帖俊峰

1996年，繼5月1日調(diào)低利率后，中國(guó)人民銀行于8月23日又一次大幅度降低了存貸款利率。盡管前一次調(diào)低利率后，老百姓反應(yīng)平淡，許多人仍視銀行儲(chǔ)蓄為最安全、最方便的資金增值手段，但是，對(duì)利率變動(dòng)敏感性不太強(qiáng)的老百姓面對(duì)取消保值、兩次降息這一連串的動(dòng)作，終于漸漸發(fā)現(xiàn)——

儲(chǔ)蓄存款，醉人的笑容不再有

近年來(lái)，我國(guó)對(duì)居民儲(chǔ)蓄一直持鼓勵(lì)和支持的態(tài)度。特別是從1993年7月起對(duì)3年以上定期存款實(shí)行保值以來(lái)，銀行存款更是獨(dú)具魅力，不僅沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，而且收益可觀，一度成為大眾投資的首選目標(biāo)，于是全國(guó)城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄余額連年居高不下，進(jìn)入1996年已突破3萬(wàn)億元大關(guān)。

在信貸資金來(lái)源中，個(gè)人儲(chǔ)蓄存款的比重越來(lái)越大，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需資金的70％依賴于銀行貸款，而信貸資金來(lái)源中，有50％至60％依賴于儲(chǔ)蓄存款。從金融系統(tǒng)負(fù)債結(jié)構(gòu)的巨變中可以發(fā)現(xiàn)，銀行已從過(guò)去主要運(yùn)用國(guó)家的資金轉(zhuǎn)變?yōu)橹饕\(yùn)用個(gè)人資金來(lái)參與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。許多銀行競(jìng)相設(shè)置儲(chǔ)蓄網(wǎng)點(diǎn)，變相提高存款利率，甚至不計(jì)血本盲目競(jìng)爭(zhēng)，掀起一輪又一輪“攬儲(chǔ)大戰(zhàn)”，在資產(chǎn)質(zhì)量低下的同時(shí)，儲(chǔ)蓄成本不斷上升。加之近年來(lái)許多企業(yè)采取種種手段，通過(guò)企業(yè)的破產(chǎn)、合并、分立等方式逃避銀行債務(wù)，拖欠貸款利息，使逃債、賴債、廢債之風(fēng)越刮越猛。由于這些不規(guī)行為的影響，全國(guó)幾大國(guó)有商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社的經(jīng)營(yíng)效益日趨下降，信貸資產(chǎn)質(zhì)量越來(lái)越低。近年來(lái)，全國(guó)銀行業(yè)虧損面積逐年擴(kuò)大，虧損數(shù)額不斷增多，部分金融機(jī)構(gòu)已初露支付危機(jī)的苗頭。如果銀行真正經(jīng)營(yíng)虧損而支付不了客戶的存款，那么受損失的自然是儲(chǔ)戶了。

為保護(hù)存款人的利益，國(guó)家根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的需要，繼取消保值貼補(bǔ)之后，又連續(xù)兩次下調(diào)利率。表面上看存款人的利益受到損害，實(shí)則通過(guò)減輕銀行負(fù)擔(dān)使銀行不致因破產(chǎn)而侵吞老百姓的存款。況且調(diào)低后的利率仍比上半年平均零售物價(jià)指數(shù)高，呈明顯正利率。但不管實(shí)際利率如何呈正，面對(duì)名義利率的急劇下降，人們的心理就有些承受不起。只要對(duì)照一下前后兩次調(diào)整后的利率表，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)：第二次調(diào)整后的五年期利率（年利率9．00％）與第一次調(diào)整后的一年期利率（年利率9．18％）還相差0．18個(gè)百分點(diǎn)，也就是說(shuō)，今后存五年期的年收益還不如以前存一年期的收益高。而且定期一年、二年、三年、五年4個(gè)檔次的利率差異又極其微小，說(shuō)明長(zhǎng)期存款已失去往日的魅力，存長(zhǎng)期不如存短期。

面對(duì)儲(chǔ)蓄存款的種種“利空”形勢(shì)，廣大居民由衷地感嘆：改革開放，人們手里多多少少有了一些錢，該買的幾大件都買齊了，錢又沒(méi)多得能購(gòu)置房子、購(gòu)買轎車。怎么處置這辛辛苦苦攢下來(lái)的血汗錢，讓它保值增值，就成了尋常百姓一個(gè)不大不小的煩惱。事實(shí)上，一個(gè)不容樂(lè)觀的問(wèn)題已擺在了我們面前——

如何理財(cái)，老百姓步入困境

目前雖然老百姓的金融意識(shí)日漸增強(qiáng)，投資理財(cái)觀念發(fā)生了巨變，但當(dāng)儲(chǔ)蓄這個(gè)最具大眾化的投資渠道黯然失色后，人們?cè)谕顿Y行為的選擇上還真有些茫然。于是，不少人陷入了投資困境：借債投資，不可輕??；入股投資，須加小心；實(shí)業(yè)投資，風(fēng)險(xiǎn)太高；追潮投資，切勿盲從。仔細(xì)分析，我們不難看出，目前的投資困惑主要來(lái)自以下幾個(gè)方面的原因：

原因之一——投資渠道雖在不斷擴(kuò)展，但適合老百姓的還是太少。老百姓手中的確有了點(diǎn)錢，但很有限，像期貨、房地產(chǎn)等需大額投入的投資，實(shí)在無(wú)法問(wèn)津。集郵、集幣、字畫等，雖不必投入太多，但也需花費(fèi)較多的時(shí)間和精力，許多人難以有如此付出。較為遺憾的是，目前我國(guó)百姓還不能像國(guó)外居民那樣把錢交給投資公司，由投資公司的專業(yè)人員替他們投資股市。

原因之二——人們金錢積累的速度大于投資知識(shí)積累的速度。1981年剛出現(xiàn)國(guó)債時(shí)，老百姓對(duì)國(guó)債不了解，“計(jì)劃分配”到手的債券，恨不得今天10元買進(jìn)，明天5元、6元就賣出。對(duì)股票、期貨等更缺乏相應(yīng)知識(shí)，現(xiàn)在涉足股市的人相當(dāng)一部分只是在盲目追風(fēng)，對(duì)股市深層的運(yùn)作毫無(wú)了解。盡管在獲利方面的不可預(yù)測(cè)因素很多，但一般來(lái)講，專業(yè)知識(shí)越豐厚，獲利的可能性就越大。

原因之三——投資者投資心理不成熟。投資本身具有三種可能性：賺、不賠不賺、賠。可是許多人投資，既不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，又期待較高的回報(bào)率，對(duì)賠缺乏充足的心理準(zhǔn)備。在相當(dāng)多的股民身上，存在投機(jī)過(guò)度現(xiàn)象。我國(guó)股市受政策、消息影響，表現(xiàn)為政策市、消息市，一旦有消息傳出，股市即大起大落。

由以上分析可以看出，在大眾化的投資渠道不太多的情況下，對(duì)于普通百姓來(lái)說(shuō)，就是要面對(duì)現(xiàn)實(shí)，在投資上作出理智的選擇。從大眾投資學(xué)角度看，個(gè)人投資的最佳形式就是選擇好適合自己的投資方式——

組合投資，給你一個(gè)新感覺(jué)

敢于投資是金融意識(shí)增強(qiáng)的一種表現(xiàn)，而善于投資則是百姓理財(cái)最重要的課題。利率下調(diào)后，有專家提出一種家庭組合投資方式，即40％銀行儲(chǔ)蓄，30％買債券，10％買股票，10％買保險(xiǎn)，10％搞其他投資。下面，筆者對(duì)各種投資機(jī)遇逐一進(jìn)行分析：

儲(chǔ)蓄銀行儲(chǔ)蓄雖然收益大幅減少，但作為一種保本的保值手段仍有必要，只是不可過(guò)量，40％左右為宜。

債券主要包括國(guó)債和企業(yè)債券兩種。由于今年國(guó)債持續(xù)火爆，加之存款利率的一再下調(diào)，國(guó)債已成為人們的投資熱點(diǎn)。今年發(fā)行的國(guó)債不僅品種多、收益高，而且流通性好，變現(xiàn)能力強(qiáng)，深受廣大投資者青睞。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，銀行利率的調(diào)低將帶動(dòng)資金拆借利率的下調(diào)，而國(guó)債的收益則是固定不變的。我國(guó)國(guó)債利率之高，在世界上也是少有的，其利率高出國(guó)外同期債券一倍以上。從目前來(lái)看，可分兩種方式買進(jìn)：一是買新國(guó)債。今年幾乎每月都有新國(guó)債推出，從已發(fā)行的六期國(guó)債來(lái)看，年收益率在12％左右，如能享受到券商讓利手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠，則收益率可提高到12．5％，此收益率要高出五年期銀行存款利率3個(gè)百分點(diǎn)還多；二是通過(guò)委托買進(jìn)已上市的國(guó)債，不僅收益率大大高于同檔次銀行存款，而且隨時(shí)可通過(guò)證交所網(wǎng)絡(luò)拋出兌現(xiàn)，資金機(jī)動(dòng)性較強(qiáng)。今年我國(guó)發(fā)債的總規(guī)模為1952億元，目前正是高潮迭起，相信今后陸續(xù)推出的各類品種，將會(huì)使熾熱的債市再火一把。另一方面，由于今年繼續(xù)執(zhí)行適度從緊的金融財(cái)政政策，企業(yè)的資金緊張狀態(tài)仍將持續(xù)，這樣企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券直接融資的欲望非常強(qiáng)烈。企業(yè)債券不僅收益遠(yuǎn)高于同期銀行存款，且可流通轉(zhuǎn)讓。因此既適合家庭長(zhǎng)期投資，也適合大資金短期持有。綜合來(lái)看，今年國(guó)債和企業(yè)債券二者的總體實(shí)力看好，購(gòu)買份額應(yīng)占30％左右。

股票中央在指導(dǎo)今后15年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的綱領(lǐng)性文件中明確指出：“適當(dāng)擴(kuò)大直接融資，積極穩(wěn)妥地發(fā)展股票融資?！笨梢哉f(shuō)，股市將為未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供源源不斷的資金動(dòng)力，并且隨著居民儲(chǔ)蓄意向的趨弱，股市將是把這筆巨大閑置資金帶入投資的最便捷的通道。在發(fā)達(dá)國(guó)家，資金的來(lái)源大部分以直接融資為主，幾乎占到70％；而在我國(guó)卻不到10％，發(fā)展的余地十分廣闊。近期，從基本面來(lái)看，在各種“利好”因素的全面支撐下，深滬兩地股市總體狀況有所好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)比較平穩(wěn)。因此，投資者拿出10％的資金購(gòu)買股票，相信只要有一輪中級(jí)行情，便可獲利20——30％。若能參與一級(jí)市場(chǎng)的新股認(rèn)購(gòu)，一但新股成為領(lǐng)漲板塊，則獲利更為豐厚誘人。

保險(xiǎn)隨著人們保險(xiǎn)意識(shí)的日漸增強(qiáng)，花錢買平安，花錢買放心已成為現(xiàn)代生活的新時(shí)尚。保險(xiǎn)意識(shí)實(shí)際上也是一種現(xiàn)代生活意識(shí)。作為一種對(duì)“風(fēng)險(xiǎn)”的投資——購(gòu)買保險(xiǎn)，雖然目前在我國(guó)仍然不太普及，但從風(fēng)險(xiǎn)性、保障性、可靠性和利益性的角度來(lái)考慮，購(gòu)買保險(xiǎn)乃是一種最可靠的家庭理財(cái)投資。目前普通家庭可購(gòu)買的保險(xiǎn)最常用的有五種：家庭財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、家庭財(cái)產(chǎn)儲(chǔ)金保險(xiǎn)、城鎮(zhèn)居民住房保險(xiǎn)、產(chǎn)品質(zhì)量責(zé)任保險(xiǎn)、平安康利保險(xiǎn)。據(jù)測(cè)算，購(gòu)買各種保險(xiǎn)的資金占到總投資的10％為宜。

其他投資隨著存款利率的下調(diào)，廣大居民的投資呈現(xiàn)出多元化格局，相當(dāng)部分人把投資視點(diǎn)轉(zhuǎn)向一些新渠道，以求在新的投資領(lǐng)域中掀起熱潮。這些渠道主要包括錢幣、郵票、古玩、字畫、糧票等，涉足這些領(lǐng)域，不僅要從投資角度考慮，更應(yīng)融入個(gè)人愛(ài)好和興趣，因?yàn)閹в需b賞性的投資比單純的獲利性投資更有價(jià)值。由于這些門類專業(yè)性較強(qiáng)，投資比例不宜過(guò)大，10％左右即可。

以上組合投資方式只是一種最具大眾化的搭配，而事實(shí)上每個(gè)家庭的實(shí)際情況又是千差萬(wàn)別，因此，如何進(jìn)行資金的“優(yōu)化配置”和“最佳組合”，就須結(jié)合自己的資金實(shí)力和個(gè)人喜好等因素來(lái)作出判斷了。只有選擇適合自己的“組合投資”方式，才能在廣闊的投資領(lǐng)域中爭(zhēng)取主動(dòng)，把握良機(jī)。

責(zé)任編輯：楊曉升