陸新之

投資新興產(chǎn)業(yè)，或者在傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)鏈上、非常堅定地切入了一個不容易受到成本波動殃及的環(huán)節(jié)，才能保證企業(yè)永遠升值。

在2001年，如果有人對你說，七年之后原油價格每桶突破60美元、金價會回升至差不多每盎司700美元、糧食價格連年高漲、剛剛泡沫破裂不久的道瓊斯指數(shù)又能上升至13,500點，你一定會認為此人是瘋子，或者是那些一味鼓吹中國威脅論的假洋鬼子分析師。

在2001年，如果有人對你說，THINK PAD筆記本會變成聯(lián)想的品牌，萬科一年賣房子能賣到300億元，工商銀行會成為世界上頭幾大市值的上市公司，你也會毫不猶豫地把他視為股評黑嘴或者傳銷妄人。

不過，這些卻是過去數(shù)年間已經(jīng)陸續(xù)發(fā)生的事實，且沒有跡象顯示，這種強大的全球化下資產(chǎn)價格升漲的趨勢在不久的將來會有所改變。

一語概之，現(xiàn)金越來越不值錢！

雖然貨幣在今天仍然是交易媒介，但肯定已不是真正的十足價值購買力的保障。由于前所未有的、全球性的貨幣供應(yīng)和信貸膨脹，貨幣已無法發(fā)揮“以等值購物”的重要功能，普通大眾面臨再分配的壓力，手上血汗錢的購買力減退。

除了中短期的調(diào)整，除非各央行改變其貨幣膨脹政策，且實時提高利率，各地的資產(chǎn)價格在名目上仍會繼續(xù)增長。而根據(jù)種種跡象，各國央行能夠下決心出手的情況，大概在未來幾年都不會發(fā)生。所以，可見之將來，投資者應(yīng)可利用從資本市場獲得的回報保障儲蓄，免受貶值損失之余，還多出一些消費能力。

歸根結(jié)底，在投資世界一切由供求定律決定。需求量大的商品往往比供應(yīng)量大的商品更快升值?，F(xiàn)時，幾個主要國家的貨幣供應(yīng)增長每年約為百分之十，而資產(chǎn)供應(yīng)卻沒有相應(yīng)增加，造成資產(chǎn)價格相對于貨幣而言是在持續(xù)上漲。誠然，現(xiàn)時貨幣供應(yīng)的爆炸性增長在將來可能會逆轉(zhuǎn)收縮，從而導(dǎo)致資產(chǎn)價格大幅滑落；但要扭轉(zhuǎn)現(xiàn)時的情況，必須先收緊貨幣供應(yīng)，大幅提高利率及銀行的最低儲備要求。各國央行清楚了解，以現(xiàn)時各國的高負債，這些猛烈措施會引致全球經(jīng)濟衰退，大量失業(yè)及社會不安。所以，它們會盡量避免或阻延這些后果，該情況于是助長了資產(chǎn)價格的膨脹，及現(xiàn)金儲蓄的不斷貶值。

不可否認，全球性的資產(chǎn)漲價趨勢已持續(xù)了五年，人盡皆知。亦因此，這投資方式看來簡單易賺，事實卻未必如此。可以預(yù)見，投資者必須更小心運用資金做投資決定。

而這樣的背景，就便于我們理解以下的悖論：

一方面，是海外由官到商，都在吆喝人民幣需要升值；另外一方面，手握人民幣現(xiàn)金和儲蓄的人則是因為豬肉價格的上漲帶來的蝴蝶效應(yīng)和惴惴不安，抱怨通脹陰影下為什么錢不如以前好用了。

同樣，這也有助于我們理解：一方面，中國是全球第一大的手機市場和本土旅游市場，全球第二大的汽車市場和家電市場，全球第三大的廣告市場，全球第五大的證券市場。另一方面，中國的政策制訂者們和全世界的經(jīng)濟智囊們最苦惱的問題卻是如何才能“拉動內(nèi)需”，說服老百姓掏出更多的錢來進行消費。

這一組數(shù)據(jù)足以讓那些希望在中國市場可見之未來大展拳腳的人感到一絲郁悶：中國的GDP以每年超過8%的速度在成長，可消費在中國GDP中所占的份額卻從1995年的47%跌至2005年的37%。擁有20%世界人口的中國，如果按購買力平價計算，占世界GDP的總量已經(jīng)接近20%，但占世界消費總量卻只有區(qū)區(qū)3%。

所以，這樣的年代之下，你能夠看到壟斷性質(zhì)的中移動和中石油一類資源能源企業(yè)的利潤攀升、市價飆漲；又能夠看到萬科這樣的地產(chǎn)開發(fā)商從令人不可思議的角度來完成土地儲備和利潤計劃。相比之下，其他的屬于開發(fā)競爭類的企業(yè)，都面臨著這樣那樣的問題：消費者比起以前更看重自己的錢包，而你的上游原材料的成本又在節(jié)節(jié)上升，僅僅靠壓縮職員薪水已經(jīng)不足以支持公司實現(xiàn)那些由咨詢顧問提供的宏大戰(zhàn)略，更不要說那個時常出現(xiàn)的“宏觀調(diào)控”的字眼……

因此，我們可以看到，能夠持續(xù)脫穎而出維持增長的公司，大多是和新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)相關(guān)的公司，例如百度、阿里巴巴和招聘網(wǎng)站。不過請大家放心，其實不一定是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)才能有機會，做新能源的公司，也過得很好。

另外，更加值得重視的一類是和大眾密切相關(guān)的，但是又不僅僅停留在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)層面的公司：像體檢公司、大跨度的品牌連鎖經(jīng)營、用網(wǎng)站銷售母嬰和家庭產(chǎn)品、本土化的培訓(xùn)服務(wù)和金融服務(wù)公司……過去半年，有三位數(shù)字的這些公司案例在我的觀察列表之上。他們的共同特征是，在一個資產(chǎn)價格持續(xù)上揚的年代，在傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)鏈上、非常堅定地切入了一個不容易受到成本波動殃及的環(huán)節(jié)，而且爭勝的武器就是領(lǐng)先以及不斷在完善的服務(wù)。

這就是我與那些希望在資產(chǎn)價格漲升年代跑贏別人的企業(yè)家分享的感觸。

[編輯 羅建法]

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