宋獻中　王展翔

摘要：基于上海股市分筆交易數(shù)據(jù)，以價差、報價深度、交易頻率和價格影響絕對值與交易金額的比率分別作為流動性寬度、深度、即時性和彈性四個維度的替代指標，以流動性水平的非預(yù)期變化與同期股票收益率的內(nèi)在聯(lián)系作為出發(fā)點，采用時間序列回歸方法對我國股市流動性定價問題進行了實證檢驗。實證結(jié)果表明流動性各個維度的非預(yù)期變化與同期股票收益率正相關(guān)，從而為股票流動性水平與股票預(yù)期收益率的負相關(guān)關(guān)系提供了新的經(jīng)驗證據(jù)。

關(guān)鍵詞：股票流動性；資產(chǎn)定價；時間序列回歸

中圖分類號：F830．91文獻標識碼：A

文章編號：1003—7217(2004)06—0043—07