20世紀(jì)70年代至90年代，德國(guó)的對(duì)外貿(mào)易始終維持了較高的增長(zhǎng)速度，與此同時(shí)進(jìn)口與出口保持著同步較高的增長(zhǎng)。馬克升值之所以沒有降低德國(guó)出口、限制德國(guó)對(duì)外貿(mào)易，其主要原因在于德國(guó)政府采取了一系列政策措施抵消了馬克升值的不利影響，使得德國(guó)在對(duì)外貿(mào)易領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)沒有受到太多的削弱。因此，我們有必要分析德國(guó)馬克升值的歷程和德國(guó)政府為此所采取的對(duì)外貿(mào)易政策，這對(duì)正處于人民幣升值時(shí)期的我國(guó)有著重要的意義。
　　
　　一、馬克升值的歷程
　　
　　在二戰(zhàn)后到1973年的這段時(shí)間，由于布雷頓森林體系的約束，德國(guó)馬克兌美元的匯率保持了相對(duì)穩(wěn)定。1973年2月布雷頓森林體系徹底崩潰后，馬克匯率開始浮動(dòng)。馬克兌美元匯率波動(dòng)逐漸擴(kuò)大，波動(dòng)更加頻繁。在這一階段從長(zhǎng)期總體來看德國(guó)馬克的匯率是穩(wěn)中有升，進(jìn)一步分析又可以將馬克匯率在此期間表現(xiàn)分為三個(gè)階段：
　　1、1973～1979年。1973至1979年期間，德國(guó)馬克對(duì)美元除1975年貶值8.0%（當(dāng)年GDP增長(zhǎng)率為-1.3%，源于第一次石油危機(jī)）外，其余年份均是升值。1973年9月馬克對(duì)美元匯率為2.42馬克兌換1美元，至1979年升值至1.83馬克兌1美元。這一階段馬克匯率升值的主要原因是布雷頓森林體系崩潰后實(shí)行了浮動(dòng)匯率制。隨著德國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)，為了保持和美元固定的匯率，德國(guó)貨幣當(dāng)局不得不在市場(chǎng)上購入超額供給的美元?！澳峥怂蓻_擊”以后，導(dǎo)致美元大幅貶值，對(duì)國(guó)內(nèi)通貨膨脹深惡痛絕的德國(guó)貨幣當(dāng)局放棄了當(dāng)時(shí)4馬克兌換1美元的固定比價(jià)，馬克開始連續(xù)升值。
　　2、1979～1985年。1980年至1985年，馬克兌美元匯率出現(xiàn)少見貶值，從1.82馬克兌1美元跌至2.9馬克兌換1美元，部分原因是由于1978年11月至1979年4月間第二次石油危機(jī)的影響。油價(jià)在1979年開始暴漲，其后又歷經(jīng)兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)和海灣戰(zhàn)爭(zhēng)，石油價(jià)格一路飆升。由于德國(guó)石油的對(duì)外依存度接近100％，因此油價(jià)的大幅度提升沉重打擊了德國(guó)經(jīng)濟(jì)，使其石油進(jìn)口費(fèi)用大增，國(guó)際收支惡化，通貨膨脹和失業(yè)率增加。德國(guó)在此期間的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)落后于美國(guó)，造成馬克匯率連續(xù)五年貶值，危機(jī)過后，馬克再次回到以往的強(qiáng)勢(shì)路徑上去。
　　3、1985～1998年。20世紀(jì)80年代中期以后，隨著德國(guó)總體經(jīng)濟(jì)實(shí)力的改善與增強(qiáng)，馬克匯率又出現(xiàn)了持續(xù)升值。1985年，美國(guó)為解決自身長(zhǎng)期巨幅經(jīng)常項(xiàng)目赤字問題，于9月22日在紐約廣場(chǎng)飯店召開了由美、德、法、英和日五國(guó)財(cái)長(zhǎng)參加的會(huì)議并達(dá)成協(xié)議，即“廣場(chǎng)協(xié)議”，決定聯(lián)合行動(dòng)，有秩序地使主要貨幣對(duì)美元升值，以矯正美元估值過高的局面。按年平均匯率比較，1995年與1985年相比，德國(guó)馬克對(duì)美元匯率上升接近100%，馬克匯率從1985年的1馬克兌0.3577美元升值到1995年的1馬克兌0.7120美元。
　　
　　二、德國(guó)對(duì)外貿(mào)易政策的調(diào)整
　　
　　然而，“廣場(chǎng)協(xié)議”之后馬克的升值并沒有達(dá)到預(yù)期的效果，從1985年“廣場(chǎng)協(xié)議”簽約到兩德合并前的1989年，德國(guó)的對(duì)外貿(mào)易均為順差，而且順差額穩(wěn)步增加，1986至1989年連續(xù)四年都在100億美元以上。自1985年德國(guó)出口突破500億美元之后，德國(guó)出口一直保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)；與預(yù)期相反的是，在“廣場(chǎng)協(xié)議”后的3年中進(jìn)口持續(xù)下降，直到1989年超過1985年的進(jìn)口水平并突破500億美元；而進(jìn)出口總額更是在1985年一舉突破1000億美元大關(guān)，此后僅在1986年和1987年略有下降，自1988年開始，進(jìn)出口貿(mào)易總額穩(wěn)定在1000億美元以上。1972年到1996年的馬克匯率和對(duì)外貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，馬克兌美元匯率變動(dòng)與德國(guó)對(duì)外貿(mào)易增長(zhǎng)之間的關(guān)系與常規(guī)理論的預(yù)測(cè)相反，這表明1970年以來，馬克升值對(duì)貿(mào)易的負(fù)面影響并不大。為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況呢？
　　答案在于德國(guó)同時(shí)期采取了合理的對(duì)外貿(mào)易政策。德國(guó)在1972-1996年間的對(duì)外貿(mào)易實(shí)踐表明，如果政府能采取有效的應(yīng)對(duì)措施，則在本幣升值情況下并不必然出現(xiàn)出口貿(mào)易大幅度下降和進(jìn)口貿(mào)易大幅度增長(zhǎng)的結(jié)果。德國(guó)相對(duì)成功的經(jīng)驗(yàn)在于以下幾點(diǎn)：
　　1、匯率由固定改為浮動(dòng)。布雷頓森林體系解體前，馬克兌美元保持固定匯率。尼克松沖擊以后，對(duì)國(guó)內(nèi)通貨膨脹深惡痛絕的德國(guó)貨幣當(dāng)局不得不放棄當(dāng)時(shí)4馬克兌換1美元的固定比價(jià)，從1961年3月起多次對(duì)馬克匯率進(jìn)行重估，馬克開始連續(xù)升值。1973年初美元危機(jī)再度爆發(fā)，德國(guó)政府放棄了固定匯率制，轉(zhuǎn)向浮動(dòng)匯率制。此后除1979年底到1985年初期間馬克兌美元出現(xiàn)階段性貶值外，總體呈升值趨勢(shì)。
　　2、奉行獨(dú)立的貨幣政策。實(shí)行浮動(dòng)匯率安排后，德國(guó)央行更看重國(guó)內(nèi)貨幣政策的獨(dú)立性，這種獨(dú)立性本身也是德國(guó)推動(dòng)匯率增加彈性的重要力量。面對(duì)馬克的持續(xù)升值，德國(guó)的貨幣當(dāng)局奉行獨(dú)立的貨幣政策，德國(guó)貨幣當(dāng)局政策旗幟鮮明：重心是國(guó)內(nèi)，尤其是國(guó)內(nèi)物價(jià)和產(chǎn)出穩(wěn)定，馬克匯率處于相對(duì)次要的地位。1974年，德國(guó)放松外匯匯兌方面的管制。在獨(dú)立貨幣政策、資本自由流動(dòng)和固定匯率三難選擇之間，德國(guó)貨幣當(dāng)局選擇了獨(dú)立貨幣政策和資本自由流動(dòng)，讓馬克匯率自由浮動(dòng)。
　　3、借助歐洲貨幣聯(lián)動(dòng)機(jī)制。在升值過程中，德國(guó)堅(jiān)持獨(dú)立的貨幣政策和資本的自由流動(dòng)，讓匯率自由浮動(dòng)。1972年后，借助歐洲區(qū)域內(nèi)的貨幣聯(lián)動(dòng)機(jī)制，德國(guó)馬克匯率較少受到投機(jī)資本的沖擊，歐洲其它國(guó)家在一定程度上分擔(dān)了馬克升值的壓力。無論是來自美國(guó)的壓力，還是來自德國(guó)自身某項(xiàng)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變化，當(dāng)市場(chǎng)普遍預(yù)期馬克相對(duì)美元要升值的時(shí)候，投機(jī)資本并不直接沖擊馬克，而是把注意力集中在了相對(duì)馬克較弱的里拉、英鎊或者是其他歐洲國(guó)家貨幣身上。如果不是歐洲區(qū)的貨幣聯(lián)動(dòng)機(jī)制，德國(guó)能否承受匯率大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、能否避免國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)泡沫、能否保持國(guó)內(nèi)貨幣政策的獨(dú)立性，則是一個(gè)未知數(shù)。
　　
　　三、對(duì)中國(guó)的啟示
　　
　　自2005年7月21日中國(guó)決定改變過去單一盯住美元的匯率制度，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，有管理的浮動(dòng)匯率制度以來，人民幣匯率已累計(jì)升幅超過3%。與此同時(shí)，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易依然保持了較高的增長(zhǎng)勢(shì)頭。據(jù)中國(guó)海關(guān)最新統(tǒng)計(jì)，2006年1至11月份，中國(guó)貿(mào)易總額較2005年同期增長(zhǎng)24.3%，至1.594萬億美元；其中出口增長(zhǎng)27.5%，至8750億美元；進(jìn)口增長(zhǎng)20.6%，至7190億美元。06年前11個(gè)月，中國(guó)實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差1565.2億美元，已遠(yuǎn)高于05年全年的1020億美元。人民幣匯改已逾一年，人民幣匯率市場(chǎng)化的進(jìn)程正在實(shí)現(xiàn)之中。盡管如此，長(zhǎng)期來看，人民幣匯率改革的任務(wù)仍然很重，人民幣匯率對(duì)促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展仍然非常重要。我們更應(yīng)對(duì)人民幣匯率的長(zhǎng)期走勢(shì)予以關(guān)注，尤其應(yīng)該借鑒德國(guó)在馬克升值過程中對(duì)外貿(mào)易政策的經(jīng)驗(yàn)，做到未雨綢繆，以便盡早采取措施預(yù)防可能出現(xiàn)的匯率波動(dòng)沖擊。德國(guó)馬克在1972年到1996年的升值過程，對(duì)我們的啟示有以下幾點(diǎn)：
　　
　　1、一國(guó)在經(jīng)濟(jì)崛起的過程中，會(huì)自然而然地遇到本幣升值的壓力，匯率必然要隨著這種趨勢(shì)進(jìn)行調(diào)整。德國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速崛起帶來其商品在國(guó)際市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)，貿(mào)易順差也隨之?dāng)U大。貿(mào)易順差增加不僅會(huì)帶來外部升值壓力，對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣政策也會(huì)造成壓力，本幣升值在所難免。本幣升值一方面是平衡外部收支的需要，另一方面也是重新調(diào)整國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)資源配置結(jié)構(gòu)的需要。
　　2、匯率調(diào)整的最佳方式是緩慢地漸進(jìn)調(diào)整。經(jīng)濟(jì)基本面的調(diào)整往往是緩慢漸進(jìn)的過程，與此相對(duì)應(yīng)，匯率的調(diào)整也應(yīng)當(dāng)是緩慢漸進(jìn)的。這樣的調(diào)整過程最符合經(jīng)濟(jì)基本面變化的要求，最有效率。另外，漸進(jìn)的調(diào)整過程有利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)資源在不受到較大外部影響的情況下，在貿(mào)易品和非貿(mào)易品部門之間進(jìn)行重新配置。
　　3、浮動(dòng)匯率、放開資本管制、保持獨(dú)立的貨幣政策是大國(guó)經(jīng)濟(jì)的必然選擇。資本自由流動(dòng)、獨(dú)立貨幣政策和固定匯率的三難選擇之間，德國(guó)最終都選擇資本自由流動(dòng)和獨(dú)立貨幣政策，放棄了固定匯率。放開資本管制有助于讓市場(chǎng)更早地發(fā)現(xiàn)和解決問題，更有利于在市場(chǎng)找到合理、均衡的匯率水平，同時(shí)它也是漸進(jìn)調(diào)整匯率的必要保障。
　　4、在政策目標(biāo)的取舍方面，要強(qiáng)調(diào)維護(hù)國(guó)內(nèi)貨幣政策的自主性。德國(guó)貨幣當(dāng)局旗幟鮮明地奉行獨(dú)立的貨幣政策，國(guó)內(nèi)產(chǎn)出和物價(jià)都比較穩(wěn)定，避免了匯率中的泡沫損害國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)。日本試圖利用貨幣政策保持穩(wěn)定匯率，最終匯率非但沒保住，反而觸發(fā)了國(guó)內(nèi)通貨膨脹和泡沫經(jīng)濟(jì)。德國(guó)的經(jīng)驗(yàn)表明，一個(gè)大國(guó)只要貨幣當(dāng)局旗幟鮮明地維護(hù)國(guó)內(nèi)物價(jià)和產(chǎn)出穩(wěn)定，匯率浮動(dòng)和資本項(xiàng)目開放并不足以破壞國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。因此，在一國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起過程中，要盡量避免以犧牲國(guó)內(nèi)貨幣政策保匯率政策的做法。
　　5、加強(qiáng)東亞區(qū)域貨幣合作。自從我國(guó)正式簽約東盟以來，“10＋1”已基本成形，東盟自由貿(mào)易區(qū)的建設(shè)已經(jīng)開始。今年的東亞三國(guó)會(huì)議上，中、日、韓三國(guó)央行簽署了雙邊貨幣互換協(xié)議，以加強(qiáng)各自外匯及經(jīng)濟(jì)政策上的協(xié)調(diào)。因?yàn)闁|亞區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作越來越緊密，最近幾年的“東亞峰會(huì)”上，各國(guó)首腦對(duì)東亞經(jīng)濟(jì)整合問題的討論不斷深入，因此中國(guó)人民幣升值同樣要考慮對(duì)這些國(guó)家的影響，需要征求他們的意見。東亞三國(guó)可以設(shè)立一個(gè)專門的貨幣小組來應(yīng)對(duì)人民幣升值的問題，在條件成熟的情況下，像歐盟推出“歐元”一樣，設(shè)立以中、日、韓為基礎(chǔ)的“亞元”與美元、歐元相抗衡。
　　
　?。ㄗ髡邌挝唬黑w俊武湖北大學(xué)商學(xué)院；趙美貞國(guó)家外匯管理局武漢分局國(guó)際收支處）
　　
　　參考文獻(xiàn)：
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