【摘要】長(zhǎng)期以來(lái)，對(duì)于合并財(cái)務(wù)報(bào)表，基本上集中于探討其編制的理論基礎(chǔ)、編制方法以及不同合并方法的經(jīng)濟(jì)后果，但對(duì)于合并財(cái)務(wù)報(bào)表如何影響利益相關(guān)者的決策，或者說(shuō)合并財(cái)務(wù)報(bào)表有哪些決策價(jià)值涉及較少，或者語(yǔ)焉不詳，或者貶低合并財(cái)務(wù)報(bào)表的決策價(jià)值 。本文試圖從股東和債權(quán)人以及公司管理者的角度辯證地探討合并財(cái)務(wù)報(bào)表的決策價(jià)值。以發(fā)掘合并財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)分析的空間并起拋磚引玉之效。
　　
　　合并財(cái)務(wù)報(bào)表是基于控制為基礎(chǔ)、反映企業(yè)集團(tuán)整體的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量的會(huì)計(jì)報(bào)表，包括合并資產(chǎn)負(fù)債表、合并損益表、合并利潤(rùn)分配表、合并現(xiàn)金流量表及有關(guān)附表、附注等?！镀髽I(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告條例》第二十八條規(guī)定：“按照國(guó)家統(tǒng)一的會(huì)計(jì)制度的規(guī)定，需要編制合并會(huì)計(jì)報(bào)表的企業(yè)集團(tuán)，母公司除編制個(gè)別會(huì)計(jì)報(bào)表之外，還應(yīng)當(dāng)編制企業(yè)集團(tuán)的合并會(huì)計(jì)報(bào)表”。類似規(guī)定還見(jiàn)之于《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》和中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司的信息披露要求之中，在《國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第1號(hào)——財(cái)務(wù)表報(bào)的列報(bào)》中也指出，對(duì)于以控制為基礎(chǔ)的企業(yè)集團(tuán)，合并財(cái)務(wù)報(bào)表的重要性大于母公司單獨(dú)會(huì)計(jì)報(bào)表，合并財(cái)務(wù)報(bào)表之重要性由此可見(jiàn)一斑。
　　
　　一、企業(yè)集團(tuán)、合并財(cái)務(wù)報(bào)表作用概述
　　
　　企業(yè)集團(tuán)是界于市場(chǎng)與單個(gè)企業(yè)之間的一種企業(yè)聯(lián)合體，根據(jù)科斯的交易成本理論，企業(yè)集團(tuán)擴(kuò)張到集團(tuán)內(nèi)企業(yè)之間組織協(xié)調(diào)總成本等于節(jié)省的市場(chǎng)交易成本為止，因此基于諸如戰(zhàn)略、原材料市場(chǎng)、銷售市場(chǎng)、人力資源、組織資源、財(cái)務(wù)資源、研發(fā)資源等企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)資源結(jié)合或者聯(lián)合在一起的企業(yè)集團(tuán)，其目的無(wú)外乎獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、分散風(fēng)險(xiǎn)并降低交易成本。在實(shí)踐中，按照組成集團(tuán)之企業(yè)的向心力度，企業(yè)集團(tuán)一般以母體企業(yè)為中心，可以分為核心層，緊密層和松散層。母體公司對(duì)集團(tuán)核心層和緊密層一般采用直接或者間接持股達(dá)到絕對(duì)控制（此為法律與會(huì)計(jì)意義上之企業(yè)集團(tuán)部分，一般應(yīng)編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表），而對(duì)松散層企業(yè)往往采用相對(duì)控股或者戰(zhàn)略聯(lián)盟的形式實(shí)施重大影響。
　　從法律形式上看，組成企業(yè)集團(tuán)的企業(yè)除了一部分是分公司的非法人組織形式之外，其他企業(yè)基本上是獨(dú)立的法人實(shí)體，分別以自己的法人財(cái)產(chǎn)享有民事權(quán)利，承擔(dān)民事責(zé)任，并且分別承擔(dān)信息披露的義務(wù)。但在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)的各個(gè)企業(yè)之間，由于控制或者關(guān)聯(lián)關(guān)系的存在，企業(yè)之間資源的轉(zhuǎn)移和信息的交換往往并不像市場(chǎng)上單個(gè)獨(dú)立主體之間那樣，以一種為了各自利益而充分博弈的公允方式和條件進(jìn)行。在面向外界的信息披露中，將企業(yè)集團(tuán)的總體信息以一種整體的方式進(jìn)行披露，必將為企業(yè)集團(tuán)的相關(guān)利益各方提供按任一成員企業(yè)單獨(dú)披露而不具有的重要增量信息。
　　從現(xiàn)行的信息披露規(guī)制來(lái)看，在企業(yè)集團(tuán)中，凡是集團(tuán)母體公司通過(guò)以控股為基礎(chǔ)的各種方式能夠?qū)嵤┯行Э刂频钠髽I(yè)，母體公司在編制自身的報(bào)表之外，還必須將所有這些企業(yè)合并為一個(gè)會(huì)計(jì)主體編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行披露。亦即會(huì)計(jì)的實(shí)質(zhì)重于形式原則。對(duì)于不能實(shí)施控制但能實(shí)施重大影響的企業(yè)必須作為關(guān)聯(lián)方按照關(guān)聯(lián)關(guān)系的相關(guān)規(guī)則進(jìn)行信息披露。
　　以母子公司為一體的合并財(cái)務(wù)報(bào)表，系在統(tǒng)一母子公司會(huì)計(jì)政策前提下，總計(jì)母子公司的資產(chǎn)負(fù)債表、損益及分配表和現(xiàn)金流量表的各相應(yīng)項(xiàng)目基礎(chǔ)上，抵消合并范圍內(nèi)公司之間所有在企業(yè)集團(tuán)這一會(huì)計(jì)主體來(lái)看的內(nèi)部交易和往來(lái)對(duì)三張表各項(xiàng)目的影響之后而成。通過(guò)抵銷而編制的合并財(cái)務(wù)報(bào)表，基本消除了直接將合并范圍內(nèi)公司的報(bào)表項(xiàng)目相加而成的匯總報(bào)表對(duì)集團(tuán)資產(chǎn)、收益、負(fù)債、資本和現(xiàn)金流量的虛估，真實(shí)地反映集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)成果，從而至少在以下幾個(gè)方面能夠?yàn)榧瘓F(tuán)的利益相關(guān)者提供決策所需的增量信息。
　　
　　二、合并財(cái)務(wù)報(bào)表的決策價(jià)值
　　
　?。ㄒ唬﹨^(qū)別對(duì)待——多數(shù)與少數(shù)股權(quán)
　　1. 最大受益者——母公司股東
　　從合并財(cái)務(wù)報(bào)表這一會(huì)計(jì)主體看，合并財(cái)務(wù)報(bào)表有兩類股東，一類為多數(shù)股權(quán)，即母公司股東，另一類為少數(shù)股權(quán)，對(duì)于母公司股東或合并財(cái)務(wù)報(bào)表多數(shù)股權(quán)而言，母公司本身的報(bào)表是其投資決策的重要依據(jù)，這一點(diǎn)無(wú)須置疑，但是缺點(diǎn)也是顯ede1b9dcb306d5d6bebbe6a2c6fdc08c94ba07b5f239b28a7782a270240fef15而易見(jiàn)的，母公司對(duì)子公司的投資，在母公司資產(chǎn)負(fù)債表中以長(zhǎng)期股權(quán)投資項(xiàng)目反映，在損益表中以投資收益項(xiàng)目反映，這樣的報(bào)表項(xiàng)目列示方式對(duì)于母公司投資者決策，其信息含量可能是不夠的，甚至造成誤導(dǎo)。如果母子公司是產(chǎn)業(yè)型、一體化程度較高的企業(yè)集團(tuán)，如中國(guó)石油、中國(guó)石化、海爾等集團(tuán)，母子公司之間、子公司之間、總公司與分公司之間、以及各分公司之間關(guān)聯(lián)交易頻繁，關(guān)聯(lián)交易業(yè)務(wù)量較大，則內(nèi)部交易未實(shí)現(xiàn)損益會(huì)造成母公司資產(chǎn)、收益以及資本之高估；如果母子公司是投資型集團(tuán)，即母公司專門(mén)從事投資型業(yè)務(wù)，本身很少?gòu)氖聦?shí)業(yè)活動(dòng)，典型的如遍布全國(guó)的、政府國(guó)資委授權(quán)經(jīng)營(yíng)的國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司，以及少數(shù)從事產(chǎn)業(yè)整合的企業(yè)集團(tuán)如已經(jīng)崩盤(pán)的德隆集團(tuán)等，如果集團(tuán)龐大的業(yè)務(wù)群最終在母公司資產(chǎn)負(fù)債表上只表現(xiàn)為長(zhǎng)期股權(quán)投資項(xiàng)目和損益表上的投資收益項(xiàng)目，顯然無(wú)法讓母公司股東判斷集團(tuán)的資產(chǎn)分布結(jié)構(gòu)與業(yè)務(wù)收益結(jié)構(gòu)，也即母公司單獨(dú)報(bào)表信息透明度不高。特別是在財(cái)政部新頒布的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中，要求母公司采用成本法核算對(duì)子公司的投資，子公司長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值會(huì)明顯被低估。因此，集團(tuán)合并財(cái)務(wù)報(bào)表必然比母公司單獨(dú)報(bào)表能夠?yàn)槟腹竟蓶|提供更多決策有用的增量信息。
　　多數(shù)股權(quán)，不論是用手投票者還是用腳投票者，都要分析投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)，集團(tuán)合并財(cái)務(wù)報(bào)表剔除了交易與事項(xiàng)的虛估，與基于合并財(cái)務(wù)報(bào)表編制的分部報(bào)告一起，為集團(tuán)多數(shù)股權(quán)分析真實(shí)的整體會(huì)計(jì)收益、各分部的會(huì)計(jì)收益及其成長(zhǎng)性、穩(wěn)定性，或者說(shuō)為分析自身投資的價(jià)值提供了可靠的分析資料。其作用是母公司單個(gè)會(huì)計(jì)報(bào)表無(wú)法替代的，至于分析方法與股東一般的通用分析方法并無(wú)多少不同。
　　2.少數(shù)股權(quán)——決策無(wú)用嗎
　　對(duì)于合并財(cái)務(wù)報(bào)表中之少數(shù)股權(quán)，由于實(shí)質(zhì)只是母公司控制的子公司的非控制性股權(quán)，因此其投資決策的主要信息來(lái)源應(yīng)該是子公司的會(huì)計(jì)報(bào)表，合并財(cái)務(wù)報(bào)表是集團(tuán)內(nèi)以控制為紐帶的所有公司報(bào)表的結(jié)合體，因此似乎與少數(shù)股權(quán)的決策無(wú)關(guān)。其實(shí)問(wèn)題并非如此簡(jiǎn)單，從集團(tuán)的控制目的來(lái)看，控制本身就是為了實(shí)現(xiàn)母子公司戰(zhàn)略或者戰(zhàn)術(shù)層面上的協(xié)同作戰(zhàn)，子公司層面上的投、融資、或者收益分配等重大決策，無(wú)不受到集團(tuán)總體戰(zhàn)略的全面影響，這種通過(guò)集團(tuán)行政管理而實(shí)施的控制（有時(shí)也借產(chǎn)權(quán)管理手段進(jìn)行），往往穿透了母子公司是獨(dú)立法人因而有獨(dú)立的權(quán)利和義務(wù)這層法律上的面紗，從而廣泛地影響子公司的各項(xiàng)營(yíng)運(yùn)決策?，F(xiàn)實(shí)中的很多集團(tuán)實(shí)施的籌資決策，重大投資決策以及現(xiàn)金流量的管理往往并非根據(jù)子公司的財(cái)務(wù)狀況而做出，而是集中于一級(jí)法人根據(jù)集團(tuán)的情況通盤(pán)考慮，即使對(duì)于子公司的收益分配，也往往并非根據(jù)子公司本身的收益狀況而定，還要考慮集團(tuán)整體的現(xiàn)金流量狀況并結(jié)合新投資項(xiàng)目需要而定。因此，作為集團(tuán)子公司的少數(shù)股權(quán)，做出投資決策時(shí)充分考慮集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況和各項(xiàng)營(yíng)運(yùn)政策還是十分必要的，這也是少數(shù)股權(quán)為了“搭便車”（可以享受規(guī)模經(jīng)濟(jì)的諸多好處）出讓控制權(quán)所必須付出的決策成本之一，這種考慮在我國(guó)目前對(duì)中小投資者保護(hù)的規(guī)制環(huán)境還不夠健全的情況下是值得重點(diǎn)關(guān)注的。
　　具體說(shuō)來(lái)，集團(tuán)公司的少數(shù)股權(quán)，財(cái)務(wù)分析的關(guān)注域主要集中在以下兩個(gè)方面。其一，少數(shù)股權(quán)如果屬于戰(zhàn)略投資者，除了分析自身投資的安全性與增值性之外，還應(yīng)該關(guān)注整個(gè)集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與自身參股的戰(zhàn)略目的是否匹配，以便適時(shí)調(diào)整自身的投資策略。其二，如果少數(shù)股權(quán)屬于用腳投票者，其主要關(guān)注域是投資的獲利性與流動(dòng)性；由于其在集團(tuán)中的地位既非控制性、也不能施加重要影響，在法律環(huán)境以及公司治理結(jié)構(gòu)不夠健全有效的情況下，其收益權(quán)容易被控股股東侵害，因此還應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注多數(shù)股權(quán)在本公司擁有的控制權(quán)與現(xiàn)金流量權(quán)的差異大小并評(píng)估其可能造成的影響。
　　
　　
　?。ǘ﹤鶛?quán)人，是成員公司的，還是“集團(tuán)的”
　　也許有人會(huì)認(rèn)為，這句話問(wèn)得有些缺乏基本常識(shí)，從《公司法》的角度看來(lái)，公司有限責(zé)任規(guī)定，任何公司都是以法人財(cái)產(chǎn)為限對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任，這相當(dāng)于在公司投資者個(gè)人財(cái)產(chǎn)與其投入公司的資產(chǎn)之間設(shè)立了一道止損的防火墻。因此，有人據(jù)此認(rèn)為，合并財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)于債權(quán)人沒(méi)有多少?zèng)Q策價(jià)值，因?yàn)椴煌镜馁Y產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不同，母子公司各自的債權(quán)人分別只能就各自公司的總資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)債權(quán)的求償權(quán)，合并后的三大表扭曲了各自公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，令債權(quán)人無(wú)法判斷各自公司的償債能力，因此既無(wú)助于判斷子公司的償債能力，也無(wú)助于母公司債權(quán)人判斷母公司的償債能力。當(dāng)然，從靜止和孤立的觀點(diǎn)來(lái)看，這種看法不無(wú)道理。
　　從法律角度來(lái)看，子公司以其全部?jī)糍Y產(chǎn)作為對(duì)本公司全部債權(quán)的直接擔(dān)保。但是，從動(dòng)態(tài)和相互聯(lián)系的觀點(diǎn)來(lái)看，組成集團(tuán)的各個(gè)公司之間有相互約束的紐帶隨時(shí)在發(fā)揮有形和無(wú)形的作用，企業(yè)集團(tuán)對(duì)子公司的控制能力和意愿越強(qiáng)，子公司的企業(yè)屬性就越弱，母公司常?？梢酝黄品缮系姆N種規(guī)制，從日常經(jīng)營(yíng)往來(lái)，項(xiàng)目營(yíng)運(yùn)以及資本配置等各個(gè)方面影響子公司的資源流動(dòng)和配置狀況，這種影響有兩個(gè)方面，一是通過(guò)不公允的轉(zhuǎn)移價(jià)格影響子公司凈資產(chǎn)的增減變動(dòng)；二是影響凈資產(chǎn)的分布結(jié)構(gòu)（即將非流動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為流動(dòng)資產(chǎn)、償債能力強(qiáng)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為償債能力弱的資產(chǎn)等），這兩種交易都會(huì)很大程度上影響集團(tuán)內(nèi)單個(gè)公司的償債能力。此時(shí)對(duì)于子公司的債權(quán)投資者而言往往需要更多關(guān)于集團(tuán)內(nèi)部結(jié)構(gòu)及營(yíng)運(yùn)的信息來(lái)判斷母公司對(duì)子公司的干預(yù)所造成的對(duì)子公司償債能力的影響，以及判斷這種影響是否超越了現(xiàn)行法律關(guān)于維護(hù)子公司獨(dú)立法人人格的種種最低要求，并且在自身權(quán)益遭受侵害時(shí)是否援用“刺破面紗”的原則起訴子公司的控股股東。
　　判斷一個(gè)公司的償債能力，除了從本公司三張表上財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算的比率獲得基本判斷依據(jù)之外，還受其他定性和隱形因素影響，其中每一個(gè)公司的表外融資能力是一個(gè)非常重要的影響因素，諸如銀行的貸款承諾、良好通暢的融資平臺(tái)、渠道和關(guān)系、來(lái)自其他單位、公司甚至于政府的信用擔(dān)保等等。這些因素如果運(yùn)作得好，至少?gòu)亩唐趦?nèi)可以大大提高公司的短期償債能力。特別是多個(gè)企業(yè)組成的企業(yè)集團(tuán)，由于成員企業(yè)眾多，形成規(guī)模大小不一的內(nèi)部資本市場(chǎng)，資金騰挪的空間更大，通過(guò)成員公司之間的關(guān)聯(lián)交易以及關(guān)聯(lián)擔(dān)保，可以迅速地改變單個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和獲利能力從而改變其償債能力。因此，集團(tuán)公司中的各類債權(quán)人，判斷自己債權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，不僅僅著眼于單個(gè)公司的償債能力，合并財(cái)務(wù)報(bào)表提供的表內(nèi)和表外信息無(wú)論對(duì)于母公司的債權(quán)人還是子公司的債權(quán)人都有重要的決策價(jià)值。例如，當(dāng)母公司資產(chǎn)負(fù)債率高于集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率時(shí)，財(cái)務(wù)狀況不佳的母公司可能會(huì)從財(cái)務(wù)狀況較好的子公司獲得財(cái)務(wù)支撐，通過(guò)不對(duì)等的交易損害子公司債權(quán)人的利益（根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，不允許上市公司為大股東及其關(guān)聯(lián)公司貸款擔(dān)保，但執(zhí)行狀況不容樂(lè)觀，非上市公司則不受此約束），這是子公司的債權(quán)人應(yīng)該特別關(guān)注的問(wèn)題。反之，當(dāng)子公司財(cái)務(wù)狀況不佳甚至瀕臨破產(chǎn)邊緣時(shí)，只要該公司對(duì)于母公司還具有戰(zhàn)略或者戰(zhàn)術(shù)上的支持價(jià)值時(shí)，則母公司會(huì)給予子公司以財(cái)務(wù)上的支撐（直接輸血或者提供擔(dān)保等等），此時(shí)單憑子公司的財(cái)務(wù)狀況判斷其償債能力也是欠準(zhǔn)確的。近來(lái)資本市場(chǎng)上各種“德隆”、“鴻儀”、“朝華”等“系”族企業(yè)的債權(quán)、債務(wù)糾葛無(wú)不證明了這一點(diǎn)。
　　因此，集團(tuán)內(nèi)各個(gè)獨(dú)立法人的債權(quán)人除了運(yùn)用相關(guān)的常規(guī)分析手段分析本公司的償債能力及其變動(dòng)之外，應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注以下事項(xiàng)。其一，在做出是否給予目標(biāo)公司信用的決策時(shí)，關(guān)注整個(gè)集團(tuán)相互擔(dān)?？赡茉斐傻膫鶛?quán)擔(dān)保落空的情況，這需要分析合并財(cái)務(wù)報(bào)表提供的集團(tuán)整體凈資產(chǎn)對(duì)集團(tuán)整體債權(quán)提供的擔(dān)保能力以及合并報(bào)表附注、單個(gè)報(bào)表附注提供的關(guān)聯(lián)擔(dān)保信息；其二，持續(xù)關(guān)注集團(tuán)內(nèi)部交易可能形成的資源不公允轉(zhuǎn)移對(duì)目標(biāo)公司償債能力造成的影響，從而做出調(diào)整信貸政策的各種決策；其三，在可能的情況下，關(guān)注集團(tuán)運(yùn)用各種手段通過(guò)各種表外負(fù)債隱瞞債務(wù)，美化集團(tuán)償債能力的情況，如將高負(fù)債率的子公司通過(guò)相應(yīng)的股權(quán)設(shè)計(jì)轉(zhuǎn)移到合并報(bào)表之外（通過(guò)第三方代為持股等手段使符合合并條件的企業(yè)變?yōu)椴环虾喜l件從而不納入合并）等。
　　顯然，這里并不單獨(dú)強(qiáng)調(diào)合并財(cái)務(wù)報(bào)表在債權(quán)人決策中的作用，其重要性反而體現(xiàn)在合并財(cái)務(wù)報(bào)表與子公司單獨(dú)財(cái)務(wù)報(bào)表比較分析的基礎(chǔ)之上，對(duì)于上市企業(yè)集團(tuán)，合并報(bào)表的信息能夠?yàn)樽庸旧贁?shù)股權(quán)所獲取，而對(duì)于非上市企業(yè)集團(tuán)，少數(shù)股權(quán)獲取合并報(bào)表信息的渠道會(huì)受到很大限制。
　　一般說(shuō)來(lái)，對(duì)于母子公司組成的企業(yè)集團(tuán)，由于子公司處于受控制地位，因此子公司的資源往往會(huì)由于這種不對(duì)等的地位受到母公司超越法律規(guī)定的不公平的運(yùn)用，因此子公司的債權(quán)人以及中小股東利益應(yīng)該得到更多的關(guān)注，無(wú)論是少數(shù)股東還是子公司的債權(quán)人進(jìn)行投資決策分析時(shí)不應(yīng)該局限于子公司的個(gè)別報(bào)表，還應(yīng)該從母公司的合并財(cái)務(wù)報(bào)表與本公司報(bào)表對(duì)比的角度進(jìn)行分析，并且應(yīng)該高度重視整個(gè)集團(tuán)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略及其營(yíng)運(yùn)政策的變動(dòng)對(duì)子公司可能造成的各種影響，使自身的投資決策建立在更多信息的基礎(chǔ)之上。
　?。ㄈ┖喜?bào)表分析——管理者應(yīng)該注意什么
　　組成企業(yè)集團(tuán)的各個(gè)企業(yè)雖然具有各自的法人主體地位，但規(guī)范運(yùn)作的企業(yè)集團(tuán)是以產(chǎn)權(quán)為紐帶，控制為手段緊密結(jié)合在一起，追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)和協(xié)同效應(yīng)的社會(huì)組織，集團(tuán)的管理者配置資源是以追求集團(tuán)總體資源效益最大化為目標(biāo)而采取各種方式進(jìn)行的，因此以合并財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析是管理者分析資源運(yùn)用效率的一個(gè)重要工具，也具有現(xiàn)實(shí)的意義。
　　一般企業(yè)管理者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表信息如何利用，即進(jìn)行怎樣的分析，不同的分析者可能會(huì)有所不同，一般可能是與對(duì)管理者的考核結(jié)合進(jìn)行的，在實(shí)行全面預(yù)算管理和預(yù)算控制的企業(yè)，可能是與預(yù)算目標(biāo)達(dá)成情況的考核結(jié)合在一起的，考核投資中心、利潤(rùn)中心、成本中心需要利用的財(cái)務(wù)報(bào)表的信息是各不相同的。利用合并報(bào)表及其對(duì)應(yīng)的分部報(bào)告的信息，企業(yè)的管理者可以進(jìn)行通用的管理者財(cái)務(wù)比率分析，如資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析，包括總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析、存貨與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析；盈利能力分析，包括銷售凈利率、銷售毛利率分析，總資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率等；盈利質(zhì)量分析，主要分析營(yíng)運(yùn)指數(shù)分析。其分析方法與通常單個(gè)報(bào)表分析大同小異，要提高分析結(jié)論的有用性，需要關(guān)注合并財(cái)務(wù)報(bào)表自身的特點(diǎn)。
　　首先必須明確合并報(bào)表分析的結(jié)構(gòu)性特征。即既要分析基于整個(gè)合并報(bào)表為基礎(chǔ)的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力、獲利能力、盈利質(zhì)量，以獲得對(duì)管理者經(jīng)營(yíng)集團(tuán)總體資產(chǎn)的能力的客觀評(píng)價(jià)，又要通過(guò)分部分析（或者稱為結(jié)構(gòu)分析）以深入挖掘引起企業(yè)集團(tuán)總體經(jīng)營(yíng)能力指標(biāo)變化的原因所在。從而針對(duì)性地找出集團(tuán)經(jīng)營(yíng)的弱點(diǎn)或需要改進(jìn)的地方。還可以評(píng)價(jià)企業(yè)資源配置戰(zhàn)略的變遷及其成果。
　　其次，應(yīng)該注意尋找財(cái)務(wù)分析的可比對(duì)象。財(cái)務(wù)分析特別是財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)因比較而存在，在橫向比較時(shí)，評(píng)價(jià)集團(tuán)公司管理者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與效率必須尋找可比性的企業(yè)集團(tuán)。由于企業(yè)集團(tuán)往往從事多元化經(jīng)營(yíng)，影響可比性的因素主要應(yīng)該是資源分布的行業(yè)組合方面的相似性，資產(chǎn)規(guī)模的可比較性等；也可以將每一個(gè)分部與市場(chǎng)上專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的類似企業(yè)進(jìn)行比較。前一種比較可以評(píng)判整個(gè)企業(yè)的總體經(jīng)營(yíng)能力與市場(chǎng)上相似企業(yè)集團(tuán)的差別，后一種比較可以提供同一業(yè)務(wù)納入集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)與市場(chǎng)專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的效率差異，找出未能發(fā)揮規(guī)模與范圍經(jīng)濟(jì)的原因所在，從而為高層管理者提供對(duì)資源組合進(jìn)行重新配置的決策信息。當(dāng)然，企業(yè)集團(tuán)也可以以本企業(yè)的歷史業(yè)績(jī)或預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)為標(biāo)桿進(jìn)行對(duì)比分析。
　　
　　最后，在對(duì)比以合并報(bào)表為基礎(chǔ)的分析數(shù)據(jù)和母公司報(bào)表為基礎(chǔ)的分析數(shù)據(jù)時(shí)必須充分注意合并報(bào)表編制理論與方法對(duì)所計(jì)算的財(cái)務(wù)比率中的各個(gè)指標(biāo)的影響。因?yàn)楹喜?bào)表的數(shù)據(jù)大部分都是合并范圍內(nèi)母子公司個(gè)別報(bào)表數(shù)據(jù)經(jīng)過(guò)合并抵消而成的，以盡可能消除內(nèi)部交易和事項(xiàng)對(duì)集團(tuán)整體經(jīng)營(yíng)成果核算的影響。不同集團(tuán)的抵消項(xiàng)目有所不同，不同項(xiàng)目的抵消量不同，根據(jù)合并數(shù)據(jù)計(jì)算的財(cái)務(wù)比率有的比基于個(gè)別報(bào)表指標(biāo)計(jì)算的比率有用，有的比率不及根據(jù)個(gè)別報(bào)表指標(biāo)計(jì)算的比率有用，需要具體問(wèn)題具體分析，主要取決于分析者的分析目的。由于篇幅有限，本文不做展開(kāi)分析。BhZPnkkDzKswGpzHhAcoNw==
　　
　　三、小結(jié)——合并財(cái)務(wù)報(bào)表分析的缺陷及彌補(bǔ)
　　
　　合并財(cái)務(wù)報(bào)表提供的信息無(wú)論對(duì)于母公司的股東或少數(shù)股權(quán)，還是對(duì)母公司和子公司的債權(quán)人，以及對(duì)集團(tuán)的管理者，都具有重要的決策價(jià)值，尤其是對(duì)母公司股東，集團(tuán)管理者決策價(jià)值最大（由于文章篇幅關(guān)系，本文未能深入展開(kāi)分析）。但是，由于合并財(cái)務(wù)報(bào)表提供的信息是集團(tuán)全面的綜合信息，任何投資收益和風(fēng)險(xiǎn)的判斷，不僅需要關(guān)于投資對(duì)象總體的信息，還需要與之有關(guān)的具體的明細(xì)結(jié)構(gòu)及變動(dòng)的信息。因此還需要輔助以其他投資決策所需的更加詳細(xì)的信息。
　　對(duì)于多元化投資的企業(yè)集團(tuán)，不同的投資領(lǐng)域、地域，不同的投資項(xiàng)目，收益的成長(zhǎng)趨勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)存在與變動(dòng)方式也是不同的，控制方式也有很大區(qū)別，對(duì)于母公司股東而言，除了了解集團(tuán)控制范圍內(nèi)的公司總體的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果之外，更需要知道不同的投資領(lǐng)域和項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)狀況及其成長(zhǎng)趨勢(shì)，才能對(duì)自身投資的價(jià)值做出更加準(zhǔn)確的判斷，因此分部報(bào)告提供的信息就極具重要性，從上面各部分的分析中也可以發(fā)現(xiàn)分部報(bào)告信息的重要作用。需要注意的是，這里的分部報(bào)告是指基于合并財(cái)務(wù)報(bào)表基礎(chǔ)上的分部報(bào)告。
　　從信息的可獲渠道來(lái)看，除了集團(tuán)整體上市的公司對(duì)外公開(kāi)披露合并財(cái)務(wù)報(bào)表，使得集團(tuán)型上市公司的子公司投資者（股權(quán)投資者與債權(quán)人）也可以獲取更多的增量信息之外，其他類型的集團(tuán)并無(wú)法律規(guī)定之義務(wù)向子公司的投資者提供有關(guān)企業(yè)集團(tuán)的合并信息，這就使得集團(tuán)公司既可控制子公司的資源運(yùn)用，又不必過(guò)多披露子公司實(shí)際控制人自身的各種信息，特別是在我國(guó)目前公司股權(quán)結(jié)構(gòu)欠缺合理性的情況下，為大股東采取各種手段侵害被控制公司的中小股東和債權(quán)人的利益埋下了伏筆。因此，如何完善信息披露機(jī)制，從而打破子公司的其他外部投資者與子公司控股股東及其關(guān)聯(lián)公司之間信息不對(duì)稱的黑箱，是我們需要進(jìn)一步深入研究的問(wèn)題。